芯片缺貨，怎么光刻膠火了？

隨著海外疫情的加劇，2020年第四季度以來芯片行業(yè)產(chǎn)能緊張，特別是汽車芯片缺口巨大，迫使當(dāng)下部分車企工廠短暫停工。

此背景下，芯片一片難求的狀況向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳遞，導(dǎo)致光刻膠跟著供不應(yīng)求，成為資本市場新的焦點(diǎn)。

芯片產(chǎn)業(yè)鏈上游材料那么多，為何是光刻膠首當(dāng)其沖跟著緊缺？在國產(chǎn)替代背景下，哪些光刻膠企業(yè)受益匪淺？

光刻膠為何吃香

公開資料顯示，光刻膠是一種對光敏感的混合液體，也是微電子技術(shù)中微細(xì)圖形加工最重要的關(guān)鍵材料，光刻膠的質(zhì)量對光刻工藝有著重要影響，其主要作用是在光刻過程中，起到防腐蝕的保護(hù)作用。

粗看，似乎并未有特別之處。

其實(shí)不然，光刻膠是一個(gè)技術(shù)門檻頗高的行業(yè)，主要由日本、美國的企業(yè)把持，日本合成橡膠、東京應(yīng)化、住友化學(xué)、信越化學(xué)、陶氏化學(xué)等所占市場份額超過85%，這意味著市場面臨著“卡脖子”困境。

而國內(nèi)的光刻膠的整體技術(shù)水平與國際先進(jìn)水平存在較大差距，自給率僅約10%，主要集中在技術(shù)含量較低的產(chǎn)品上。

因此，進(jìn)口成為光刻膠的關(guān)鍵詞。

這么一來，當(dāng)全球芯片緊張之余，光刻膠也成為緊俏貨，據(jù)昆山海關(guān)人員透露，以往企業(yè)每次采購的光刻膠量約在100kg，近期由于原材料短缺，每期只能采購到10kg～20kg。

國內(nèi)第二大封測廠商華天科技一名采購經(jīng)理在接受媒體采訪時(shí)表示：“從業(yè)十幾年時(shí)間從未遇到過目前原材料供應(yīng)如此緊張的情況。在光刻膠采購上，以往都是供應(yīng)商找上門，但是現(xiàn)在情況反轉(zhuǎn)，變成自己直接到供應(yīng)商的辦公室辦公。”

該采購經(jīng)理進(jìn)一步透露，一瓶4kg的光刻膠成本在4萬～5萬元，能滿足約400萬顆芯片的封裝需求，僅相當(dāng)于華天科技5個(gè)小時(shí)的產(chǎn)能。

很明顯，光刻膠的重要性不言而喻。

目前，中國已進(jìn)入芯片快車道，據(jù)SEMI數(shù)據(jù)顯示，到2024年至少有38個(gè)新的300mm晶圓廠投產(chǎn)，其中中國大陸預(yù)計(jì)將建立八個(gè)新的300mm晶圓廠，并在2024年底之前將其300mm晶圓廠的市場份額大幅提高至20%。

也就是說，市場對光刻膠需求與日俱增。

據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2019年全球半導(dǎo)體光刻膠市場達(dá)到17.7億美元;而據(jù)智研咨詢預(yù)測，2022年國內(nèi)半導(dǎo)體光刻膠市場空間近55億元，是2019年的兩倍。

中信證券認(rèn)為：“隨著國內(nèi)半導(dǎo)體制造份額提升，我國半導(dǎo)體光刻膠需求將持續(xù)提升。伴隨著成為世界電子產(chǎn)業(yè)核心，中國目前已經(jīng)成為最大的半導(dǎo)體市場，并且繼續(xù)保持最快的增速。隨著5G、消費(fèi)電子、汽車電子等下游產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步興起，預(yù)計(jì)中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模將會(huì)進(jìn)一步增長。”

晶瑞股份與南大光電各領(lǐng)風(fēng)騷

換而言之，隨著芯片產(chǎn)業(yè)鏈重塑，光刻膠給資本市場留下巨大的想象空間。

當(dāng)前，A股光刻膠概念股有十余只，涉及晶瑞股份、廣信材料、南大光電、容大感光、東方材料、飛凱材料、永太科技等，呈現(xiàn)普漲之勢。

其中，晶瑞股份與南大光電尤為醒目。

嚴(yán)格來說，晶瑞股份并非一家純粹的光刻膠公司，其主要生產(chǎn)超凈高純試劑、功能性材料、光刻膠和鋰電池粘結(jié)劑四大類微電子化學(xué)品，對應(yīng)下游半導(dǎo)體、光伏太陽能電池、LED、平板顯示和鋰電池等五大新興行業(yè)。

在光刻膠領(lǐng)域，產(chǎn)品包括紫外負(fù)型光刻膠和寬譜正膠及部分g線、i線正膠等，其中LCD觸摸屏用光刻膠市場份額約為40%，4～5英寸分立器件用光刻膠市占率約為60%。

