“一帶一路”沿線國家投資風險評估*
——基于因子分析法的實證分析

中南財經政法大學 張池慧

習近平總書記在2013年訪問印尼及哈薩克斯坦時分別提出了共同建立“21世紀海上絲綢之路”和“絲綢之路經濟帶”，簡稱“一帶一路”。“一帶一路”經濟帶的發展至關重要。但是，鑒于沿線各個國家社會存在差異，海外投資風險大大提高。如何在不確定的條件下，識別投資風險，制訂防范機制以規避風險非常重要。

一、風險評估國家的選取

選取新加坡、以色列、捷克、匈牙利和希臘、菲律賓、波蘭、白俄羅斯、阿聯酋、土耳其、印度尼西亞、烏茲別克斯坦、緬甸、伊拉克、老撾、塔吉克斯坦、俄羅斯、羅馬尼亞、伊朗、埃及、柬埔寨、孟加拉國、哈薩克斯坦、馬來西亞、巴基斯坦、沙特阿拉伯、伊朗、斯里蘭卡、印度、泰國29個國家作為研究樣本，數據主要來源于世界銀行數據庫。

二、實證分析

（一）評價方法及指標

本文選取如下19個指標，采用因子分析實證分析。

X1GDP總量、X2居民消費價格指數、X3失業率、X4=Q/GDP、X5=外債/GDP、X6=外債/外匯儲備

X7=2018年出口價格指數/2018年進口價格指數、X8：銀行不良資產比重；X9—X19分別指內部沖突、環境政策、勞動力市場管制、商業管制、社會安全、政府穩定性、軍事干預政治、政府有效性、法治、外部沖突以及投資依存度。

（二）實證分析

根據KMO和Bartlett球形檢驗結果可知，KMO=0.572>0.5,且P-=0.000<0.01,可用因子分析進行分析。

前五個因子的方差貢獻率分別為31.919%、13.638%、9.51%、8.181%、6.672%。累積方差貢獻率為70%，能夠反映原有信息的70%。故將提取的公因子設置為5個。故所選取的五個因子足夠代替原來的變量（見表1）。

表1 總方差

公因子F1中載荷較高的有X2、X9、X12，命名經濟基礎因子；公因子F2中載荷較高的有X10、X14、X18，命名政治風險因子；公因子F3中載荷較高的有X11、X13，命名社會彈性因子；公因子F4中載荷較高的有X6、X7、X8，命名償債能力因子。公因子F5中載荷較高的有X4、X5，命名政府債務負擔因子（見表2）。

表2 旋轉成份矩陣a

公因子的得分表達式：

F1=0.157X1-0.246X2-0.14X3+0.063X4+0.175X5-0.033X6-0.262X7-0.022X8-0.153X9-0.161X10-0.106X11+0.286X12+0.178X13+0.069X14+0.175X15-0.033X16-0.262X17-0.022X18+0.073X19

F2=-0.089X1-0.114X2-0.222X3-0.099X4+0.005X5+0.048X6-0.262X7-0.022X8-0.153X9-0.161X10-0.106X11+0.286X12+0.178X13+0.069X14+0.175X15-0.033X16-0.262X17-0.022X18+0.073X19

F3=0.157X1-0.246X2-0.14X3+0.063X4+0.175X5-0.033X6-0.262X7-0.022X8-0.153X9-0.161X10-0.106X11+0.286X12+0.178X13+0.069X14+0.175X15-0.033X16-0.262X17-0.022X18+0.073X19

F4=0.157X1-0.246X2-0.14X3+0.063X4+0.175X5-0.033X6-0.262X7-0.022X8-0.153X9-0.161X10-0.106X11+0.286X12+0.178X13+0.069X14+0.175X15-0.033X16-0.262X17-0.022X18+0.073X19

F5=0.157X1-0.246X2-0.14X3+0.063X4+0.175X5-.033X6-0.262X7-0.022X8-0.153X9-0.161X10-0.106X11+0.286X12+0.178X13+0.069X14+0.175X15-0.033X16-0.262X17-0.022X18+0.073X19

綜合得分公式為：

F=(31.919F1+13.638F2+9.510F3+8.181 F4+6.672F5)/70

（三）結果分析

由表3可知，投資風險較低的有新加坡、波蘭等國家。以新加坡為例，經濟發展速度快，社會穩定，政治安全，故投資風險較低。

表3 因子分析得分及排名表

投資風險適中的有羅馬尼亞、俄羅斯等國家。以哈薩克斯坦為例，經濟發展水平低，社會局勢不穩，故投資風險不低。

投資風險較高的有埃及、伊朗等國家。以伊朗為例，政局不穩，經濟發展也受到阻礙。

三、建議

（1）構建長期有效合作對話機制。我國與周邊國家保持著良好關系。投資時，要注意回避被投資國家的經濟風險，與其建立長期有效的合作機制。（2）為企業提供信息收集和安全保證。政府要努力為對外投資企業做好信息收集工作，尤其是政治風險比較大、政局不穩的國家，建立相關專用數據庫，提醒企業謹慎投資社會風險較大的國家。（3）注意形勢研判。對被投資國的經濟基礎狀況、社會穩定性、政府債務償還能力方面做好功課，考察該國/地區是否具有投資價值。(4)重視政企互動，建立良好合作伙伴關系。這可以實現和被投資國的優勢互補。