國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)的途徑分析

吳金鴿

（中國(guó)核工業(yè)二三建設(shè)有限公司，北京 101300）

1 經(jīng)濟(jì)增加值的內(nèi)涵及意義

1.1 經(jīng)濟(jì)增加值含義

經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，EVA），是指稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去資本成本后的余額。經(jīng)濟(jì)增加值充分考慮了凈資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，是目前非常重要的一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和價(jià)值管理方法。2009年12 月，國(guó)資委發(fā)布了《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》，并于2010 年開始正式采用經(jīng)濟(jì)增加值作為指標(biāo)對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行考核。對(duì)企業(yè)而言，在充分考慮了自身債務(wù)成本及權(quán)益后的余額，才是企業(yè)真正的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。經(jīng)濟(jì)增加值關(guān)注價(jià)值創(chuàng)造和股東財(cái)富積累，能夠更有效地反映國(guó)有企業(yè)在國(guó)有資產(chǎn)保值增值上的業(yè)績(jī)，客觀準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況［1］。

1.2 經(jīng)濟(jì)增加值的現(xiàn)實(shí)意義

傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)考核方式過(guò)分強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)意義上的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)情況，忽略了企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債及股東權(quán)益狀況，導(dǎo)致會(huì)計(jì)意義上的利潤(rùn)與企業(yè)真實(shí)利潤(rùn)之間存在差異，從而無(wú)法客觀評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況。通過(guò)EVA 考核的企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果協(xié)調(diào)了資產(chǎn)管理與利潤(rùn)管理間不相容的情況，在一定程度上減少了因會(huì)計(jì)信息失真而給企業(yè)考核帶來(lái)的不良影響，促進(jìn)企業(yè)著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)還積極進(jìn)行新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)等，從而促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，由追求規(guī)模向注重效益轉(zhuǎn)變，由融資性規(guī)模擴(kuò)張向經(jīng)營(yíng)性內(nèi)涵發(fā)展轉(zhuǎn)變［2］。

2 經(jīng)濟(jì)增加值結(jié)構(gòu)分析

文章以A 公司為例，分析其2018—2020 年的經(jīng)濟(jì)增加值情況，結(jié)果如表1所示。

表1 A 公司經(jīng)濟(jì)增加值情況

根據(jù)表1 中數(shù)據(jù)，2018—2020 年A 公司經(jīng)濟(jì)增加值的平均增速為21.8%，具體分析如下。

2.1 凈利潤(rùn)

凈利潤(rùn)給EVA 帶來(lái)的增加是直接的，對(duì)EVA 是正影響。

2.2 研究開發(fā)費(fèi)用

相關(guān)部門應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)更加重視自主創(chuàng)新能力的培養(yǎng)以及價(jià)值創(chuàng)造能力的培養(yǎng)，并結(jié)合市場(chǎng)需求對(duì)科研成果進(jìn)行推動(dòng)、孵化等全方位的服務(wù)與管理，統(tǒng)籌謀劃以何種方式實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化，如何形成規(guī)模化效應(yīng)以及后續(xù)改進(jìn)與提升。在其他條件不變的情況下，研發(fā)費(fèi)的增加有益于EVA 的增加，此因素對(duì)EVA 是正影響。

2.3 利息支出

利息支出分為費(fèi)用化利息支出和資本化利息支出，兩部分利息支出總額影響債權(quán)資本成本率。債權(quán)資本成本率越高，資本成本總額越大，導(dǎo)致EVA 越少，但其中的費(fèi)用化利息支出在計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)時(shí)進(jìn)行調(diào)整加回，而資本化的利息支出無(wú)此作用。因此，此因素對(duì)EVA 的影響需要具體分析。

2.4 平均所有者權(quán)益

平均所有者權(quán)益越高，則資本成本越高，此因素對(duì)EVA 是負(fù)影響。

2.5 帶息負(fù)債總額

通常情況下，帶息負(fù)債總額越高，則資本成本越高，但是帶息負(fù)債總額又與債權(quán)資本成本率和費(fèi)用化利息支出有關(guān)。因此，此因素對(duì)EVA 的影響需要具體分析。

