新能源車企股價全跌

文 / 黃耀鵬

五一小長假期間，金融市場發生了兩件事：一是大宗商品再度暴漲；二是美國財政部部長耶倫的鷹派言論引發美股動蕩。其實這兩件事指向的就是一件事，通脹確認后，美國是否會提前加息緊縮？

美聯儲高調鴿派

當耶倫提出要適當加息來抑制通脹，美聯儲第一時間就出來反駁，說聯儲在意的是就業，而非通脹。他們認為不應該過早地打斷就業市場復蘇，疫情造成的失業人口再度回到市場是一個艱難而長期的過程。

英國最新的一項研究也在印證這個論調。他們發現大量的勞動力感染新冠疫情后，會留下終身后遺癥，嚴重影響勞動能力。現在只能寄希望于等有效藥物研發出來，能夠治愈此癥。目前這一染病人群已經超過了英國勞動人口的2%。

《汽車人》幾次提到美聯儲更改了貨幣模型，通脹率變得不那么重要，而就業率變得更為重要。這個模型的更改，成為美聯儲鴿派“保持寬松”的理由。

而耶倫是一如既往的鷹派，她現在是在財政部而非美聯儲。美聯儲的高調鴿派，令美元指數在5月6日和5月7日連續大跌，兩天時間美元就跌了1.14個百分點，目前為90.22，距離前期低點89.21相差無幾。受此影響，人民幣兌美元在5月7日大漲300多個基點，來到了6.43，而人民幣在2018年的高點不過才6.24。

這些情況令金融市場變得復雜，首先就是流動性“提前收緊”的預期消失了，大宗商品繼續飛漲，高盛把銅喊到了2萬美元一噸，更有機構把原油叫到每桶100美元。道瓊斯工業指數毫無懸念地在5月5日、6日和7日連續三天刷新新高，目前收在了34777.7點的歷史高位，漲幅達到2.67%。

耶倫之前的言論打擊到了納斯達克指數，雖然在5月6日和5月7日有所反彈，但本周納斯達克還是跌了1.51%。比較而言，中概30指數本周下跌了3.22%。

周期股和科技股的兩分法，現在看好像出現了問題。當下的情況是周期股高度分化，科技股也分化，周期股中有漲有跌，科技股中也是。只能具體行業具體分析，具體股票具體分析。

周期股商品上漲的幾個主力品種——鋼鐵、銅和鋁，相關企業股價勢如破竹，而其它多數的所謂周期股則表現平平。

復雜的另一個重點是“通脹無牛市”。所謂通脹無牛市，當然還是貨幣的反饋效應。具體有兩方面：一是經濟滯脹；二是無風險利率上行。

但也有例外，如美聯儲在2004年之后連續9次加息，可美國10年期國債的收益率反而從4.7%降至4.2%，史稱“格林斯潘之謎”。事后研究表明，正是全球資本大量增持美國中長期國債，才導致了國債收益率被壓低，而現在的情況和當年的情況可能非常相似，所以美債的收益率不排除會大幅低于預期。

現在的局勢確實有一些迷。全球資本小心謹慎，走一步看一步。本周通用汽車上漲3.09%（結束了周線三連陰），收于60美元，距離歷史最高63.44美元，近在咫尺；福特汽車上漲2.43%（結束了周線三連陰），收于11.82美元；豐田汽車上漲1.91%，收于153.65美元；特斯拉下跌5.23%，收于672.37美元。

蔚來本周日K線呈現出五連陰，周跌6.65%，收于36.94美元；小鵬汽車本周大跌10.77%，收于26.69美元；理想汽車周跌7.50%，收于18.26美元。傳統車企都是漲的，新能源車企都是跌的。

醫藥板塊拖累A股

由于五一節的小假期，本周A股僅有6日和7日這兩個交易日，上證指數周跌0.81%，創業板周跌5.85%。

5月對中國國債的收益率來說，同樣是一個重要的節點。首先4月份PMI超季節回落低于預期，顯示經濟動能有下滑態勢，這讓貨幣難以收緊。有機構統計，從歷史上來看PMI與債券收益率的相關性很高。

