“雙循環”背景下“一帶一路” 金融支撐體系升級的策略建議

余小陽

摘 要：當前“一帶一路”金融支撐體系建設成效顯著，在雙循環格局下，國內經濟向好，更高水平的開放及區域經濟一體化進程的推動為“一帶一路”金融支撐體系升級帶來了條件、需求、動力等機遇。為此，我國應從金融機構布局體系、金融市場體系、金融產品創新體系、金融基礎設施建設水平、金融風險防范體系、金融治理體系建設等方面來推動“一帶一路”金融支撐體系升級。

關鍵詞：雙循環;“一帶一路”;金融支撐體系;金融市場

在“一帶一路”建設中，金融體系的支撐作用日漸凸顯。經過7年多的發展，“一帶一路”金融體系建設日漸完善，為“一帶一路”建設的投融資、風險管理等作出了突出的貢獻。因新冠疫情在全球的爆發與蔓延，進一步惡化了全球經濟下行態勢，經濟全球化進程出現了停滯甚至是倒退，也在一定程度上影響了“一帶一路”建設進程。基于這樣的背景，我國提出了構建國內國際雙循環新發展格局的戰略，確立了未來經濟發展的基本方向。“雙循環”戰略與“一帶一路”倡議能夠相互促進和互為支撐。一方面，“雙循環”需要“一帶一路”來推動國際循環和對外開放，為國內大循環注入動力;另一方面，“雙循環”也能夠為“一帶一路”的深入推進提供強有力的機遇支撐。因此，構建能夠適應“雙循環”發展格局的“一帶一路”金融支撐體系，對進一步深化中國與沿線各國的經貿合作具有重要的現實意義。

一、“一帶一路”金融支撐體系建設的主要成效

（一）趨向完善的投融資體系為“一帶一路”建設提供資金保障

中國通過不斷完善投融資支撐體系，強化政策性、開發性、商業性金融機構相互協作，為“一帶一路”建設提供了穩定資金保障。具體而言：第一，商業性投融資體系日漸完善。從“一帶一路”倡議實施以來，在國家政策的鼓勵下，越來越多的商業銀行參與其中，通過不斷完善其在沿線地區的網點布局，為“一帶一路”建設提供支付結算、資產管理、貸款融資、風險咨詢等業務，構筑了較為完善的商業金融支撐體系。央行的統計顯示，截至2019年底，中國商業金融機構累計為“一帶一路”建設各類項目提供了約4000億美元的資金，共有14家商業銀行在33個沿線國家設立了80多個一級分行，商業金融布局體系不斷完善。第二，政策性投融資體系不斷創新。中國農業發展銀行、中國進出口銀行通過開展貿易融資、外匯貸款等多種融資方式，不斷完善金融產品組合方式，有效地降低了項目投融資成本及投資風險，以投融資帶動中國企業和產品“走出去”，并與全球數十個國際金融組織和地區多邊金融機構建立了合作關系，共同為“一帶一路”項目建設提供金融支持。同時，中國政策性金融機構還與絲路基金、中非產能合作基金、中國-東盟投資合作基金等政府公共基金合作，構建了“投資-貸款-貿易”聯動模式，推進股權融資組合等產品，為大型基礎設施建設項目解決了資金困境。截至2019年底，僅中國進出口銀行就為1800多個“一帶一路”沿線項目提供了融資支持，涉及的金額突破了1萬億元。第三，開發性投融資體系的補充作用日漸凸顯。為了彌補商業性金融機構在部分項目、部分地區上的投融資業務空白，主要承擔了以國家為投資主體的大型項目融資支持，國家開發銀行與亞投行、亞開行、世界銀行等多邊機構開展融資合作，截至2019年底為沿線100多個基礎設施、產能合作、公共服務項目提供了融資支持，覆蓋了40多個國家和地區。

（二）人民幣國際化進程為“一帶一路”建設提供跨境支付結算便利

當前，我國大力與沿線國家推進貨幣互換、人民幣清算銀行、人民幣跨境支付、人民幣直接交易等業務，提升人民幣在境外的使用率和持有范圍。央行的統計數據顯示，截至2019年末，我國已經與全球45個國家簽署了貨幣互換協議，貨幣互換規模達到了3.54萬億元，成為全球規模最大的貨幣互換體系;在“一帶一路”沿線25個國家和地區建立了人民幣清算中心，在不斷提升人民幣跨境支付結算安全性的同時推動了交易成本的下降。就跨境收付而言，2019年全年人民幣跨境收付額達到了19.61萬億元，在2018年基礎上增長了22.3%。2020年人民幣作為外匯儲備在全球的份額達到了5.02%，“一帶一路”沿線的巴基斯坦、伊朗、印尼、土耳其等31個國家和地區將人民幣作為外匯儲備貨幣。總體看，人民幣國際化成效顯著，快速的人民幣國際化進程，為“一帶一路”建設提供了便捷的跨境支付結算條件。

