上市公司的投資價值分析

張亞萍 邊超越 張希文

摘要：小米集團創立于2010年4月，是一家主要以手機、智能硬件和iot平臺為核心業務的互聯網公司。小米集團在短短幾年間以獨特的經營方式、清晰的戰略目標、精準的市場定位迅速發展壯大，不斷擴大業務范圍，年收入突破千億人民幣，并成功于2018年7月9日正式在香港上市，是港股中第一家“同股不同權”的上市公司。本文將從財務報表、SWOT方面對小米集團進行投資價值分析。

關鍵詞：小米集團;財務分析;SWOT分析

認識價值是一切投資活動的基礎和前提。投資價值分析的作用在于評價一個公司的內在價值，需要綜合運用經濟學、財務會計、投資學等知識，并且還需要對企業管理和實際運營有一定的了解。更重要的是，需要對證券市場有深刻的理解，有良好的市場感受和理解。

一、小米集團的介紹

（一）公司簡介

小米集團是一家新興的互聯網公司，主要的經營業務為智能手機、iot和生活消費產品、互聯網服務產品等。公司的產品憑借卓越的品質和新穎的創意，吸引大批客戶群體成為小米的忠實粉絲，公司會根據這群龐大且高度活躍“米粉”的建議不斷調整產品的功能和外觀設計，使得小米得到了越來越多客戶的喜愛。小米集團除了擁有龐大的全球用戶群，還獨創了獨特的商業模式，在追求高效率的同時力求降低運營成本，提供高品質的服務，將客戶的利益最大化，用最少的錢享受到最優越的服務。

（二）主營業務

接下來從以下三方面簡單了解一下小米集團的業務具體內容：

1.智能手機

在智能手機的經營銷售上，小米集團將智能手機劃分三個層次，力求吸引不同等級消費能力的客戶群體。將產品進行分級滿足不同的客戶要求的經營策略，對小米高銷售量具有重要作用。

2.物聯網

指利用智能硬件與互聯網相互連接與互動，形成物聯網市場為消費者提供服務。隨著近幾年物聯網的快速發展，技術逐漸成熟，業務范圍不斷擴大，物聯網正逐漸進入人們的日常生活，涵蓋了信息娛樂、運動健康、智能家居、家居安全等諸多應用場景。

3.新零售

近幾年線上銷售渠道異常火爆，小米集團依靠自身技術手段，實現了線上線下雙零售渠道，提高了整體的銷售效率。目前小米集團自有的線上銷售渠道包括小米商城、天貓小米官方旗艦店、有品等。物聯網業務有望在智能手機的渠道、品牌和技術支持下，開辟新增長空間。

二、SWOT分析

（一）優勢

①公司所在的智能手機行業正處于激烈的市場競爭環境中，同業競爭對手不斷采用新技術，不斷提高產品性能。與此同時，消費者對產品的價格更加敏感。公司的競爭力在很大程度上取決于公司能否不斷推出創新的高性價比產品，小米集團一直以來追求創新和高效運營能力。

②小米團具有很強的營銷能力。MIUI是小米集團基于Android內核開發的專有手機操作系統。它是互聯網服務業務的主要平臺，擁有大量活躍的用戶資源。擁有線上、線下、第三方等銷售渠道，引領其他銷售平臺。加快線下渠道建設，突出品牌效應：小米在擴大線上優勢的同時，加快線下渠道建設。

③小米集團具有長遠的發展戰略目標，積極投資與公司主營業務密切相關的企業，努力拓展公司自身的生態系統，實現資源共享，加快企業發展步伐。今年開始小米宣布公司董事會正式批準智能汽車業務項目。公司計劃成立一家全資子公司，負責智能電動汽車業務。

（二）劣勢

①該公司智能手機的業務占比過大，使得公司過于依賴此業務的發展。如果智能手機銷量減少、價格下降、用戶偏好發生改變，都會對公司營收造成重大不利影響。

②該公司在經營過程中可能面臨智能手機零部件或其他原材料價格上升的風險。雖然可以通過提高產品銷售價格來轉移成本，但是不能完全采用此種方法，一旦產品價格上升幅度大，就會失去價格優勢。

