電商企業發展模式研究
——以P公司為例

董美辰 姬霖（長春大學研究生學院）

■P公司簡介

在2015年9月成立，P公司有國內流行的用以在手機上購物的App，用戶通過發起身邊的人拼團，以更低的價格拼團購買商品。在成立3年的時候，數據顯示已經聚集了4.185億年度活躍買家和超360萬活躍商家。平臺的年交易額超過4716億元，迅速發展成為中國第三大電子商務平臺。2018年7月，P公司在美國納斯達克證券交易所正式掛牌上市。

■P公司財務指標分析

（一）P公司盈利能力分析

P公司運用“社交+拼團”盈利模式，這個獨特的盈利模式使P 公司在近幾年擁有強大的盈利能力和迅速發展的能力。

表1 P公司盈利指標

P公司收入來源是企業從每個客戶群體中獲得的現金收入，其收入主要來自電商平臺的服務，它在初創期的廣告投放為企業未來的發展做了堅實的基礎，2017年收入實現了大約17億元，收入的來源來自平臺收入，說明P公司由自營電商模式轉型為平臺收入模式。2017年業務模式向服務平臺轉型，收取平臺費用來獲取營業收入。收入的逐年增長主要因為訂單量活躍用戶量的增長和用戶重復購買率的提高。它的商業模式是其主要的盈利手段，在2016年盈利模式已經建立起來，企業采用薄利多銷的戰略加大了商家對平臺的使用。這種盈利模式使公司具有議價優勢，依靠用戶數量多和交易數量大形成了公司的盈利模式。在B輪融資中，“拼團”的盈利模式吸引了騰訊的投資，這種盈利模式使騰訊公司成為了P公司的私募股權基金投資方。

公司產生的成本費用主要體現在三個方面，一是公司運營成本，主要包括公司的人力、行政、總務等成本。二是研發成本，且P公司在逐年加大對研發資金的投入。三是營銷費用，它主要包括銷售補貼和電視品牌廣告等方面的支出。2019 年啟動了“百億補貼”活動，換來了用戶和營業收入的增長，同時P公司產生的營銷費用也是巨大的。P公司這種燒錢式營銷，需要進行大量的融資，公司選擇與騰訊等達成戰略伙伴關系。在2018年后P公司面臨用戶增長慢、競爭變得激烈的困境。所以決定在2018年進行上市，通過發行股票方式融資177億。

（二）P公司公司成長能力分析

P 公司在2018 年后，通過上市融資募集資金，資金較為充足，穩健的盈利模式實現了收入的增長，同時企業為增加現金流入繼續采用引用私募股權基金的方式，繼續開展新的銷售增長戰略。2018年3月，在P公司上市之前戰略合作方騰訊集團領投了30億美元的Pre-IPO 融資，通過C輪私募股權基金，公司融入30億美元。在成長期，公司主要依靠自身的經營特點和形成的盈利模式，不斷改進和完善這種盈利模式來實現發展。所以P 公司企業每年都憑借著獨特的營銷模式以及大量的融資來進行大量的營銷及研發活動，取得了可觀的收入增長及成長能力，充足的融資為P公司實現了經營活動及成長的需要，為P公司的逐年發展打下了良好的基礎。從上表看出從2017年到2019年P公司總資產不斷增長，作為一個年輕的電子商務公司，發展較快，成長能力強勁，發展前景良好。從表中可以看出P公司的主營業務收入大幅增加且主營業務收入增長率仍在上升，迅速發展且知名度不斷提升，部分消費者信心增加，呈現了增長趨勢快的現象。

表2 P公司與京東公司成長能力指標

■P公司發展特點

P公司的盈利模式和發展離不開不斷的營銷及研發，而龐大的營銷費用即使在大幅增長的營業收入的前提下，使利潤形成虧損，所以伴隨著企業的發展，融資也成了P公司發展的重要條件之一。私募股權基金是P公司企業在初創以及成長期用來維持公司發展的主要方式，P公司依靠創始人的社會關系和自身開創的盈利模式，完成了首次私募股權基金—天使投資基金的投入。P公司在成立初期，盈利模式已經比較健全。這種盈利模式使P公司又吸引了新的私募股權基金。

2018年P公司面臨用戶增長放慢、競爭變得激烈的困境，所以P公司選擇在美國上市，通過上市，P 公司募集了充足的現金流為其后續的大量營銷及研發做好了準備，在上市后，P公司又進行了一次可轉債融資。P 公司在IPO后保持靈活融資，保證戰略獨立與業務靈活性。可轉債的融資方向提出資金將主要用于促進中國農產品上線，同時帶動外貿企業轉型升級以及中國C2M 產業帶“新基建”改造。加上P公司對科研及技術的投資大幅增加所需資金也不斷增加，同時對云服務、基礎設施投資加重，只有通過不斷的融資來補充現金流及經營發展的需要，才能符合長期戰略投資需求。P公司在現金充裕的情況下，連續融資既使企業有充分的發展空間，又滿足長短期業務與戰略靈活性的訴求，為長期投資做出充足的準備，在競爭激烈的電商行業得以快速發展。

■總結

P公司在發展過程中離不開資金的支持。在初創期的發展資金主要來源于私募股權基金，在初期投入大量資金，經過兩年的發展，逐漸使公司的盈利模式成熟，與投資方成為戰略伙伴，為了快速擴大企業經營規模和公司影響，公司開展了極具傳播性的營銷方法。2018年為實現更快的發展，滿足公司營銷以及資金的需求，P公司進行上市，募集到約22億美元。在企業成長過程中，為了不斷地投入營銷和科技研發費用，不斷地進行融資工作，一方面是引入私募股權基金，一方面進行上市，這些都為P公司充足現金流作出了巨大的貢獻。在未來電商企業激烈的競爭中，只有不斷創新，加強企業的科技水平及高流量的商業口碑，才能使公司進一步的發展，所以，P公司只有通過不斷地融資來補充現金流及經營發展的需要，才能符合長期戰略投資需求。同時迎合公司的發展現狀，在符合財務和現金流狀況的背景下進行融資和多方面投資，才能在電商企業中穩步發展。