上海保險(xiǎn)市場(chǎng)的主體創(chuàng)新與保險(xiǎn)科技投資

湯海波 復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院保險(xiǎn)創(chuàng)新與投資研究中心

近年來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)的迅猛發(fā)展和新興科技的持續(xù)賦能，促進(jìn)了“保險(xiǎn)科技”的快速發(fā)展，也為保險(xiǎn)科技賦予了更多的外延和內(nèi)涵，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)面臨內(nèi)外部市場(chǎng)的多元變化，邁入了擁抱“保險(xiǎn)科技”的快車(chē)道。而保險(xiǎn)科技的快速發(fā)展也引致資本的追捧，保險(xiǎn)科技持續(xù)保持較高的資本熱度。

一、上海保險(xiǎn)市場(chǎng)的多元主體創(chuàng)新

站在科技發(fā)展日新月異的時(shí)代風(fēng)口，科技正在重塑整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)形態(tài)，吸引多元主體的參與。隨著傳統(tǒng)保險(xiǎn)巨頭接連進(jìn)行“保險(xiǎn)+科技”布局，以及以眾安在線為首的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司加入戰(zhàn)局，眾多保險(xiǎn)科技企業(yè)如雨后春筍般紛紛涌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)也相繼發(fā)力，積極進(jìn)入保險(xiǎn)科技行業(yè)。

（一）傳統(tǒng)險(xiǎn)企“保險(xiǎn)+科技”布局

近年來(lái)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的科技投入逐年上升，不僅傳統(tǒng)頭部險(xiǎn)企加速“保險(xiǎn)+科技”布局，中小險(xiǎn)企也積極把握保險(xiǎn)科技發(fā)展勢(shì)頭，尋求破局之道?？偛吭O(shè)立于上海的中國(guó)太保集團(tuán)于2017年啟動(dòng)實(shí)施“數(shù)字太保”戰(zhàn)略，以科技為推手，意在實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；中國(guó)太保也積極借助外力，先后與華為、百度、騰訊等科技巨擘達(dá)成長(zhǎng)期合作協(xié)議。與此同時(shí)，部分中小險(xiǎn)企也開(kāi)啟了對(duì)“保險(xiǎn)+科技”模式的探索。成立于2007年11月、總部設(shè)立于上海的國(guó)華人壽積極將保險(xiǎn)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)重點(diǎn)推出中長(zhǎng)期期交產(chǎn)品，依托科技實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新。2016年至2018年，公司互聯(lián)網(wǎng)渠道長(zhǎng)期期交類(lèi)產(chǎn)品保費(fèi)增長(zhǎng)219%，保障型產(chǎn)品保費(fèi)增長(zhǎng)56%。

（二）保險(xiǎn)科技企業(yè)紛紛涌現(xiàn)

保險(xiǎn)科技行業(yè)自2013年起在全國(guó)范圍內(nèi)迎來(lái)飛速發(fā)展期。截至2019年，全國(guó)共有保險(xiǎn)科技企業(yè)238家（數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)保險(xiǎn)科技發(fā)展白皮書(shū)（2019）》），主要聚集在北上深等一線城市。上海市保險(xiǎn)科技企業(yè)同樣呈現(xiàn)出數(shù)量不斷增加的趨勢(shì)。圖1展示了2013年至2020年上海保險(xiǎn)科技企業(yè)數(shù)量。2014年全年，上海市保險(xiǎn)科技企業(yè)數(shù)量激增，增幅接近85%。此后增速逐年放緩，截至2020年，上海市共有保險(xiǎn)科技企業(yè)60家，其中包括19家初創(chuàng)企業(yè)（根據(jù)ITC初創(chuàng)企業(yè)指引，本文所指初創(chuàng)企業(yè)為員工少于100名、注冊(cè)時(shí)間不超過(guò)5年、融資少于3000萬(wàn)美元的企業(yè)），占比達(dá)31.67%。

圖1 上海市保險(xiǎn)科技企業(yè)數(shù)量

同時(shí)，上海市保險(xiǎn)科技企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍逐漸拓寬，如今已囊括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、營(yíng)銷(xiāo)、風(fēng)控、科技賦能等方面。依據(jù)商業(yè)模式屬性的差異，上海市保險(xiǎn)科技企業(yè)可分為四類(lèi)，具體如圖2所示。

圖2 上海市保險(xiǎn)科技企業(yè)分類(lèi)

