互聯網：強監(jiān)管下的“危”與“機”

《股市動態(tài)分析》研究部

6月30日，滴滴出行于美國納斯達克上市，但與其他企業(yè)不同的是，滴滴并沒有舉辦任何儀式或慶祝活動，其上市的新聞也沒有成為各大媒體的頭條，一切都悄無聲息。由于違規(guī)收集個人信息的問題，上市沒幾天的滴滴，等來了國家監(jiān)管部門的一記重拳。其App不僅遭全面下架，還要持續(xù)接受國家網信辦等部門的安全審查。

此前為了助力國內互聯網企業(yè)快速蓬勃發(fā)展，我國對行業(yè)的監(jiān)管力度一直較為寬松，但去年以來，阿里等龍頭互聯網企業(yè)因壟斷問題不斷挑戰(zhàn)著國家監(jiān)管底線，此次滴滴又被曝出信息隱患甚至危害國家安全，促使相關部門陸續(xù)出臺法令，完善監(jiān)管制度，對于互聯網的嚴監(jiān)管序幕將就此拉開。

國家對企業(yè)信息安全愈發(fā)重視的情況也讓股市中的網絡安全板塊快速崛起。該板塊從7月5日進入波動上漲階段，7月12日漲幅高達7.26%。此外，港股方面也有消息稱中國計劃讓赴港上市的公司免于申請網絡安全監(jiān)管機構的批準，若這一消息屬實，對于港股無疑是一大利好。

滴滴遭查

沒有宣傳，沒有敲鐘，6月30日在美國納斯達克上市的滴滴低調得令人詫異。

后來的事實證明，這是暴風雨來臨前的寧靜。7月2日，滴滴受到國家網信辦網絡安全審查辦公室實施的網絡安全審查，在此期間為配合網絡安全審查工作，防范風險擴大，審查期間“滴滴出行”停止新用戶注冊。

7月4日，國家互聯網信息辦公室發(fā)布公告，稱根據舉報，經檢測核實，滴滴出行App存在嚴重違法違規(guī)收集使用個人信息問題。依據《中華人民共和國網絡安全法》相關規(guī)定，通知應用商店下架“滴滴出行”App，要求滴滴出行嚴格按照法律要求，參照國家有關標準，認真整改存在的問題，切實保障廣大用戶個人信息安全。

自此，關于滴滴信息安全的爭論甚囂塵上。除了官方通告，坊間還有傳言稱，滴滴赴美上市，可能將其掌握的中國道路地理信息和用戶數據泄露給美國。

據了解，滴滴不僅擁有大量用戶數據，而且其自動駕駛技術中的高精度地圖與國家地理信息安全息息相關，一旦泄露他國，將對國家造成重大威脅。

滴滴副總裁李敏于7月3日做出回應：“看到網上有人惡意造謠說‘滴滴在海外上市，把數據打包交給美國。和眾多在海外上市的中國企業(yè)一樣，滴滴國內用戶的數據都存放在國內服務器，絕無可能把數據交給美國。另外，相關惡意造謠者雖然已經主動刪帖，但我們堅決起訴維權。”

盡管表了“忠心”，但仍沒有阻止滴滴進一步陷落。7月7日，微信和支付寶下架了滴滴的小程序（之前已下載的可正常使用）。7月16日，國家網信辦又會同公安部、國家安全部、自然資源部、交通運輸部、稅務總局以及市場監(jiān)管總局等部門聯合進駐滴滴，開展網絡安全審查。

事實上，多家媒體報道透露，國內監(jiān)管部門在滴滴上市前就與其進行過溝通。例如《晚點LatePost》引述了相關人士的說法：“滴滴等數家公司4、5月在籌備美股IPO期間已經和監(jiān)管進行溝通，其它公司決定暫緩上市。”

但“頭鐵”的滴滴還是選擇了先斬后奏，而公司之所以這么做是為了回報股東。其招股說明書顯示，2018年至2020年，滴滴分別虧損了150億元、97億元和106億元人民幣。有業(yè)內人士表示，在遲遲不盈利的情況下，上市圈錢顯然對目前的滴滴股東最為有利。“滴滴選擇在北京時間6月30日晚間低調IPO，不敲鐘、不接受采訪，以發(fā)行區(qū)間的高點拿到44億美元。”《晚點LatePost》稱。

