公司股權結構對企業經營績效的影響

摘 要：目前，社會進步迅速，我國現代化建設的發展有了很大提高，企業之間的競爭也越來越大。股權結構可以從股權性質和股權集中度兩個方面進行分析?；谶@兩個指標，中小企業股權結構可分為三類：國家持股、股權分散和股權集中。不同的股權結構擁有不同的經營模式和工作理念，不同程度地影響著企業的經營效率和成本。企業績效是企業在經營活動中完成任務的優先級，與環境和運行機制密切相關。因此，股權結構的差異可能會對公司績效產生重大影響。

關鍵詞：公司股權結構;股東監督;企業經營績效;引進境外投資機構;影響

本文索引：范競文.<標題>[J].中國商論，2021（17）：-083.

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）09（a）--03

市場經濟的持續發展和制定企業戰略的需要促使企業尋求提高競爭力的方法。并購是企業實現規模經濟、優化資源配置和產業現代化的有效手段，受到資本市場的高度重視。然而，許多績效進行合并和收購的案例表明，企業兼并和收購方面沒有達到期望的原因是合并后整合不足和分配不當的股權結構。股權結構作為公司內部治理的重要組成部分，在很大程度上決定了股權的集中和平衡。

1 國有控股型中小企業的經營績效評估

1.1 股東監督對企業績效的影響評估

國有企業是指由國家或地方財政投資控股并與其他權益共同管理企業的組織形式。在國有企業中，國有資產管理的公共部門通常有權決定和控制企業的經營活動，但這部分權力難以行使。首先，國家財政是通過稅收或其他方式獲得的，部分資產由社區公民提供。因此，國家資產也可以被視為全民的資產。由于國家公民權概念的覆蓋面太廣，很難在國家一級對這部分資產進行監管。因此，公司管理機構委托國資委等部門代表股東行使權利。在這種結構下，股東控制很難對公司績效產生積極影響。其次，國有企業信息披露制度執行不嚴，阻礙了社會對企業經營的理解，社會監督權難以有效行使。最后，現有的技術和人力資源不足以支持國資委等部門管理巨額國有資產。因此，國有資產的控制體系普遍僵化，影響企業的經營績效。

1.2 代理成本對企業績效的影響

代理成本可分為三個方面。第一，投資者的監管成本。在國有控股企業中，“社會”作為主要投資者，必須代表股東將權利的行使委托給國家行政部門。在這一過程中，計算代理成本，同時政府對企業管理者進行監督，管理者對企業員工進行監督。第二，代理人的工資成本。國有企業薪酬管理較為嚴格，績效工資普遍較低，導致企業生產率相對下降，在一定程度上影響了企業的績效。由于代理人決策失誤和缺乏主觀管理而造成的隱性損失。在國有企業中，代理人的責任往往較低，對核心員工的管理不夠嚴格。這些問題對減少投資者的隱性損失幾乎沒有幫助。第三，國有企業通常承擔一定的社會責任或公共利益。這種責任的一部分使公司能夠發揮更大的社會價值，但以投資回報來衡量的公司業績會受到影響。

1.3 國有控股企業的績效機制研究

績效機制的核心邏輯是通過監督、工資監管和預算管理，比較投入和產出，優化投入產出比，以提高企業績效。國有控股企業的績效機制通常是僵化的。第一，一些公司的預算系統不夠科學，很難有效地管理公司的投入。預算是確定企業目標和約束企業財務的有效手段，但國有企業的預算往往不公開，一些企業為了行業利益故意增加預算，嚴重影響了企業的業績。第二，一些公司存在內部管理問題。在企業的管理和控制過程中，國家一般采取以目標為導向的管理方式，以結果和數據為監督和管理的主要基礎，提高監督的有效性。然而，科學的控制企業管理的細節是困難的，不合理的問題不能及時解決。

