中國“獨角獸”五年“畢業(yè)”調(diào)查

馬宇文 王勝男 賈源淇 殷扶陽

獨角獸企業(yè)，最初于2013年提出，指那些具有發(fā)展速度快、數(shù)量稀少、備受投資者青睞等屬性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，具有爆發(fā)式增長、顛覆式創(chuàng)新等特征，是創(chuàng)新要素的整合者，體現(xiàn)區(qū)域科技創(chuàng)新能力的關(guān)鍵綜合性指標(biāo)。

作為國內(nèi)率先研究和發(fā)布獨角獸企業(yè)榜單的新經(jīng)濟智庫，長城戰(zhàn)略咨詢自2016年起已連續(xù)發(fā)布五期中國獨角獸企業(yè)研究報告。在這五年中，獨角獸企業(yè)群體去向如何？哪些已經(jīng)“畢業(yè)”？畢業(yè)后發(fā)展又如何？

總估值超萬億美元，超級獨角獸時代來臨

近年來，隨著創(chuàng)新環(huán)境的不斷優(yōu)化，創(chuàng)業(yè)氛圍的日益濃厚，我國涌現(xiàn)出了一批高成長性的獨角獸企業(yè)，如小米、寧德時代、滴滴出行等，正因為具有行業(yè)引領(lǐng)性強、增長迅速、發(fā)展前景廣闊、對周邊產(chǎn)業(yè)拉動明顯等特點，獨角獸企業(yè)受到了政府、投資者、創(chuàng)業(yè)者的青睞，成為當(dāng)下最受關(guān)注的經(jīng)濟現(xiàn)象。

長城戰(zhàn)略咨詢發(fā)布的首期中國獨角獸企業(yè)研究報告顯示，2016年這一群體數(shù)量為131家，并于2018年首次突破200家，到2020年增長至251家，總估值首次超過萬億美元，實現(xiàn)了較大幅度增長。

獨角獸企業(yè)是世界級企業(yè)的后備梯隊。美國的蘋果、特斯拉、Facebook公司，在成立兩年之內(nèi)就成為了獨角獸企業(yè)，隨后也快速發(fā)展成為世界級公司。小米科技的成長速度也遠超人們的想象，2016年上榜獨角獸企業(yè)名單，2018年上市，現(xiàn)已成為世界500強企業(yè)。縱觀2016年—2020年度中國獨角獸企業(yè)群體，分別有56家、23家、43家、21家、23家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在成立三年之內(nèi)即成長為獨角獸企業(yè)。

值得注意的是，近五年，還出現(xiàn)“進化”的獨角獸企業(yè)——超級獨角獸，估值達到甚至超過100億美元。近五年，我國超級獨角獸企業(yè)數(shù)量分別為7家、10家、7家、7家和12家，其中2020年超級獨角獸企業(yè)數(shù)量達到近五年之最。

截至2020年底，在已收錄的超級獨角獸中，字節(jié)跳動、猿輔導(dǎo)和商湯科技3家超級獨角獸企業(yè)估值較初入榜單時的估值，呈現(xiàn)10倍以上增長;小米、美團點評、寧德時代3家因上市而畢業(yè)。

賽道不斷更迭，呈現(xiàn)集群化趨勢

獨角獸企業(yè)作為新經(jīng)濟的典型代表和新賽道的引領(lǐng)者，不斷開辟新賽道，如商業(yè)航天、網(wǎng)紅爆品、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。

這五年，賽道也不斷迭代更新、裂變增長，2016年起電子商務(wù)賽道獨角獸企業(yè)數(shù)量一直盤踞高位，但隨著新業(yè)態(tài)、新模式的出現(xiàn)，裂變出產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)電商、社交新零售等新賽道，涌現(xiàn)出以歐冶云商、百布、小紅書、興盛優(yōu)選等獨角獸企業(yè)。同時，在消費升級趨勢之下，Z時代消費者成為新一代消費群體主力，一批新消費品牌快速成長并崛起，如完美日記、元氣森林、霧芯科技、喜茶、奈雪的茶等。

近五年融資熱點賽道不斷變化，以每年度上市和新晉的獨角獸企業(yè)所處賽道為例，2017年，金融科技賽道吸金能力較強，新晉和上市獨角獸企業(yè)數(shù)量均排在前列;2018年，電子商務(wù)賽道融資活躍度較高，新晉和上市獨角獸企業(yè)均領(lǐng)先，這一年，金融科技賽道新晉獨角獸企業(yè)數(shù)量繼續(xù)領(lǐng)先;2019年，融資較為分散，新零售和數(shù)字醫(yī)療賽道新晉獨角獸企業(yè)數(shù)量領(lǐng)先，金融科技和數(shù)字文娛賽道上市獨角獸在數(shù)量領(lǐng)先;2020年，新冠疫情和政策利好生物醫(yī)藥企業(yè)，創(chuàng)新藥與器械賽道新晉和上市獨角獸企業(yè)數(shù)量均領(lǐng)先。

從獨角獸企業(yè)分布的城市來看，數(shù)量從16個增加至29個，分布更加廣泛。北上杭深作為獨角獸企業(yè)聚集地，獨角獸企業(yè)占比從2016年的近九成下降至2020年的七成。

在榜單發(fā)布的五年來，不斷有城市新出現(xiàn)獨角獸企業(yè)，如常州、長春、渭南、濟南、嘉興、張家口、西安、上饒、合肥、紹興、延安、楊凌、銅陵、贛州、銀川、成都、鎮(zhèn)江、無錫、東莞、寧波、丹陽、沈陽。