就在滴滴遭“錘”后的首個交易日（7月6日），其股價便出現了斷崖式的下跌，當日收盤價從7月2日的15.53元/股跌至12.49元/股，跌幅高達19.58%，市值蒸發(fā)約145.8億美元，約合944億人民幣。上市首日，滴滴股價最高達到了18.01元/股。（見圖一）

圖一：滴滴上市以來股價走勢

中概股門檻將大大升高

滴滴事件，讓整個中概股風聲鶴唳。7月5日，國家網絡安全審查辦公室又宣布要對中概股“運滿滿”、“貨車幫”、“BOSS直聘”實施網絡安全審查，審查期間停止新用戶注冊。7月6日收盤，BOSS直聘跌近16%，運滿滿與貨車幫合并成立的滿邦集團跌近7%。

東方財富數據顯示，在滴滴被下架后的三個交易日（7月6日至7月8日），中概股ETF連續(xù)走低，跌幅均達到3%及以上，7月1日至20日累計跌幅達14.27%（見圖二）。同時期內美股365支中概股中有80%累計下跌，個股最高跌幅達91.30%。（見圖三）

圖二：中概股ETF走勢

圖三：部分中概股近20日下跌情況

未來，國內企業(yè)通往外圍市場的道路也將變得更加艱難。7月10日，國家互聯網信息辦公室發(fā)布了關于《網絡安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見的通知。其中第六條擬規(guī)定：掌握超過100萬用戶個人信息的運營者赴國外上市，必須向網絡安全審查辦公室申報網絡安全審查。

有分析人士直言：“長期來看對特定企業(yè)而言依舊是不可替代。但是對于敏感行業(yè)企業(yè)而言，這個上市通道可能要暫時性關閉了。”

互聯網行業(yè)遇監(jiān)管“緊箍咒”

審查滴滴、嚴控中概股只是冰山一角，整個互聯網行業(yè)正隨著資本不斷暴雷被收入強監(jiān)管的網中。

去年來，國家在壟斷問題上已經開始對互聯網企業(yè)進行監(jiān)管。2020年11月，螞蟻集團IPO被暫緩的消息引起軒然大波，隨后阿里巴巴因壟斷問題被查。當年12月24日，國家市場監(jiān)管局發(fā)起對阿里巴巴的反壟斷調查，調查組進駐當天，阿里巴巴股價下跌超13%。今年4月10日，阿里巴巴又收到行政處罰決定，罰款182.28億元，并被命令取消對商家“二選一”限制，同時加強內控合規(guī)管理，要連續(xù)向市場監(jiān)管總局提交自查合規(guī)報告。

在這一過程中，相關部門也加強了對反壟斷領域的立法工作，于2020年11月出臺了《反壟斷法》草案和《關于平臺經濟領域的反壟斷指南》草案，對大數據殺熟、簽訂獨家協議、平臺“二選一”等行為進行了定義和規(guī)范，彌補了對互聯網領域的立法空白。

防壟斷之風并沒有停下。今年7月8日，在國務院政策例行吹風會上，人民銀行副行長范一飛表示，下階段央行會繼續(xù)促使支付市場更好更快發(fā)展，同時針對支付市場出現的不規(guī)范行為，持續(xù)予以規(guī)范。范一飛強調，壟斷現象其實不僅僅存在于螞蟻集團一家，其他機構也有這樣的情況。對螞蟻集團采取的措施，也會推行到其他的支付服務市場主體。

7月7日，市場監(jiān)管總局對互聯網領域22起違法實施經營者集中案開罰單。這些案件中，涉及滴滴旗下全資子公司違法實施經營者集中案8起，涉及阿里巴巴6起，騰訊5起，蘇寧2起，美團1起。

7月10日，市場監(jiān)管總局又否決了騰訊申報的虎牙與斗魚合并案，稱根據《反壟斷法》第二十八條和《經營者集中審查暫行規(guī)定》第三十五條規(guī)定，決定依法禁止此項經營者集中。一系列舉措，印證了國家對互聯網企業(yè)的監(jiān)管態(tài)度已從柔和變?yōu)閺娪病?/p>

而此次滴滴事件也引起了國家對互聯網企業(yè)網絡安全漏洞的重視。7月9日，網信辦稱經檢驗核實，除了滴滴等還有24款App存在嚴重違法違規(guī)收集使用個人信息問題，通知應用商店下架這些App，各網站、平臺不得為已下架的App提供訪問和下載服務。

多位專業(yè)人士認為，隨著中國網絡安全法規(guī)的完善，對于企業(yè)的數據安全審查會越來越嚴格，不排除更多企業(yè)會進入審查名單，畢竟國家利益高于一切。

