生豬產業鏈融資及其風險防控

辛曉彤 李志勝 羅周群

摘 要：農業產業鏈融資是減少小農戶市場排斥，推動地方農業產業化及促進農村經濟發展的關鍵金融舉措。作為中國農業經濟發展支柱產業之一的生豬產業，在農業產業化發展中備受關注?；谏i產業鏈融資研究動態的基礎上，文章以溫氏股份為例，首先分析了溫氏股份生豬產業鏈融資模式、運行機制及其帶來的積極效益。其次剖析了生豬產業鏈融資風險：生產風險、市場風險以及信用風險。最后提出了完善政策性農業保險體制、打造風險共擔機制以及加強信貸全流程管控三大治理措施。

關鍵詞：生豬行業 農業產業鏈融資 風險防控 溫氏股份

中圖分類號：F326.3? 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2021）04-123-03

一、引言

在農村經濟及科學技術迅速發展的帶動下，農業分工分業是必然趨勢，中國農業融資問題的出路不應僅限于小農戶而應放眼整個農業產業。目前乃至今后金融支持農業的發展方向應該從農業產業出發，既要克服農業高風險低收入的矛盾，又要應對產業鏈深化及農民集約化水平提高所帶來的轉變。在此背景下，眾多學者都致力于尋求有效的新型農業融資模式。研究發現，以涵蓋資金流、物流、信息流的農業產業鏈為載體，一個或者多個金融機構將整條農業產業鏈的信用視為鏈條上各主體的信用，對產業鏈上不同主體提供金融服務的農業產業鏈融資能夠適應農民集約化水平提高和產業鏈深化等轉變，為貧困農戶脫離信貸束縛、增加農業信貸供給灌注了新靈感。

為了推進農業產業鏈融資，促進金融助力農業發展，國家出臺了一系列相關指導意見。2019年《關于金融服務鄉村農業振興的指導意見》指出重點做好新型農業經營主體和小農戶的金融服務，將小農戶納入現代農業生產體系，強化利益聯結機制，依托核心企業提高小農戶和新型農業經營主體融資可得性。《中國銀保監會辦公廳關于推進供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》指出銀行應該整合物流、信息流、資金流等各類信息，為產業鏈上下游鏈條企業提供一攬子綜合金融服務。除此以外，國內也有關于產業鏈融資的探索，如四川資陽市的“六方合作+保險模式”、龍江銀行的“五里明模式”、大北農集團“互聯網+農業產業鏈”創新金融模式、溫氏股份的“公司+農戶模式”等。農業產業鏈融資雖然在一定程度上緩解了農戶信貸束縛，但這種鏈條模式如果遇到風險就很容易發生多米諾骨牌效應，特別是生豬養殖這種集群化、關聯性強的行業，若某一環節或主體出現問題就直接導致產業鏈風險，如生產風險、市場風險、信用風險等。

如今，隨著產業集群的迅猛發展，產業鏈融資風險不容忽視，如何利用產業鏈融資模式進行風險防控？如何發揮各方在風險管控中的積極性和創造性？當風險事件發生時，產業鏈各方又該怎樣作出應對風險的措施呢？為此，本文以溫氏股份生豬產業鏈為例，通過對其生豬產業鏈的分析，剖析產業鏈融資模式、運行機制以及融資效益，揭示基于內源融資模式下的融資風險，并提出風險防控建議，以期為金融支持現代生豬行業可持續發展提供實踐參考和理論支持。