2 股權結構與公司績效的關系

在公司治理理論中，股票結構是對公司業績的重要影響，合適的股票結構可以改善公司的績效表現。國有股、法人股和流通股是上市公司的股權結構，它們以不同的方式影響公司業績。首先國有股份被認為是國有股股份的代理人，但其增加或減少都顯示了績效的表現，對于上市公司而言，機構投資者可以提高公司治理水平和經營效率。非政府組織的目標和經濟矛盾最大化的目標干擾了機構投資者，企業的效率下降，發展和商業效率也在下降。但是，隨著政府出資份額的增加，資源好處和政府貸款出現了效應，效率壓倒了非政府資本。另外，政府更多的參與將加強政府支持與企業之間的聯系，尤其是政府股份在新興國家企業的價值形成中所起的作用。此外，特定自然壟斷行業—如能源和交通，經營目標與回報無關，運營目標與盈利無關，積極的外部影響很大，前期投入成本高，事后風險高。其次，對于目前國內的法人股來說，他們關注的是企業的長遠發展，不是短期市場，這就是為什么法人要更加注重長期盈利能力和動態發展潛力，對企業負責人進行有效監管，在上市公司治理結構中發揮著重要作用—提高企業績效。尤其是在行業競爭環境較弱的上市公司中，法人持股結構比國家持股和股權分散更有利于企業的發展。最后，貿易中允許買賣的股票不同于只供出售的證券，上市公司股東出售股票會導致公司股票反彈。一般來說，流通股股東是少數股東，由于持股比例低，往往追求短期利潤，具有投機動機，而不是著眼于公司的長期發展。這使得市場監督職能難以發揮，對企業績效產生了負面影響。此外，公司高層對財富增長的滿足感降低了他們經營企業的積極性，忽視管理也會影響企業的績效。當高層股票的銷售額達到了一定水平，逐漸取代了企業領導人和管理者，新領導人更加注重提高運作效率，從而幫助企業改進了性能。

3 公司股權結構對企業經營績效的影響優化措施

3.1 股權結構與控制權機制

在帶有“絕對控制權”的股東結構中，監管者有優勢的控制公司高管的方向，在所有權和公司治理等問題上發揮主導作用;在股權分散的基礎上，任何股東都可以是一個理性的經理人，選擇一個有能力的專業經理人來提升公司的業績。企業治理方面的素質和結構都是影響公司業績的重要方向。在創業板上市的公司中，這一比例遠低于平均水平，集團的任何參與都會對公司的業績產生重大影響，使其獲得高額利潤旨在投資管理公司的日?？刂苹顒印Ｗ畲笙薅鹊靥岣呱鲜泄靖呒壒芾砣藛T的能力，使高級管理人員能夠成為股東，基于商業合作機制的等待期和運作時間，在規定的期限內，高管不得將手中的股權出售給企業。因此，在商業合作期結束前，高管希望保持高水平的資本化公司股票價格，這是高管的積極動機和主動性，提高公司業績和股票價格。流通股由大量分散的小股東持有，這些小股東一方面不足以在公司的管理決策中發揮重要作用，另一方面缺乏參與公司管理和控制的動力，在大多數情況下，更喜歡“搭便車”。創業上市前家族企業上市公司，對于大多數企業來說，上市后家族控制權掌握在家族手中，如果一方不受家族成員的控制，家族成員仍然占多數，并承擔著管理、控制的職能。工作人員為了家庭的利益和企業的利益，對自己和企業的經營管理有著非常明確的考慮。如果股權過于分散，股東之間不會有太大的差異，決策會浪費時間，效率低下，“搭便車”會增加。

3.2 適當提高管理層持股比例

在證券交易所上市的公司中，公司的管理可分為兩類：一類是創業者，創辦一家自己的公司并做出決定企業的成長階段的戰略，因此大多數這些管理人員均為公司的控股股東，持有公司的所有權和經營權。另一類涉及所有權和管理權的分離。由于相互控制、沒有相應的時間和精力、缺乏專業能力等，公司大股東會將公司的日常管理委托給專業管理人員。適當增加公司管理層的持股，有助于減少股東與管理層之間的利益沖突，使管理層的利益與公司的利益一致。還可以通過集中注意力于公司的內部科學管理、外部業務、新技術的發展和公共企業的籌資等來激勵管理。因此，通過股權激勵來加強管理層激勵，可以使管理層目標更接近股東目標，在一定程度上改善了上市公司股東過度集中的狀況。

3.3 代理成本對企業績效的影響

在集中的中小企業中，代理成本通常較低。第一，在大多數私營中小企業中，投資者通常參與企業的管理，一些甚至形成了以投資者為中心的管理團隊。在這個模型中，代理的決策錯誤不需要代理成本，公司內部的監管效率也會提高。第二，工作人員的薪酬成本也將大大降低，薪酬通常由工作人員的貢獻決定，但在這種模式下，工作人員的工作將受到較小規模的限制，他們的薪酬相應下降。同樣，由于投資者積極參與公司的管理，公司的等級制度有所減少。這將大大提高企業的管理效率，更好地評估其績效。

