三孩生育政策對A股的影響

在我國生育率未得到實質(zhì)性提升的背景下，對相關(guān)受益行業(yè)來說，還是不宜過度樂觀，投資者還是需要用理性的思維看待相關(guān)的行業(yè)機(jī)會，千萬不要盲目跟風(fēng)追漲。

5月31日是我國生育政策發(fā)生重大變化的關(guān)鍵日子。為積極應(yīng)對人口老齡化的問題，我國實施一對夫妻可以生育三個子女政策及配套支持措施。從二孩到三孩，我國的生育政策正在發(fā)生顯著的變化。

我國生育政策正在發(fā)生重要變化

早在10年前，也就是2011年我國各地全面實施雙獨二孩生育政策，到2013年12月，我國生育政策進(jìn)一步寬松，并開始實施單獨二孩生育政策。2015年10月，為了積極開展應(yīng)對人口老齡化的行動，我國實施了全面二孩生育政策。

從實施全面二孩生育政策到現(xiàn)在，還不到6年的時間，我國開始積極實施三孩生育政策。可想而知，國內(nèi)人口老齡化問題確實比較嚴(yán)峻，并希望通過提升二孩、三孩的生育率，達(dá)到增加新生人口的目的。

老齡化問題越來越明顯，生育率持續(xù)低迷，是生育政策發(fā)生重大變化的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，2000年我國65歲以上人口占總?cè)丝诘谋壤秊?%左右，2014年65歲以上人口占總?cè)丝诘谋壤噬?0%左右。時隔10年后的今天，我國65歲及以上人口高達(dá)19064萬人，占總?cè)丝诒壤_(dá)到13.5%。

65歲及以上人口占總?cè)丝诒壤_(dá)到13.5%，這是一個比較嚴(yán)峻的數(shù)字。隨著20世紀(jì)五六十年代出生的人口逐漸步入老年期，估計未來我國的人口老齡化現(xiàn)象會更為嚴(yán)峻。因此，站在長期可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā)，放開二孩、三孩生育政策顯得迫在眉睫。

為什么中青年人都不愿意生孩子了

很多年前，當(dāng)時的中青年人希望生育二孩、三孩，但遺憾的是，因為當(dāng)時的政策不允許，所以導(dǎo)致他們不得不放棄這個念頭。但是當(dāng)生育政策開始放開之后，現(xiàn)代社會的中青年人卻不愿意生育孩子了，這又是什么原因呢？從個人的角度分析，大概與幾方面原因有關(guān)。

首先，經(jīng)濟(jì)問題是一個非常重要的考慮因素。20年前，國內(nèi)房價沒有高得離譜，年輕人只需要努力奮斗，通過自己的努力，還是有機(jī)會買到一套普通房子的。20年后的今天，在一二線大城市中，一套普通房產(chǎn)少則上百萬元，多則數(shù)百萬元甚至上千萬元，這顯然不是普通家庭可以承受得起的開支。除此以外，隨著物價成本的水漲船高，包括彩禮成本、婚禮成本以及裝修成本等，都出現(xiàn)了價格飛漲的現(xiàn)象，對工作不久的年輕人來說，更是一項沉重的負(fù)擔(dān)。

其次，年輕人的思想意識解放了，對結(jié)婚生育等問題有著更深層的認(rèn)識。隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及年輕人思想意識的解放，越來越多的年輕人選擇不結(jié)婚或者丁克，生育意愿也出現(xiàn)了下降的趨勢。

最后，部分不正確的社會輿論，傳播了太多的負(fù)能量信息，導(dǎo)致年輕人的結(jié)婚意愿進(jìn)一步下降。與此同時，包括各種各樣的婚嫁陋習(xí)、天價彩禮等不良風(fēng)氣的存在，不斷增加年輕人結(jié)婚生育的額外成本，這些因素的存在，影響到年輕人的結(jié)婚生育熱情。

中青年人不愿意結(jié)婚生育，與多方面的因素有關(guān)。雖然三孩生育政策正式實施，但關(guān)鍵還是在配套支持的問題，面對中青年人不愿意結(jié)婚的現(xiàn)象，要想在短時間內(nèi)改變這一現(xiàn)象具有不小的難度，并非一朝一夕可以看到改革的效果。

但是面對嚴(yán)峻的人口問題，我們確實需要引起高度重視。在當(dāng)今社會，甚至是在未來的全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，歸根到底還是人才的比拼，直接考驗著我國的人才儲備規(guī)模以及人才的核心競爭力。很顯然，是否擁有足夠的人才儲備以及足夠的人才競爭力，將會直接影響到我國今后數(shù)十年的發(fā)展命運。所以，面對生育率持續(xù)低迷的社會現(xiàn)象，確實應(yīng)該引起大家的高度警惕。

三孩生育政策對哪些行業(yè)產(chǎn)生影響

三孩生育政策的落地，從直接影響分析，對母嬰行業(yè)、母嬰醫(yī)療、玩具、童裝、在線教育等方面構(gòu)成積極性的影響。從股票市場的影響角度分析，相關(guān)行業(yè)會有短期提振的作用，但中長期還是取決于相關(guān)行業(yè)的真實盈利能力。

換言之，如果企業(yè)的盈利能力與基本面跟不上去，企業(yè)財報追趕不上股票價格的表現(xiàn)，那么最終還是離不開價值回歸的過程。所以，從短期的角度分析，相關(guān)受益的行業(yè)板塊會有短暫炒作的機(jī)會，但參考之前二孩生育政策放開后的市場表現(xiàn)，分歧在所難免，在一輪價格分化之后，最終還是離不開基本面與盈利能力的影響。

三孩概念股究竟可以走多遠(yuǎn)，一方面取決于政策放開之后的生育率能否得到實質(zhì)性的提升以及后面生育率的提升空間有多大;另一方面則取決于相關(guān)受益的上市公司的真實盈利水平，能否借助政策面的利好，搶占更多的市場份額，并打造自己的核心競爭力與護(hù)城河，這將直接影響到上市公司股票價格的中長期走向。

但是在當(dāng)前的環(huán)境下，如何刺激中青年人積極生育，卻是一個難題。在筆者看來，影響到未來中青年人生育意愿的關(guān)鍵點，還是在于配套支持措施的誠意。換言之，如果有針對性的大額補(bǔ)貼或者大額抵稅等優(yōu)惠政策，或許會從一定程度上提升中青年人的生育意愿。

除此以外，對很多中青年人來說，他們更關(guān)心工作的穩(wěn)定性與持續(xù)性，假如沒有了穩(wěn)定工作的持續(xù)支持，不要說生育三孩，就算是生育二孩也是一件非常吃力的事情。歸根到底，還是經(jīng)濟(jì)的問題，如果無法減輕中青年人的經(jīng)濟(jì)包袱、生育成本，不能夠保障他們穩(wěn)定的收入來源，那么將會很難提升他們的生育積極性，未來我國的生育率也很難得到實質(zhì)性的提升。

由此可見，提升生育率，確實是一件不容易的事情。在我國生育率未得到實質(zhì)性提升的背景下，對相關(guān)受益行業(yè)來說，還是不宜過度樂觀，投資者需要用理性的思維看待相關(guān)的行業(yè)機(jī)會，千萬不要盲目跟風(fēng)追漲。

郭施亮

畢業(yè)于北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任南方基金首席策略分析師、基金經(jīng)理。現(xiàn)任前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家與執(zhí)行總經(jīng)理，任 CCTV-2 財經(jīng)頻道特約評論員。