二、溫氏股份生豬產業鏈融資案例剖析

目前，溫氏股份生豬產業鏈涵蓋了三個重要環節：上游投入品供應環節，如仔豬生產、飼料供應、疾病防治、設備建造等;中游養殖環節，包括飼料領取、生豬生產、豬病診治等;下游加工、流通、銷售環節，如活豬屠宰及運輸、肉品加工倉儲及銷售等。其中，溫氏股份產業鏈融資主要運用在中游養殖環節：溫氏與養殖戶簽訂委托養殖合同，把生產物資賒銷給養殖戶，養殖戶投入勞動力、土地進行生豬養殖，最后生豬由溫氏進行回購并結算養殖收益。截止到2020年上半年，溫氏股份共簽訂規模總計1090萬頭生豬的委托養殖合同，在全國20多個?。ㄖ陛犑谢蜃灾螀^）擁有5.11萬戶合作農戶（或家庭農場）。

（一）溫氏股份生豬產業鏈融資模式

溫氏股份主要采用產業鏈內部融資為主，其模式如圖1所示。首先考察養殖戶信用情況并分析其信用風險，判斷養殖戶是否符合合作要求;經過考察后合格的養殖戶與溫氏建立合作意向，加入溫氏欣農互聯的信息化管理系統;然后養殖戶利用自有土地或者租用的土地，根據溫氏豬場建設指導標準建造養殖場地，此時，合作養殖戶提供土地資源，而公司則提供豬場設計、建造以及養豬設備安裝的技術資源。而對于無法提供土地資源的養殖戶，也可以加入溫氏的養殖小區進行合作養殖。生豬養殖場驗收后，公司與合作養殖戶簽訂委托養殖合同，養殖戶要在公司服務部開戶并繳納一定的保證金;合作養殖戶可根據養殖需求賒購生產物資，并按照溫氏技術和管理標準進行飼養;在養殖戶進行養殖過程中，公司會派技術人員進行環保處理、技術指導等工作。當生豬飼養到達可上市標準后，溫氏回購符合標準的生豬并進行統一加工出售，回收款扣除生產費用便是養殖戶的養殖收益，此時養殖戶可選擇續約或者終止合作。至此，財務數據、生產指標都記錄在溫氏欣農互聯的信息端，供結算、信息管理、風險防控、養殖監督服務。此后，溫氏欣農互聯提供銷售云、物流云、渠道云等服務，利用線上加線下的營銷渠道完成銷售。其中養殖戶融入土地資源、勞動資源和時間成本，公司融入生產物資、物流服務、技術資源以及銷售資源，實現以要素合作為機理的產業鏈內部融資。

（二）溫氏股份生豬產業鏈融資運行機制

1.要素合作機制。溫氏股份以契約方式從合作養殖戶中獲得生產要素，通過交換互補實現產業鏈內源融資。在這個要素合作機制中，合作養殖戶融入了土地資源、勞動資源和時間成本，溫氏則融入生產物資、技術資源、物流服務。這種要素合作融資模式具有兩方面的優勢：一方面合作養殖戶投入土地，使得溫氏股份減少對固定資產的投資，減輕生豬產業鏈對重資產的融資負擔。另一方面這種要素合作機制可以利用相對優勢進行專業化分工，如產業鏈上游資金、技術、人才密集型的種苗繁育、飼料生產、獸藥疫苗的研發環節可由溫氏股份發揮資源優勢和專業能力有效開展，對于中游勞動和土地密集型的養殖環節則由養殖戶進行負責。通過這種專業化分工，更好地發揮雙方的主動性和創造性，極大地提升了產業鏈各主體的生產效率與效益。

2.利益聯結機制。通過“公司+農戶”的發展模式，把公司和養殖戶的利益聯結在一起，使得產業鏈上各個主體整合成一個有機整體，養殖戶不再是分離于龍頭企業之外的“養殖單元”，而是歸屬于生豬產業鏈中的“養殖工廠”，其體現在養殖生產、財產管理、資金結算三個方面。除此以外，溫氏還會對養殖戶、合作商等進行價格激勵與補助，加強各方利益聯結，如在養殖戶生產績效好的時候，溫氏會給予養殖戶除養殖訂單規定價格外一部分的價格激勵;當養殖戶生產績效差的時候，溫氏會幫助養殖戶分析原因，倘若是養殖戶自身造成的則由養殖戶自己承擔，若是非養殖戶自身原因，公司會對養殖戶所飼養的生豬進行價格補助，確保養殖戶獲取正常收益。

