S藥業的財務績效分析

邵笑笑

摘要：在進行公司財務分析時，不同的財務分析方法從不同角度反映企業的財務狀況。不同指標之間有的相互驗證、互為表里，有的相互對立、互相牽制。本文以醫藥制造行業中的S藥業為例，運用近5年基礎財務指標對公司財務績效進行分析，以更深入了解案例公司的生產經營情況，并提出合理建議。

關鍵詞：財務績效;績效分析;基礎指標

在中國以西藥為主的醫療市場中，中醫藥一直扮演著輔助配角，一方面因為中醫藥有自身理論體系和傳承方面的難題，另一方面大眾對于中醫藥的認識和認可度自西藥和西方醫藥體系引入以來就面臨著挑戰。2020年以連花清瘟為代表的中醫藥獲得市場廣泛使用和認可，中醫藥行業的發展是否迎來新的助力，文章以中藥制造為主的上市公司——S藥業為例，試圖從案例公司的財務績效表現分析中窺得一二。

一、基本情況介紹

S藥業于2011年在深交所掛牌上市，其主要研發方向為中成藥品的開發，覆蓋腫瘤、感冒呼吸系統疾病、心腦血管疾病等重大疾病領域。在醫藥制造行業盈利模式上，趙冬娟通過案例研究發現企業利潤來源主要為藥品批發、藥品零售和商城服務，并可以通過提高研發力、產品力、渠道力、終端力，建立企業利潤屏障。我們感興趣的是通過對S藥業近5年的財務績效分析，探究企業的生產經營情況。

二、S藥業財務績效分析

財務績效分析方面，喬麗媛對企業財務績效基礎指標、財務績效綜合指標，利用財務績效分析方法，如杜邦分析法、經濟增加值（Economic Value Added，EVA）分析方法進行對比，發現財務績效基礎四項基礎指標可充分體現成本控制效果、資產管理效果、資金配置效果和股東權益回報率的構成，財務績效綜合指標則系統考慮企業的綜合價值。范亞璽運用修正EVA回報率與凈資產收益率分析企業盈利水平，發現在2012—2016年無論是EVA回報率還是凈資產收益率，企業績效都呈良好發展態勢。本文旨在基于案例公司財務績效的分析進一步了解企業的成本控制、資產管理效果，因此采用財務績效基礎指標進行分析，S藥業2015—2019年財務績效基礎指標統計如表1所示。

（一）盈利能力分析

選取總資產凈利潤率、銷售凈利率、凈資產收益率三個指標對企業盈利能力進行分析。這三個指標在2016年后連續小幅下降，這意味著企業在盈利能力整體穩定的情況下，盈利在走下坡路。結合企業內部的研發費用、管理費用等費用開支增加較大來看，這是因為企業費用并未有效轉化為企業收益。從外部市場環境看，企業利潤受到藥品價格管控下原材料成本上升的影響。

（二）運營能力分析

選取應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率三個指標對企業的運營能力加以分析。2015—2019年，該企業的存貨周轉率在逐年提高，總資產周轉率在穩定中提升，應收賬款周轉率在逐年減小，這意味著企業在面臨競爭時，加強內部資產管理的同時放松了對外的信用政策，應收賬款回款減慢，產生呆賬壞賬的風險增大。

（三）償債能力分析

以資產負債率、流動比率、速動比率三個指標分析企業的償債能力。S藥業企業資產負債率整體維持在16%以下的水平，企業財務杠桿作用較小，借款融資等行為較少。流動比率和速動比率都在逐漸提升，企業現金流較為充足。

（四）成長能力分析

選取凈利潤同比增長率、凈資產增長率、主營業務收入同比增長率進行成長能力分析。三個指標整體均為正值，表明企業在主營業務收入、凈利潤和凈資產上都保持增長，2017年之前增速較快，2017年主營業務收入和凈利潤增長出現明顯放緩，而當年凈資產顯著增加，這可能與企業所處行業廠商競爭增加，產品競爭優勢減弱，企業需要投入新產品研發和生產線有關，成長能力表現一般。

選取2018—2019年的數據進一步分析該企業財務報表中成本費用的表現，S藥業2018—2019年成本費用如表2所示。

通過對2018—2019年S藥業成本費用的分析發現，企業盈利能力的下降主要由營業成本、研發支出增加引起。營業成本增加（如原材料成本上漲），研發支出增大，研發支出可資本化部分轉化為無形資產，無形資產同比增加率略低于研發支出，研發費用對銷售凈利潤的影響更大。結合行業凈資產率領先的濟川藥業和片仔癀進行行業內對比，發現S藥業在費用和成本支出上并不占優勢，獲利能力上銷售凈利潤率整體低于濟川藥業、片仔癀的一半，且成本和費用對企業獲利能力的影響較大。

三、結論與建議

文章運用基本財務指標對S藥業的財務狀況進行分析，發現其費用和成本支出較多，對企業獲利能力影響較大。進一步結合企業實際生產經營情況發現：在成本方面，該企業沒有自己的藥材產業園，原材料主要從市場采購，成本受市場環境影響較大，市場采購增加了企業運營成本;在費用方面，研發費用對企業盈利能力影響較大，研發支出影響企業短期的財務績效表現，也決定著企業產品的質量和市場份額，如何提高研發轉化率是企業管理的著眼點之一?；谝陨戏治?，提出幾點建議。

（一）加強產品成本管控

藥品生產的各個環節都涉及藥品安全和質量問題，既受到國家藥品監督管理部門的監督，企業自身更要從原材料開始做好監管，藥材地道，是保證產品質量的第一步。企業沒有自己的藥材培育園，原材料價格很容易受到市場因素干擾產生波動。解決以上過渡期問題可以運用戰略儲備，運用技術手段保證原材料得以較長時間、較高質量的存放，企業若長期發展則可考慮籌備建設藥材培育園，保證原材料采購供應和質量。

（二）優化營銷體系

藥品銷售有相對固定的目標人群和相對穩定的供銷渠道，企業要維護與當地連鎖藥店、醫院長期穩定的合作關系，需要投入一定的銷售費用。在新產品推廣上也需要加大廣告宣傳力度，讓潛在的用藥顧客有機會了解產品、認可產品，進而選購。S藥業的行業整體排名處于中游地位，費用占比有逐年降低的趨勢，但長期營銷體系的建立需要持續投入，與成立較早的片仔癀等老字號企業相比，其在營銷體系和費用控制上仍然有優化空間，可考慮進行營銷網絡體系的建設和定期維護，與醫院、藥店建立穩定的關系、定期拜訪，掌握行業產品信息反饋，同時在銷售定價上讓利于民。

（三）創造核心競爭力

質量和療效是產品成功的關鍵。好產品會說話，連花清瘟膠囊得到市場認可和信賴的原因就是產品質量和療效在說話。S藥業的核心產品集中在治療心腦血管病和感冒等產品的研發，尤其是治療心腦血管病藥品方面，企業有強大的科研團隊和產品市場，目前心腦血管病中老年群體多發，治療心腦血管病的特效藥和日常藥研發生產仍是一片藍海。鑒于此，企業可以增強自身研發實力，提高研發轉化率，研究心腦血管等疾病新特效藥，極大提高企業未來發展的底氣和競爭力。

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