七普透視人口紅利　智慧教育遠景鴻大

車滿

近日，期待已久的中國第七次全國人口普查結果正式發(fā)布。數(shù)據(jù)表明，我國人口10年來繼續(xù)保持低速增長態(tài)勢，老齡化程度進一步加深的同時少兒人口比重回升，且與2010年相比，15歲及以上人口的平均受教育年限由9.08年提高至9.91年，文盲率由4.08%下降為2.67%。

實際上，建國初期我國文盲率極高，但自1952年開始大規(guī)模“掃盲”運動之后，得益于我國的教育方針和大量投入，人口素質(zhì)提升效果十分明顯，文盲率也從80%高位降至今天的2.67%，達到歷史最低水平。

值得一提的是，由于我國人口基數(shù)大，即便近年來國家財政性教育經(jīng)費支出始終保持占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例4%以上，但目前總的文盲人口數(shù)字還在世界前列，尚有3775萬人，與此同時，大學文化程度占比相較日本等發(fā)達國家，仍有較大的上升空間。這也就意味著，隨著經(jīng)濟水平的提升以及職場競爭壓力的加大，未來一段時間內(nèi)，繼續(xù)加大義務教育普及以及職業(yè)培訓、能力提升等方面的需求將會繼續(xù)維系。

其中，義務教育階段，目前擁有龐大的市場基數(shù)，隨著少兒人口比重的回升，K12教育市場規(guī)模將再度擴大。職業(yè)教育方面，各項法律規(guī)章制度的出臺和修訂也對教育行業(yè)起到了明顯的政策支撐作用，在最新發(fā)布的《人力資源社會保障部辦公廳關于加強新職業(yè)培訓工作的通知》中明確提到：要大力開展新職業(yè)培訓。對此，華創(chuàng)證券認為：政策背后是新經(jīng)濟時代培養(yǎng)新人才的需求。政策導向，意味著國內(nèi)面向成人、企業(yè)的新職業(yè)培訓機構將迎來更多利好，教育領域也因為足夠大的想象空間而備受資本青睞。

鴻合科技作為全球知名教育服務企業(yè)，近年來發(fā)展迅猛。不光在全球范圍內(nèi)設立了53家分公司和辦事處，而且全面聚焦智慧教育業(yè)務，自2000年開始培育的“鴻合Hitevision”智慧教育品牌，已經(jīng)掌握了行業(yè)內(nèi)的關鍵技術和龐大的市場銷售渠道，深入服務于廣大學校、老師、學生和家長，通過豐富的軟硬件產(chǎn)品以及解決方案為客戶打造一流的教學應用體驗。

據(jù)公司2020年財報顯示，鴻合Hitevision智慧教育業(yè)務的兩大硬件產(chǎn)品——智能交互平板和智慧黑板具有較高市場占有率。從行業(yè)發(fā)展的角度來說，二者未來有著較大的市場空間。其中，交互平板市場根據(jù)2021年2月9日洛圖科技發(fā)布的《中國大陸交互平板市場分析季度報告》顯示，2020年中國大陸交互平板市場出貨量達169.4萬臺，同比上升12.7%，預計2021年，中國大陸交互平板市場出貨量將達197萬臺，同比增長17%。

相比之下，智慧黑板同樣呈現(xiàn)出激增態(tài)勢。2020年智慧黑板在義務教育中快速替代教育平板，2020年總出貨量213000，同比增長87%;全年銷售額39.3億元，同比增長41%，迎來爆發(fā)式增長。

軟件產(chǎn)品中，鴻合π、愛學班班和鴻合幼教等使用用戶眾多，得到了廣大學校和師生的好評。尤其是愛學班班，作為釘釘平臺的重要教學應用工具，已經(jīng)與釘釘聯(lián)合部署16個區(qū)縣的教育局和學校，為智慧教室提供硬件、教學軟件、課程內(nèi)容產(chǎn)品和服務，擁有超過一萬所學校用戶，服務數(shù)十萬名老師，建立了良好口碑。鴻合科技表示，會根據(jù)實際需要做好在線教育領域相關的布局，助力鴻合智慧教育生態(tài)的實現(xiàn)。

