與泡沫共舞易低買高賣難

石運(yùn)金

曾經(jīng)有人向杰西-利弗莫爾請(qǐng)教他的投資策略是什么，他答道“ 低買高賣”。道理看似簡(jiǎn)單，但人們的做法往往相反，總是高買低賣，對(duì)股票和基金都是如此。對(duì)于股票，在股票大幅上漲后，市場(chǎng)的關(guān)注度高，寫研究報(bào)告推薦的分析師也多，筆者很少見到在股票絕對(duì)底部的時(shí)候有分析師去推薦，有的股票甚至一兩年都沒有一篇研究報(bào)告去覆蓋，但一旦這個(gè)股票短期翻倍，推薦的報(bào)告如雪花般涌現(xiàn)。多數(shù)投資者對(duì)股票的真實(shí)價(jià)值沒有判斷，很容易被市場(chǎng)的漲跌所引導(dǎo)，越漲越看好，最后甚至上升到了信仰，死了都不賣。

比如今年越來越瘋狂的新能源產(chǎn)業(yè)鏈泡沫，如果投資者在這個(gè)領(lǐng)域配置的比例低，很可能會(huì)跑輸指數(shù)，而被其他人指責(zé)，而這種指責(zé)似乎又很有道理，日本有個(gè)古話叫“跳舞者傻，旁觀者更傻”，德國的尼采也說過“以為別人跳舞傻的人只是自己聽不見音樂”，短期來看，這些話確實(shí)挺有道理，新能源板塊越漲越高，沒有參與這個(gè)“舞蹈”的，確實(shí)不如在泡沫上“舞蹈”的人賺得多。但一旦靜下心來回顧下歷史，就會(huì)平和很多，就以A股為例，2015年創(chuàng)業(yè)板一樣瘋狂，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度突破4000點(diǎn)，泡沫破裂的結(jié)果是最后下跌到1200點(diǎn)以下，跌幅超過70%，2007年上證指數(shù)突破6100點(diǎn)，一年后最低跌到1664點(diǎn)，跌幅超過70%，至今創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和上證指數(shù)都沒有突破歷史高點(diǎn)。

對(duì)基金行業(yè)也是如此，《對(duì)沖基金風(fēng)云錄》里面曾經(jīng)提到，在泡沫破滅前，存在自身商業(yè)利益的投資管理公司面臨兩難的選擇：某些手段能為公司帶來巨大的短期利益，卻有悖于投資原則，因此勢(shì)必傷及長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。書中舉了2000年科網(wǎng)股泡沫即將破滅之前，因?yàn)槭袌?chǎng)仍有需求，摩根投資管理公司仍向投資者大力推銷投資技術(shù)股和進(jìn)攻型股票的基金。雖然不能說它不道德，在商言商，摩根投資管理公司的做法無可厚非，大批的資金很快募集，也在網(wǎng)絡(luò)泡沫中迅速蒸發(fā)。摩根投資管理公司收獲了短期的銷售收入，代價(jià)是投資者的損失和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的聲譽(yù)與利益。回看國內(nèi)的投資基金，做法與摩根投資管理公司如出一轍，2015年時(shí)投資創(chuàng)業(yè)板方向的基金天量發(fā)行，近兩年則是消費(fèi)主題和半導(dǎo)體、新能源基金天量發(fā)行，基金公司也許并非故意，大家都因股價(jià)的上漲而激動(dòng)萬分，也許他們也認(rèn)為“這次大概與以往真的不同”，只不過遺憾的是，行情從來沒有例外地“不同”過。

作為投資者，免不了在決策中摻雜個(gè)人的情緒色彩，但股票和基金只是一個(gè)紙面符號(hào)，決策過程需要科學(xué)和理性，畢竟“ 股票和基金并不知道你擁有它”。市場(chǎng)都是有周期的，在市場(chǎng)瘋狂的時(shí)候多一分理性，在市場(chǎng)低迷的時(shí)候多一份信心和堅(jiān)守，從長(zhǎng)期來看各種投資策略長(zhǎng)期的回報(bào)差異不大，無論是追隨趨勢(shì)的投資，還是低估值的投資，或者尋找白馬股的長(zhǎng)線投資，選擇適合自己的投資方向來堅(jiān)守，風(fēng)格總會(huì)切換，不要丟了低的籌碼而去追高的籌碼，那樣大概率兩邊挨打。