③由于該公司成立時間不長，還有很多不成熟的地方，自主研發能力有待進一步提高，技術積累不足。

（三）機會

①小米集團的產業擁有完善的法律法規，為集團的發展提供了公平公正的外部環境，為集團的整體運營提供了法律保障。

②我國的電子通信設備、互聯網行業正處于建設和發展階段，國家也提供了大量的資金支持，創造了良好的市場環境。

③行業環境分析：智能手機用戶數量大幅增加，消費物聯網行業近年來發展速度加快。此外，通過互聯網和線上線下雙渠道進行新零售的效果遠遠好于傳統渠道。

（四）威脅

①行業競爭激烈：公司在智能手機領域有蘋果、華為、三星等強勁的競爭對手。并且上述競爭對手也具有豐富的經驗和龐大的客戶群體、較高的品牌知名度，掌握核心技術、銷售渠道等資源優勢，競爭對手可以通過降低產品價格或提供更好的產品服務，就會吸引更多的客戶，使公司面臨產品淘汰的風險。

②高端人才競爭激烈：互聯網服務業和智能硬件產業是技術密集型產業。人才是企業發展的核心資源，企業的發展與人才的數量和質量密切相關。在科技快速發展的情況下，公司對人才的要求也不斷提高，高端人才的競爭也日益激烈。對高技術人才的爭奪提高了人員成本。

三、財務分析

（一）資產負債表

2018-2020年，小米集團的總資產呈逐年增加的趨勢，而且2019-2020年增長顯著。根據流動資產與流動負債的比值計算得出流動比率分別為1.7、1.5、1.6。根據統計電子行業流動比率平均值為1.45，小米集團近3年的流動率均高于行業平均值，因此小米的短期償債能力較好（詳見表1）。

（二）現金流量表

根據小米集團2018-2020年的投資活動產生現金流量凈額發現，小米一直在對外進行投資活動，2019年投資數額最為顯著，不斷擴大投資業務，然而去年疫情等因素的影響，經濟市場活躍性不足，小米雖然相對2019年減少了投資金額，但是也進行了大量的投資。再對籌資活動產生的現金流量凈額進行分析可以發現，2018年、2020年小米都籌集到了大量的資金，但總體可以發現，小米具有較好的投融資能力，對未來集團的發展具有重要意義（詳見表2）。

（三）利潤表

2018-2020年，小米集團的營業總收入和營業總支出呈同步增長趨勢，營業利潤也由2018年的負利潤變為正利潤，且營業收入的增長率分別為17.63%、19.44%，呈現逐年上漲趨勢。營業支出中研發費用占據很大的比例，并且逐年增加，加大對核心技術研發的比例，有利于小米集團提升核心競爭力。總體可以看出公司經營狀態良好，未來前景可觀（詳見表3）。

（四）總結

根據小米集團財務報表可以看出小米獨特的商業模式可以基本說是成功的，使小米在短短幾年內在電子行業擁有一席之地。小米的多元化發展使其成績增長潛力巨大。凈利潤方面，近三年也一直呈增長趨勢，公司不斷擴展新業務。流動比率略高于同行業，現金流充足，短期償債能力較好。

四、發展戰略

（一）開拓海外市場

目前國內智能機市場競爭激烈，華為、蘋果、vivo等已經占據了大部分市場，趨于飽和。而在諸如印度、非洲等新興國家仍存在較大缺口。未來發展戰略的核心是爭取海外市場的占有率。

（二）提高創新能力

小米集團要在競爭白熱化的智能手機市場逆襲，就必須提高自主創新能力，擁有自己的精準定位和創建獨立的品牌和核心技術，做廠商中的技術派和創新派，發揮強勁的發展潛力，才能走得更長久。

（三）多元化服務

公司發展緊跟時代潮流，關注客戶的偏好，當前客戶的需求不斷變化增長，高端定制才能滿足不同用戶的要求，提供定制化服務是未來業務的一個關鍵部分。小米集團要根據大數據分析得到客戶喜好，精準設計，提供高端服務。

五、結束語

無論是分析小米集團的財務數據還是觀察其經營情況，都能夠發現小米集團目前正處于穩定健康發展狀態當中，逐漸開拓新的領域，憑借產品的高性價比在激烈的競爭中仍占有一定市場。雖然互聯網行業充滿變化性，小米集團面臨著巨大的挑戰，但也同時擁有無限的發展機遇，未來預期小米的盈利能力也會越來越好。

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