當然，除國內(nèi)市場之外，鴻合科技也注重在海外市場的布局，旗下newline品牌專門面向海外的教育和國內(nèi)商用市場。鴻合科技認為，海外的教育市場在政府長期計劃支持、學校需求穩(wěn)定增長的背景下具有良好的前景，市場可拓展范圍較大，公司的市場開拓情況進展良好。北美、歐洲和亞洲多國政府重視學校的信息化建設，先后啟動了相關項目并給予配套資金，用以支持學校對智能交互顯示產(chǎn)品的采購和應用。公司將依托品牌優(yōu)勢、技術優(yōu)勢和產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，逐步增強國際競爭力，進一步擴大海外教育市場占有率和品牌影響力。2020年鴻合科技境內(nèi)、境外營收占比分別為66.76%、33.24%，海外市場規(guī)模較上一年度相比略有提升。

目前，鴻合商用品牌newline已經(jīng)與華為Welink、京東方等頭部企業(yè)先后達成合作，與人民日報數(shù)字傳播有限公司的合作均在有序推進中。考慮到當前全球智能交互大屏的滲透率不足3%，行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｎ磥黼S著企業(yè)業(yè)務全球化、工作流程細分化和遠程辦公效率化，以及云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能和5G等新興技術的發(fā)展，商用智能交互大屏將保持高速發(fā)展態(tài)勢，成為企業(yè)業(yè)績增長的新引擎。

實際上，鴻合科技行業(yè)屬性、產(chǎn)品屬性基本保持穩(wěn)定，近3年基本維持在同一水平。

按產(chǎn)品劃分，2020年IWB產(chǎn)品、其他智能交互產(chǎn)品、智能視聽解決方案占營收構成比例分別為68.83%、24.96%和6.21%，分別實現(xiàn)營業(yè)收入27.49億元、9.97億元和2.48億元。

按行業(yè)劃分，2020年教育領域占公司營收構成的86.33%，商用及其他占營收構成的13.67%，分別實現(xiàn)營業(yè)收入34.48億元、5.46億元。

鴻合科技穩(wěn)中向好的良性發(fā)展，離不開公司不斷加大的研發(fā)力度。數(shù)據(jù)顯示。近3年，鴻合科技研發(fā)投入金額分別為1.73億元，1.97億元，2.05億元，2020年研發(fā)投入占公司營業(yè)總額比例達到5.13%。研發(fā)人員達到600余人，占員工總人數(shù)的20%，擁有北京、深圳、保定和中國臺灣四大研發(fā)中心，擁有眾多專利和計算機軟件著作權，在信息捕獲與感知技術、復雜內(nèi)容理解和智能交互技術、基于機器視覺的智能分析技術、大數(shù)據(jù)智能分析與推薦技術方面具有明顯的研發(fā)優(yōu)勢。與中國科學院軟件研究所等共同主導的“筆式人機交互關鍵技術及應用”項目打破發(fā)達國家的技術壟斷，獲2018年度國家科學技術進步獎二等獎。

在教育行業(yè)市場景氣度向好的背景中，公司抓住歷史機遇砥礪前行，在2020年下半年及2021年一季度公司經(jīng)營業(yè)績明顯改善，盈利水平大幅提升。2021年一季度鴻合科技實現(xiàn)營收約7.96億元，同比增長161.58%，創(chuàng)歷史最高水平;凈利潤約684萬元，同比增長114.31%;基本每股收益0.03元，同比增長114.29%。

從二級市場表現(xiàn)來看，自從2019年5月23日上市以來，股價嚴重超跌，2021年2月8日股價見底17.90元，隨后股價震蕩反彈，2次出現(xiàn)放量漲停，有增量資金低位吸貨。盡管如此，股價仍舊相比上市以來有超過45%的下跌幅度，而且嚴重破發(fā)。目前股價處于歷史底部區(qū)域，PE34倍，低于行業(yè)平均水平;從籌碼分布顯示，截止到2021年5月14日市場平均成本價20.8元，接近當前股價，市場浮動獲利籌碼比例較小，拋壓盤低。從主力動向顯示，截止2021年一季報合計9家機構持倉，持倉合計3 351.28萬股，占流通盤合計34.46%。股東戶數(shù)20372戶，上期為20 470戶，變動幅度-0.48%，有一定的主力資金介入。

透視教育行業(yè)發(fā)展前景，在人口紅利的不斷釋放中，鴻合科技的智慧教育市場有望加速發(fā)展，二級市場估值也會得到合理的提升。