前有阿里，后有滴滴，強監(jiān)管重錘正全面落下，互聯網行業(yè)野蠻生長的時代將一去不復返。

股市面，互聯網板塊無疑將持續(xù)遭受巨大沖擊，今年2月以來板塊指數持續(xù)下跌。另據Bloomberg的統(tǒng)計，2月來中國的互聯網上市公司（包括美股與港股）累計已經蒸發(fā)了超過8000億美元的市值。雖然該板塊4月開始又所有回升，但在多方面監(jiān)管趨嚴下后續(xù)走勢或將繼續(xù)承壓。

危中藏機

如今的網約車市場，滴滴穩(wěn)坐龍頭寶座。相關數據顯示，滴滴出行的日訂單量大約在2400萬單左右，而首汽為65萬左右，曹操出行為40萬左右，百度則為15萬左右，滴滴市占率超90%。滴滴一走，空出的巨大市場份額對于其他品牌顯然是一大誘惑。

7月9日，美團打車更換了LOGO，高調登場各大App應用商店;高德地圖也聯合了其他打車平臺，推出暑期免傭活動，宣布在7月至9月，司機如果在工作日早7點至9點期間接單，平臺便免收傭金，全部收入均歸司機所有。

此外在近日，由一汽、東風、長安等發(fā)起，阿里巴巴、騰訊等注資成立的打車平臺“T3出行”更有內部員工透露，公司已緊急調整開城計劃，全員開啟戰(zhàn)斗模式，全月無休。該員工曝出了內部工作聊天截圖，稱“本月內要連開15城，日均單量突破百萬，牢固樹立中國網約車第二地位。”對于該消息，T3出行表示不予置評。

市場中各品牌網約車激戰(zhàn)正酣，股市中也有一個板塊借此悄然崛起，那就是網絡安全。數據顯示，該板塊于7月5日上漲1.79%，且自此開始進入波動上升階段。（見圖四）

圖四：網絡安全板塊近期走勢

7月12日，工信部網站又發(fā)布了《網絡安全產業(yè)高質量發(fā)展三年行動計劃（2021-2023年）（征求意見稿）》，向全社會征求反饋意見。在消息刺激下，該板塊當日大幅上漲，漲幅高達7.26%。

事實上，網絡安全今年上半年已受到重視。2021年6月10日，第十三屆全國人民代表大會常務委員會第二十九次會議通過了《數據安全法》，自2021年9月1日起施行。

《數據安全法》是數據領域的基礎性法律，也是國家安全領域的一部重要法律。分別從數據安全與發(fā)展、數據安全制度、數據安全保護義務、政務數據安全與開放的角度對數據安全保護的義務和相應法律責任進行規(guī)定。該法強調了建立工作協調統(tǒng)籌機制，確立了數據分類分級管理，數據安全審查，數據安全風險評估、監(jiān)測預警和應急處置等基本制度。明確了相關主體依法依規(guī)開展數據活動，建立健全數據安全管理制度，加強風險監(jiān)測和及時處置數據安全事件等義務和責任，為數據作為新的生產要素推動創(chuàng)新和經濟發(fā)展提供了法律依據。

安信證券表示，國家關鍵信息基礎設施的安全問題事關重大不容挑戰(zhàn)，滴滴被實施審查也給全社會敲響了警鐘。網絡安全與信創(chuàng)一直以來都是國家安全的核心基石，共同守衛(wèi)著祖國的“第五疆域”。“信創(chuàng)+網安”構成的“大安全”將是2021年計算機板塊業(yè)績高增并且可持續(xù)性最為確定的主線之一，近期更是計算機板塊最值得期待的中報業(yè)績高增主線之一。

此外，彭博社7月16日引述消息指，中國在7月10日發(fā)布的關于赴境外上市的網絡安全審查新規(guī)則草案，引發(fā)了是否適用于香港的疑問。在監(jiān)管官員近期與投行等機構的會議上，傳達了擬對赴港上市不做正式網絡安全審查要求的安排，從而為選擇香港而不是美國發(fā)行股份的互聯網公司消除擔憂。港交所隨后直線拉升，股價高達531港元，是2021年2月24日565元后的最高位。（見圖五）

圖五：港交所7月股價走勢

文中圖片數據來源：東方財富Choice

若這一消息屬實，對于港交所無疑是重磅利好。在目前美股上市門檻升高、國內平臺公司IPO需求仍存的情況下，港交所將有機會獲得更多上市資源，帶來較大收益。