金融市場發展與企業融資成本

芮飛濤

摘要：目前我國企業普遍存在融資渠道單一以及融資成本較高等問題，這在一定程度上反映了我國金融市場治理中存在一些不足。為了更好分析金融市場發展與企業融資成本之間的關系，為企業融資提供借鑒，本文開展如下研究。

關鍵詞：金融市場;企業融資成本;策略

隨著我國宏觀經濟增長速度逐漸放緩，我國正逐漸由高速發展轉變為高質量發展階段。為了保障國內企業的資金需求，保障國內資金的流動性，央行一直采取較為穩健的貨幣政策，國有大型企業以及一些優質的民營企業可以順利的從商業銀行等金融機構獲得信貸資金，實現自身發展，并且也為商業銀行等金融帶來了良好的信貸收益。近兩年在國家金融監管趨嚴以及國家產業政策調整的背景下，不管是金融機構還是企業均需要進行自身結構調整升級，那些沒有跟上時代發展的企業終將被歷史所淘汰，只有那些管理規范、發展目標明確以及發展動能充足的企業才能夠在激烈的市場競爭中獲得更好的發展。

1.企業融資成本影響因素

企業融資成本影響因素整體上可以分為兩部分：一是外部環境政策因素、二是企業內部因素[1]。在外部環境政策因素方面，唐敏等利用半對數模型分析了GDP、CPI以及貨幣供應量對企業融資成本的影響，結果顯示企業融資成本與GDP和CPI呈現正向相關關系，與貨幣供應量呈現負向相關關系，即GDP和CPI會正向影響企業融資成本，而貨幣供應量會負向影響企業融資成本。魏志華等選取我國1555家A股上市企業開展實證研究，結果顯示健康有序的金融生態環境有助于降低上市企業的債務融資成本。盛丹等分析了產業聚集對企業融資成本的影響，結果顯示產業聚集可以顯著降低企業的融資成本。豐秋惠等分析了我國企業2008年以來融資成本的變化情況，并對影響因素進行了分析，其認為影響我國企業融資成本的主要因素包括三個方面：一是商業銀行等金融機構經營行為的變化，二是企業對資金價格不敏感;三是影子銀行的快速發展。李建軍等研究表示在信貸市場、債券市場以及民間借貸市場企業融資成本影響因素存在明顯的差異。韓乾等研究表示國際熱錢的流入有助于降低我國企業的融資成本。在企業內部因素方面，陳漢文研究表示企業提升內部控制水平有助于降低債務融資成本。王運通研究表示企業中大股東數量越多，越有助于降低債務融資成本。史敏等分析了企業承擔社會責任對于企業債務融資成本的影響，結果顯示企業通過承擔社會責任，樹立良好的社會形象，有助于降低其融資成本。

2.金融市場對企業融資成本的影響分析

金融市場是一個逐漸發展成熟完善的過程，整體來說隨著金融市場的不斷成熟其越有助于企業融資成本的降低。成熟金融市場對于企業融資成本的影響主要體現在如下四個方面。一是成熟資本市場環境下交易成本較低，因此可以顯著降低企業的融資成本;二是在成熟資本市場環境下投資者保護機制往往較為完善，可以有效保障資金安全，因此有助于提升投資者的投資欲望并降低預期收益;三是信息不對稱問題會有所緩解，投融資雙方的交易信心顯著增強，相互之間更加信任，在資金投資收益有安全保障的情況下投資者對于投資的預期收益會有所降低，有助于降低企業的融資成本;四是政策限制較少，企業可以基于自身實際情況在多種融資方式中選擇最適合自身的融資方式。

基于企業產權性質的不同可以將企業整體上分為國有企業以及非國有企業，由于其性質不同因此其在金融市場環境中的融資成本也存在明顯的差異。相對來說國有企業信貸資源更加充裕，更容易從商業銀行等金融機構獲得信貸融資;非國有企業融資門檻較高，特別是非國有企業中的中小企業多年來一直存在融資難融資貴問題。從國家政策扶持角度進行分析，政府對于國有企業往往具有較強的政策扶持力度，因此國有企業可以相對容易的獲得大量信貸資源;從投資者以及債權人角度進行分析，國有企業融資在很多情況下是由政府進行擔保，因此違約風險很小，投資者對投資回報率要求較低;從企業自身角度進行分析，國有企業在融資經驗、融資渠道以及公共關系質量等方面較為成熟完善，非國有企業難以與之媲美，但是隨著金融市場的不斷成熟，非國有企業的融資難度會顯著降低，但是國有企業受影響相對較小，因此金融市場發展對于非國有企業融資成本的影響程度更大。

