金融發(fā)展規(guī)模對技術(shù)創(chuàng)新的影響研究

薛昶 海栒

摘要：技術(shù)創(chuàng)新作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，受到學(xué)界的廣泛關(guān)注。金融發(fā)展為創(chuàng)新過程提供了資金融通的重要渠道，對于技術(shù)創(chuàng)新的影響具有獨(dú)特且重要的意義。本文從信貸市場規(guī)模與股票市場規(guī)模兩個(gè)角度，分析金融發(fā)展對技術(shù)創(chuàng)新的影響。得出結(jié)論：信貸市場層面的金融發(fā)展規(guī)模顯著地促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新;股票市場層面的金融發(fā)展規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新表現(xiàn)為倒“U”型關(guān)系。最后，本文在我國金融發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新現(xiàn)狀基礎(chǔ)上結(jié)合研究結(jié)果，為金融發(fā)展如何更加高效地促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新提出了政策建議。

關(guān)鍵詞：信貸市場;股票市場;金融發(fā)展 ;技術(shù)創(chuàng)新

1.研究背景及意義

我國經(jīng)濟(jì)一直以來靠資本和勞動(dòng)力成本方面的優(yōu)勢，取得了令人驕傲的成績，創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)奇跡。但是在經(jīng)濟(jì)的全球化進(jìn)程中，但我國資本和勞動(dòng)力的價(jià)格優(yōu)勢卻逐漸消失，物質(zhì)資本投入逐步進(jìn)入了邊際效益遞減區(qū)間。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸顯示出疲軟狀態(tài)，供給過剩、供給質(zhì)量不高，發(fā)展動(dòng)力不足、結(jié)構(gòu)失衡等問題接踵而來，很顯然，不能再盲目地以經(jīng)濟(jì)總量和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度來評價(jià)整體經(jīng)濟(jì)狀況，而需要將目光轉(zhuǎn)向發(fā)展的質(zhì)量，找到新的高效的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展找到新的出路。

創(chuàng)新是發(fā)展的核心動(dòng)力，是經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，必須不斷依靠和支持創(chuàng)新。況且當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增速下降、環(huán)境污染等一系列問題，要求政府應(yīng)該更加重視創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，督促落實(shí)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略，刺激創(chuàng)新主體活力，促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展，以改變傳統(tǒng)的增長方式。金融系統(tǒng)可以通過動(dòng)員儲蓄，集中社會閑散資金為技術(shù)創(chuàng)新提高資金支持，還可以通過識別技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的信息以全面了解其動(dòng)態(tài)，并且金融市場一個(gè)重要的功能就是分散風(fēng)險(xiǎn)，這對時(shí)間長、風(fēng)險(xiǎn)高的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)極為重要。在這樣的背景下，結(jié)合我國的具體情況對金融發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行研究，對于利用技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式、消除貧富差距、全面建成小康社會、進(jìn)而實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興也有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2.金融發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新現(xiàn)狀

2.1 金融機(jī)構(gòu)存貸款規(guī)模現(xiàn)狀

近年來，我國資本市場也有了一定的發(fā)展，但是我國金融市場依然是銀行主導(dǎo)的，銀行作為我國最為重要的金融部門，其存貸款業(yè)務(wù)在市場中占有絕對的優(yōu)勢，對經(jīng)濟(jì)增長起著至關(guān)重要的作用，從2009年到2019年銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金來源與資金運(yùn)用情況，可以發(fā)現(xiàn)，主要的資金來自于存款，貸款在資金運(yùn)用中占有絕對的規(guī)模。另外，自金融危機(jī)后，存貸款規(guī)模在逐年上升，而且保持較高的增速，因此，從整體看，我國的金融發(fā)展總體平穩(wěn)，穩(wěn)中求進(jìn)，與經(jīng)濟(jì)增長的步伐相適應(yīng)，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增大，是企業(yè)融資的重要前提，是促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2.2 股票市場發(fā)展現(xiàn)狀