2.6 在建工程

以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為目的的在建工程建設(shè)對(duì)EVA 的增加是正影響。在建工程不計(jì)入資本占用，待達(dá)到完工條件，轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)后計(jì)入資本占用。因此，此因素對(duì)EVA 是正影響。

3 國(guó)有企業(yè)提升經(jīng)濟(jì)增加值的途徑

通過(guò)將提升EVA 價(jià)值管理貫穿于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、投資管控、融資管理、風(fēng)險(xiǎn)防控及資源配置等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，促進(jìn)企業(yè)不斷夯實(shí)管理基礎(chǔ)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，強(qiáng)化產(chǎn)融結(jié)合效果，提高資本運(yùn)作水平，以資本運(yùn)作驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈延伸和整合。

3.1 優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升利潤(rùn)

3.1.1 加強(qiáng)客戶精益化管理

企業(yè)在管理決策時(shí)要綜合考慮宏觀形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)、公司戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，同時(shí)要基于長(zhǎng)期的盈利改善和提升理念，通過(guò)加大現(xiàn)有資源在主業(yè)和戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)上的持續(xù)投入，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，逐步增大高端業(yè)務(wù)所占比重，追求關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的持續(xù)改善和長(zhǎng)期EVA 的提升。此外，企業(yè)拓展業(yè)務(wù)及管理決策時(shí)要充分考慮對(duì)“收入增長(zhǎng)、盈利改善、資本成本”的影響。

企業(yè)應(yīng)建立客戶評(píng)價(jià)機(jī)制，重點(diǎn)研究不受經(jīng)濟(jì)周期影響的客戶，同時(shí)研究轉(zhuǎn)型與消費(fèi)升級(jí)中需求強(qiáng)勁的客戶，維系關(guān)注老客戶、忠誠(chéng)客戶，根據(jù)客戶來(lái)源（系統(tǒng)內(nèi)、系統(tǒng)外）、重要程度（戰(zhàn)略客戶、傳統(tǒng)客戶、普通客戶、潛在客戶）及維護(hù)責(zé)任3 個(gè)維度，建立對(duì)客戶實(shí)行分類、分層級(jí)管理的數(shù)據(jù)庫(kù)。相關(guān)工作人員應(yīng)依據(jù)項(xiàng)目的重要程度及客戶資信履約情況，完善客戶引進(jìn)、升級(jí)和淘汰機(jī)制，動(dòng)態(tài)化管理客戶資源庫(kù)，建立客戶代表責(zé)任制，深度了解客戶需求。

3.1.2 加大投資項(xiàng)目篩選，關(guān)注新投資項(xiàng)目收益率，實(shí)現(xiàn)一體化建設(shè)

國(guó)家撥入資金與銀行借款是企業(yè)資金的主要來(lái)源。在引入新的考核指標(biāo)后，國(guó)資委按5.5%的比例收取資本回報(bào)，其同銀行利息一樣由企業(yè)利潤(rùn)負(fù)擔(dān)。由于債務(wù)利息可以充當(dāng)稅盾，如果債務(wù)利息率低于5.5%，企業(yè)可優(yōu)先考慮債務(wù)利息。同時(shí)，企業(yè)要重點(diǎn)關(guān)注新投資項(xiàng)目的收益率，以便對(duì)沖以往的低收益率項(xiàng)目。

企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)項(xiàng)目前端質(zhì)量把控，嚴(yán)格規(guī)范內(nèi)部審批程序，及時(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持優(yōu)中選優(yōu)，避免出現(xiàn)因投資決策隨意、對(duì)投資項(xiàng)目疏于管理而造成重大投資失誤及損失，嚴(yán)重影響主業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化專業(yè)管理，確保可研、投標(biāo)、合同、策劃及實(shí)施的契合性與一致性，以項(xiàng)目實(shí)施策劃作為過(guò)程監(jiān)控基礎(chǔ)，強(qiáng)化對(duì)合同談判、起草、評(píng)審、履行的全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管控。

