高風險凈值型理財產品能獲得高收益嗎

朱亞迪

通過對近半年來發行的風險等級R4及以上的凈值型理財產品進行梳理和分析后發現，

內資銀行對于較高風險等級理財產品的發行力度仍然不足。

凈值型理財產品發行風險偏好仍較低

隨著資管新規和理財新規落地，銀行業已開始打破剛兌，落實理財產品凈值化轉型，凈值型理財產品的發行量持續高增長。但是銀行發行的凈值型理財產品仍然以中低風險為主，風險等級較高的凈值型理財產品占比較低。截至2021年3月15日，近半年來全國銀行存續的凈值型理財產品共計39121款，其中風險等級R4、R5的凈值型理財產品僅1046款，占比約2.67%。

從發行機構來看，內資銀行發行產品的力度較弱，70%風險等級為R4及以上的較高風險凈值型理財產品為外資銀行發行，且發行量前5名均為外資銀行，其中花旗銀行發行量居于首位，共計166款產品。

圖1 R4及以上凈值型理財產品發行機構

資料來源：普益標準

從發行的產品類型來看，R4及以上的凈值型理財產品大多為權益類和混合類，兩者占比合計達82%，其中權益類占比最大，達到60%。

從產品的期限類型來看，呈現兩頭大中間小的分布現狀，R4及以上的凈值型理財產品大多期限為1個月以下的短期理財產品，其次為期限在1年以上的理財產品，期限為1-3個月和3-6個月的凈值型理財產品占比最小。

由于銀行在權益類的投研實力存在一定差距，不少銀行會通過間接投資其他金融機構的產品參與到權益市場中。從是否有投資中間標的來看，共158款理財產品通過信托計劃、資管計劃、公募基金等進行間接投資。雖然優選公募類權益產品是銀行加強權益投資的重要手段之一，但在本報告統計中，借助公募基金的僅有19款。

上述1046款R4及以上風險等級的凈值型理財產品，有100款為理財子公司發行，占比不足1%。銀行理財子公司新規政策拓寬了產品投資資產配置范圍，允許其直接投資股市，但理財子公司發行產品仍需要考慮銀行理財資金的風險偏好、自身對權益類資產的投研能力、客戶的接受程度等因素，因此，銀行理財子公司目前沒有足夠動力發行較高風險等級的產品，參與力度仍然不大。

高風險凈值型理財產品能獲得高收益嗎

股份制商業銀行是除外資銀行以外，發行高風險理財產品最多的內資銀行。因此，本報告僅以2家股份制商業銀行發行的4款R4和R5風險等級理財產品為例，統計在近半年期間（2020年9月15日至2021年3月15日）的收益表現情況。

從業績比較基準來看，4款產品中僅中信銀行發行的混合類產品“睿贏進取1期”以固定數值型作為業績比較基準，其他3款權益類產品的業績比較基準均為指數組合型。從收益表現來看，4款產品的年化收益率均超過了業績比較基準，獲得了較好的投資回報。作為購買理財產品的投資者來說，基本都能達到預期。

但從產品的波動率來看，招商銀行的兩款產品明顯優于中信銀行。招商銀行的兩款產品最大回撤率和標準差相對較低，在實現更高的收益率前提下回撤控制更好，體現出產品管理人優秀的盈利能力和風控能力。因此，從理財投資者的角度，購買招商銀行這兩款產品的體驗會更好。那些能持續向市場輸出優秀理財產品的商業銀行及理財子公司，未來或成為銀行投資權益市場的標桿。

銀行理財產品的凈值化轉型是一場馬拉松，轉型壓力巨大，商業銀行幾乎都處在同一起跑線。投資者教育是銀行理財產品凈值化轉型中需要攻克的重要一方面，而更重要的是，打鐵還需自身硬。尤其對于高風險等級的理財產品，只有夯實機構自身的投研根基，用優異的產品業績和風控能力，才能在這場馬拉松之中脫穎而出，贏得廣大理財投資者的認同。