（三）日趨完善的金融風險防范體系，為中國企業對外投資提供了風控支持

隨著“一帶一路”的不斷推進，跨境金融服務不斷深化，金融風險也日漸加大。為了給中國企業對外貿易投資提供更好的風險控制支持，中國出口信用保險公司作為中國信用保險服務機構，在為企業對外貿易投資提供保險服務的同時，還通過設立保險項目服務庫，全程參與被保險人貿易投資風險控制工作。此外，中國信保還通過對沿線在建的鐵路、能源、電力等大型項目進行實地風險考察，定期推出按照國別進行區分的貿易投資風險報告，為投保企業提供風險預警及咨詢服務。在監管方面，“一帶一路”金融監管框架也日漸完善，截至2019年底，中國人民銀行與沿線24個國家和地區簽訂了金融監管合作協議，中國證監會也與沿線17個國家簽署了證券監管合作備忘錄，及時為中國企業貿易投資提供風險控制預警及專項報告，大大降低了中國企業在沿線地區的貿易投資風險。

二、“雙循環”背景下推進“一帶一路”金融支撐體系升級的機遇

（一）國內經濟向好奠定了金融支撐體系升級的基礎

在“雙循環”體系下，國內大循環是主導。構建國內大循環體系，就是要充分挖掘和釋放國內大市場的消費潛力，以實現我國經濟“以內促外”發展模式的形成，旨在改變我國外貿依存度高、對國際市場過度依賴的局面。改革開放特別是加入WTO以來，我國加速融入全球價值鏈及產業分工體系，依靠國際市場創造了經濟增長的奇跡。然而，當前因疫情、貿易摩擦、逆全球化等多種因素的影響，使得我國對外貿易陷入了瓶頸期。在這種背景下，必須逐漸擺脫對國際市場的依賴，否則我國就很難掌握經濟發展的主動權。“雙循環”發展戰略的提出，是我國主動調整經濟發展方式的途徑，通過國內大循環體系的構建，就是要減少我國經濟發展對國際市場的依賴，提升了我國經濟社會的可持續性。同時，在國內市場不斷擴大及消費潛力不斷增長的情況下，也可以為外循環注入動力，如此我國在推進全球經濟一體化進程中就更具主動權。對外貿依賴度的下降，能夠在一定程度上降低我國金融體系的風險，減少國際金融風險傳導性。“一帶一路”建設多是大型項目，投資周期及回報周期均比較長，在投融資過程中風險較大。當國內金融體系穩固后，可以更好地推動供給體系、需求體系和金融支持體系的聯動，從而強化金融體系對“一帶一路”建設的支撐基礎。

（二）高水平對外開放為金融體系升級創造了條件

在“雙循環”新發展格局中，雖然國內大循環是主體，但并不意味著外循環就不重要，也不意味著不對外開放，而是要建立高更次層次的開放體系，提升對外開放的質量。以高水平的對外開放來推動國內大循環，從而助力中國企業參與到全球價值鏈體系的高處，實現產業結構的進一步轉型升級。當前，我國正在大力推進自貿試驗區、自由貿易港的制度創新，主動對接國際最新經貿規則。在自貿試驗區、自貿港制度改革中，金融創新是改革的重要環節，必將能夠進一步完善我國的金融服務體系，提升人民幣國際化水平。基于國內大循環的實體經濟增長能夠為人民幣國際化提供強大的實力支撐，而對外開放的新格局又能夠拓寬金融開放的深度和廣度。在外循環過程中，隨著金融布局體系、服務體系、市場體系、資源體系等不斷完善，不僅提升了金融對“一帶一路”建設的支撐能力和水平，也強化了金融對“一帶一路”建設的嵌入力度，從而為“一帶一路”金融支撐體系的升級提供了良好的外部條件。