3.2 加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)使用效率

3.2.1 加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)管理，減少無(wú)效資金占用

企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資金計(jì)劃管理，做好資金計(jì)劃滾動(dòng)調(diào)整，控制帶息負(fù)債規(guī)模，提高存量資金的使用效率，加大資金歸集管控力度，避免出現(xiàn)“存貸雙高”的不合理現(xiàn)象，減少無(wú)效資金占用，優(yōu)化生產(chǎn)要素資源配置，鞏固資金鏈條。

現(xiàn)金流管理依舊是流動(dòng)資產(chǎn)管理工作的重中之重，相關(guān)工作人員應(yīng)加快應(yīng)收款項(xiàng)的回收工作，分析應(yīng)收賬款及存貨的結(jié)構(gòu)和變化，促進(jìn)應(yīng)收賬款、存貨及合同資產(chǎn)壓控取得顯著成效，對(duì)照合同臺(tái)賬，逐筆梳理款項(xiàng)賬期、賬齡、逾期原因和債務(wù)人信用等級(jí)情況。此外，實(shí)地盤點(diǎn)存貨，摸清家底，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求結(jié)合排查情況，合理估計(jì)損失情況，避免出現(xiàn)隨意計(jì)提損失的現(xiàn)象，夯實(shí)資產(chǎn)價(jià)值，加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)管理。

3.2.2 加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資管理，提高固定資產(chǎn)使用效率

企業(yè)應(yīng)對(duì)固定資產(chǎn)采購(gòu)的合理性及必要性進(jìn)行評(píng)估，避免無(wú)效益的采購(gòu)。在公司范圍內(nèi)對(duì)固定資產(chǎn)統(tǒng)一調(diào)配管理，提高固定資產(chǎn)的使用效率，對(duì)閑置無(wú)效的固定資產(chǎn)進(jìn)行及時(shí)處置，對(duì)研發(fā)形成大額固定資產(chǎn)使用效能如何、后續(xù)創(chuàng)效如何，須有跟蹤問(wèn)效，建立相關(guān)信息庫(kù)，實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)全生命周期管理。

3.2.3 及時(shí)確認(rèn)在建工程，降低資本成本

在建工程具有造價(jià)高、投資回收期長(zhǎng)等特點(diǎn)，不能在當(dāng)期為企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)。因此，在建工程不計(jì)入當(dāng)期資本占用，待完工達(dá)到固定資產(chǎn)驗(yàn)收轉(zhuǎn)固條件后計(jì)入資本占用，企業(yè)應(yīng)按照在建工程的投入及時(shí)、準(zhǔn)確地確認(rèn)其金額。

3.3 加強(qiáng)負(fù)債管理，建立長(zhǎng)期供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系

相關(guān)工作人員應(yīng)充分使用銀行承兌匯票、保函，引入“E 賬通”“E 信通”等供應(yīng)鏈金融，保持經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)還要建立長(zhǎng)期供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，保持良好的合作關(guān)系，在不影響供應(yīng)關(guān)系的前提下，適當(dāng)推遲供貨商款項(xiàng)的結(jié)算支付時(shí)間，保持一定的無(wú)息負(fù)債，降低資本成本。

3.4 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，拓寬并創(chuàng)新融資模式與渠道

相關(guān)工作人員應(yīng)整合內(nèi)部融資平臺(tái)，統(tǒng)籌調(diào)配內(nèi)部資金，降低融資成本，控制資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)融資渠道的提升和融資規(guī)模的拓展，加速流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)，構(gòu)建持續(xù)投資循環(huán)。同時(shí)，企業(yè)融資時(shí)要充分考慮是選擇股權(quán)融資還是債權(quán)融資，短期融資還是長(zhǎng)期融資；債權(quán)融資時(shí)充分考慮利息成本的承受能力、擔(dān)保抵押等條件以及融資到期后如何歸還本息等因素。

企業(yè)應(yīng)合理預(yù)測(cè)資金需求，做好融資規(guī)劃，準(zhǔn)備充足的金融資源，擴(kuò)大融資規(guī)模，拓寬外部基金、信托、保險(xiǎn)、證券、資產(chǎn)管理公司及商業(yè)銀行等多種融資渠道，置換高利率借款，降低付息債務(wù)的資金成本，穩(wěn)妥有序地推進(jìn)應(yīng)收賬款保理、資產(chǎn)證券化（Asset-Backed Securities，ABS）等金融產(chǎn)品。