更為關(guān)鍵的是，晶瑞股份的部分光刻膠已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了原材料的國產(chǎn)化，在一定程度上有了擺脫國外束縛的條件。

國元證券指出：“半導(dǎo)體光刻膠因技術(shù)壁壘高、驗(yàn)證周期長等原因，開發(fā)進(jìn)展和國產(chǎn)化是最慢的。晶瑞股份自主研發(fā)的i線膠系列產(chǎn)品達(dá)到國外主流水平，已經(jīng)批量出貨給國內(nèi)晶圓制造頭部企業(yè);248nmKrF膠完成中試進(jìn)入客戶測試階段，可實(shí)現(xiàn)0.15μm實(shí)用分辨率;28-90nmArF膠是未來三年研發(fā)重點(diǎn)方向以及長期業(yè)績增長點(diǎn)。”

據(jù)晶瑞股份2020年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入10.22億元，較上年同期增長35.28%;凈利潤為7695.01萬元，較上年同期增長145.72%，其中光刻膠銷售取得歷史最好成績，全年實(shí)現(xiàn)銷售約1.80億元，同比增長16.98%。

而南大光電也有亮點(diǎn)。

其自主研發(fā)的ArF193nm光刻膠產(chǎn)品在2020年12月通過了客戶的使用認(rèn)證，成為國內(nèi)通過產(chǎn)品驗(yàn)證的第一款國產(chǎn)ArF光刻膠。

據(jù)公開資料顯示，光刻膠發(fā)展分別經(jīng)歷了一代G/I線光刻膠、KrF光刻膠、ArF光刻膠、ArFi光刻膠、EUV光刻膠，ArF光刻膠是僅次于ArFi光刻膠的高端產(chǎn)品。

有專業(yè)人士指出：“ArF光刻膠可憑借雙/多重曝光技術(shù)，增加光刻膠使用次數(shù)，理論上可用于7～28nm制程工藝的芯片中。”

當(dāng)然，南大光電的ArF光刻膠還沒有量產(chǎn)，不過未來的成長空間值得期待。

需要注意的是，晶瑞股份、南大光電等光刻膠概念股也存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)：一是短期受到資本的追捧，積累了大量的獲利盤，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增大;二是光刻膠的關(guān)鍵原材料多數(shù)受到日美競爭對手的遏制，完全自主可控尚需時(shí)日;三是高端產(chǎn)品的技術(shù)突破仍需要時(shí)間來驗(yàn)證。

Q&A問答

怎么看牧原股份

@三杯羹：董師傅，你怎么看牧原股份？到底有沒有造假？為什么雪球上總有大V咬著不放？

@董師傅：牧原股份在雪球上的爭議至今仍未平息，一種觀點(diǎn)認(rèn)為牧原股份的造假嫌疑無法完全排除，另外一種觀點(diǎn)認(rèn)為牧原股份護(hù)城河寬廣根本毋庸置疑，最終答案只能交給時(shí)間來證明。唯一可以確定的是，牧原股份的重資產(chǎn)打法短時(shí)間仍然處于優(yōu)勢，如若豬肉價(jià)格持續(xù)下降就可能不如輕資產(chǎn)打法，畢竟重資產(chǎn)打法會(huì)快速推高公司負(fù)債，加大財(cái)務(wù)成本和企業(yè)現(xiàn)金流壓力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，牧原股份自2014年上市以來，公司累計(jì)融資已達(dá)501.04億元，未來可能會(huì)繼續(xù)融資，資本市場是否愿意持續(xù)輸血得打一個(gè)大大的問號。

果鏈被錯(cuò)殺了嗎

@落花時(shí)君何處：董師傅，歐菲光跌沒問題，為什么果鏈上的多數(shù)股票也在跌？是不是被錯(cuò)殺了？

@董師傅：如果你看業(yè)績的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)果鏈上的多數(shù)股票都還不錯(cuò)，可股價(jià)卻呈現(xiàn)冰火兩重天的格局，譬如立訊精密股價(jià)一度創(chuàng)下近一年的新低。究其原因，一是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈正面臨產(chǎn)業(yè)鏈外遷的勢態(tài)，國內(nèi)公司難免承壓;二是歐菲光被蘋果剔除產(chǎn)業(yè)鏈，影響并不僅僅局限于一家公司，資本市場對其他的國內(nèi)公司也產(chǎn)生了疑慮，擔(dān)憂未來的潛在的風(fēng)險(xiǎn)，哪怕有的公司再三聲明與蘋果關(guān)系緊密也難以完全打消疑慮。現(xiàn)在來看，果鏈上的多數(shù)股票短時(shí)間內(nèi)可能處于調(diào)整狀態(tài)，只要業(yè)績過硬最終會(huì)走出陰霾的。