下半年中國經濟增長靠什么

祝寶良

得益于中國率先控制住新冠疫情、率先復工復產以及采取“六保”政策，中國經濟在去年一季度遭受嚴重沖擊后，從去年二季度開始快速恢復。今年一季度中國GDP實際同比增長18.3%，二季度GDP預計同比增長8.3%左右，工業已完全恢復到甚至超過疫情前水平，工業的產能利用率處于歷史性高位，第三產業亦較快恢復，但尚未達正常水平。需求端恢復有所加快，出口和房地產開發投資是主要動力，制造業投資和消費恢復依然偏弱。

今年以來，全球新冠疫情防控好轉，疫情帶來的醫藥產品、宅經濟產品、訂單回流等短期拉動中國出口的因素將逐步消失。與此同時，各國內顧傾向加劇，保護主義和單邊主義上升，全球產業鏈供應鏈趨于區域化、本土化、短鏈化。今年下半年，中國出口增長將基本與世界經濟增長相匹配，出口量增速預計回到過去十年3%左右的水平。為解決房地產與實體經濟失衡、遏制房價過快上漲，去年下半年以來，中國先后出臺了“三道紅線、兩個上限、兩個集中”等一系列調控政策，加強了對消費貸、經營貸違規進入房地產市場的清理力度，房地產開發投資將會穩中趨降。對各國的比較研究表明，中國傳統基礎設施水平相對中國經濟發展階段來說是超前的，疊加地方政府債務風險約束，短期內基建投資難有大的增長。因此，今年下半年，中國經濟增長的動力將依靠制造業投資、消費和服務業。

一靠制造業投資。制造業投資增速主要取決于產能利用率、企業盈利和融資成本。目前產能利用率已回歸正常，企業整體盈利狀況明顯好轉，金融機構加大了對制造業的支持，這都有利于制造業投資回升。但出口回落和房地產投資減慢、上游產品價格上漲會擠壓制造業投資。中美戰略博弈，影響產業鏈和供應鏈安全，企業面對的不確定性增加，投資意愿不足。

二靠消費需求。國內疫情防控形勢較好，就業和收入水平持續好轉，有利于消費增速平穩回升，但消費之所以未出現報復性反彈，主要是受幾個因素制約：首先，消費意愿偏低，據央行的城鎮儲戶調查，目前居民選擇“更多儲蓄”的占比仍高達49%左右，遠高于2010年～2019年41%左右的平均水平;其次，房地產價格過高，居民部門杠桿率不斷提升，對消費形成擠出;再次，受疫情影響，居民的財產性收入和工資性收入差距有所擴大，抑制了低收入群體的消費。

三靠服務業。疫情影響接觸性、線下等業態的發展，產業恢復相對較慢的是零售業、交通運輸、住宿和餐飲、租賃和商務服務業等，這些產業合計占中國增加值的19%左右，聚集了大量的中小微企業和個體從業者。隨著疫苗注射基本覆蓋，接觸性和線下服務消費會加速回升，并帶動就業改善和服務業增長。

下半年，要保持宏觀政策的連續性、穩定性、可持續性，加大對中小微企業的支持力度，促進制造業和民間投資，增強人民幣匯率靈活性，對沖美國政策的外溢效應。要繼續深化供給側結構性改革，增強微觀主體活力，優化民營經濟發展環境，強化國家戰略科技力量，提升產業鏈和供應鏈水平。要繼續深化改革開放，不失時機推動房地產稅出臺，加快建立碳排放權交易市場和用能權交易市場，發揮綠色金融的作用;同時，防止對房地產、環保、低碳等領域的調控采取運動式、一刀切的做法。