企業現金流量分析與應用

摘要：現金流量對企業正常運營會產生很大影響，如果沒有正常的現金流，企業將面臨非常嚴峻的生存危機。現金流量表是一種反映特定時期內企業現金流動情況的報表，它對企業的經濟活動起著積極的指導作用。對現金流量進行財務分析，需要著重分析現金結構、企業現金流動趨勢情況、償債能力、盈利能力等指標，剖析現金流量對企業產生的實質性影響，彌補資產負債表、損益表提供信息不足的短板，從現金流量角度了解企業的籌措和生成現金能力，使我們對企業經營運轉情況有進一步的認識。本文就以M公司為分析對象結合其行業背景、多元化發展策略剖析M公司現金流量狀況在管理中的應用，進而揭示M公司實際經營情況。

關鍵詞：M公司 現金流量表 流動性

現金流量表是對企業流動性最強的資產——貨幣資金所作的說明，直接體現企業收取和支付現金的能力。以權責發生制為基礎的利潤表，主要反映企業的獲利能力，而僅從這方面進行財務分析是片面的，現金流量表屬于財務報表之一，它有效地為資產負債表和損益表提供資金流信息，把不同報表中的相關信息結合起來得出的指標和比率，能夠使公司管理者深入了解和掌握企業真實的經營狀況和財務成果。既有利于準確反映企業整體資金狀況、組織資金調動、判斷經營風險，也有利于預計未來現金流量并做出恰當的投資和信貸決策。

一、M公司現金流量分析

M公司成立于1991年，是一家集研發、生產、銷售、服務于一體的國有控股家電企業，主營家用空調、暖通設備、智能裝備、工業制品等，其中家用空調收入長期以來占比達到80%以上，是一家以空調為主業的白色家電公司。

（一）現金流量結構分析

1.現金流入主要來自經營活動。M公司現金總流入主要是來自于經營活動現金流入所做的貢獻，從2016—2018年，其占比分別是81%、81%、80%。2018年的經營活動現金流占比較2017年下降了1%，2018年較2016年增加經營性現金流入707億元，增幅達到了93%。由此可見，經營活動現金流入整體呈現出結構穩定、高速增長態勢。

2.現金流出以經營活動為中心。M公司2016—2018年經營活動現金流出比占當年現金流出總額的比重分別為59%、52%、68%，這其中“購買商品接受勞務支付的現金”和“支付的各項稅費”占經營活動現金流出額的比重為65%和15%。說明M公司的現金支出以經營活動為主，制造和銷售商品的主營業務較為突出，這與其獨樹一幟的“區域股份銷售公司”的營銷模式密不可分。

籌資活動的現金流出量占比無明顯趨勢特征，2018年比2016年增加約50億元，整體增幅較為緩慢。但是“償還債務支付的現金”2018年較2016年增幅達220%。究其原因M公司主要采用的是低息負債戰略，擁有大量的短期債務，償還借款資金也隨著借入資金的增多而逐步提高。另外，公司奉行積極的股利分配政策，依據2017年公布2016年度利潤分配方案，向全體股東派發現金股利金額高達92億元。所以，籌資活動現金流出量會占一定比重。

（二）現金流量能力指標分析

1.償債能力。M公司近三年的流動比率分別為1.13、1.16、1.26并呈顯著上升的趨勢。雖然與傳統指標2.0相比略低，但是不能僅從這一個指標來判斷M公司的短期償債能力;再看2016—2018年的速動比率，因其剔除了變現能力較差的流動資產，故該指標更能夠準確反映企業短期償債能力，從而更具有參考意義。M公司三年的速動比率分別為1.04、1.05和1.14，同樣呈現逐漸上升趨勢，且該指標數值適中略高于傳統指標1.0;從更為謹慎的現金比率來看，M公司的指標遠遠高于傳統標準的0.5，能夠體現出其較為雄厚的資金實力。說明短期償債能力較強，對債權人保障程度較高。良好的償債指標即使在短期財務出現暫時困難時，也比較容易籌集到短缺資金。而長期償債能力方面資產負債率較高，企業在2016年高達70%的資產負債率對于M公司來說存在一定的財務風險。

