電商概念板塊上市公司財務能力分析

陸丹丹 耿曉媛

摘 要：財務能力是企業綜合實力的體現，為研究服裝紡織電商行業各方面的財務能力，揭示各項財務能力對企業的影響程度，基于電商概念板塊選取21家服裝紡織公司，運用因子分析法對各項財務能力得分進行排名，客觀地評價企業的財務能力。結果顯示，成長能力占綜合財務能力比重為32.091%，盈利能力占比21.189%，償債能力占比16.135%，營運能力占比12.039%。

關鍵詞：財務能力;因子分析;服裝紡織行業;電子商務

一、引言

隨著電商產業的快速發展，如今衣食住行均可以通過電子商務平臺得到滿足，其中服裝已成為最受青睞的網購商品之一。近年來，隨著網紅直播帶貨潮流的興起，在主播達人們的引導下，在直播平臺購買網紅穿搭已成為潮流趨勢。這也吸引了更多的服裝紡織行業的企業加入電子商務的隊伍。據《紡織服裝周刊》統計，該行業2019年的網絡零售額達到1.67萬億元，較2018年增長16%，占我國實物產品網絡零售額的19.6%。因此分析服裝紡織電商行業的財務能力，幫助企業識別自身的財務能力短板，對企業改善經營管理方式具有重要意義。

二、研究設計

1.企業財務能力評價指標構建

對服裝紡織企業的各項財務能力進行綜合評價，就是對其在生產、經營、管理等各個環節進行綜合分析和評價。一般來說，財務能力是指發展能力、獲利能力、償債能力以及營運能力。考慮重要性、可比性、相關性、可獲得性等基本原則，本文共設計了13個指標來構建財務能力分析指標體系（見表1）。

2.樣本選擇和數據來源

文章選取滬深兩市電商概念板塊的服裝紡織行業上市公司為研究對象，在剔除財務指標中存在異常值的企業后，共選取出有效樣本企業21家。通過東方財富網站獲取2019年原始財務數據。

三、因子分析法

1.數據標準化處理

由于選取的指標的性質和作用不同，指標數值大小、單位不同，本文選用Z-Score法，將原始財務指標數據標準化，以消除指標差異帶來的影響，且經過該項處理，不會改變數據之間的相互關系。

2.適應性檢驗

KMO統計量值為0.603，大于0.5;同時，巴特利特球形度檢驗的顯著性P值為0.000小于閾值0.05，說明了選取的數據適合做因子分析。

3.確定公因子

在表2總方差解釋表中，有4個因子的特征值較大，特征值分別為5.758、2.027、1.484和1.320，它們的累計方差貢獻率為81.455%，表示它們提供了樣本指標81.455%的信息。因此判定，樣本數據共有4個公共因子，將它們分別設定為F1、F2、F3、F4。

4.公因子命名

因子載荷是變量與公共因子的相關系數，如果變量的載荷絕對值越大，那么該因子與其關系越密切，該因子也更能代表這個變量。按照這一觀點，采用最大方差法旋轉因子可得到，公共因子F1在指標加權凈資產收益率、歸屬凈利潤同比增長、營業總收入同比增長的載荷較大，說明公共因子F1主要反映了企業的發展能力，因此將F1命名為發展能力因子;公共因子F2在指標基本每股收益、現金流量比率、應收賬款周轉率、投入資本回報率、凈利率的載荷較大，綜合考慮因子載荷比重，反映了獲利能力的指標占比最高，因此將F2命名為獲利能力因子。公共因子F3在指標資產負債率、流動比率、現金流量比率的載荷較大，表示公共因子F3主要反映了償債能力對企業的影響。公共因子F4在指標總資產周轉率、存貨周轉率的載荷較大，表示公共因子F4主要反映了營運能力對企業的影響。

5.因子得分

計算因子成分具體得分，如表3所示。根據系數矩陣表，可得到各項財務能力表達式：

F1=0.793X1+0.864X2+0.5X3+0.536X4+0.885X5+0.781X6+0.79X7+ 0.019X8+0.09X9-0.181X10-0.098X11+0.064X12+0.431X13

F2=0.13X1-0.127X2+0.393X3+0.755X4+0.292X5+0.492X6+0.467 X7+0.405X8+0.736X9+0.111X10+0.326X11-0.31X12+0.727X13

F3=-0.108X1+0.39X2-0.122X3+0.124X4+0.223X5+0.213X6-0.014 X7+0.851X8+0.392X9-0.945X10+0.017X11+0.103X12-0.164X13

F4=-0.089X1+0.029X2+0.351X3+0.035X4+0.092X5+0.165X6-0.258 X7+0.041X8+0.155X9-0.054X10+0.847X11+0.728X12-0.232X13

而根據公共因子的貢獻率，可得到公共因子綜合財務能力函數表達式：

F=F1*0.32091+F2*0.21189+F3*0.16135+F4*0.12039

最后，計算選擇的21家樣本服裝紡織企業2019年各項財務能力得分和綜合財務能力得分結果，并將結果進行排序。據此可分析出各個企業與樣本中其他企業相比之下的優勢和劣勢，以便公司管理者針對欠缺的能力制定出有效的解決方案，有助于培養企業的綜合能力，促進企業穩健發展。