更重要的是央行近期表明了態度，表示貨幣政策要保持流動性的合理充裕，要保持宏觀政策的連續性穩定性，可持續性不急轉彎。有機構分析說，一旦央行5月沒有進一步的收緊動作，那么后面將沒有再收緊的機會，因為沒有必要，也來不及了。

消息面上，5月7日，美國政府公布新冠疫苗專利或將開放，直接導致A股的醫藥板塊瀑布式下跌。周四和周五兩個交易日，醫藥板塊分別下跌3.22%和2.65%，周跌5.78%。同時，醫療保健板塊也跟著醫藥板塊一起下跌。這兩個板塊的當量不亞于汽車業，它們的下跌使市場無心戀戰，拖累到整個A股。

另一個不得不提的就是大宗商品的上漲，《汽車人》在之前的文章中已經專門談到，本文不加以贅述。但需要特別提到的是，由于中國的鋰礦進口主要來自澳洲，如果中澳關系進一步緊張，鋰礦的價格可能還將繼續上漲。

A股的汽車類板塊本周下跌2.51%，這是先反彈了兩周，然后又跌了兩周。其中，比亞迪本周下跌9.22%，股價收在了144元，相比273元的高點幾乎腰斬；“妖股”小康股份，本周繼續上漲了14.92%。

北汽藍谷本周微漲1.01%、長安汽車周漲2.08%、濰柴動力周跌5.08%（過去12個周里有11周是下跌的）、長城汽車周跌6.55%、福耀玻璃本周下跌5.53%，上汽集團周跌0.60%、廣汽集團周跌2.15%、江淮汽車周跌1.68%、中國重汽周跌6.19%、一汽解放周跌1.36%。

鋰電池板塊在連續三周上漲后，本周下跌了1.77%。其中，寧德時代周跌5.83%、天齊鋰業周跌3.06%、贛鋒鋰業周跌2.80%、億緯鋰能周跌3.95%、國軒高科周跌7.74%。

內地基金增持港股

恒生指數雖然在本周有5個交易日，但是由于前三天沒有南下資金捧場，所以成交量持續低迷，周跌0.40%，振幅較小。板塊方面，港股是醫藥和科技股領跌，黃金和造紙股漲幅靠前。香港的汽車股本周跌了4.37%，跌幅較多，但是成交量連續縮小。

具體的，比亞迪股份周跌9.54%、吉利汽車周跌4.62%、長城汽車周跌0.10%、廣汽集團周漲0.15%、北京汽車周跌1.78%、東風集團股份周漲4.44%、恒大汽車本周大幅下挫15.15%。

截至本周收盤，汽車板塊在上海車展期間的那一輪漲幅，基本全部跌了回去。市場除了對通脹直接受益的股票感興趣之外，比如鋰電板塊，對于其它的板塊都提不起興趣。

從汽車銷售市場來看，乘聯會的最新數據表示，4月前三周乘用車日均零售4.08萬輛，同比增長11.7%，而商用車的銷量也是處于歷史高點的位置。但資本市場對此并不感冒，是否也說明都在預料之中？

基金一季報披露的信息顯示，內地的前十大基金持有港股238只，市值超3353億元，相較去年增幅達50.6%；主動偏股型基金配置港股的比例，從去年四季度的10.5%大幅提升至14.3%。

每當經濟環境變得復雜難懂，貨幣政策又比較“迷離”的時候，資金都是小心謹慎的。現在就是這么一個情況，美股是高處不勝寒，A股是小心敏感，港股則是人氣不足。在這樣一個環境下，汽車股雖然有不錯的業績，卻不被重視；鋰資源股由于前期漲幅較大，本周有所回調。每當經濟環境變得復雜難懂，貨幣政策又比較“迷離”的時候，資金都是小心謹慎的。