3.大數據信息管理機制。溫氏股份產業鏈的大數據信息管理機制是以廣東欣農互聯科技有限公司為核心開展的，通過欣農互聯所合作的大數據征信平臺，溫氏股份可以獲取合作養殖戶信用情況并判斷養殖戶是否符合合作條件;簽訂合作合同后，養殖戶在公司開立專屬電子檔案，以記錄生產資料領取使用、疫病診治及信貸抵押等情況，同時欣農互聯會實時監控生產過程、檢測環境指標、自動采集數據，生產狀況、疫病注射、豬場環境等情況實現即時數據化;溫氏股份還可以通過欣農互聯大數據和云計算等技術獲取所需要的數據進行豬場管理、豬病診療、物流管控、資金運行等全流程控制，從而降低生產風險、市場風險和信用風險。

（三）溫氏股份生豬產業鏈融資效益

產業鏈內源融資不僅給溫氏股份帶來可觀的經濟利益，而且能夠緩解生豬養殖戶籌資難、降低中間環節的流通成本并且提高生產效率、促進產業鏈實現增值溢價。

1.緩解生豬養殖戶籌資難。在傳統的生產經營下，養殖戶購買生產物資需要立即付現或者短期的賒購，對于初期資金匱乏或者無法短期賒購的養殖戶而言，無法購買生產物資，想要生產也不可能。但在以要素合作為機理的內源融資模式下，養殖戶可以先領取養殖物料而且不需當場付現，在結算日得到回購金額再支付賒購的物資費用。這種內部融資模式打破了先投入再產出的經營常理，實現先產出再投入的創新。其次，養殖戶與溫氏股份簽訂合同，養殖戶背后有龍頭企業作為依靠，有利于養殖戶銀行信用等級提高，更容易從銀行得到貸款;而且合作養殖戶還可以用與溫氏股份簽訂的訂單作為抵押，打破固有的有形資產抵押融資瓶頸，緩解養殖戶籌資難題。

2.降低中間環節的流通成本和提高生產效率。溫氏股份運用大華農生物科技有限公司以內部交易價格提供給合作養殖戶豬用生物制藥、營養藥以及代理其它豬用進口產品等，實現了生產者與使用者的直接對接，以最大限度減少了中間代理過程中出現的流通成本，大幅度降低養殖戶采購傭金。在食品加工、生鮮營銷方面，溫氏股份聯合京東商城、天貓商城等電商平臺打造線上營銷策略并且在線下開展溫氏生鮮連鎖店，實現線上線下、訂單式等多元銷售。總的來看，溫氏股份融入技術及銷售資源，幫助生豬產業鏈完成了從養殖到回收、回收到加工、加工到銷售的無縫銜接，減少了各個環節的存貨沉積和倉儲成本從而促進了生豬產業鏈運行效率的最大化。

3.促進產業鏈實現增值溢價。產業鏈增值過程中的增量價值通常表現在增加收益和降低成本兩個方面，在溫氏股份產業鏈內源融資模式下，養殖戶借助溫氏股份先進技術的幫助提高了養殖技能，進而減少中間環節的流通成本并且增加收益，而由合作養殖戶提供土地資源可降低溫氏股份對土地等重資產的成本投入，減輕了溫氏股份的融資負擔。除此以外，像溫氏股份這種“公司+農戶”內源協作融資模式，除了可以減少中間環節的流通成本、提升產業鏈的資源配置效率外，還打造了一個產業交互、共生化的產業體系，給產業鏈一個動態、開放、創新的發展平臺，實現“1+1>2”的增值與溢價。

