關注指數形態 重視波段細節

云飛揚

對于習慣做短線的投資者來說，A股市場似乎并不缺少機會。自今年3月份以來，上證指數漲跌一百點以上的波段行情已有6次，市場總是在給操作機會。

正如古人所云：飄風不終朝，驟雨不終日。股市是感性和情緒化的，有時，看似唬人的跳空下跌并不連續。7月2日，上證指數收出跌幅1.95%的陰線，但7月5日便止跌了。2020年7月16日和24日，兩次幅度高達4.5%、3.86%的大跌，也僅調整一天而已，隨后都出現較大幅度反彈。

其實，上述這些走勢貌似無厘頭，卻十分符合艾略特波浪原理。比如，去年7月16日的調整屬于某個四浪，筆者在專欄文章中曾提前分析預見到。那么，當前行情該如何解讀呢？我們先來看深證成指日K線。（見圖一）

圖一：深證成指日K線技術分析

如圖一所示，在MACD指標出現日線頂背離之后，深證成指隨即回調，時隔14個交易日，又跌到上升通道的下軌。關于指標頂底背離的有效指示作用，筆者今年已經列舉過多個實例。

指數的波浪形態則要復雜微妙得多，大致可以有兩種劃分方法。第一種，認為大盤從5月11日開始進入五浪，目前處于五-2浪調整中;第二種，把2月18日以來的調整看作四浪，當前正在四-c浪段內。（見圖二）

圖二：上證指數日K線浪形分析

對于第一種，將2月18日至5月11日這55個交易日的調整，看作abc結構的四浪，但是b浪顯得短暫局促了，在形態的完整性方面存在不足。而第二種的四-a-5浪時間又偏長了點。

雖然大盤指數幾乎每一步都能用波浪理論來解釋，但要在事先看對也不容易，特別是在多空轉換期，往往存在更多變數。即使不同浪形，其細浪形態也有部分可能重疊的。

根據經典波浪規則，按照子浪點位的高低，調整浪可以分為九種類型，四浪調整的終點，并非一定要低于3328點。目前看來，b浪的高點已經低于a浪的起點，c浪結束點很可能高于a浪的終點。那樣的話，就是一種藏頂藏底的平臺型調整浪。

不過，無論是用哪種劃分方法，大盤指數都到了某個調整過程的后期階段。這一點，用滬深300指數來看會更直觀。（見圖三）

圖三：滬深300指數日K線形態分析

圖三中，滬深300指數的趨勢線構成了一個收斂三角形。6月底，兩條壓力線同時起作用，促使指數向下調整。從市場內在力量的角度，形態變幻表征著市場能量的儲備和耗散。指數的三角形收斂形態，可視為一個交換籌碼、積蓄內力的過程，結束后或將再度上行。

如果用60分鐘K線觀察，最近的幾個子浪顯得尤為清晰。圖四是覆蓋面更廣的跨市場指數中證800的細部浪形。（見圖四）

圖四：中證800指數60分鐘K線浪形分析

基于形態、比例、時間等三大要素，筆者傾向于這種劃分。若四-c浪運行34個交易日的話，會再震蕩調整兩周左右。

在許多資深股民的記憶中，A股市場向來是牛短熊長的。2007年和2015年兩輪快速拉升的牛市之后，漫漫熊途都長達好幾年。不過，2019年1月之后，情況發生了改變，“電梯式上升”變成“階梯式上升”了。在此背景下，有必要更加重視細節變化。

華爾街傳奇預言家格蘭瑟姆認為，金融泡沫的破裂多數是因為市場狂熱難以為繼，甚至不需要特定觸發因素。也就意味著，經常性的小波段調整并非壞事，一步三回頭的慢牛也許遠勝于蠻牛。因為進三退二或者進二退一的運行格局，有助于及時消化風險因子，減少問題累積，避免最終造成破壞力極強的整體暴跌，而這正是最近幾年的A股有別于前的典型特征。