北方港口現貨煤價繼續下挫

在保供措施力度加大、期貨價格大幅下挫，以及鄂爾多斯、榆林和晉北等三大主產地煤炭出礦價格下調的共同作用下，近期北方港口現貨煤價保持下降局面。影響近期北方港口動力煤市場的主要以下4個因素。

第一，煤炭保供力度明顯加大。繼李克強總理5月12日主持召開國務院常務會議，要求“要跟蹤分析國內外形勢和市場變化，做好市場調節，應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響”之后，5月19日李克強總理再次主持召開國務院常務會議，部署大宗商品保供穩價工作，針對煤炭供應問題，要求“發揮我國煤炭資源豐富優勢，督促重點煤炭企業在確保安全前提下增產增供，增加風電、光伏、水電、核電等出力，做好迎峰度夏能源保障。堅持擴大對外開放，加強大宗商品進出口和儲備調節，推進通關便利化，更好利用兩個市場、兩種資源，增強保供穩價能力”。表明中央政府對煤炭供應和價格的持續關注和重視，此后，經濟運行主管部門和相關地方政府連續召開煤炭保供會議、研究保供措施，保供的力度、措施得到明顯加強，對現貨動力煤市場的看漲情緒形成較大打擊。

第二，動力煤期貨價格快速、持續、深度回調。5月17日，鄭商所再次發出提高動力煤期貨的交易保證金通知，將動力煤期貨2106、2107和2108合約的交易保證金標準調整為20%，將動力煤期貨2109合約的交易保證金標準調整為15%，持續打壓動力煤期貨價格的意味明顯；特別在5月19日國務院常務會議明確要求煤炭企業增產增供的影響下，近1周來動力煤期貨價格持續大幅下挫，5月21日動力煤期貨主力合約（ZC109）收盤價格降至713元/t，比5月12日高點的943.8元/t 下降了230.8元/t，期貨煤價的巨大跌幅，對現貨動力煤市場心態和情緒產生較強的負面影響。

第三，產地煤價整體呈現下降、甚至明顯下降態勢。近期，隨著北方港口現貨動力煤價格走軟，煤炭貿易企業在晉陜蒙等主要產地的煤炭采購熱情迅速降溫，此前各個煤礦前面排隊裝車的汽車長龍迅速消失，煤炭出礦價格也隨之快速下調，價格的累計下調幅度也不斷加大，對北方港口現貨動力煤市場及其價格帶來不利影響。

第四，現貨動力煤市場的信心尚存。整體上看，近期北方港口現貨動力煤市場的信心要好于動力煤期貨市場，現貨煤價的跌幅也低于期貨市場。主要原因有以下3個方面：

首先，港口動力煤庫存偏低狀況有待改善。盡管北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）的動力煤庫存總量有所增加，5月20日比5月13日增加了135萬t，但是增加的部分原因是港口封航所致；這種現象也可以從北方四港“貨船比”指標（見附圖1）的運行狀況得到體現，近一周來“貨船比”再度趨于下行，表明北方港口動力煤市場的供求關系繼續趨向賣方市場。

其次，發電企業的補庫需求即將釋放。前一報告期指出的發電企業電煤庫存偏低狀況延續，在“迎峰度夏”用電高峰來之前電煤補庫是“剛性需求”，增加動力煤采購量又是唯一選擇，在北方港口動力煤庫存水平偏低的背景下，增強了北方港口貿易企業的短期市場信心。

最后，整體上看，盡管產地煤炭出礦價格已經下降，但是目前從產地發運到港的動力煤仍然存在價格倒掛問題，也對近期北方港口現貨煤價走勢帶來一定支撐。