四、財務能力分析

1.成長能力分析

因子得分結果顯示，0以上的企業共有14家，最高分雅戈爾1.43711，其次是安正時尚1.17729和海瀾之家0.78558，表明這三家企業成長性極佳。成長能力因子在四個因子中占比最高，為32.091%。雅戈爾的償債因子和營運因子排名均為最后一名，盈利能力因子得分0.4678，表現一般，但是憑借強大的成長能力因子得分，在綜合財務能力得分中排名12，可見成長能力因子對服裝紡織行業的影響力之大。0.2～0.4區間的企業8家，占38.1%，成長性優秀。得分0～0.2區間的企業有3家，占14.29%，成長性良好。得分低于0的企業7家，占比33.33%其中最低的3家是美邦服飾-3.71993、奧康國際-0.91712和朗姿股份。說明樣本企業中，有三成的企業的成長能力有待提高，這部分企業若想加快發展速度，應當加深對企業成長能力的培養，積極探索符合自身情況的經營戰略。

2.盈利能力分析

盈利因子對總方差貢獻率占21.189%，說明其對綜合財務能力的影響程度較大。根據該項主因子得分計算結果可以得知，選取的21家樣本企業中，共有10家公司的得分大于0，說明這10家企業的盈利狀況良好，但是就21家樣本企業該項得分總體而言，樣本企業綜合盈利能力較弱。其中，盈利能力最強的是地素時尚2.8883，其他表現較好的企業依次是水星家紡0.99162、海瀾之家0.77865、羅萊生活0.7408和太平鳥0.71516，這5個企業的盈利能力狀況優秀。其中地素時尚、水星家紡憑借強大的盈利能力，在綜合財務能力得分中排名第一和第二，財務競爭力表現突出。盈利能力得分在0.2～0.7之間的有4家，這部分企業的盈利性較好;得分接近0的企業有1家，其盈利能力一般。另有3家企業得分在-0.5～0之間，分數比較低，表明這部分企業的盈利能力稍弱。得分在-1～-0.5之間的企業有6家，占28.57%，這些企業盈利能力不盡如人意。紅豆股份和華斯股份的得分最低，分別為-1.48369和-1.55226，表明這兩家企業在全部樣本企業中盈利能力最差，這兩家企業可能存在嚴重的經營問題，導致盈利能力較弱。

3.償債能力分析

償債能力的強弱影響著企業的融資能力與持續經營情況。根據得分計算結果得知，償債能力因子得分在1以上的企業有兩家，這兩家企業的償債能力較強，并且債務風險較低，分別為奧康國際1.75911和地素時尚1.55216。得分在0.3～1之間的企業有5個，占比23.81%，說明這幾家企業償債能力表現優秀。得分在-0.3～0.3之間的企業有8家，占比38.10%，說明樣本企業中近四成企業償債能力表現良好。償債因子得分在-1～-0.3之間的企業有兩家，分別為嘉欣絲綢-0.46613和夢潔股份-0.48748，這兩家企業的償債能力偏低。得分靠后的企業是雅戈爾-2.23456、美邦服飾-1.8591、海瀾之家-1.05864、太平鳥-1.02501，這4家企業可能存在債務風險。其中雅戈爾償債能力因子得分最低，直接影響了其在綜合財務能力得分中的排名。

4.營運能力分析

從方差解釋表中可知，F4對總方差的貢獻率為12.039%。因此，營運能力對綜合財務能力的影響同樣不可小覷。嘉欣絲綢得分2.42957，位居21家同行企業排名之首，因子得分近為排名第二的太平鳥的兩倍，表現尤為亮眼，說明該企業營運能力特別優秀。根據得分計算結果，營運能力得分在-0.2以上的有12家，占比57.14%說明樣本企業中近六成的企業營運能力尚可。分值在-0.5～-0.2之間的有4家，這六家企業營運能力一般。得分在-1～-0.5之間的企業有兩家，分別為地素時尚-0.57562和九牧王-0.71626，說明這兩家企業的營運能力較差。排名末三位的企業是雅戈爾-1.83833、華斯股份-1.81022和朗姿股份-1.21927，其中華斯股份雖然償債能力排名第五，表現尚可，但該公司的營運能力、成長能力和盈利能力得分均為負數，且在樣本企業中這幾個因子得分排名均不理想，導致其在綜合財務能力得分排名中位列第20名。

5.財務綜合能力分析

企業財務能力綜合得分是根據F1～F4的總方差貢獻率占比進行求和得出的。F1～F4四個公因子的得分和綜合財務能力得分越高，該項能力越強;得分越低，說明能力越弱。根據綜合得分計算結果，分數在0以上的企業有10家，占比47.62%，說明超過四成樣本企業綜合財務能力較好。綜合得分超過0.3的企業分別是地素時尚0.85，水星家紡0.47和羅萊生活0.35，表明該3家企業的財務能力競爭力很強。得分在0.1～0.3之間有6家，占28.57%，這部分公司的綜合財務能力表現良好。綜合能力得分介于-0.1～0.1之間的企業有6家，占比28.57%，說明這幾家財務能力一般。得分在-0.3～-0.1分之間的企業共有4家，占比19.05%，說明這幾家企業的綜合財務能力較差。得分低于-0.3的企業3家，最低分為美邦服飾-1.38，其次依次是華斯股份-0.53、朗姿股份-0.353，說明這幾家企業的綜合財務能力很差。

五、結論

本文以電商概念板塊中21家服裝紡織行業為樣本數據，利用因子分析法對其4個方面的財務能力分別進行分析。指標的選取遵循重要性、可比性、相關性、可獲得性等原則，結合其他學者的研究結果進行確定。通過SPSS26軟件提取出主因子，得到各主因子排名以及綜合排名情況，分析各指標下樣本企業的表現情況，了解樣本企業當前經營管理各方面的情況，為企業了解自身在樣本企業中的優勢和劣勢提供參考依據，以便其有針對性地找到自身的短板所在，及時地改善經營管理方式，促進企業更好更快的發展。

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