3.5 加強(qiáng)研發(fā)投入，強(qiáng)化科技成果轉(zhuǎn)化

3.5.1 結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，加強(qiáng)研發(fā)投入

EVA 考核的引入有利于企業(yè)加大研發(fā)投入，關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展利益，為企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃打下基礎(chǔ)。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)將一定比例的利潤(rùn)或者資金用于研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化各類生產(chǎn)要素的資源再配置，充分發(fā)揮科研創(chuàng)新對(duì)企業(yè)的引領(lǐng)作用，將企業(yè)做實(shí)、做穩(wěn)。

3.5.2 嚴(yán)把立項(xiàng)，強(qiáng)化科技成果轉(zhuǎn)化

企業(yè)應(yīng)立足于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主業(yè)，確定研發(fā)戰(zhàn)略，通過(guò)資本紐帶和框架聯(lián)盟與科研院所、高科技企業(yè)形成聯(lián)盟，將產(chǎn)、學(xué)、研有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)引進(jìn)、研發(fā)、應(yīng)用、可持續(xù)發(fā)展的良性循環(huán)，最終形成企業(yè)自身的核心產(chǎn)品和競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化成果轉(zhuǎn)化意識(shí)，避免出現(xiàn)大量重復(fù)、低質(zhì)量、缺乏轉(zhuǎn)化價(jià)值的成果，做到專利質(zhì)量和數(shù)量并重，減少低層次研發(fā)和資源重復(fù)投入，加快實(shí)現(xiàn)專利創(chuàng)造由多向優(yōu)的轉(zhuǎn)變，發(fā)揮研發(fā)創(chuàng)新的引領(lǐng)驅(qū)動(dòng)作用。此外，企業(yè)可通過(guò)構(gòu)建目標(biāo)清晰、責(zé)任明確和運(yùn)轉(zhuǎn)順暢的考核與激勵(lì)管理機(jī)制，更好地激發(fā)科技成果轉(zhuǎn)化的積極性，加快科技成果轉(zhuǎn)化進(jìn)程［3］。

3.6 完善治理結(jié)構(gòu)，建立配套的獎(jiǎng)懲措施

把經(jīng)濟(jì)增加值引入企業(yè)考核指標(biāo)的一個(gè)重要原因是防止企業(yè)為實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)利潤(rùn)目標(biāo)而粉飾報(bào)表、追求短期利潤(rùn)，犧牲企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展利益。對(duì)此，相關(guān)工作人員可以從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)懲機(jī)制入手，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向，聚焦中長(zhǎng)期發(fā)展布局，從關(guān)注年度考核到重視任期考核，并積極探索中長(zhǎng)期激勵(lì)模式；從關(guān)注經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)到重視企業(yè)發(fā)展類指標(biāo)，以促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；不斷調(diào)整完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，“瘦身減負(fù)”，優(yōu)化資源配置，進(jìn)而從機(jī)制上發(fā)揮該指標(biāo)的指導(dǎo)性作用［4］。

4 結(jié)語(yǔ)

企業(yè)通過(guò)將提升EVA 價(jià)值的管理理念貫穿于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的投資決策。企業(yè)通過(guò)采取有效的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)策略，使其股東財(cái)富達(dá)到最大化，并積極進(jìn)行新技術(shù)、新工藝和新產(chǎn)品的研發(fā)，追求關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的持續(xù)改善和長(zhǎng)期EVA 的提升，充分考慮對(duì)“收入增長(zhǎng)、盈利改善、資本成本”的影響，遵循資源投入與戰(zhàn)略目標(biāo)相匹配、與收入增長(zhǎng)相匹配及與業(yè)務(wù)目標(biāo)相匹配的原則，壓縮可控費(fèi)用，加強(qiáng)綜合成本管控，以提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)為方向，進(jìn)一步提高核心競(jìng)爭(zhēng)力［5］。