（三）互聯(lián)網(wǎng)巨頭及保險(xiǎn)上下游公司積極入局

國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)巨大的發(fā)展空間與良好的發(fā)展前景不斷吸引著新的資本進(jìn)入，而互聯(lián)網(wǎng)巨頭與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上下游關(guān)聯(lián)公司依托自身流量、場(chǎng)景、數(shù)據(jù)等方面的優(yōu)勢(shì)，成為保險(xiǎn)科技領(lǐng)域的重要參與主體之一。

自2013年起，阿里、騰訊兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭開(kāi)始涉足保險(xiǎn)業(yè)，組建相關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及保險(xiǎn)中介公司（見(jiàn)圖3）。阿里（后轉(zhuǎn)為螞蟻金服）、騰訊與中國(guó)平安聯(lián)合在上海成立眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司。眾安在線成立的4年內(nèi)獲三輪風(fēng)險(xiǎn)融資，其中，2015年獲得了多個(gè)投資方超10億美元的A輪融資，此后更是在2017年9月28日成功赴港上市，刷新了國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)從成立到IPO的最短時(shí)間紀(jì)錄。螞蟻金服和騰訊兩家互聯(lián)網(wǎng)巨頭在深耕保險(xiǎn)科技領(lǐng)域的過(guò)程中，依托各自已有業(yè)務(wù)發(fā)展出不同的產(chǎn)品線。螞蟻金服在通過(guò)支付寶代理銷(xiāo)售多種保險(xiǎn)產(chǎn)品的同時(shí)，重點(diǎn)在大病互助計(jì)劃“相互寶”和終身養(yǎng)老金計(jì)劃“全民保”兩個(gè)產(chǎn)品上發(fā)力。而騰訊則運(yùn)用微信在流量、數(shù)據(jù)、場(chǎng)景上的優(yōu)勢(shì)，定制并銷(xiāo)售保險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入局保險(xiǎn)及保險(xiǎn)科技領(lǐng)域，其具有天然的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于保險(xiǎn)科技發(fā)展具有良性促進(jìn)作用。

圖3 互聯(lián)網(wǎng)巨頭的保險(xiǎn)科技布局

二、上海保險(xiǎn)市場(chǎng)的保險(xiǎn)科技投資

科技對(duì)保險(xiǎn)業(yè)各個(gè)領(lǐng)域的滲透和沖擊為保險(xiǎn)科技帶來(lái)了廣泛的發(fā)展前景，隨著保險(xiǎn)科技應(yīng)用領(lǐng)域的成熟和落地，各路資本廣泛關(guān)注保險(xiǎn)科技行業(yè)，并保持較高熱度。

（一）融資規(guī)模上升，大額融資占比增加

2013年，國(guó)內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)企業(yè)眾安在線正式于上海掛牌成立。同年，中國(guó)保險(xiǎn)直銷(xiāo)、互助保險(xiǎn)、保險(xiǎn)垂直搜索、保險(xiǎn)技術(shù)服務(wù)等科技創(chuàng)新型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在全國(guó)范圍陸續(xù)出現(xiàn)。保險(xiǎn)科技行業(yè)迅猛發(fā)展，不斷吸引新的資金進(jìn)入。

由圖4可見(jiàn)，上海市保險(xiǎn)科技企業(yè)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資自2014年之后呈現(xiàn)出迅速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2015年，上海市保險(xiǎn)科技風(fēng)險(xiǎn)融資數(shù)量從2013年與2014年的4筆躍升至16筆，增幅達(dá)300%。此后兩年，這一數(shù)值穩(wěn)定在14至16筆之間，保持著相當(dāng)?shù)幕钴S度。2018年后，年度融資數(shù)量略有下降，但仍在8至10筆之間波動(dòng)。

圖4 上海市保險(xiǎn)科技企業(yè)投融資數(shù)量

圖5展示了上海市保險(xiǎn)科技領(lǐng)域公開(kāi)披露的投融資事件年度融資規(guī)模。從2013年到2020年的8年間，上海市保險(xiǎn)科技領(lǐng)域年度融資最高額出現(xiàn)在2015年，達(dá)78.4億元。但其中絕大部分的融資額來(lái)自眾安在線。眾安在線2015年共獲得多個(gè)投資方逾70億元的巨額投資，貢獻(xiàn)了當(dāng)年上海市保險(xiǎn)科技領(lǐng)域?qū)⒔?5%的融資額。