三、生豬產業鏈融資風險

產業鏈金融以其創新的融資模式給溫氏股份帶來獨特的效益，但是由于自然疫病、行業周期波動、養殖戶和企業之間利益等問題阻礙產業鏈進一步發展。

（一）自然疫病引起的生產風險

生豬產業的生產風險主要受自然疫病、人為操作等影響，如非洲豬瘟、豬流感或者養殖方法不合理等。在溫氏股份生豬產業鏈中，養殖戶是按照公司技術管理標準進行規范飼養，因此人為操作引起的生產風險事件較少出現，但自然疫病引起的生產風險卻對溫氏股份生豬產業鏈影響頗大，特別是2018年8月的非洲豬瘟。疫病一旦發生，一方面會造成飼養的生豬死亡或被迫捕殺，影響生豬產量從而導致養殖戶得到的回收款下降或者出現回收款無法補償前期賒購的物資費用的情況，最終養殖戶會因養殖收益減少或者賠本從而退出產業鏈融資。另一方面，生產風險容易引起消費者心理恐慌，導致生豬市場需求迅速萎縮，由于價格彈性引起生豬價格下降，致使公司承受巨大的銷售壓力從而影響產業鏈的資本運作。

（二）生豬行業周期帶來的市場風險

目前，生豬行業仍存在較多的從業者，而且一些中小養殖戶非常青睞“價高進入，價賤退出”，“價高進入”使得生豬供應增多，“價賤退出”使得產量急速下降，這種由于價格彈性引起供求不穩定從而造成生豬價格波動的現象稱為“豬周期”。它是除了養殖技術、疫病防控及飼料成本外，影響養殖戶經營結果的重要因素，而養殖戶經營結果又關乎整個產業鏈融資的發展。除此以外，“豬周期”還會影響互補品飼料的價格從而引發產業鏈融資的另外一種市場風險。當豬肉價格上升且玉米價格不變時，豬糧比與豬肉價格同向增長，引發結構型通貨膨脹。由于其他養殖戶因為養豬利潤高不斷融入行業，導致生豬存欄量增加，帶動其互補品玉米價格的上升，豬糧比向均衡位置回歸，此時生豬飼料價格會快速上升。當豬肉價格處于下降趨勢時，生產周期影響使得養殖成本居高不下，公司會因為提供給養殖戶物料費用的成本過高而遭受損失。從產業鏈來看，生豬行業周期帶來的市場風險使得產業鏈融資成本變高，無形之中加重了產業鏈融資壓力。

（三）農戶和企業雙方囚徒困境帶來的信用風險

在生豬產業鏈中，公司和養殖戶就像兩個囚徒，如果雙方一直保持合作就可以給集體帶來可觀收益，但其中一方會因為自己利益而違背集體并且給集體利益造成損失，例如，在生豬行情好的時候，養殖戶違反與公司的約定，轉手把生豬賣給收購價格更高的收購商，這種由下對上的違約會導致公司回購的生豬產量下降進而影響下游環節公司的銷售;另外在生豬行情低的時候，公司可能為了收購價格更低、質量更好的生豬而放棄與原養殖戶合作，這種由上對下違約會導致養殖戶手中的生豬滯銷，養殖戶無力償還前期賒購的物資費用，但對于溫氏股份而言，一般會出現前者這類情況。如果養殖戶一味為了追求利益最大化而隨意違約，破壞雙方之間的合作利益關系，讓溫氏股份承擔巨大風險，影響產業鏈融資運行機制。

