基于TVP-VAR模型的科技金融與經濟增長研究

鹿秀麗（中國海洋大學經濟學院）

■前言

科技進步和創新是加快轉變經濟發展方式的重要支撐。科技金融投入發展有力地促進我國科技與經濟的結合，在一定程度上決定著科技創新的發展趨勢及可能的作用空間，促進我國經濟增長。

近年來，科技金融作為推動產業結構升級和創新性國家建設的重要動力而受到廣泛關注。徐家楠等人(2020)認為科技金融對經濟增長的發展具有明顯促進作用[1]。在研究方法上，鄧志文（2019）運用VAR模型研究發現廣西壯族自治區的科技金融促進經濟發展[3]。黃江燕和黃江平（2020）基于VAR 模型研究發現上海市科技金融投入和經濟增長的關系，結論與鄧志文（2019）一致[2]。劉金全等人（2019）則通過TVP-VAR模型分析科技金融對科技創新的時變影響，結果表明科技金融對科技創新的正向影響效果在長期是顯著的[4]。

已有文獻對科技金融與經濟增長的關系關注度頗高，但關于直接研究科技金融對經濟增長影響時變的差異的文獻較少，故本文采取時變參數向量自回歸模型（TVP-VAR）進行研究。本文選用適當的科技金融發展指標作為解釋變量，其中包括R&D經費支出、國家財政科技撥款、中國創業風險投資管理資本總額。利用TVP-VAR 模型及脈沖響應分析各變量之間的關系。

■數據與變量選擇

借鑒先前研究，以國內生產總值（GDP）代表中國經濟發展水平。其數據來源于國家統計局網站的1995年到2017年年度數據。本文在選取科技金融發展指標時選擇了四個指標構成：第一個指標是科技金融經費指數（INP），以R &D經費支出表示，R&D可以反映科技實力，也是提高綜合實力和競爭力的基礎。

第二個是國家財政科技撥款（BK）。這可以計算樣本期內國家撥付的直接用于科技活動的款項，包括科學事業費、科技三項費、科研基建費及其他科研事業費。由于科技活動的戰略意義。這是科技項目研發投入的重要資金來源。數據來源于《中國統計年鑒》以及《中國科技統計年鑒》。

第三個指標是創業風險投資額（VEN），本文根據已有文獻以中國創業風險投資管理資本總額來衡量此指標，其數據來源于《中國創業風險投資發展報告》、前瞻數據庫以及中華人民共和國科學技術部網站。

為消除異方差現象，分別對各變量取對數，并進行單位根檢驗得到原序列都是非平穩的，都是I（1）的。

■TVP-VAR 模型結果分析

（一）等間隔脈沖響應結果

首先根據等間隔脈沖響應函數，可知R &D經費支出、國家財政科技撥款、創業風險投資額增速每發生1單位的沖擊時對經濟增長在固定的時間間隔后所產生的影響。在下圖中分別用短虛線、長虛線以及實線表示通貨膨脹受到各變量沖擊后在1期、2期和3期（一年、兩年和三年）以及在3期、6期和9期（三年、六年和九年）后的動態變化特征。依據脈沖結果可以看到不同滯后期數脈沖曲線的走勢均基本一致，這也再次證實了估計結果是穩健有效的。

首先從總體來看，正向的R &D經費支出、國家財政科技撥款、創業風險投資額增速的沖擊對經濟增長也是正向的，這也說明了金融科技對經濟增長有促進作用，且在樣本期內響應的趨勢平穩，下面進行具體分析。

圖1給出了在1期、2期和3期R &D經費支出影響經濟增長的等間隔脈沖響應圖，圖中可見，當R &D經費支出發生1單位的正向沖擊時，脈沖曲線為正，且一年期的正面效應最小，差不多在0.6左右，兩年期的正面效應次之，而兩年期的正面效應是最大的，差不多在1.1左右。且一年期、兩年期和三年期在樣本期內的趨勢基本平穩。

