新能源汽車行業成長性分析
——以宇通客車為例

徐振平

（蘭州財經大學，蘭州 730020）

1 企業概述

宇通客車，全稱鄭州宇通客車股份有限公司，于1993 年由原鄭州客車廠、中國公路機械車輛總公司、鄭州旅行車廠三家公司聯合以定向募集方式組建而成。1997 年在上海證券交易所上市。公司的主要產品就是客車，主營業務包括：客車所需要的部件、座椅生產、底盤制作營銷；出差辦公、修車服務；數據科技服務等。在科技飛速發展的今天，“新能源＋智能網聯”對宇通客車來說，是未來幾年發展的兩臺重頭戲，并且宇通客車研發的新能源汽車在2010 年的市場份額和銷量上都取得了驕人的成績。

2 財務分析

2.1 償債能力分析

流動比率越高，企業的短期償債能力就越強。2017 年至2019 年，宇通客車的流動比率存在小幅上升。雖不會引起較大的償債問題，但仍需注意若該指標超過2，則說明企業可能存在現金流動資產閑置，導致企業資源浪費。其速動比率均維持在1.3 左右，變動幅度不大，說明企業的短期償債能力較好，比較穩定。一般企業的資產負債率維持在0.4－0.6 較為合適，由表1 可知宇通客車資產負債率在此區間內相對變化較平穩。總體來看，宇通客車的償債能力相對較強。

表1

2.2 營運能力分析

表2

宇通客車應收賬款的周轉天數從2016 年逐年遞增，到了2019 年有所回落。其主要原因是賒銷現象嚴重，從其年報可以發現，大部分壞賬損失是海外或國內客戶的貨款無法收回。存貨周轉率處于下滑趨勢，但指標尚在合理范圍內。此外，一般行業總資產周轉率的標準值為0.8，宇通客車2015 年和2016年的總資產周轉率超過了1，相當于其運用原有資產獲得了相當于原資產1 倍到2 倍的銷售收入，而2017 年至2019 年總資產的周轉率卻在逐年下滑，說明宇通客車的總資產利用效率有所下降。

總體來說，宇通客車營運能力的各項指標較好，但總資產周轉率以及存貨周轉率卻呈現下降趨勢。因此，宇通客車在迅速擴大規模的同時，應當增強企業的資金管理能力，以便于充分利用企業各項資產達到收益最大化。

表3

2.3 盈利能力分析

近5 年，宇通客車凈資產收益率穩步提升。但凈利潤這一指標受宏觀環境的影響較大。由于客車補貼方式發生變化，由原來的預撥現付改成審核撥付，極大地影響到了企業的收入和利潤，導致凈利潤增長率從2016 年開始明顯下滑。同時，小排量減稅政策的慢慢退坡，導致新能源客車補貼大幅下降，加大了企業自身的成本壓力，進一步影響了企業利潤率。此外，由于公司費用增幅大于毛利增幅，導致了近5 年銷售毛利率穩定，銷售凈利率卻逐年下降的現象。因此，企業應注意銷售費用、管理費用、財務費用的開支。

2.4 成長能力分析

表4

企業主營業務收入增長率從2016 年開始逐年降低，說明主營產業已經處于衰退期，所面臨的內外部環境極其不利，因此企業在今后的發展中急需調整產業結構，精準定位細分市場，拓寬銷售渠道。此外通過數據統計可知，凈利潤增長率指標近年來波動較大，說明企業自2016 年起盈利能力極不穩定。凈資產收益率在2017 年和2018 年突增，從8.30%到47.44%，說明這兩年企業投資帶來的收益較高，企業自有資本的獲利能力較強，2019 年凈資產收益率指標下降進一步說明了企業資本結構出現了問題。

3 發展建議

3.1 調整資本結構，提升舉債的能力

分析以上指標可知，雖然公司的償債能力和變現能力較為穩定。但資產負債率過高，資本結構不合理。為了企業的長遠發展，企業有必要通過推出優先股與普通股的方式調整資本結構，降低企業風險。推出優先股能夠加強所有者的權益，能夠提升企業信譽與舉債能力，同時籌資的風險小，相對來說更加安全，有利于企業擴大再生產時對資金的需求。

3.2 構建應收賬款控制機制

首先要建立適當的信用機制。根據客戶信息，給予客戶合適的賒銷度，并對客戶資料進行歸檔，應收賬款沒有超過自己所能支出的相應額度的，需要遵循通常的流程管理。若超出，就需要嚴格地按照風險評估程序進行評估，并告知管理人員審批。另外，需構建一個應收賬款跟蹤體系，款項的收回應與銷售人員業績掛鉤，銷售人員要做好客戶的跟蹤尋訪工作。對已失信客戶，可以采取法律手段。

3.3 加大存貨的管理力度

宇通客車作為市場的領導者，訂單量必然逐年增加，加上近年來校車和城市公交車的需求增大，導致公司原有的存貨周轉機制難以承受高負荷的市場需求，存貨周轉天數增加，企業資金被大量占用，影響了企業擴大再生產。因此，宇通客車應當充分利用現有的物流平臺，加強供應鏈管理，上游與供應商加強合作，下游積極消化庫存，盡可能提高存貨的周轉速度。

3.4 注重開拓國內外市場

宇通客車熟悉并緊跟市場，在逐漸興起的校車市場占有一席之地，制造出很多安全性能較高的校車，還注重海外市場的拓展。為了充分地開拓國內外市場，企業需要對產品的銷量及利潤做出研判，對以往的業績信息做一個歸納匯總，厘清企業的盈利增長點。此外，需要加大宣傳力度，從安全、環保、節能、舒適這幾個角度進行宣傳，打造品牌優勢，提升本土產品核心競爭力，并以此為載體宣傳宇通客車的核心觀點與理念。