凱旺科技：議價能力或不足研發(fā)效率存疑問

李興然

7月2日晚間，創(chuàng)業(yè)板上市委公告稱，河南凱旺電子科技股份有限公司（以下簡稱“凱旺科技”）首發(fā)申請獲通過，凱旺科技本次IPO擬發(fā)行不超過2396萬股，募集2.99億元資金，投向“精密連接器及連接組件產(chǎn)能擴展”、“研發(fā)中心建設(shè)”及“補充流動資金”等三大項目。

《股市動態(tài)分析》記者發(fā)現(xiàn)，盡管對于凱旺科技的注冊申請予以通過，但其自身仍存在實控人控制不當風險、客戶高度集中及因此衍生出來的應(yīng)收賬款較高等風險、報告期內(nèi)無發(fā)明專利等問題。

不當控制風險需警惕

公開信息顯示，凱旺科技是一家專注于電子精密線纜連接組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于安防設(shè)備和通信設(shè)備等領(lǐng)域，目前正逐步向軍工裝備、軌道交通、醫(yī)療器械、新能源等領(lǐng)域積極拓展。

公司創(chuàng)始人陳海剛曾在深圳打拼了20多年，2009年他被家鄉(xiāng)招商引資政策吸引，回到沈丘老家成立了凱旺科技。2018年和2019年凱旺科技分別獲河南省農(nóng)民工返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）、河南省返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資基金（有限合伙）投資。

本次發(fā)行前，凱旺科技實控人陳海剛、韓留才夫婦合計持股64.88%，處于絕對控股地位。招股書提示，公司可能存在實際控制人利用其控制地位，通過行使表決權(quán)或其他方式對公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營決策、人事安排、關(guān)聯(lián)交易、利潤分配等重大事項實施不利影響的情況，進而影響公司決策的科學性和合理性，損害公司及中小股東利益。

這也是上市委所關(guān)注的問題，在審議會議中，上市委提的三個問題中的前兩大問題就是：

1、報告期內(nèi)發(fā)行人及其實際控制人與發(fā)行人的客戶、供應(yīng)商及其股東存在相互拆借資金的不規(guī)范行為。請發(fā)行人代表說明是否已采取有效措施避免類似行為再次發(fā)生。請保薦人代表說明采取哪些措施督導發(fā)行人及其實際控制人提升規(guī)范運作意識和內(nèi)部控制運行的有效性。

2、發(fā)行人第一大外協(xié)供應(yīng)商惠邦晟前股東與發(fā)行人實際控制人存在親屬關(guān)系，發(fā)行人實際控制人家庭成員與惠邦晟實際控制人及前股東等存在較多個人資金往來，報告期內(nèi)發(fā)行人存在向惠邦晟拆出資金且未收取利息的情況。請發(fā)行人代表說明：（1）發(fā)行人選擇惠邦晟作為第一大外協(xié)供應(yīng)商并向其提供資金支持的合理性;（2）惠邦晟是否受發(fā)行人實際控制人及關(guān)聯(lián)方實際控制，發(fā)行人有無收購惠邦晟的計劃或安排。

當然了，凱旺科技與其保薦人是怎么回復(fù)上市委的我們暫時還未知，但對于招股書提示的存在的大股東損害公司及中小股東利益的可能性，投資者多一份警覺為好。

客戶高度集中

報告期內(nèi)，凱旺科技向前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為91%、92.95%和90.88%，向前兩大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為78.44%、81.35%和77.70%，其中向第一大客戶海康威視的銷售收入占營業(yè)收入比例分別為54.21%、52.05%和46.02%。

公司2020年營業(yè)收入4.38億元，同比下滑1.27%;扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為3251.67萬元，同比下滑26.44%，當年主要客戶為海康威視和大華股份。公開資料顯示，海康威視2020年營業(yè)收入635.03億元，比2019年的576.58億元同比增長10.01%，凈利潤同比增長7.96%;大華股份2020年營業(yè)收入264.66億元，比2019年261.49億元同比增長1.21%，凈利潤同比增長25.21%。大客戶業(yè)績依然增長，凱旺科技卻出現(xiàn)下降。

報告期各期末，凱旺科技應(yīng)收賬款賬面價值分別為14973.62萬元、13153.81萬元和16640.94萬元，占資產(chǎn)總額的比例分別為31.51%、24.96%和27.48%。公司前兩名客戶海康威視及大華股份應(yīng)收賬款合計余額分別為12924.86萬元、10972.61萬元和14448.66萬元，占公司應(yīng)收賬款余額的比例分別為81.95%、79.18%和82.36%，公司應(yīng)收賬款集中度較高。

報告期內(nèi)，凱旺科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與歸母凈利潤差異金額分別為880.26萬元、-2656.39萬元和-5372.92萬元。

招股書披露，凱旺科技2019年及2020年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤2656.39萬元和5372.92萬元，主要原因有：（1）隨著下游客戶訂單增加，期末存貨余額增加;（2）公司2019年末進行股權(quán)融資，資金較為充裕，為了加強與公司供應(yīng)商的合作，增強議價能力，公司適當縮短了部分供應(yīng)商的付款周期，經(jīng)營性應(yīng)付款項有所下降。

針對上述現(xiàn)象以及招股書披露的其它信息，記者曾給凱旺科技發(fā)去采訪函：

1、公司收入依賴大客戶，相應(yīng)的應(yīng)收款也主要來自大客戶，但公司2019、2020年經(jīng)營性現(xiàn)金流遠低于歸母凈利潤，公司也給了相應(yīng)的原因，即縮短了給供應(yīng)商的付款周期及存貨增加，江西銅業(yè)等是公司的主要供應(yīng)商，可以發(fā)現(xiàn)公司上下游均是大型企業(yè)，那么從財務(wù)數(shù)據(jù)及公司縮短付款周期的動作看，是否表明對上下游的議價能力弱小？

2、2020年度，公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入量為2422.55萬元，主要系2020年根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的需要借入3700萬元銀行借款，從這個角度看，公司2019年縮短付款周期是否得不償失？

很遺憾，截止發(fā)稿，凱旺科技未對此作任何回復(fù)。

報告期內(nèi)無發(fā)明專利

截至2020年12月31日，凱旺科技擁有有效專利107項，其中發(fā)明專利僅6項，其中，防水連接器專利為客戶解決了安防設(shè)備特殊的氣密性要求。不過這6項發(fā)明專利多數(shù)在2010年-2015年取得，最晚的是2015年8月23日申請，報告期再無新增。而報告期內(nèi)，凱旺科技研發(fā)投入金額分別為1230.49萬元、1585.71萬元和1812.68萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為3.38%、3.58%和4.14%，截至2020年12月31日，凱旺科技共有研發(fā)技術(shù)人員161人，占員工總數(shù)的6.61%，其中碩士3人，本科及大專78人。雖然持續(xù)的研發(fā)投入是提升公司競爭力的重要保證，但從成果上看，2018年-2020年的報告期內(nèi)，凱旺科技及子公司僅取得總共57項中的12項實用新型專利。

公司的研發(fā)效率是否偏低？公司是否在“吃老本”？對于記者的提問，凱旺科技仍未作任何回應(yīng)。