基于2008年至2018年的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)2008年的股票總市值為121366.43億元，到了2018年股票總市值已經(jīng)達(dá)到434924.03億元，2015、2016、2017這三年是我國股市大發(fā)展的三年，在2017年股票總市值達(dá)到了最高的567086.08億元。從上市公司數(shù)量看，2008年僅為1604家，到了2018年，已經(jīng)有3584家上市公司，可以從側(cè)面反映出我國股市的整體增長趨勢。但是我國股市的發(fā)展趨勢并不是一直穩(wěn)定上升的，比如上市公司市值占GDP比重在2008年為38.7%，2009年該比率達(dá)到70%，之后的幾年呈波動(dòng)上升，同樣在股票周轉(zhuǎn)率和股票交易額占GDP比重兩個(gè)指標(biāo)也可看出我國股市波動(dòng)較大，不太穩(wěn)定，但是其波動(dòng)幅度越來越小，這表明我國股市在慢慢的走向成熟。

2.3技術(shù)創(chuàng)新現(xiàn)狀

描述我國技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展現(xiàn)狀，需要兼顧投入和產(chǎn)出兩個(gè)方面。其中，R&D人員全時(shí)當(dāng)量，是各國通用的重要的衡量科技人力投入的指標(biāo)，R&D 經(jīng)費(fèi)投入則衡量資金的投入水平，這兩個(gè)指標(biāo)可以很好的衡量技術(shù)創(chuàng)新投入水平，創(chuàng)新產(chǎn)出則通常選取專利申請受理量、授權(quán)量指標(biāo)和技術(shù)市場成交額。

2008年的R&D人員全時(shí)當(dāng)量為196.54萬人年，到了2014年為371.06，在這期間增長速度較快， 2019年為461萬人年。由此可見，由于政策的引導(dǎo)以及信貸市場與股票市場的進(jìn)一步發(fā)展和完善，對技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的支持起到很大的推動(dòng)作用，體現(xiàn)了金融對支持技術(shù)創(chuàng)新顯著的成效。同樣的，R&D經(jīng)費(fèi)支出逐年增長，而且增長速度很快，2008年R&D經(jīng)費(fèi)支出為4616.02億元，2019年已達(dá)到21737億元，可見政府、企業(yè)以及全社會對于技術(shù)創(chuàng)新的重視，反映出我國自主創(chuàng)新的意愿，旨在向創(chuàng)新型國家轉(zhuǎn)變。

另外，查閱相關(guān)數(shù)據(jù)可知2008年專利申請數(shù)為828328項(xiàng)，專利授權(quán)數(shù)為411982項(xiàng)，到了2019年分別為4380000項(xiàng)和2592000項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模的增長。此外，對于技術(shù)市場成交額，2008年該成交額僅為2665.23億元，而2019年達(dá)到22398億元，是2008年的八倍之多，可見我國技術(shù)創(chuàng)新市場發(fā)展之迅速，技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的前景較好。

3.金融發(fā)展規(guī)模對技術(shù)創(chuàng)新的影響

3.1 信貸市場金融發(fā)展規(guī)模對技術(shù)創(chuàng)新的影響

信貸市場金融發(fā)展規(guī)模對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的效應(yīng)是指銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)展規(guī)模增大后，可從資金支持、風(fēng)險(xiǎn)管理以及跟蹤監(jiān)督三個(gè)方面直接或間接地對技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展產(chǎn)生影響。

首先，信貸市場金融發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大有利于增加可使用的資金量，可以及時(shí)滿足企業(yè)的融資需求。技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目從研發(fā)投入到最后產(chǎn)出的每個(gè)環(huán)節(jié)都需要大量資金的支持，并且技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)品多數(shù)都是知識型產(chǎn)品，短時(shí)期內(nèi)固然無法收回成本，急需獲得外源資金用于研發(fā)。所以，信貸市場金融發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大可以滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程中所需的資金需求，對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生了積極影響。其次，技術(shù)創(chuàng)新的收益率往往比較大，但是高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)面臨諸多不確定性。由于流動(dòng)性偏好，投資者經(jīng)常缺乏對流動(dòng)性差、周期長、風(fēng)險(xiǎn)高的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行投資的熱情。因此，信貸市場金融發(fā)展規(guī)模越大，其運(yùn)用不同產(chǎn)品來降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，可以很好的解決技術(shù)創(chuàng)新中出現(xiàn)的瓶頸，從而促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。最后，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)在向企業(yè)貸款后將跟蹤和監(jiān)督其資金使用情況，并審查與創(chuàng)新項(xiàng)目相關(guān)的實(shí)體的行為和績效，適當(dāng)調(diào)整創(chuàng)新項(xiàng)目，在一定程度上確保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的成功開展實(shí)施和順利完成。信貸市場金融發(fā)展規(guī)模越大，其跟蹤評估力度越大，則可以更有效地促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。