（三）RCEP為金融支撐體系升級創造了需求

推動亞太區域經濟一體化進程是我國構建對外開放新格局的重要路徑，以強有力的區域價值鏈構建為外循環指明方向。2020年11月中旬，RCEP正式簽署，意味著迄今為止經濟體量最大、成員方結構最為多方面的全球最大自貿區成為現實。RCEP作為亞太經濟一體化進程的重要成果，雖然談判歷時較長，但各方對推進區域經濟一體化進程的意愿不變。RCEP多個成員方是“一帶一路”建設的節點地區和重點區域，在高標準經貿規則的推動下，跨境金融服務需求量會不斷增長，為“一帶一路”金融合作創造出新的需求。客觀而言，長期以來，因為“一帶一路”沿線各國的金融規則、制度體系不太完善，難以支持金融體系的升級。隨著區域經濟一體化進程的推進，在帶來跨境金融服務需求增長的同時，更是推動了跨境金融服務規則效應的溢出，能夠為“一帶一路”金融支撐體系升級提供動力與保障。

三、“雙循環”背景下“一帶一路”金融支撐體系升級的策略建議

（一）完善金融機構布局體系，提升“一帶一路”跨境金融服務水平

“雙循環”新發展格局之下，“一帶一路”金融支撐體系升級應該從以下方面推動：第一，構建金融機構“走出去”和“引進來”相結合的布局體系。一方面，我國要鼓勵國內金融機構特別是商業金融機構在“一帶一路”沿線設立分支機構，完善服務網絡體系，積極參與沿線金融市場競爭，服務中國企業的貿易投資業務。另一方面，要進一步放寬金融業市場準入條件，大力引進國外特別是沿線國家的金融機構進入我國市場，實現國內外進入資本的聯動。第二，擴大亞投行、絲路基金等多邊金融機構的業務布局，加強與國際多邊機構及國外金融機構的合作，吸引各國流動資本向沿線地區項目集中，為沿線國家大型項目建設構建完整、高效的融資鏈條。第三，構建政策性、商業性、開發性與私人資本合作的融資體系，充分發揮市場機制的作用，鼓勵私人資本積極參與沿線的大型項目建設，為項目融資提供更多的渠道。

（二）完善金融市場體系，提升“一帶一路”金融資源配置效率

國內國際雙循環格局，對內需要不斷挖掘市場市場潛力，對外需要推動更高水平的開放。由此，第一，構建層次分明、功能互補的資本市場體系。一是要完善股票市場，構建主板、創業板、中小企業板多個層次的市場體系，滿足不同類型企業的融資需求;二是培育和壯大各級各類產業發展基金，通過建立透明化決策機制來引導資本流向在“一帶一路”有投資的企業及高新技術行業;三是要不斷完善債券體系，在推動利率市場化改革的同時，降低在“一帶一路”沿線地區有投資的企業定向發行融資債券的門檻，同時推動國內債券市場開放，吸引外國企業、金融機構和政府部門進入，鼓勵它們發行人民幣債券，改革現有的人民幣回流機制，提升外國投資者進入中國資本市場的積極性。五是強化沿線區域債券市場的聯動，特別是要推進“一帶一路”沿線綠色債券市場的聯動，探索大型項目低碳化融資模式。第二，構建能夠聯通上下游產業鏈的金融服務平臺體系。當前我國金融科技在全球處于領先水平，在“一帶一路”金融支撐體系構建過程中，要充分運用大數據、云計算、人工智能等數據技術，構建一個能夠覆蓋產業鏈各個環節的金融服務體系，在為企業提供融資支撐的同時，還可以為企業進入沿線市場投資提供風險評估、市場預警等信息服務。

（三）加大金融產品創新力度，完善“一帶一路”金融供需機制

在推進金融產品體系創新過程中，要不斷優化金融產品開發模式，綜合運用金融保險、結構融資、跨境資本運作等工具，提升沿線金融供需匹配效率。具體而言：第一，提升金融產品創新的差異化、定制化水平。一方面要積極開發夾層股權融資、項目債權等多樣化的金融產品，并厘定好其適應條件;另一方面要加強與沿線金融離岸市場的合作，鼓勵境外金融機構、政府部門、企業聯合發行人民幣計價的債券及其他證券化產品。第二，推動面向“一帶一路”金融風險管理產品的創新。在沿線國家進行貿易投資，涉及的商品種類較多，通過簡單的標準期貨產品難以規避多元化的市場風險，因此應該大力開發遠期、掉期等金融衍生品，為進入沿線貿易投資的市場主體提供多元化的風險管理選擇。

