創(chuàng)業(yè)投資的風險控制與規(guī)避

吳雙全

摘 要：風險控制是創(chuàng)業(yè)投資成功的基礎。創(chuàng)業(yè)投資風險包含創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術風險、市場風險、經(jīng)營管理風險;創(chuàng)業(yè)投資風險包含決策風險、代理風險、成長風險和退出風險，本文著重研究創(chuàng)業(yè)投資風險的控制和規(guī)避。

關鍵詞：現(xiàn)代企業(yè) 風險投資 控制與規(guī)避

中圖分類號：F275.2

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2021）04-285-01

創(chuàng)業(yè)投資（又稱風險投資）是由專業(yè)公司投資極具增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權資本。主要特征：一是以高成長性企業(yè)為投資對象;二是投資者參與被投資公司的管理，并提供增值服務;三是通過股份方式進行投資;四是以投資企業(yè)發(fā)展成熟通過股權轉讓獲得增值投資收益的投資方式。其主要風險及其控制規(guī)避方法如下：

一、決策風險與控制規(guī)避

決策風險是由于創(chuàng)業(yè)投資公司在項目的評估時自身不具決策的科學性而產(chǎn)生的風險。創(chuàng)業(yè)投資決策從廣義上說，是包括投資前的決策和投資后的管理全過程。從狹義上說指投資前決策。

決策風險是指創(chuàng)業(yè)投資公司由于主客觀多種不確定因素的存在，導致決策活動偏離預期目的而產(chǎn)生風險。在創(chuàng)業(yè)投資的決策過程中，創(chuàng)業(yè)投資公司對創(chuàng)業(yè)項目存在不確定性，對創(chuàng)業(yè)項目所處環(huán)境存在不確性，加上公司本身缺乏投資經(jīng)驗，對投資項目的技術、市場、信息、管理多方面的不確性和估計不足，采用的決策程序和決策方法存在偏差，導致決策失誤，產(chǎn)生決策風險。

1、控制規(guī)避決策風險要遵守科學民主決策程序。首先要開展對投資項目和項目所在地的環(huán)境調查。調查投資客體所在地同類項目盈虧情況，并分析原因;調查項目所在地政策環(huán)境和信用環(huán)境，調查國內外同類項目的企業(yè)的成功經(jīng)驗和失敗教訓，在充分調查研究基礎上，寫出項目可行性報告。

召開專家論證會，論證修改可行性報告。專家論證會要為項目負責，充分發(fā)表意見。新中國成立以來，許多項目都經(jīng)過專家論證，實踐結果是“三三制”：三分之一的項目投資成功，形成固定資產(chǎn)，取得經(jīng)濟效益;三分之一投資成功，形成固定資產(chǎn)，項目處于保本經(jīng)營狀態(tài);還有三分之一項目投資失敗。所以專家論證會要實事求是，主持公正，不講情面。

重大投資項目，要召開股東大會或職工代表大會，進行民主決策。在大會上要將現(xiàn)場調查報告、項目可行性報告、專家論證會報告全部向股東（職工代表）公開，經(jīng)過大會充分討論，最后采用民主投票決策。

最后董事會進行投資決策。董事會要掌握項目投資全過程和全部情況，然后進行科學決策，在決策過程中，要特別重視獨立董事的態(tài)度和意見，力求科學公正。

2.控制規(guī)避決策風險要選擇正確合適的決策方法。創(chuàng)業(yè)投資決策方法有多種，具體采用哪種決策方法，要符合方法規(guī)定的前置條件，要具備該方法規(guī)定的操作，控制能力達到合理決策，未成功投資創(chuàng)造前提條件。

二、代理風險與控制規(guī)避

代理風險是指創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間的委托代理關系中由于存在信息不對稱而產(chǎn)生的風險。代理風險的根源來自人的自私自利本性。其存在條件有：一是利益主體之間存在不一致;二是創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間存在信息不對稱;三是在創(chuàng)業(yè)投資活動中存在諸多的不確定性。人的自私自利性加上利益主體的差別性、信息的不對稱性、問題的不確性，導致代理風險的發(fā)生。