2.利息支付能力。由于存款利息收入高于費用化貸款利息支出，2016和2018年該指標出現負值，這反而是付息能力強的表現，對債務的利息保障程度更高，能夠有效地保證對債務利息的支付。公司2016—2018年末貨幣資金平均余額近千億元也印證了財務費用為負數的可能性和合理性。

M公司較高的利息支付能力與其獨特的經營模式密不可分。第一，公司的渠道銷售方式奉行的是款到發貨，這種方式保證了現金的流入，大量的經營活動凈現金流量無疑是對付息能力最強有力的保證;第二，M公司的返利方式是貨物而不是現金。M公司則可以節省巨大的返利資金支出從而保證公司的資金需求;第三，M公司使用“無息策略”，在結算給供應商貨款時常常使用商業承兌匯票，這樣在占用供應商資金的同時還提高了自己資金控制實力。

3.盈利能力。該指標如長期處于較低水平則說明存在不能收回的應收賬款或不易變現的存貨。M公司近三年凈利潤現金比率均高于傳統標準0.7，公司凈利潤不僅保持良好的增長勢頭，而且其大部分以現金的形式收回，很好地反映了凈利潤中的“含金量”。

另外，M公司的毛利率水平一直處于行業較高水平且保持穩定，為獲得良好的凈利潤和現金流量奠定了堅實的基礎。究其原因主要是一方面具備強大產品力、創新能力和完善渠道的企業可憑借自身規模優勢控制或者轉嫁成本，降低原材料價格對毛利率的影響。另一方面對產品成本的嚴格管理控制，使得公司盈利水平呈現出良好的趨勢。

二、M公司現金流存在的問題

（一）過高的貨幣資金持有量導致機會成本增加

貨幣資金的比例在逐年增長，而且貨幣資金所占比例最大。M公司開始加大財務方面的投資，對整個財務體系進行進一步完善，提高了企業的盈利空間。由于M公司的營業收入有了大幅度提高，這也是貨幣資金增加的主要原因。貨幣資金持有量對于企業而言是一把雙刃劍。持有過多貨幣資金雖然可以降低支付類等風險，但機會成本會大幅度增加，因而會影響公司盈利性;持有過低的貨幣資金固然會減少機會成本，但會增加公司的經營風險。因而，貨幣資金管控意義重大。M公司的貨幣資金持有量非常高，在降低了M公司的支付類風險的同時，也無形中增加了機會成本。

（二）償債能力風險仍然存在

總體來看，M公司2016—2018年的經營活動現金流均呈現為凈流入，且逐年增高，這說明M公司的經營情況良好，但根據投資活動和籌資活動凈現金流量來看，M公司2016—2018年三年的現金流量凈額均為負數，盡管在2018年凈流出總額和幅度正在逐步縮小，但依然應更多關注企業的投資效果和償債能力。從現金流量結構來看，可以初步診斷M公司的主營業務具有較高的安全性和創值性，但另一方面也表明M公司面臨一定的償債能力風險和投資性現金流的風險。

（三）多元化戰略方向不清晰

從M公司進入手機行業的銷量來看，用“慘淡”形容再恰當不過了。究其原因是將傳統制造業的思維方式復制到互聯網行業是不合適的，僅僅強調手機功能的強大而忽略消費者的體驗也是遠遠不夠的，從而導致產品與消費者需求脫節，最終變優勢為劣勢。M公司在該行業的未來前景依然不明朗。M公司在多元化的道路上表現欠佳，盡管投入了大量的人力、物力、財力，并未看到明顯的投資效果。

三、M公司現金流正常周轉的策略

（一）控制貨幣資金規模

流動性越強的資產與其收益成反比，如果企業現金過多時，將導致資產浪費。雖然在企業經營過程中現金不可缺少，但能保障企業正常運轉即可。企業在確定需要持有的現金規模時，在實際經營過程中盡量將現金流控制在合理范圍內，避免持有過多的現金額度。如果企業現金持有量比較少，則會有資金斷裂的風險，需要采取其他方法增加現金持有量。將企業持有的現金控制在合理范圍既可以提高企業資金使用效率，同時也可以避免出現財務危機。在現代企業管理過程中，合理控制現金規模，這是提高企業效益和控制經營風險的重要手段之一。企業經營過程中還需要重視對現金周轉期的控制，盡量縮短現金轉周期，但同時要保持現金流的可持續性，避免影響企業生產和經營。

