私募股權投資基金在中小企業融資中的價值研究

金小彤

摘要：一直以來，中小企業融資困難較大就是我國關注的重點問題。私募股權投資基金一直以來也是我國一種新穎的融資方法，同時這也是在傳統銀行貸款后最新發展起來的融資方式。因為私募股權投資基金一直以來都有著較強的資金實力，真正地解決了我國中小企業融資難度大的狀況。除此之外，目前的私募股權投資基金在管理方面也是趨向于專業，更好地為中小企業的發展提供了保障。

關鍵詞：私募股權;投資基金;企業融資

在我國的中小企業發展過程中，一直以來都受到融資難度大的限制。私募股權投資基金一直依賴也都是金融體系和實體經濟，以及金融資本和實業資本深度結合下形成的，最終也就成為繼傳統銀行信貸和證券市場融資工具之后出現的一種全新的融資方式。另外，私募股權投資基金還以其穩定雄厚的資金實力積極緩解了目標企業所面臨的融資難的問題。再者，私募股權投資基金還以其深度介入和專業管理的優勢為投資企業提供了公司治理等類型的增值服務。有效融合投資與治理，真正促進了融資方式上的轉變，產業結構方面的調整以及企業治理結構的完善，有效提升了中小企業的價值和能力。

一、中小企業融資管理風險面臨的難點

（一）資金無法按期償還

目前有很多的中小企業由于一些特殊的目的為了爭取貸款而進行盲目的投資，投資了很多并不熟悉的領域。而這一狀況就會導致中小企業在后期融資到期之后會無法及時地按期償還。對于中小企業而言，融資活動與中小企業具體的經濟活動之間的聯系是非常密切的。而在普遍狀況下中小企業需要先出現投資需求，再去按照需求去進行融資。但是，也還是存在一部分的中小企業，因為所處的社會環境過于復雜，而這部分中小企業并不具備較高的市場化，再加上中小企業的獨立性并不高，導致中小企業的生產經營活動也并非完全依靠自身。這就導致當地的政府會處于地方保護的初衷對中小企業進行融資干預。比如：某一中小企業位于某鎮政府駐地之內，該企業一直是從事面粉生產行業，并以此來積累了近千萬的資產，成為了當地的納稅大戶[1]。但是，政府為了能夠解決當地人民的供暖問題，多次與該企業進行協商，同時還給予一定的優惠措施，對其進行融資，將該企業改造成供熱公司，使其來承擔當地政府的社會職能。供熱公司成立不久，又建成投產。但是不久之后，該企業會由于產業政策的調整被迫關閉，雖然該企業已經通過了土地、環評、安評、取水以及排污等有關部門的驗收，且各項手續均齊全，但由于中小企業不符合相應的中小企業政策，這就導致項目被迫擱淺。最終基建投資無法收回，對中小企業發展造成了嚴重的損失。中小企業資金鏈的斷裂會導致整個中小企業被迫重整，中小企業的長期發展受到了嚴重地影響。

（二）前期調查不夠全面

目前，還有很多中小企業在進行融資的過程中，往往會出現目標中小企業前期調查不到位的狀況，由于前期的調查不到位，且沒有經過專業人員的審計和評估，就會提前支付部分的收購款，在支付結束之后會發現實際狀況與前期預期的情況之間差別較大。這就會使得中小企業陷入一種兩難的局面。中小企業為了有效提升投資收益，會專門成立一些投資子公司或者是類似的投資平臺來專門收購一些與中小企業自身主流業務有聯系的中小民營企業實現融資。比如很多的小型房地產公司和小型的電力公司。其主要目的就是為了收購中小企業的某一部分資產，通過收購中小企業來拉長自身企業的產業鏈。而對于這部分子公司而言，將自身依附于大型國企，就可以保證常年能有足夠的資金來進行收購，每年要收購的中小企業甚至高達幾十家。而對于被收購的中小企業而言，由于其規模過小，融資公司在進行前期調查時的流程就會非常簡單。通常情況下是由融資公司來對其進行實時查看。通過基建、技術以及經營方面對收購活動進行分析。除此之外，再與被收購方的管理人員進行及時有效的反復溝通，使得雙方對收購價格的建議能夠達成一致。又因為，融資公司的團隊核心層主要為技術人員，所以他們考慮的問題一般是以技術為主。而對于被收購方的資產是否真實，收購過程的經濟性，以及一部分隱藏的法律風險則關注得比較少。這就會導致很多時候只有在相關的中介機構介入之后才會意識到被收購方的資產中存在的問題，而國有資產出現不同程度的流失，對中小企業的經營和效益造成嚴重地影響。