3.2 股票市場金融發(fā)展規(guī)模對技術(shù)創(chuàng)新的影響

股票市場金融發(fā)展規(guī)?？蓮奶峁┲苯尤谫Y渠道、降低成本、信息披露等對技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)生正的效應(yīng)，但由于我國股票市場發(fā)展尚不成熟導(dǎo)致市場波動(dòng)性較大以及投資者投資偏好等原因也可能對技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)生負(fù)的效應(yīng)。

首先，股票市場可以為企業(yè)提供直接的融資渠道。股票市場的金融發(fā)展規(guī)模越大，則創(chuàng)新企業(yè)在股票市場上獲得直接融資的可能性越大，越有利于其技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。同時(shí)，股票市場的直接融資避免了與資金提供者進(jìn)行繁瑣的談判和交易，能夠降低企業(yè)融資進(jìn)行信息搜尋的成本和協(xié)商交易的成本，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目順利展開。所以股票市場發(fā)展規(guī)模越大，越能有效推進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。最后，股票市場通過招股說明書等對企業(yè)財(cái)務(wù)等多方面信息進(jìn)行披露，并采取一定方法解決股東和企業(yè)管理人利益沖突問題，使企業(yè)代理人優(yōu)先考慮公司整體的價(jià)值，避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，以此推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目順利完成。

基于以上分析，股票市場對技術(shù)創(chuàng)新在一定程度上有正向促進(jìn)作用，但是我國的股票市場尚不成熟，股票流動(dòng)性增大，這也意味著股東的退出更加便利，而目前我國股票市場的投資者仍然以散戶為主，使得市場波動(dòng)較大，股價(jià)顯示出更多的不確定性。管理者此時(shí)無法聚焦于具有長期收益的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，而是更重視短期效益以穩(wěn)住股價(jià)，從而不利于了技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的發(fā)展。另外，企業(yè)在股票市場上市的標(biāo)準(zhǔn)依然較高，這就導(dǎo)致投資者更加愿意投資于他們熟悉的認(rèn)知度較高的傳統(tǒng)股票，削弱了技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的競爭力。存在以上兩種情況，可能不利于技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的競爭及發(fā)展，對其產(chǎn)生抑制作用。

以上理論分析表明，股票市場規(guī)模的發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系不是簡單的促進(jìn)或抑制關(guān)系，而可能為倒“U”型關(guān)系。

4.政策建議

本文重點(diǎn)分析了金融發(fā)展規(guī)模以和技術(shù)創(chuàng)新現(xiàn)狀，以及它們之間的關(guān)系，基于以上分析結(jié)果，為了更好促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，提出以下政策啟示：

第一，進(jìn)一步鼓勵(lì)和完善金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。在目前深化金融體制改革、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的等背景下，必須完善金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，明確其職責(zé)、完善其業(yè)務(wù)、豐富其產(chǎn)品、防范其風(fēng)險(xiǎn)，服務(wù)于技術(shù)創(chuàng)新，用技術(shù)創(chuàng)新改造傳統(tǒng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)，驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

第二、我國目前銀行集中度還較高，因此應(yīng)該大力發(fā)展中小商業(yè)銀行，積極吸收各種存款，并有效轉(zhuǎn)換為貸款，提高貸款比率，并引導(dǎo)資金流向能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)帶來持久力量的創(chuàng)新型企業(yè)，為其提供資金支持。

第三、商業(yè)銀行要積極認(rèn)識技術(shù)的應(yīng)用前景，科學(xué)評價(jià)創(chuàng)新成果，運(yùn)用科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識別能力，尋找新的途徑和方式，讓金融與科技相結(jié)合，充分發(fā)揮信貸的支持作用。

第四，要不斷挖掘股票市場與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系，建立與之相對應(yīng)的多層次股票市場，對于不同科技類型或不同成長期的企業(yè)建立不同的市場，為其提供資金的同時(shí)規(guī)范其發(fā)展，與技術(shù)創(chuàng)新形成良性互動(dòng)。此外，那些未達(dá)到上市資格的科技企業(yè)，應(yīng)該為其建立場外交易市場，保證其融資路徑通暢，創(chuàng)造良好環(huán)境，以促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。

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