“銀稅互動”模式助力中小企業融資的研究及思考

熊靜 夏雨 顏溯 唐小云 顏承瀅 夏侯秋月

摘要：本文選取2012-2017年中小板上市企業的財務指標作為研究數據，構建雙重差分模型分析“銀稅互動”政策對中小企業融資的幫扶作用。通過實證結果表明：“銀稅互動”政策能顯著緩解中小企業融資難題。最后，筆者根據分析結果，結合實際，提出思考與政策建議。

關鍵詞：“銀稅互動”政策;中小企業融資;雙重差分模型

一、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文以2012-2017年中小板企業為研究樣本，并進行如下篩選：剔除金融類企業樣本;剔除ST類上市公司;剔除主要數據缺失的企業樣本。最終獲取觀測值1164個。文中所有數據均來自于國泰安CSMAR數據庫。

（二）變量說明

1.被解釋變量

被解釋變量為融資規模，由于融資規模是一個大概念，本文選用信用貸款比例（CLR）作為衡量“銀稅互動”影響融資規模的代理變量。

2.解釋變量

“銀稅互動”政策的提出具有外生性，考慮到我國中西部欠發達地區與東部發達地區受到政策影響的強度存在顯著差異，本文參照李建軍和韓珣與錢海章等的研究劃分實驗組和對照組，將Treat作為區分實驗組和對照組的虛擬變量，當企業處于東部地區時為實驗組，該變量取值為1反之則為對照組，取值為 0。Time 為政策虛擬變量，2015年8月7日，國家稅務總局和中國銀行業監督管理委員會日前聯合發出通知，決定建立銀稅合作機制，在全國范圍內開展“銀稅互動”助力中小企業發展活動。因此，本文選擇2015年作為政策沖擊事件發生的年份，即2012—2014年Time取值為0，2015—2017 年Time 取值為 1。交互項 Treat×Time為重要核心解釋變量。

3.控制變量

參考張璇等的研究，本文控制了可能影響企業信用貸款的財務變量，包括：

（1）資產負債率DAR，反映企業償債能力，通常資產負債率越低表明企業償債能力越強，越能夠從金融機構獲得貸款支持，從而緩解貸款約束。

（2）總資產周轉率TAT，反映企業的營運能力，通常周轉率越高表示企業資產運營效率越好，企業的創收能力也越強。

（3）營業收入增長率 GROW，反映企業的發展能力，通常該指標越高 表示企業的發展能力越強，能夠獲得越多的資金供其未來發展。

（4）資產報酬率ROA，反映企業的盈利能力，一般該指標越高表示企業的獲利能力越強，越容易獲得外部資金。

（三）模型構建

基于雙重差分模型對政策效果進行評估，檢驗“銀稅互動”政策的提出對融資規模的影響。基準模型構建如下：

其中，被解釋變量yit為信用貸款比例（CLR），controlkit為可能影響信用貸款的其他控制變量，具體變量的解釋上文已說明。

二、實證分析與結果分析

（一）解釋變量回歸結果

從表1我們可以得出，資產負債率（DAR）系數在5%的水平上顯著為負，表明資產負債率與信用貸款比例呈反比，資產負債率越高，通過信用貸款渠道的融資越少。營業收入增長率（GROW）系數在1%的水平上顯著為負，營業收入增長率與信用貸款比例呈反比，一定程度上表明企業發展能力越強，通過創收獲得的資金越多，對信用貸款的依賴程度不高。資產報酬率（ROA）在1%的水平上顯著為正，也就是說，企業的盈利能力越強，越容易獲得的外部資金。總資產周轉率（TAT）與信用貸款比例呈負相關，表明企業資產運營能力卻強，創收能力越強，需要獲得的信用貸款就越少。

（二）雙重差分結果與分析

運用雙重差分模型的結果如表2所示。其中，行（5）和行（9）為政實施之前后的差分結果，列（5）中Diff （T-C）的結果在1%水平上顯著為-0.115，列（9）中Diff （T-C）的結果在10%水平上顯著為-0.046。最終的雙重差分Diff-in-Diff結果在10%的水平上顯著為正，這表明實施“銀稅互動”政策可以顯著影響企業的融資規模，即該政策對信用貸款比例有顯著的促進作用。

（三）平行趨勢檢驗

雙重差分模型的運用需滿足平行趨勢假設。本文在模型中加入 Treat與Year的交互項，如果在發展普惠金融政策提出前該交互項不顯著，則說明滿足平行趨勢假設。表3的回歸結果顯示，發展“銀稅互動”政策提出之前各年交互項的系數均不顯著，說明雙重差分模型滿足平行趨勢假設。

三、結論與建議

（一）研究結論

根據“雙重差分”模型的驗證及新冠疫情期間的具體數據分析表明：“銀稅互動”合作機制的啟動是在當前經濟下行壓力下的有效舉措。“銀稅互動”的著手點在中小企業的發展上，銀稅合作為解決中小企業融資難題另辟蹊徑，對于推動中小企業發展、產業結構的優化及社會經濟健康持續發展具有“雪中送炭”般的效用。與此同時，“銀稅互動”對于解決資金借貸雙方信息不對稱、改進銀行機構服務模式、提升納稅信用實用價值、增強全社會誠信納稅意識健全社會信用體系有著多重作用。當前，“銀稅互動”機制在實際運用中發揮了自身優勢并得到了肯定。（二）研究建議

1.完善信用體系建設

各級立法部門有必要借鑒國際經驗，參照國外公平信用報告法等相對成熟的法律條款，從立法層面對企業納稅信用從記錄到評估再到使用整個過程進行嚴格規范，針對納稅信用的中介服務機構、納稅信用信息的保護與共享、失信行為的處罰等，盡快出臺相應的法律文件，為“銀稅互動”保駕護航，做到有章可循、有法可依。

2.創建“銀稅互動”服務平臺

“銀稅互動”服務平臺的搭建可分三步走：第一步，整合現有政府網站，促進資源融合，努力打造足不出戶的稅收服務“一張網”。第二步，拓展服務新渠道，探索開設可隨時隨地使用的稅收服務“微門戶”（微信、微博、移動App等）。第三步，擴展服務內容，創設一個融稅收法規、發票查詢、納稅咨詢、納稅信用查詢等為一體的互聯互通的“銀稅互動”服務平臺。

3.加強納稅信用評價機構建設

當前，在我國，政府部門擔任了主要的納稅信用等級劃分及評價工作，這使得稅務部既是制定者又是執行者，極易導致信用評價客觀性不強。

參考文獻

[1]銀企希望“銀稅互動”繼續完善[N].中國稅務報 2015

[2]協同治理視角下的銀稅互動[J].陳果;陳文裕.稅務研究 2017（02）

[3]深化銀稅合作 解決小微企業融資難題[J]. 張宗俊.中國農村金融 2016（22）

標注：本項目由重慶理工大學學生科研立項項目資助

重慶理工大學