中小企業融資決策分析與應對

王慶治

摘 要：伴隨我國社會經濟政策的不斷調整，中小企業無論在行業分布還是在數量增長上發展到了一個新的歷史階段。然而，中小企業在發展過程中，受外部融資環境制約及企業治理活動等方面存在缺陷的影響，企業的資金籌集仍面臨很多問題。本文通過對我國中小企業融資現狀的分析，以融資決策角度分析中小企業的融資過程中自身存在的問題，提出中小企業擺脫融資困境的對策，實現企業的順利發展。

關鍵詞：中小企業;財務管理;融資決策

中圖分類號：F23???? 文獻標識碼：A????? doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.21.038

1 我國中小企業融資現狀

企業的目標是生存和發展。無論是維持生存現狀還是滿足企業經營發展的需要，都必須通過融資來獲取足夠的資金。因此，建立健全融資機制、滿足投資需求、合理配置財務資源、控制融資風險成為中小企業融資決策中重中之重。

目前，我國中小企業能夠獲得擴充業務規模所需資金的融資方式有限，主要以銀行業金融機構貸款為主，一部分中小企業也通過上交所科創板、深交所中小企業板等發行股票或通過上交所、深交所發行公司債券等直接融資方式獲得發展所需資金。這種格局的形成主要是由我國金融市場發展歷程所決定的。我國大型商業銀行主要以規模以上工業企業為融資對象?；诔杀拘б娣矫娴目紤]，大型商業銀行向中小企業提供貸款規模和額度較少。

為紓解中小企業融資困難的問題，我國政府適時推出了一攬子政策，制定和修訂了相關法律法規，為中小企業發展和融資提供了強有力的政策支持，在一定程度上改善了中小企業外部融資環境。由于中小企業市場份額不高，市場占有率較低，經營收益不穩定，留存收益和攤銷折舊資金等內部資金積累不足等原因不能滿足金融機構保障債權人利益的要求，能夠用于抵押貸款的資產質量不高，信息公開不充分等因素影響，無法獲得大型商業銀行應有的融資支持。此外，股票、公司債券發行市場門檻較高，其投資回報率較低，不足以吸引外部投資者，也會使中小企業籌集資金受到影響。因此，中小企業因其自身原因在發展中缺“鈣”，難以又快又好發展，在一定程度上影響著中小企業的融資。

2 我國中小企業融資存在的問題

2.1 會計核算不規范，無法向資金供給方及時提供相關活動的有效信息

中小企業一般自身規模小、資產數量有限、資產質量不高，人力資源配置主要集中在生產、銷售環節，財務人員存在兼職采購、生產或銷售的關鍵崗位以及財務部門內部兼職不相容崗位等情況，缺乏有效監督，忽視會計基礎工作，未能核實、分析業務部門的基礎數據等資料，不能為融資決策及時提供有關生產經營等方面有效信息。

2.2 收益不穩定，經營風險較高

大部分中小企業處于初創期和成長期，由于其產品結構簡單，尚未形成規模，經營方式靈活，主要客戶較為集中，容易對其形成依賴;受分銷渠道影響，市場占有率較低，銷售業績不穩定;因資金有限，多數以租賃經營場地來維持其基本生產經營活動，不足以滿足其業務規模擴展的需求，生產設備等固定資產老舊化嚴重，維修維護費用高，有限的資金主要集中在材料采購方面，用于技術更新、新產品研發等方面較少，資源配置效率低，難以形成核心競爭優勢;承受市場風險能力不足，收益不穩定，缺乏應對市場風險的有效措施，債權人和投資者會因投資風險加大，提出更多限制條款或要求更高的投資報酬率，導致資金成本提高。

2.3 融資決策機制不完善，融資方案與投資需求不匹配

中小企業治理機構簡單，治理規則不健全，為適應企業經營環境的變化對流動資金和固定資產投資的需求具有隨機性，投資規模彈性較大，部門間協同性較差，權責不清晰，導致財務等相關部門在制定融資方案時未能因經營環境、投資項目等的改變及時對所涉及的融資規模、融資期限、融資方式、融資渠道等因素進行調整，不能滿足投資需求，加劇了企業資金上不足的壓力。

2.4 資本結構不能適應經營環境的變化而適時調整，融資能力下降

中小企業既希望通過向商業銀行取得貸款等債務融資獲得利息節稅效應，又希望通過吸收直接投資引入戰略投資者等權益融資獲得資本支持，增強其在市場、品牌等方面競爭中的優勢，然而由于其受銷售收入未能實現預期增長水平、盈利能力水平降低、市場應對能力較弱和留存收益積累不足等因素影響，在向銀行業金融機構、股票市場、債券市場等渠道不能籌集到足夠資金時，中小企業多數以向親友、民間借貸、職工內部集資、網貸平臺公司貸款等形式籌集資金，導致資金成本提高，債務負擔過重，不合理的資本結構限制了企業的快速發展，融資成本較高，融資能力下降。此外，債權人和股東的利益不一致，過度依賴債務資金，代理成本、保證金增加等因素也會加重中小企業的負擔。

2.5 資產結構中用于抵押資產質量不高，融資能力較弱

中小企業籌集資金主要是通過擔保機構向銀行業金融機構貸款融資來實現的，但是要辦理貸款抵押物、質物是必不可少的，還要符合擔保貸款的條件。中小企業承擔的成本包括擔保費以及支付給銀行業等金融機構的貸款利息，中小企業因受其資產結構影響，擔保方式有限、抵押資產質量不高，影響了資產的流動性、變現能力，使中小企業很難向商業銀行取得抵押貸款。

2.6 出于商業信息保密的考慮，向外部發布的信息有限，企業價值被低估

銀行業金融機構和投資者基于對中小企業的商業信息采集手段的限制，向中小企業了解的有關營運模式、收益預期、經營風險等信息有限。受傳統經營理念影響，避免競爭對手的不正當競爭手段獲取商業機密，中小企業的經營活動現狀、財務報表等信息披露不充分或與實際情況不符，在信用評級時，高估了企業信用風險，低估了企業價值，融資渠道和融資方式將會進一步受限，而不得不采取企業實際控制人向企業墊資，或向其他企業拆借等方式籌集資金。如果企業受到經濟形勢下降，產品銷路不暢等原因，不能使現金及時回流，不再能從經營活動中獲利，經營狀況就會惡化，可能引發資金鏈斷裂等風險。