控制規(guī)避代理風險，首先要對投資家和企業(yè)家進行考核，考核其在公司任職期間有無違法違紀行為，包括個人和公司，都要仔細查證。對于被投資方的調查，優(yōu)勢和存在問題都要引起重視。現(xiàn)在很多項目部經(jīng)過“包裝”的，切不可大意。對于不確性問題，切不可輕易放過。在工作中，在許多情況下，不確定性轉變?yōu)轱L險性。

三、成長風險控制與規(guī)避

企業(yè)技術成長分五個時期：即種子期、創(chuàng)建起、成長期、擴張期、成熟期。種子期的主要風險是技術風險，失敗率高達80%-90%。創(chuàng)建期企業(yè)已擁有新產(chǎn)品和新工藝，這個階段投資主要是形成生產(chǎn)能力和開拓市場，這個階段的風險仍然較大，有30%的企業(yè)在創(chuàng)建期投資失敗。成長期企業(yè)在市場上已基本站住腳跟，企業(yè)產(chǎn)品占有一定市場份額，有一定客戶基礎。這個階段的主要風險是市場風險和管理風險，是市場容量能否支持企業(yè)發(fā)展，企業(yè)管理能力能否適應激烈的市場競爭。擴張期是企業(yè)迅速擴張階段。這個階段的主要風險是創(chuàng)業(yè)團隊的管理能力跟不上企業(yè)快速發(fā)展而產(chǎn)生的風險。成熟期是創(chuàng)業(yè)投資的收獲時期，基本上不存在風險，企業(yè)利潤率隨之降低，不再對創(chuàng)業(yè)投資具有吸引力，是創(chuàng)業(yè)投資的撤出階段。

四、退出風險控制規(guī)避

創(chuàng)業(yè)投資公司賴以生根本就在于高度資本周期流動，流動性建立在資本退出有效渠道上，資本在不斷循環(huán)中實現(xiàn)增值。這是創(chuàng)業(yè)資本循環(huán)流動的關鍵環(huán)節(jié)，也是退出風險管理增加收益、減少損失的最終保證。

退出風險產(chǎn)生的原因在于外部環(huán)境的不確定性和受資企業(yè)存在風險性。創(chuàng)業(yè)投資公司不能準確預測在何時以何種方式退出資本，從而產(chǎn)生資本退出風險。

隨著市場競爭的加劇，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在成長過程中風險不斷加重。由于創(chuàng)業(yè)企缺乏管理團隊和商務運作經(jīng)驗，需要創(chuàng)業(yè)投資家介入創(chuàng)業(yè)企業(yè)跟蹤管理，進行管理監(jiān)督和創(chuàng)造價值，規(guī)避風險，實現(xiàn)價值增值。監(jiān)控主要是識別和控制創(chuàng)業(yè)家的代理風險和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長風險。

創(chuàng)業(yè)投資家必須加強信息的不確性和信息的不對稱性管理，信息的不確定性包括外部環(huán)境的不確性和創(chuàng)業(yè)企業(yè)內部收益的不確定性。信息的不對稱性，表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家對創(chuàng)業(yè)企業(yè)信息掌握存在不對稱性，特別是創(chuàng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)質量、債權債務等方面會存在不對稱性。兩個不確性，會導致資本退出風險，信息的不對稱性會產(chǎn)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的代理風險。

參考文獻：

[1] 劉健鈞：創(chuàng)業(yè)投資原理與方略。北京、中國經(jīng)濟出版社2003.

[2] 劉健鈞：創(chuàng)業(yè)投資制度創(chuàng)新論。北京、經(jīng)濟科學出版社2004.

[3] 張陸洋：風險投資導論。上海、復旦大學出版社2007.

（作者單位：誠德科技股份有限公司 浙江溫州 325000）

（責編：李雪）