3.我國金融與實體經濟互動發展現狀分析

3.1 我國金融與實體經濟基本情況

近些年我國金融行業得到了快速發展，相對來說實體經濟發展緩慢，并且存在較大的下行壓力，因此目前我國金融增長值與實體經濟增長值比例之間開始出現明顯的偏離[2]。近些年我國金融增長值比例一直處于較高的狀態，實體經濟增長值比例在2006年之前較高，但是2006年之后開始逐年下降，與金融增長值比例之間的差距越來越大。同時我國金融增長率與實體經濟增長率之間也存在明顯的偏離現象，相比實體經濟增長率金融增長率波動較大，增長不穩定，兩者之間存在明顯的不協調。此外，近些年我國實體經濟融資增長速度明顯偏離金融行業的發展速度，特別是2016年以來我國社會融資增長速度逐漸下降，2018年我國社會融資增長速度呈現負增長。由此可見近些年我國金融行業的快速發展，并沒有有效帶動實體經濟產業的發展，反而將實體經濟中的很多資金吸引到金融行業，加劇了實體經濟發展的資金短缺問題。

3.2 實體經濟發展資金短缺問題分析

我國實體經濟之所以出現資金短缺問題主要在于受到我國宏觀經濟增長速度放緩以及產業結構轉型發展影響，實體經濟企業盈利能力以及經濟效益下降，其對金融資產缺乏吸引力。自從上世紀八十年代初改革開放以來，我國經濟一直保持高速發展趨勢，統計數據顯示2012年之前我國GDP增長速度均大于8%。但是從2012年開始受到國內外多種因素影響，我國宏觀經濟增長速度開始放緩，2019年我國GDP增長速度只有6.1%，雖然相比世界上其他國家我國經濟增長具有顯著優勢，但是自身縱向對比來看我國經濟增長速度有了明顯下降。隨著社會的發展和時代的進步，一些傳統落后的產業結構已經難以滿足企業在新時代背景下進一步發展的需求，因此我國迫切需要進行產業結構調整來改善產業結構失衡現象。2013年至2018年，在我國GDP中工業生產總值的比重逐年下降，目前在35%范圍內保持相對穩定。整體來說我國第三產業發展增速要顯著高于第二產業，主要原因在于近些年我國社會生產力得到了快速發展，但是第三產業對于國民經濟發展的貢獻沒有第二產業穩定。

3.3 實體經濟和金融發展體制改革

為了能夠實現金融與實體經濟之間的良性循環，更好發揮金融服務實體經濟發展的重要作用。近些年我國對金融行業采取了一系列體制機制改革措施，并且取得了良好的成果，在一定程度上拓寬了實體經濟的融資渠道，緩解了實體經濟企業的融資困難。一方面我國批準建立民營銀行，另一方面我國對國有商業銀行進行股份制改革，這在很大程度了降低了國有商業銀行在金融系統中的壟斷地位，國有大型商業銀行的集中度顯著下降，資產在金融系統中更為分散，此外價格機制的調控作用也得到了有效發揮，這對于企業融資創造了良好的金融市場環境。

4.企業融資方向分析

在目前我國金融市場環境下企業要想更好的進行融資，需要注意如下幾個方面。一是企業的發展需要符合國家的產業政策，也就說企業以國家政策為導向確定長期發展目標和發展戰略。比如近些年國家積極鼓勵具有自主知識產權以及自主創新能力的科技企業發展，新能源、光伏、半導體、軍工、芯片等均是科技領域的重要發展方向。如果企業的發展與這些發展方向相關，將能夠以更低的融資成本實現融資，更好促進企業的發展。二是高端創新型企業，比如人工智能、區塊鏈等金融生態數字化產業，這些產業的發展有助于推動社會經濟的發展，不斷提升我國在世界范圍內的技術水平，因此這類企業也容易獲得國家政策扶持，在融資方面享受到國家政策優惠。三是社會服務型企業，在新時代背景下國家對于民生工程的重視程度不斷增加，強調綠水青山便是金山銀山，強調老有所養、老有所依，因此環保型企業以及健康醫療型企業等惠及廣大民生的企業，也容易獲得國家政策扶持，融資成本相對較低。

5.結束語

綜上所述，金融市場發展對于企業融資成本具有顯著影響，但是金融市場對于國有企業和非國有企業的影響存在明顯差異，并且目前我國金融市場發展存在明顯偏離實體經濟的現象，因此企業要想降低融資難度和融資成本，便應該不斷提升自身的經營管理水平和技術水平，提升盈利能力和市場競爭力，同時企業的發展方向還應該盡量符合國家的相關產業政策。

參考文獻：

[1]劉沖，傅家范，周邊.金融市場沖擊、融資成本與經濟波 動——基于動態隨機一般均衡模型的分析[J].國際金融研 究，2019（03）：76-86.

[2]孫志宏.金融生態環境、民營企業社會責任與債務融資成本 [J].會計之友，2018（16）：21-27.