人民幣升值空間剛剛開啟

陳宥成

（《財經》2021年第13期“人民幣崛起”）

長期看，一國貨幣匯率的變化還是由本國經濟增長率和勞動生產率的增速決定的。一個經濟大國的崛起和貨幣國際化的過程中，常常伴隨著該國貨幣匯率的長期升值。例如，隨著美國經濟的崛起和持續繁榮，英鎊對美元的匯率就從1925年的1∶4.86逐漸變為現在的1∶1.38，美元升值近3倍;第二次世界大戰后德國經濟的長期繁榮，促使德國馬克從20世紀40年代創立時到70年代，對美元的匯率也升值了3倍多;而亞洲人更熟悉的日元，在上世紀70年代中期和80年代中后期兩個階段中就完成了300%以上的升值。如果中國經濟能夠繼續保持相對歐美等國更快的經濟增長，且人民幣仍然在走向國際化的過程中，其匯率的升值其實才剛剛開始。

人民幣國際化仍任重道遠

（《財經》2021年第13期“國際化闖關：人民幣的新征程”）

過去幾年，人民幣在國際化道路上取得一定進展。但從貨幣使用量上，人民幣距離真正的“國際化”仍然任重道遠。數字人民幣的出現將為人民幣國際化帶來質的飛躍，但貨幣國際化的進程并不是一蹴而就的。

由于貨幣的使用慣性，新的貨幣躋身國際貨幣必需跨越較高的門檻，歷史上只有美元、歐元等寥寥幾種貨幣獲得了真正的國際地位。實際上，人民幣國際化進程更多是取決于體制和政策上的選擇。貨幣是否能“國際化”與國家經濟體量、貿易體量、對外開放程度等息息相關。

與此同時，幣值穩定也是重要的考量之一;在匯率制度改革或金融危機時期，幣值過度波動也將制約貨幣國際化的發展。技術的革新并不能改變貨幣國際化的路徑，但存在增強貨幣國際化推動力的可能性。

（上海 唐柯）

數字貨幣如何充分發揮貨幣功能

（《財經》2021年第13期“數字貨幣與現實貨幣的距離”）

為增強金融服務普惠性，提高支付效率和安全性，越來越多國家和地區加速研究布局央行數字貨幣。國際清算銀行對全球65個國家和地區的央行進行了調查，截至2020年，正在進行數字貨幣研究的央行占比高達86%，約60%的受訪央行的數字貨幣已進入測試階段。然而，銀行創造貨幣功能應用的是金融技術。

數字貨幣要真正、充分發揮貨幣功能，除了科學技術，還需要金融技術的加持。而貨幣也不僅僅是一個錢幣，背后有著一整套制度安排和基礎設施。

（廣東 孟宇飛）