（四）加大金融基礎設施建設，完善“一帶一路”人民幣支付結算機制

金融基礎設施建設是提升金融支撐體系服務水平的主要保障。由此，第一，要進一步完善人民幣跨境支付系統（CIPS）的建設及推廣。CIPS系統2015年正式上線，在沿線國家得到了廣泛的使用，日漸成為人民幣回流機制和人民幣境外定價的基礎。因此，我國應總結該系統在目前使用中存在的問題，及時完善其各項服務模塊及功能，提升其全額結算的效率。同時，要按照各國對美元清算及清算的差異，提升系統的差異化使用水平。此外，為了更好地推廣該系統，應該允許使用者多點介入。第二，進一步優化人民幣跨境支付結算業務模式。在現有跨境電商貿易基礎上，大力推進大宗商品貿易中的人民幣跨境支付結算，提升人民幣在大宗商品貿易中的計價結算權。第三，鼓勵第三方支付系統在沿線國家開展金融服務。第三方支付系統在小額、批量化金融服務方面獨具優勢，能夠滿足參與“一帶一路”建設的中小企業融資需求。螞蟻金融通過自身先進的金融科技及大數據系統，先后與馬來西亞、泰國、印尼等多個國家合作，打造了當地的人民幣支付結算系統;微信支付已經在全球51個國家實現了跨境支付結算，為沿線金融服務帶來了多樣化的選擇。未來我國要在金融風險控制的基礎上，積極引導第三方支付機構在沿線開展人民幣跨境支付結算服務，提升人民幣跨境支付結算業務在小額金融市場上的份額。

（五）加強金融風險防范，提升“一帶一路”金融安全水平

我國要著力推動沿線金融風險防范體系的構建，為企業貿易投資保駕護航。具體而言：第一，強化區域風險識別及風險預警體系。一方面，針對我國企業在沿線國家投資現狀，按照國別建立相應的金融風險識別機制，推動企業與政府部門、行業組織的合作，準確識別和估量潛在的風險;對政治、市場、社會、經濟等不同的風險進行類型化分析和總結，按照國別和等級差異制定相應的管理規范、防范機制和應急預案。另一方面，要進一步完善跨境金融服務風險防控體系，特別是要加強對國際游資和“熱錢”的監控，設立相應的匯率、信用等預警指標，幫助東道國提升金融風險管理水平。第二，完善投資保險服務體系建設。在總結中國信保保險服務經驗的基礎上，鼓勵更多的保險服務機構加入“一帶一路”金融支撐體系之中，通過保險產品創新，為中資企業、貿易投資項目、中資企業員工提供多樣化的風險保障。當前中國出口信用保險公司在業務量、產品體系等方面占絕對主導地位，要鼓勵商業性保險機構與中國信保公司的合作，提升區域化金融產品供給能力和水平，滿足市場的多樣化需求。

（六）強化金融治理體系建設，提升“一帶一路”金融治理體系主導地位

在逆全球化思潮不斷抬頭的背景下，現有的國家金融治理體制在應對危機方面的預警、協調、援助等能力難以滿足中國在沿線地區投融資需求，重塑“一帶一路”沿線金融治理體系，提升我國在沿線金融治理體系中的主導權極為必要。由此，第一，建立數字化的“一帶一路”國際信用體系。中國可以發揮自身數據技術的優勢，利用大數據技術來推動擔保資產、信用記錄的評估，帶動各國普惠金融的發展。同時，還可以利用互聯網征信系統與電子商務、數字金融等技術的合作，構建循環閉合的數字產業形態，帶動沿線各國的數字經濟發展，夯實其國際信用體系的基礎。第二，完善金融監管合作體系建設。一是建立區域金融風險監管體系。在構建沿線國際金融體制過程中，要堅持宏觀審慎監管為基礎，強化對金融市場的參與者，特別是對大型機構要強化跨區域、跨國家、跨管轄的監管。同時還要強化對監管者自身的監管，消除監管者監管過程的謀利行為。二是建立各國監管政策溝通體系。在這個過程中一方面要加強一國內部各個監管部門之間的溝通，更重要的是沿線各國之間監管信息的溝通，力爭建立監管信息共享機制，維護區域內金融市場穩定，不斷提升中國在沿線金融治理體系中的主導地位。▲

參考文獻：

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