利空致“中概股”大跌

文 / 張恒

5月14日，凌晨美股和白天A股都有不錯的漲幅，唯獨“中概股”經(jīng)歷了一輪殺跌。中概股ETF基金PGJ當(dāng)日大跌4.27%。

過去幾年間，頭部“中概股”可以說和FAANG（臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌）一樣，成為全球最受追捧的熱門資產(chǎn)。但這一情況從今年2月發(fā)生了轉(zhuǎn)折，代表“中概股”的PGJ基金股價今年2月高點觸及85.9美元，目前僅有54.94美元，累計跌幅達(dá)38.3%。對比納斯達(dá)克指數(shù)距高點僅7.6%的下跌，相形見絀。

“中概股”直接下跌的原因仍是美國證監(jiān)會（SEC）出臺的《外國公司問責(zé)法案》，SEC和美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）于5月13日就該法案中如何確定“不能有效實施會計監(jiān)管”的認(rèn)定細(xì)則征求意見。這意味著主要針對“中概股”的監(jiān)管政策已全部起草完畢，即將進入實質(zhì)執(zhí)行階段。

受此影響，美國時間5月13日，阿里巴巴大跌6.28%、拼多多下跌7.11%、嗶喱嗶喱下跌6.83%、新東方暴跌14.42%、愛奇藝下跌6.38%；三家造車新勢力當(dāng)中，蔚來當(dāng)天跌了7.30%、小鵬汽車下跌4.85%、理想汽車下跌3.09%。

蔚來最新股價收于31.22美元，相比2021年1月15日的高點66.99美元已經(jīng)腰斬過半，目前市值511.6億美元。小鵬汽車股價收于23.56美元，基本跌回到了上市初的價格，市值189億美元。理想汽車股價收于17.23美元，也和上市之初的價格非常接近了，市值155.8億美元。

《外國公司問責(zé)法案》并不是什么新聞，早在特朗普執(zhí)政時期就已經(jīng)爆料了，但國際資本不想錯過由新冠疫情所導(dǎo)致的全球“放水”盛宴，還是要趕在該法案生效前狂炒一波。他們的時間窗口玩得爐火純青，但中小投資者如果對這件事沒有加以重視，就淪為“接盤俠”了。

不得不說，現(xiàn)在的市場非常敏感，風(fēng)險偏好不斷下降，其中的一個重要原因是所謂的“通脹無牛市”。最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月整體CPI同比大增4.2%，市場預(yù)期是3.6%，而4月的核心CPI同比大漲3%，創(chuàng)1996年1月以來的最大增長。對比而言，在上世紀(jì)70年代美國的CPI為4.2%的時候，當(dāng)時的利率是20%。

雖然美聯(lián)儲反復(fù)聲明稱，他們不太看重通脹率，且仍會繼續(xù)保持寬松的流動性政策，但面對如此通脹預(yù)期，謹(jǐn)慎的資金選擇了先撤。明顯的標(biāo)志是，衡量流動性和風(fēng)險偏好的比特幣在5月12日還有57000美元，5月13日最低一下子跌到了48000美元。而在風(fēng)口浪尖的“中概股”自然也成為了資金拋售的對象。

過去一直可以閉著眼買的“中概股”，自2021年以來，可謂是表現(xiàn)最慘淡的資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，拼多多年初至今累計跌幅達(dá)35.1%，同期，蔚來跌幅35.9%、小鵬汽車跌幅44.9%、理想汽車跌幅40.2%、京東跌幅23.7%、百度跌幅17.1%。就“中概股”來說，造車新勢力是跌幅最為靠前的，因為2020年下半年造車新勢力也是漲幅最猛的。

另一大利空是“中概股”的絕對龍頭阿里巴巴在5月13日公布了一季報（第四財季2021年1月-3月）顯示，該公司自上市以來首次虧損。原因是由于反壟斷罰款182.28億元所致，使得該季度的規(guī)模凈利潤虧損54.79億元。

中國監(jiān)管方針對平臺企業(yè)壟斷行為正在開展積極調(diào)查。坊間傳言，眾多的互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)都面臨調(diào)查，不排除將受到巨額罰款。例如美團是在香港上市的企業(yè)，并不算“中概股”，但相比其今年2月份最高每股460港元，目前的股價僅有244港元，累計下跌46.9%。5月14日，美團也跟跌了3.02%，而同一天恒生指數(shù)漲幅1.1%。

總結(jié)來說，中美金融脫鉤，通脹預(yù)期導(dǎo)致的資本風(fēng)險偏好下降以及中國的反壟斷調(diào)查，使過去如日中天的“中概股”估值在短期內(nèi)受到了不小的打擊。考慮到打擊它們估值的因素只是剛開始，所以這樣的行情可能還會持續(xù)一段時間。