面板：巨頭預告超預期行業迎來收獲期

王炳根

7月13日及14日，京東方A與TCL科技相繼發布了2021年上半年業績預告，數據顯示兩位行業領軍企業的業績均大超預期。其中，京東方預計歸母盈利：125億元-127億元;比上年同期增長：1001%-1018%。TCL科技預歸母凈利潤65億元-69億元，同比增長438%-471%。

展望未來，隨著行業整合的進行和行業集中度的繼續提升，LCD行業正由投資驅動的高速發展逐步進入成熟期，由供給密集釋放帶來的周期波動將大幅平抑，轉為由需求淡旺季影響的窄幅波動，成為確定成長性的行業。作為頭部企業的京東方A和TCL科技將顯著受益，盈利能力有望維持在理想水平。此外，隨著產能的持續釋放，兩大巨頭的業績成長同樣值得期待，面板行業正迎來收獲期。

兩大巨頭預告大超預期

7月13日收盤后不久，京東方A發布了2021年上半年業績預告，公司預計上半年歸母盈利：125億元-127億元;比上年同期增長：1001%-1018%。一季度公司規模凈利潤已經高達51.82億元，預告按照中值126億元計算，二季度單季74.18億元，相當靚麗。

京東方表示，業績大增主要受益于行業需求持續旺盛和驅動IC等原材料緊缺造成供給持續緊張，行業呈現供不應求的局面，IT、TV等各類產品價格均有不同程度的上漲。

同時，公司成熟產線保持滿產滿銷，LCD主流應用市占率繼續保持領先，產品結構進一步改善，高端產品占比明顯提升，盈利能力繼續提升，經營業績增長顯著高于價格漲幅，行業龍頭優勢進一步體現。最后，2021年以來，京東方進一步推動實現“1+4+N”航母事業群框架的搭建，顯示事業、傳感器及解決方案事業、Mini-LED事業、智慧系統創新事業和智慧醫工事業快速發展，也為業績的增長添磚加瓦。

7月14日，TCL科技發布的業績預告同樣驚艷。預計2021上半年實現營業收入730億元至750億元，同期增長149%-156%;實現凈利潤91億元-95億元，同比大增751%-789%，距百億盈利一步之遙。歸母凈利潤65億元-69億元，同比增長438%-471%。

與京東方一樣，大尺寸面板的持續高景氣是TCL科技業績持續大超預期的根本。TCL科技表示，隨著行業集中度提升和供需格局改善，大尺寸產品價格持續上漲。同時，報告期內，TCL華星t1、t2、t6產線滿銷滿產，t7產能爬坡，蘇州三星t10于第二季度并表，大尺寸產品出貨面積同比增長約24%。價格與產能共舞，成就了TCL科技上半年業績的騰飛。數據顯示，上半年TCL科技大尺寸合計實現營收同比增長超130%，凈利潤同比增長達到恐怖的約14倍，其中二季度實現凈利潤較一季度環比增長約70%。

中小尺寸業務領域，TCL科技的t3產線積極拓展高端筆記本、平板及車載等新興業務，t4柔性AMO?LED產線按計劃擴產，柔性折疊屏持續拓展新品牌客戶。

此外，定位于中尺寸高附加值IT顯示屏、車載、工控等產品生產的t9項目正式投建，共同驅動TCL華星規模增長、結構優化、效率提升。

需要指出的是，去年并表的中環股份表現出眾。業績預告顯示，2021年上半年，預計實現營業收入170億元—180億元，同比增幅96.66%—108.23%;歸屬于上市公司股東凈利潤為14億元—15.5億元，同比增幅160.06%—187.93%，超額完成上半年的“業績倍增”計劃。

未來業績依舊可期行業進入收獲期

當前TV面板已經創造了歷史最長漲價記錄。然而，雖然6月底以來，以32寸為主的產品價格出現了滯漲，但65寸及以上的大尺寸領域依舊維持漲勢。三季度是行業的傳統旺季，價格即使不漲也會進入穩定階段。同時，雖然四季度后半期與明年一季度淡季會一定程度影響需求，但目前新產能釋放有限，價格回調幅度會比較小。站在當前的節點看下半年，三季度業績有望繼續攀升，并成為全年最高光時刻，四季度即使價格小幅調整，但業績依舊有保障，而且疊加產能釋放，兩大巨頭四季度的業績或不輸二季度。2021年全年業績都有保障。

放眼未來，隨著行業整合的進行和行業集中度的繼續提升，LCD行業正由投資驅動的高速發展逐步進入成熟期，由供給密集釋放帶來的周期波動將大幅平抑，轉為由需求淡旺季影響的窄幅波動，成為確定成長性的行業。同時行業集中度提升，前三家掌握60%市場，行業高度集中可以避免價格大幅波動，行業盈利中樞也會大幅提升。這預示著掌握行業話語權的兩大巨頭未來業績都有保障，其中大尺寸面板占比更高的TCL科技更加受益行業格局的變化。

在產能方面。京東方的合肥B9（10.5代線），武漢B17（10.5代線）和成都B19（8.6代線）當前產能均為120K/月，未來1到2年內，將分別提升到155K/月、180K/月和180K/月。而TCL科技當前t7產能爬坡依舊在進行，預計明年將提升至105K/月，而t6產線也有望從當前的90K/月提升至105K/月。此外，t9產線180K/月的IT產線正在建設中。兩大巨頭產能角度看，未來無憂。再疊加未來各條線少數股東權益的回購，京東方與TCL科技未來的業績增長同樣有保障。

需要特別注意的是，京東方在OLED領域的布局可能迎來拐點，需要特別重視。在預告兩天后，京東方一口氣發布了7份投資者關系記錄表，在這些記錄表中，京東方開始披露機構的問題和公司的回答，這是意義重大的轉變，說明公司正在加強與市場的信息交流。

其中關于OLED業務的交流中，公司表示：整體出貨量持續增加，2021年上半年出貨相對于去年同期有一倍以上的增長，目前態勢較好，（iPhone13）進展順利，尤其是重點客戶重點項目的出貨量超預期（預計是iPhone12）。公司目前已為眾多全球一線品牌提供高端柔性AMOLED產品，接下來將致力于持續拓展品牌客戶更多產品系列。未來隨著客戶需求量的增加以及公司柔性AMOLED產線的順利爬坡，產品出貨有望持續快速增長，柔性AMOLED產線經營情況將持續改善。

在2020年中期業績會時，京東方曾透露其2020年上半年OLED出貨為1600萬片，由此今年上半年已經超過3200萬片。第三方機構Omida此前表示，iPhone13屏幕供應，京東方剛剛通過認證，而年內1.06億片的屏幕供應已經被三星和LG瓜分，似乎iPhone13京東方又是“維修屏”的角色。然而公司的回復顯然比這個樂觀。Omida也已經不止一次被打臉。

按照目前的增長情況，業內人士預估京東方OLED業務2022年有可能實現盈利。當前京東方該業務正承受著每年數十億元的虧損，若在LCD業務保持較高盈利的情況下，2022年OLED業務僅僅是盈虧平衡，也將帶來可觀的業績增量。