除北上杭深之外，廣州、南京、天津、青島、成都成為獨角獸新城。廣州具有良好商貿(mào)環(huán)境，為獨角獸企業(yè)的發(fā)展提供有利的應(yīng)用場景，獨角獸企業(yè)數(shù)量實現(xiàn)了從2到12的突破;南京連續(xù)四年把獨角獸企業(yè)培育作為創(chuàng)新名城建設(shè)的重要抓手，持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境，獨角獸企業(yè)數(shù)量實現(xiàn)了從1到11的突破;天津持續(xù)開展新經(jīng)濟企業(yè)梯度培育工作，配合京津“雙城記”的互動，獨角獸企業(yè)數(shù)量實現(xiàn)了從3到9的突破;青島以獨角獸企業(yè)培育作為新舊動能轉(zhuǎn)換的重要抓手，通過大企業(yè)平臺化孵化獨角獸企業(yè)，獨角獸企業(yè)數(shù)量實現(xiàn)了從1到8的突破;成都高度重視新經(jīng)濟，率先成立全國首個新經(jīng)濟發(fā)展委員會，開展新經(jīng)濟企業(yè)梯度培育與研究，同時通過場景供給賦能獨角獸企業(yè)發(fā)展，獨角獸企業(yè)數(shù)量實現(xiàn)了從0到5的突破。

近五年的榜單變化佐證了一個事實，只有擁有最大資源的城市，才會集群化地出現(xiàn)獨角獸。也就是說，獨角獸企業(yè)的聚集度，已經(jīng)成為衡量城市量級的一個標(biāo)準(zhǔn)。這些城市往往會在新經(jīng)濟的賽道上，贏得先機、贏得優(yōu)勢、贏得未來。

“不想”上市畢業(yè)的獨角獸，不是“好”獨角獸

畢業(yè)，是獨角獸企業(yè)發(fā)展的一個階段性的結(jié)點，上市可以說是獨角獸企業(yè)相對理想的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

榜單發(fā)布的五年來，共有64家獨角獸企業(yè)在國內(nèi)外資本市場上市，上市比例逐年攀升。選擇港交所和納斯達克上市的獨角獸企業(yè)數(shù)量領(lǐng)先，其中，選擇港交所上市的數(shù)量最多，占比超三成，為20家;選擇納斯達克上市的企業(yè)有19家，占比近三成。

近年來，港交所在投資者保護、創(chuàng)新和監(jiān)管中努力找到有效、合理、可持續(xù)的平衡后，對其現(xiàn)有上市規(guī)則進行了修訂，新增了兩個章節(jié)，列出同股不同權(quán)的新經(jīng)濟公司和沒有盈利的生物科技公司的規(guī)則框架，對上述公司放低了門檻和要求。隨著港股市場的門檻和要求不斷降低，近四年來，64家獨角獸企業(yè)有20家選擇了赴港上市，其中由于港交所對生物科技公司政策放寬，20家赴港上市企業(yè)中有9家生物醫(yī)藥企業(yè)，未來隨著港股市場的開放和政策放寬，內(nèi)地赴港上市企業(yè)可能會逐漸增加。

獨角獸企業(yè)受到了政府、 投資者、創(chuàng)業(yè)者的青睞， 成為了當(dāng)下最受關(guān)注的 經(jīng)濟現(xiàn)象。

科創(chuàng)板上市企業(yè)數(shù)由2019年的1家增加至2020年的6家。過去三十年，中國資本市場經(jīng)歷了從審批制、核準(zhǔn)制到注冊制的制度性優(yōu)化改革。今后，注冊制將全面推廣實行，多層次資本市場將進一步為獨角獸等創(chuàng)新型企業(yè)創(chuàng)造更加良好的發(fā)展環(huán)境，科創(chuàng)板上市企業(yè)數(shù)由2019年的1家增加至2020年的6家，相關(guān)政策的利好，助力了國內(nèi)獨角獸在內(nèi)地資本市場的上市。

獨角獸企業(yè)上市后也表現(xiàn)出高成長的屬性，根據(jù)長城戰(zhàn)略咨詢的追蹤研究，截至2020年12月31日，在榜單收錄過的已上市獨角獸企業(yè)中，美團點評、拼多多、小米和寧德時代4家市值超千億美元，貝殼找房、京東健康、騰訊音樂、泡泡瑪特等12家企業(yè)在上市后，市值超百億美元。

于地方發(fā)展而言，作為新賽道的引領(lǐng)者，獨角獸不斷發(fā)展新業(yè)態(tài)，拓展新賽道，并不斷以新技術(shù)、新場景、新消費重塑價值鏈，可以推動地方新經(jīng)濟模式發(fā)展升級，加快新舊動能轉(zhuǎn)換方面不斷探索，加速傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的跨界融合、轉(zhuǎn)型升級。

放眼未來，獨角獸企業(yè)是中國發(fā)展新經(jīng)濟、培育新動能的重要支撐，是提升區(qū)域經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要指引。通過對獨角獸企業(yè)的支持，不但可以帶動企業(yè)周邊產(chǎn)業(yè)的集聚和發(fā)展，更可以加快我國新經(jīng)濟轉(zhuǎn)型工作的進展，在現(xiàn)階段及未來較長一段時間內(nèi)，獨角獸企業(yè)都將扮演極為重要的角色。

（作者單位：長城戰(zhàn)略咨詢 ）