（二）加大投入分散貨幣資金

1.增強科技研發力量。M公司一直都非常重視技術投入，這也是M公司在行業內一直處于主導地位的原因。首先企業非常重視提高生產效率，在生產技術上投入大，產品質量較高，返修率低。其次，M公司通過技術創新取得很多先進的發明專利，制造的成品在行業屬于一流，對外來技術不產生依賴，產品附加值高。此外，公司建立了高效的銷售渠道，贏得市場的尊重，品牌影響力較大。制造業只有擁有核心技術和較大的品牌影響力，才能成為市場的主導者。因此企業要加大科技投入，重視技術革新，通過制造高附加值的產品來提高自身利潤空間，這樣的企業才能順應時代發展潮流，成為行業中的佼佼者。

2.維持合理的股利分配。上市公司保持在合理的估值區間，同時建立相對較為完善的分紅政策，才能保持健康發展。當前我國大部分上市公司對于股東分紅不夠重視，雖然投資者可以通過股票差價來獲得一定投資收益，但如果長期沒有分紅或者分紅很少，很可能表明該公司經營狀況處于不佳狀態。很多上市公司估值很高，但很少進行分紅，這種背景下，M公司近年來一直都給予股東分紅，并且分紅隨著營收增長而增加。另外，M公司估值相對也比較合理，市盈率和市凈率相對穩定并保持在合理區間內。M公司在提高利潤時，應繼續保持合理的股利分配政策，從而可以在市場中樹立良好的企業形象，對提升企業品牌價值有較大幫助。

3.控制企業債務。2016年M公司保持較高的資產負債率，這將給M公司帶來較大的財務風險，因此建議企業需要結合自身實際情況，采取合理措施，適當降低負債水平。另外，企業需要進一步提高銷售能力，減少銷售和管理過程中不必要的支出，降低經營成本，提高利潤率。

企業擁有大量的流動負債，如果處理不慎將可能導致債務違約，影響企業正常經營，同時也會給企業信譽造成負面影響。為此企業需要高度重視自身的償債能力，如果無法按期償債，企業未來融資和發展都將受到影響。很多上市企業在資金管理方面，最后都因為無法正常償還債務，導致企業面臨嚴重的經營危機。因此本文建議企業要根據自身實際情況制定合理的償債計劃，確定每款債務的償還時間，以此來確定企業資金安排。企業在制定償債計劃時，需要詳細分析自身的資產負債表，詳細記錄并分析已有的債務合同，結合自身經營狀況和財務現狀，制定合理的償債計劃。企業經營資金和償債資金需要配合使用，提高資金使用效率，減少資金閑置時間。

4.深化多元化發展。我國空調行業競爭非常激烈，M公司在這種環境下加大了創新力度，成為空調領域的領導者。目前空調需求已經趨于疲軟，行業內很多企業開始面臨發展困局。在這種背景下需要在做強空調主業前提下采取“戰略清晰”的多元化發展。作為一個市場飽和度較高的行業，銷售收入增長可能將達到瓶頸時，考慮多元化的架構調整也是必然的。但是多元化定位一定要清晰準確，謹慎采取混合式并購進入多個與自己主業不相關行業，并購是表象，整合是實質。如果貿然采取粗放式跨行業的發展，未能產生預期的協同效應，則會導致生產效率低下，制造的產品不受市場歡迎，最終將被市場淘汰。

四、結論

本文經過對M公司背景及現金流量表分析，以及對現金流入、流出及凈額結構分析，表明其生產、經營、銷售活動保持平穩高速增長，還通過分析公司短期和長期償債能力，發現企業長期償債能力水平相對比較低、短期償債能力良好。M公司在新的市場環境下進行轉型，朝著多元化方向發展并通過技術創新和產品革新，在空調主業保持了自身的行業領先地位。M公司成功的發展經驗值得其他制造業企業學習，其采取的先進管理方式和方法也值得其他相似企業借鑒。相信未來有更多像M公司這樣的制造業企業，為推動中國制造業轉型升級發展做出更大貢獻。

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作者單位：中福佳信集團有限公司