人民幣能否成為全球第一結算貨幣

文/劉英

（作者劉英系中國人民大學重陽金融研究院研究員、合作研究部主任）

劉英

新冠肺炎疫情給全球帶來大封鎖，歐美等經濟體經濟全面下滑，中國是全球主要經濟體經濟唯一正增長的國家，歐美陷入負利率和零利率困境。美聯儲實施無限量量化寬松疊加無限量美元互換，美元跌跌不休，面對重啟經濟，美元特里芬兩難問題凸顯，用美元、歐元還是人民幣進行貿易結算，對跨國企業來說是一個選擇。與此相伴的問題是，人民幣能否以及何時取代美元成為第一大結算貨幣？

新冠肺炎疫情給全球帶來大封鎖，歐美等經濟體經濟全面下滑，中國是全球主要經濟體經濟唯一正增長的國家，歐美陷入負利率和零利率困境。美聯儲實施無限量量化寬松疊加無限量美元互換，美元跌跌不休，面對重啟經濟，美元特里芬兩難問題凸顯，用美元、歐元還是人民幣進行貿易結算，對跨國企業來說是一個選擇。與此相伴的問題是，人民幣能否以及何時取代美元成為第一大結算貨幣？

從成效來看，人民幣首次超過美元，成為粵港澳大灣區的第一大跨境結算貨幣，而粵港澳的經濟規模占中國內地GDP 總量超過12.5%，粵港澳的貿易額占中國內地、香港和澳門貿易總額超過39.2%。這是一件具有標志性和里程碑式的事件，對人民幣跨境結算起到引領帶動作用，不僅有助于推進人民幣國際化，而且有助于完善國際貨幣體系，也給企業國際貿易防范風險帶來更多選擇。

從2009 年我國開啟人民幣跨境貿易結算試點以來，人民幣正式開啟國際化步伐，11 年來春風化雨，從貿易結算到金融投資再到儲備貨幣，人民幣連續8 年成為全球第二大結算貨幣，并已經發展成為全球第二大貿易融資貨幣、第五大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣，全球有超過70 個國家將人民幣作為官方儲備貨幣。盡管人民幣國際化曲折向前，但是成效顯著。

從原因來看，為了推進人民幣跨境結算便利化，從局部試點到全國推廣，幾乎每年都會出臺人民幣結算便利化措施，2021 年初，央行、銀保監會等六部委聯合發文進一步優化跨境人民幣政策，支持穩外貿穩外資。涵蓋圍繞實體經濟需求推動更高水平貿易投資人民幣結算便利化、簡化跨境人民幣結算流程、優化跨境人民幣投融資管理、便利個人經常項下人民幣跨境收付、便利境外機構人民幣銀行結算賬戶使用等。除便利化舉措外，更多使用人民幣而非美元主要有四點原因。

一是商業考量人民幣結算紅利多。跨境人民幣結算不僅包括貨物貿易、服務貿易結算，而且包括全口徑跨境融資，跨境人民幣債券發行，甚至是有助于跨境人民幣雙向資金池構建。這能節約匯兌成本，規避匯率風險，降低企業資金成本，提高資金使用效率，助力企業“走出去”。

二是穩健增長的中國經濟實力成為人民幣匯率穩定的堅實支撐，2020 年，中國GDP 邁上了101 萬億元的臺階，GDP 增長2.3%，成為包括歐美在內的世界主要經濟體中唯一實現正增長的國家。

三是作為全球貨物貿易第一大國，中國是全球130多個國家的第一大貿易合作伙伴，直接用人民幣進行計價結算方便、快捷、成本低，用人民幣結算本身就是貿易和投資便利化的結果，規避匯率風險，特別是防范美元貶值。

四是中國金融業對內對外開放空前加速，伴隨中國全面推進注冊制，多層次資本市場蓬勃發展，持有人民幣資產有更多的可投資渠道，而且還可以降低匯兌風險、匯率風險和流動性風險。

人民幣跨境結算也有了高速公路，已經鋪設好了暢通的渠道。除了SWIFT 之外，建有CIPS 供人民幣來跨境流動。不僅如此，人民幣在全球五大洲都有清、結算中心，全球已經在香港、新加坡、倫敦等多地形成人民幣離岸中心。

從總量看，2019年人民幣跨境收付金額19.7萬億元，同比增長24%，凈流入3606 億元，超過2018 年凈流入的兩倍多。人民幣跨境收付占同期本外幣跨境收付總金額的38%，創歷史新高。與以往主要由貨物貿易帶動人民幣跨境收付增長不同，2019年增長主要由資本項目下的人民幣跨境收付增加所帶動。

從區域看，2019 年，東盟國家人民幣跨境收付占同期本外幣跨境收付的金額為37.4%，創歷史新高，較上年提高了8 個百分點。東盟十國人民幣跨境資金流動合計2.4萬億元，同比增長34.7%，其中流入和流出分別增長37%和32%。

金融改革與開放加速人民幣國際化進程。由于人民幣所具有的增值潛力，伴隨渠道暢通，需求增加，特別是邁過而立之年的中國資本市場的發展壯大，不僅結算使用人民幣，更多人也愿意持有人民幣并投資，以分享中國經濟成長和改革開放紅利。有作為全球經濟增長發動機與穩定器的中國經濟為錨，人民幣運行平穩，更多國家愿意將其作為官方儲備貨幣。

從潛力看，伴隨中國經濟高質量增長和高水平對外開放，人民幣國際化也步入高質量發展階段，但與此同時，還需要多方合力，為人民幣跨境結算甚至投資給予便捷通道。在人民幣跨境結算使用上，一是要繼續增加雙邊貨幣互換及其使用規模，二是鼓勵市場主體用人民幣結算，三是便利人民幣的跨境使用還需要打“組合拳”，用工筆畫解決“最后一公里”的問題，解除因簽證等限制措施。

從收益看，對比10 年期國債收益，特別是2020 年以來我國10 年期國債的收益率不僅遠超了世界主要經濟體而且有拉大趨勢。在美元跌跌不休，歐日深陷負利率的背景下，看好人民幣的投資者越來越多，伴隨RCEP簽署落地、中歐投資協定談判達成，人民幣國際化正步入新征程。盡管美元短期難以取代，但假以時日，人民幣取代美元成為世界第一大結算貨幣將是大勢所趨，只是一個時間問題。