（三）后期戰略規劃缺乏

中小企業在進行融資的過程中往往都會缺乏一種系統性的融資戰略，無效的投資就會使得融資規劃受到影響，這樣的狀況就會出現債務違約的狀況，長此以往還會影響到中小企業的正常經營，最終出現風險。隨著目前資本市場的不斷發展，企業的融資方式也開始呈現出了多樣化的形式，中小企業的融資渠道也逐漸得以拓寬。尤其是針對其中一部分的核心產業和某些競爭力很強的中小企業，經常會依靠自身的信用來募集資金。在沒有進行充分研究的前提下，如果中小企業進行盲目的擴大生產會導致產能的過剩，這就導致債券在到期之后不能得到兌付，最終會導致中小企業可能依靠高利貸來進行日常的經營活動，給社會帶來了非常嚴重地影響。

二、私募股權投資基金在中小企業融資中的價值

（一）解決中小企業的融資難題

在當下的金融市場中，資本主要包括股權資本和債務資本兩種形態，融資則包括公募融資和私募融資兩種。將資本形態和融資方式進行結合，就可以形成四種融資模式，分別是：公募股權融資、公募債權融資、私募股權融資以及私募債權融資。

以目前銀行貸款的融資方式來看，大多數成長型的中小企業，目前所面臨的貸款門檻還是很高的。而以債權融資來看，國內的債權融資市場也并沒有真正的開放，成熟度和容量都很有限。目前我國發行企業債券融資的企業大多都是一些大型的國有企業，主要集中在能源、交通等基礎設施建設類的行業內，對于其他行業的中小企業而言，想要通過債券融資還是非常困難的。

相較而言，私募股權融資對企業的要求就較低。私募股權融資對企業審查的重點主要體現在企業的發展潛力、管理狀況、技術創新和發展前景等多種因素方面。由于股權投資是一種長期的投資行為，私募股權投資的利潤模式就是先對企業或者產業進行培養，然后借助企業的未來發展獲取收益。所以，私募股權融資可以讓中小企業可以在短期內獲得充足且穩定的資金支持。

（二）改善中小企業內部組織結構，提升企業的運作效率

如果中小型企業在進行融資的過程中可以引入戰略性私募股權投資者，就可以幫助企業改善股東結構，建立一種利于企業上市的管理結構，監管體系和財務制度。具體內容體現在以下幾個方面：第一，如果企業的股權集中在少部分具有豐富的投資經驗和監督能力的投資者手上，那么就可以有效避免企業出現由于股權分散導致的經營者受約束力減弱的問題。另外私募股權投資者會將企業的投資和企業經營業績作為標準，同時會將這一原則體現在其分段投資的策略和投資激勵機制等相關過程中。其次，私募股權投資者所指派的企業董事會成員可以促進企業內部制度的規范化，使得企業能夠健康成長。相較于一般股權投資者而言，私募股權投資者都是外部董事或者非執行董事[2]。最后，引入私募股權投資者，還可以在一定程度上緩解投資過程中出現的信息不對稱問題、道德風險問題和逆向選擇問題。由于私募股權投資者更重視與企業之間建立的長期合作關系，所以他們對企業的發展也有足夠的了解。除此之外，私募股權投資者還掌握一定的內部信息，能夠為了保護自身權益干預企業的經營管理，消除了中小企業所有者和經營者之間存在的信息不對稱問題，促進了對道德風險和逆向選擇的防范。

（三）給予中小企業足夠的外部支持

私募股權投資基金是專業的投資中介，在多個行業都有著豐富的投資經驗，同時擁有著較為成熟的管理團隊和較高的控制市場能力。他們可以借助自身的資源幫助被投資企業進入新的市場，尋找新的戰略伙伴，拓展新的財務資源和商務伙伴，幫助中小企業降低成本，提高收益[3]。除此之外，他們還可以借助自身的國際聲譽和關系網，為被投資企業吸引更好的管理機制，幫助中小企業拓展外部資源。對于一些希望在國外市場上市的中小企業而言，很多私募股權投資公司都可以借助自身的品牌力量和豐富的經驗為中小企業進行增值服務。另外私募股權投資公司常常會在重組的過程中針對被投資企業的財務、金融以及法律方面進行重建，使得被投資企業在上市過程中更容易找到一些國際聲譽較高的承銷商。

三、結束語

綜上所述，如果能夠將投資與治理有效融合，就可以有效完善中小企業的相關產業結構，同時還會有效轉變中小企業的融資方式，使得一些中小企業的價值能夠得到充分發揮。對此，本文主要分析了私募股權投資基金在中小企業融資過程中的應用，希望能夠有效改善中小企業的融資。

參考文獻：

[1]王漢昆.供給側改革背景下優質私募股權投資項目源的培育[J].西南金融，2020（10）：47-58.

[2]楊得瑋.私募股權投資基金對中小企業的影響分析[J].中外企業家，2020（14）：9-10.