四、生豬產業鏈融資風險的防控措施

為了促進農業產業化發展，防范生豬產業鏈融資風險，需要完善政策性農業保險體制、打造風險共擔機制以及加強信貸全流程信用管控。

（一）完善政策性農業保險體制

在生產風險面前（如非洲豬瘟或異常氣候），即使產業鏈內各單元齊心協力作出防御性風險戰略，各單元也會面臨巨大損失。但借鑒四川資陽市“六方合作+保險模式”的經驗，政府可以聯合其他金融機構完善農業保險體制。一是要加大宣傳農業保險，截止到2020年7月湖南省農業保險金額744.7億元，占總保險金額0.1%。由此可見養殖戶對于農業保險不夠重視，農業保險的購買意向不高，養殖戶認為保險可有可無而且購買保險還會增加支出、加大運營成本從而不愿意參保。政府應該通過保費補貼引導養殖龍頭企業以及地方生豬養殖專業合作社參保，同時嚴格要求龍頭企業和合作組織為其合作養殖戶統一投保，鼓勵以村、組織、合作社等為單位聯戶投保。二是對生豬產業鏈的保險產品進行創新和推廣，鼓勵金融機構進行生豬保險產品開發以及生豬價格指數保險的推廣。三是針對產業鏈內不同對象實行差異化的農險財政補貼政策，對于龍頭企業或者生豬養殖專業合作組織可降低生豬保險財政補貼比例，而集中更多的財政資金去支持貧困養殖戶。

（二）打造風險共擔機制

為了應對市場風險和生產風險的雙重壓力，龍頭企業應該聯合產業鏈各主體打造風險共擔機制。一是產業鏈合作主體和企業雙方建立明確的風險共擔責權，企業承擔外部風險如市場風險、行業風險和政策風險等，而行業內部風險如生產風險、養殖風險等則由養殖戶承擔。通過對融資風險的細分，企業和養殖戶分別承擔相應的風險，可以將風險防控重點放在各方具有比較優勢的風險環節上，進而提升產業鏈不同主體對風險的控制能力。二是要構建一個合理公平的風險共擔機制，這需要產業鏈上下各方相互交流、理解，尋求達成合理公平的風險分擔方案，其中要明確規定保險費分擔比例、風險備用金比例及保險賠款比率。三是強化產業鏈不同主體的利益關系，龍頭企業可以對產業鏈各單元進行一定程度的照顧性補貼。在豬肉價格處于上行時，企業可以給予養殖戶除養殖訂單規定價格外一部分的價格補貼，使得養殖戶能夠共享養豬業利潤上升所帶來的收益。在豬肉價格處于下行時，企業對合作養殖戶的生豬進行保價收購，確保養殖戶獲取正常收益。四是引導養殖戶投保以實現產業鏈風險外部化。由于農業保險的分擔使得生豬產業鏈融資風險分散，讓政府、企業、農戶等相關主體都承擔相應的風險責任，以最大限度發揮各方在風險防控的主動性和創造性。

（三）加強信貸全流程信用管控

產業鏈內部融資模式下的信用風險控制關鍵圍繞信貸流程的前期、中期和后期這三個主要階段進行。貸前設定合作項目方案，其包括規定合規的抵押品、所交押金費率以及違約所賠付的違約率等;另外貸前還要對養殖戶進行信用審核，通過審查其近年的信用狀況進而判斷它是否符合加入產業鏈以及給予金融服務的條件。基于貸前了解養殖戶的信用等級、財務狀況以及外部市場匯率變動，貸中作出對應合理的貸款項目計劃，其包括規定農戶領用物料的實際數和計劃數、養殖花銷實際數和計劃數、貸款資金發放以及還款的時間，企業還要依據這些信息對農戶領用的物料費用進行回收評估。貸后跟進項目實施，把控信用風險，通過大數據信息管理平臺實時同步和監控產業鏈內財務信息情況，對于大于5個月未收回的應收賬款的相應農戶給予重點關注并且派遣專人監管。

[基金項目：湖南省社會科學基金項目“農業產業鏈融資機制及風險治理研究”（20YBA139）;湖南農業大學大學生創新創業訓練計劃項目（s202010537060）。]

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（作者單位：湖南農業大學商學院 湖南長沙 410000）

[作者簡介：辛曉彤，湖南農業大學商學院學生;李志勝，通訊作者，湖南農業大學商學院碩士研究生，研究方向：農業投融資;羅周群，湖南農業大學商學院學生。]

（責編：賈偉）