圖5 上海市保險(xiǎn)科技企業(yè)融資規(guī)模（單位：百萬(wàn)元）

在不考慮眾安在線2013年、2015年發(fā)生的兩筆巨額融資的情況下（均在當(dāng)年總?cè)谫Y額中占比超過(guò)85%），2013年至2014年，上海市保險(xiǎn)科技行業(yè)大部分企業(yè)仍處于初創(chuàng)期，融資額保持在較低水平。2015年，保險(xiǎn)科技企業(yè)不斷涌現(xiàn)，融資額激增至5.76億元，相比2014年4960萬(wàn)元的融資額，增幅達(dá)1062%。2015年至2017年，上海市保險(xiǎn)科技領(lǐng)域融資額在5億元上下波動(dòng)。2018年至2020年整體年度融資額水平略有上升，大致穩(wěn)定在7億至10億元。

2020年，在新冠疫情的沖擊下，上海市保險(xiǎn)科技領(lǐng)域融資數(shù)量與融資額相比前一年都有所下降。前三季度僅發(fā)生4筆融資，融資額僅3.53億元。另外4筆融資都發(fā)生在第四季度，這與國(guó)內(nèi)疫情基本得到控制、經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的大背景符合。

同樣在不考慮眾安在線兩筆巨額融資的情況下，2013年至2017年，雖然上海市保險(xiǎn)科技領(lǐng)域融資數(shù)量與融資額整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但年度單筆平均融資額變化不大，基本保持在3000萬(wàn)至4000萬(wàn)元左右。而2018年至2020年，在融資筆數(shù)下降的情況下，年度單筆平均融資額大幅上升，幾乎翻了一番，主要原因是大額融資占比上升（見(jiàn)圖6）。

圖6 每筆平均融資金額（單位：百萬(wàn)元）

（二）早期融資占比減少，創(chuàng)新活力依舊

據(jù)公開(kāi)披露信息，2013年至2014年，上海市保險(xiǎn)科技領(lǐng)域絕大部分融資發(fā)生在天使輪，除此之外，僅有一筆B輪融資，為易保網(wǎng)絡(luò)獲凱騰基金1000萬(wàn)美元投資。2015年至2020年，上海市保險(xiǎn)科技領(lǐng)域天使輪融資數(shù)量一路下滑，A輪及之后的融資數(shù)量占比持續(xù)上升。自2018年起，開(kāi)始出現(xiàn)C輪及之后的成熟期融資，其在全部融資事件中的占比也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。到2020年，全年未發(fā)生天使輪融資事件（見(jiàn)圖7）。

圖7 上海市保險(xiǎn)科技企業(yè)融資事件數(shù)量占比

就融資金額而言，早期融資占比下滑趨勢(shì)相比其數(shù)量占比減少更為突出。圖8展示了2013年至2020年上海市保險(xiǎn)科技企業(yè)融資金額情況。2013年至2014年，天使輪融資在年度全部融資總額中占比均超過(guò)90%。但自2015年起，早期融資金額占比便跌破25%。2017年后，B輪及之后的成熟期融資額占比始終保持在60%以上。2020年，C輪及之后的融資額更是已占據(jù)接近一半的比例。

圖8 上海市保險(xiǎn)科技企業(yè)融資事件金額占比

盡管早期融資無(wú)論是在數(shù)量還是在金額上都有所減少，但其仍舊在全部融資中占據(jù)一定比例。尤其從融資金額上看，2019年，天使輪融資金額相較于前兩年呈現(xiàn)顯著上升趨勢(shì)。隨著資本的快速涌入，上海市保險(xiǎn)科技行業(yè)未來(lái)向上的支撐力將逐漸增強(qiáng)。

（三）資金流向變化迅速，人壽與健康保險(xiǎn)領(lǐng)域成近年熱門(mén)

在不考慮眾安在線投資事件影響的情況下，從2013年至2020年上海市保險(xiǎn)科技投融資領(lǐng)域分布狀況看，除去個(gè)別年份，人壽與健康保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)及意外傷害保險(xiǎn)領(lǐng)域融資額在全部融資事件中占據(jù)了較大比例（見(jiàn)圖9）。另外，財(cái)產(chǎn)及意外傷害保險(xiǎn)領(lǐng)域融資在絕大多數(shù)情況下占比超過(guò)人壽與健康保險(xiǎn)領(lǐng)域，其中大部分融資事件集中在車(chē)險(xiǎn)領(lǐng)域。但從近三年的融資數(shù)據(jù)看，財(cái)產(chǎn)及意外傷害保險(xiǎn)領(lǐng)域融資占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，人壽與健康保險(xiǎn)領(lǐng)域投資熱度上升。顯而易見(jiàn)的是，保險(xiǎn)科技企業(yè)能夠在保險(xiǎn)行業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮作用。

圖9 上海市保險(xiǎn)科技企業(yè)融資業(yè)務(wù)類(lèi)別