再由圖1能夠觀測到，當國家財政科技撥款發生正向變化時，經濟增長會表現出相同的反應，國家財政科技撥款沖擊能引起經濟增長的正向變動，且隨著時間的推移，利率對經濟增長的正面影響越來越大。從整個樣本期來看，兩年期和三年期的沖擊正面影響大致相同，在0.25左右，三期影響在樣本期內平穩。

圖1也描繪了創業風險投資額沖擊的等間隔脈沖響應，由圖1可知創業風險投資額對通貨膨脹的正向影響明確，且隨著時間推移，正向影響越來越大，三年期的正向響應達到0.16左右。

圖1 等間隔脈沖響應圖

從以上等間隔的脈沖響應圖來看，對經濟增長影響最為顯著的是R &D經費支出，其次為國家財政科技撥款的增加，相對而言創業風險投資額沖擊對通貨膨脹的影響表現得較為微弱，并且三者對經濟增長的影響均是正向推動的。

（二）時點脈沖響應結果

為了進一步揭示R &D經費支出、國家財政科技撥款、創業風險投資額增速與經濟增長之間的傳導關系，本文討論樣本期內選定歷史時點的脈沖響應。本文選擇5 時（1999 年）、10 時（2004年）和15時（2009年）三個時點的脈沖響應函數進行比較分析，其中1999年是亞洲金融危機時期，而2009年是次貸危機時期。

從總體上看，R &D經費支出和國家財政科技撥款在這三個時點上的趨勢基本一致，都為正值，且都會有先上升達到峰值后再下降的過程。創業風險投資額增速卻呈現出先減少后上升的趨勢。

圖2中給出了R &D經費支出對經濟增長的時點脈沖響應。如圖所示，可見當我國R &D經費支出等外部環境發生變化時，R&D經費支出對于經濟增長的沖擊作用在第六期達到最高值，且在之后發生了緩慢的減弱。從國家財政科技撥款對經濟增長的時點脈沖響應來看，其對經濟增長的影響在第2期左右達到峰值，而后減弱，其減弱幅度大于R&D經費支出與創業風險投資額的減弱幅度。創業風險投資額對經濟增長的時點脈沖響應與前兩個變量趨勢相反，到第三期左右對GDP的影響才上升為正值，到第6期左右趨于穩定。這與投資項目的特性有關，創業風險高的項目在短期往往見效不大，但在長期卻對經濟表現出良好的促進作用。

圖2 時點脈沖響應圖

■結論與建議

從R &D經費支出、創業風險投資、科技金融產出與科技金融人力資源投入的角度來看，科技金融對國內生產總值都有一個正向的沖擊影響作用，等間隔脈沖響應函數顯示影響最為顯著的是R &D經費支出，而由時點脈沖響應函數圖可以看到科技金融對經濟增長也起到正向作用，且影響都經歷著先增長后下降的過程。

基于上述結論，提出當前我國科技金融體系建設的相關政策建議。

一是加大政府科技投入，增加研究投入。由以上實證可以得出，財政撥款力度增大時能夠顯著影響經濟增長，故應該提高財政投入比重，增加財政科技資金使用率。確保政府科技投入的增長速度高于財政收入的增長速度，以保證科研環境的良好保持，保證科技創新資金的基本滿足。

二是加快形成多層次科技銀行體系，增加科技投入的資金渠道。匯聚社會資本，可以引導其通過金融渠道投向科技領域。鼓勵金融機構開展多種科技貸款業務，并鼓勵金融機構提出富有實效性的科技貸款方式。

三是是要強化政策措施保障，為科技金融更好地發揮作用保駕護航，注重制定和實施科技金融支持政策，為經濟運行提供良好的政策環境。

四是注重人才的培養，做好人才培養工作，注重人才的選拔和任用，探索建立科技金融人才交流培養機制，加大科技金融人才培育和引進力度，并鼓勵高校加強科技金融和科技創新相關學科。