安踏體育：運動龍頭 永不止步

鞠興海 楊瑩

公司核心競爭力是如何形成的？

從 1991 年創(chuàng)立到成為市值第一的國產(chǎn)運動品牌公司，安踏集團在其狼性文化及其具備高執(zhí)行力的管理團隊指引下，在過去30年中實現(xiàn)了代工向批發(fā)業(yè)務的轉變，2012-2014年建立零售導向思維，助力自身成為市占率第一的國產(chǎn)運動品牌。2020年安踏品牌營收達到 157億元，經(jīng)營利潤率超過25%;此外，公司透過FILA品牌運營的成功，積累了多品牌運營經(jīng)驗，切實推進了“單聚焦，多品牌，全渠道”的戰(zhàn)略，進而實現(xiàn)對Amer集團的收購，打開國際化大門。2020年公司收入與凈利潤分別達到 355.1億元和51.6 億元，過去5年收入與凈利潤CAGR分別為28%與21%。

當前戰(zhàn)略助力公司未來3年營收

安踏集團打造平臺管理架構，用網(wǎng)格化的架構、品牌事業(yè)群的管理方式撐起了一個更大的生意體量。首先體現(xiàn)在以安踏為核心的專業(yè)運動品牌群構成的基石增長曲線，安踏品牌7月發(fā)布“贏領”增長計劃，未來五年安踏品牌流水在專業(yè)為本，品牌提升的戰(zhàn)略下復合增速預計達到18%-25%，其中線上業(yè)務成為重要增長引擎;其次體現(xiàn)在以FILA為核心的時尚運動品牌構成的高增長曲線。2009年公司收購的FILA品牌2020年營收規(guī)模已經(jīng)達175億，2021H1仍保持50%的速度增長，預計在大貨/潮牌/童裝多條業(yè)務線拉動下，未來3年依然能夠實現(xiàn)流水復合增速超過30%;最后是DESCENTE/KOLON SPORT等品牌組成的高潛力增長曲線，為公司未來3-5年增長鋪設道路，DESCENTE品牌高速增長，已于2019年實現(xiàn)盈利，預計2025年流水超過50億，而KOLON SPORT和公司旗下多個品牌為安踏帶來更多可能性。

公司國際化道路如何走？

安踏集團于2019年收購 Amer集團，Amer Sports作為國際運動集團龍頭旗下?lián)碛?Salomon薩洛蒙、Arcteryx始祖鳥、Wilson威爾森（此3個品牌也為集團旗下核心品牌）等多個世界知名高端運動品牌，為安踏進軍國際市場及運動戶外中高端市場打開大門。

近兩年在海外疫情的挑戰(zhàn)下，Amer一方面發(fā)力中國市場，加速核心品牌在中國市場的開店和業(yè)務拓展;一方面加快國際市場核心品牌布局，DTC渠道的轉型工作開展和電商業(yè)務的發(fā)展。預計未來Amer集團有望實現(xiàn)對安踏集團的利潤貢獻（2019年和2020年分別由于收購費用和疫情影響給安踏集團帶來虧損，2021年有望減虧）。

圖：安踏體育業(yè)績回顧與預測