3.4 引進境外投資機構

外國金融市場經過長時間的發展比較發達，我們可以向外國投資者學習相應的管理經驗。外國資本存量更多地集中在內部治理和長期經營利益上，這是中國可以利用自身優勢的地方。在外資持股比例方面，要控制外資持股比例，積極推進外資引進，同時保持企業的一定獨立性。這種合作促進了兩國之間的文化交流，促進了風險和管理知識的學習，增強了企業的基本競爭力。

3.5 建立健全資本市場管理制度，創新資本市場運作方式

為保證上市公司股權結構的正常運行，公司價值、股票市場的健康有序運行，政府在加強對股票市場監管的同時，也要通過制度建設和資本市場的良好管理來實現目標。創新管理手段，一方面推動股票市場遵循市場經濟規律運行，另一方面通過規范上市公司的管理來規范上市公司。中小股東和企業投資機構應利用報紙、互聯網等媒體，對上市公司的重要財務和經營信息有足夠準確的了解。為了減少信息不對稱造成的不平等，并為少數股東和投資機構提供某些保障應鼓勵使用股票交易工具，如期貨。在我國證券市場上，拓寬股票品種投資市場，增強和鞏固基金公司的經驗和資本優勢，逐步理順上市公司的股權結構。

3.6 積極調整公司財務杠桿

上市公司的資產負債率較高，這在一定程度上影響了公司的業績。因此，企業必須提高償債能力，提高產品質量和市場份額，保持領先地位和競爭力，鼓勵企業承擔更多的還本付息責任來提高償債能力。企業應更加重視流動負債在債務融資中的重要地位。在優化資本結構時，應注意優化債務融資的期限結構，更好地構建流動負債的工具結構。維護公司良好的聲譽和信譽，在公眾中樹立良好的公司形象。加強風險意識，建立有效的財務預警機制，及時規避財務風險。科學合理地規劃債務融資的資本分配結構，有利于提高企業績效。股東相對集中或大股東的存在可以通過降低代理成本來提高公司績效。股東和經營者的利益往往是一致的，特別是因為控股股東的份額很大。因此，在股權分置改革中，應采取更加謹慎的態度，做到股權分散而非分散。股東管理團隊、經營管理水平和經營管理方法的內部改進，有勇氣吸引頂尖人才，學習先進的管理理念和模式，融入企業實際，提升管理水平，進而提高績效。

4 結語

一般來說，由于國家和國際環境的不同，學者們從不同的角度研究了股權結構與企業績效之間的關系。在具體分析中，特別是在實證分析中，指標的選擇也各不相同。這導致了國家和國際研究成果的巨大多樣性，同時加強了研究成果的多樣性和開放性。就學習時間而言，國外的研究起步較早;在研究內容方面，由于外國股票所占比例不高，大多數國外研究集中于內部和外部參與以及所有權集中對業績的影響。相反，由于我國的特殊情況，關于公平性質的研究比外國學者的研究多。由于產能限制的股權結構，我們的研究和成果之間的關系，是建立在企業股權結構、性能評估指標和回歸分析模型之上，定量分析之間的影響所作的分析中，深層推理機制，研究面是狹窄的，本文僅針對其股權結構的一些特征進行分析。

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The Influence of Companys Ownership Structure on Business Performance

Yanbian University

FAN Jingwen

Abstract： At present， with the society progressing rapidly， the development of Chinas modernization construction has been greatly improved， and the competition among enterprises is also increasing. The shareholding structure can be analyzed from two aspects： the nature of the shareholding and the degree of concentration of the shareholding. Based on these two indicators， the shareholding structure of SMEs can be divided into three categories： state shareholding， decentralized shareholding， and concentrated shareholding. Different ownership structures have different business models and work concepts， which affect the operating efficiency and costs of enterprises to varying degrees. Enterprise performance is the priority of an enterprise to complete tasks in its business activities， and is closely related to the environment and operating mechanism. Therefore， the difference in shareholding structure may have a significant impact on company performance.

Keywords： company ownership structure; shareholder supervision; enterprise performance; institutions of attracting overseas investment; impact