金融科技3.0時代風險投資機構視角下的投資機會

陳桂成

摘 要 中國金融科技的發展伴隨著基礎設施的升級、運營效率的提升和業務需求的創新經歷了三個時代，各時代在行業發展的驅動力下分別誕生了多家優秀金融科技企業。中國目前正處于金融科技3.0時代當中，依靠大數據、云計算、人工智能和區塊鏈等新技術，來實現數據驅動金融業務創新。本文將基于宏觀、中觀及微觀的角度，以風險投資機構的視角來簡析金融科技3.0時代的投資機會。

關鍵詞 金融科技 金融行業 驅動力 投資機會

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：1007-0745（2021）01-0034-03

1 金融科技的概念

金融科技可以簡單理解為“金融+科技”，是指利用各種科技手段為金融機構提供產品和服務，使其提升效率和降低成本。根據中國人民銀行發布的《金融科技（Fintech）發展規劃（2019-2021年）》，對金融科技的定義是：金融科技是技術驅動的金融創新，旨在運用現代科技成果改造或創新金融產品、經營模式、業務流程等，推動金融發展提質增效。

對于金融科技的定義，行業中有幾種不同的觀點：

1.1 第一種觀點認為金融行業本質就是IT行業

金融科技本質上就是信息技術，因為金融行業在很大程度上依賴于IT行業的發展。可以從以下幾個角度來說明：

第一，金融行業早期處理的金錢是黃金、錢幣、現金等，但現在處理的金錢百分之九十以上都是M1、M2，由于電子計算機的普及，基本都變成電子計算機里的數字表達。第三方支付牌照放開后，讓移動支付無處不在，同時進入商家、進入家庭，使得所有的金錢交易都在手機等計算終端中進行。

第二，金融產品的定價很大程度上依賴于數據基礎上的決策分析，換句話說也是一個信息處理的行業。如目前的線上貸款產品，客戶可在線進行貸款產品的申請，后臺在獲得客戶的授權后，查詢征信系統、公安系統及消費行為等多方面信息，并將該信息輸入既定的風控模型，從而得出貸款的額度。

第三，金融交易基本上全是數據處理和網絡化通信在運作，依托于IT系統和通信系統。金融交易包括資金轉賬，股票債券、公募基金、理財產品及保險等金融產品購買及結算。在互聯網時代，金融交易主要依靠計算機的軟件和通信網絡來實現，如銀行轉賬可通過銀行各自的網站主頁進行，股票交易可通過計算機的軟件進行;在移動互聯網時代，金融交易主要依靠移動終端的APP和通信網絡來實現，如轉賬可通過銀行的APP實現，股票交易可通過券商的APP實現等。由此可知金融交易的處理主要依托于IT系統和通信系統。

不管從哪個角度來看，中國的金融行業跟IT技術的發展密切相關。

1.2 第二種觀點認為金融科技就是科技賦能金融

金融行業是一個獨立的行業，而科技是一種技術手段和工具，通過科技可以提升運營效率、降低運營成本和把控風險，科技是輔助、服務金融機構的角色。信息化只是將原本手工處理的信息搬到計算機里面，工作人員可以從傳統的線下手工作業模式往高效的線上工作轉移。通過線上作業，可以把很多信息搬至線上，并實現可視化，讓信息無邊界，隨時隨地可以查看。但這些信息之間是個孤島，相互之間沒有聯系，于是可以通過科技賦能，找尋信息之間的聯系，進一步提升業務處理的效率和降低成本。如數據中臺，可以簡單理解為一個提高效率的工具，能夠高效地將數據進行采集和存儲，讓業務部門可以很方便地理解和處理數據。數據中臺將業務部門所需要用到的數據進行統一整理，形成一個數據模塊并打上標簽，而非一個個孤立的數據，這樣在不同業務部門的流轉中，可以避免重復梳理數據的工作，以及能讓不同業務部門更簡單地看懂數據。如RPA（機器人流程自動化），可以簡單理解為一個智能化軟件，通過模擬和增強人類與計算機的交互過程，實現工作流程的自動化，可以幫助金融機構實現數據的結構化、進行有效處理，以及高效遷移等。證券公司每天都需要向中登公司發送結算登記，銀行每天都需要向銀保監會發送資金賬戶數據等，該類機械式、重復的工作都可以通過RPA實現[1]。通過科技賦能，使得金融機構的作業效率得到提升。

1.3 第三種觀點認為可以利用科技進行金融創新

金融科技就是利用技術帶來金融創新，通過技術創造新的金融產品、業務模式和風控模式，從而對金融市場的服務模式產生重大的變化。金融機構在信息化不斷普及的早期階段，更關注的是降本增效，但隨著競爭越來越激烈，不得不通過科技來進行商業模式的創新，尋求更大的發展機會。

金融產品的創新可以依靠更多元的場景以及更多維的數據來對產品進行定制，如保險中電商行業的運費險、電子產品的延保以及外賣騎士的意外險等，都是根據具體場景的需求，而誕生出來新的保險產品。

業務模式的創新主要通過新的展業工具來實現，如向保險業務員提供更高級的展業工具，可以提升其轉化率。保險業務員通過該工具可以獲得更多的保險產品來源、更全面的產品對比以及更高效管理客戶的方式，從而提升了工作效率，該工具改變了傳統的人工開展業務模式。

風控模式的創新可以通過獲得更多維的信息來對客戶的風險進行把控，如客戶需要申請貸款產品，在獲得客戶的授權后，除了查詢該客戶在金融機構、征信系統及公安系統的數據外，還能獲取該客戶在互聯網的消費行為等數據，對客戶進行一個更全面的評級[2]。

上述三種觀點對金融科技的定義都是正確的，只是在不同發展階段下演化和迭代的結果而已。

2 金融科技的三個發展階段

2.1 金融科技1.0時代——信息化

2000-2010年，整個世界都開始逐漸步入互聯網時代，金融市場也隨著時代的變遷出現了新的變化。在這段期間，許多金融企業已經開始嘗試使用計算機和互聯網，試圖將原本線下的作業方式搬到線上，從而提高業務開展的效率。金融企業想要在信息化變遷的時代中獲取優勢，必須加強內部信息化建設、金融產業創新以及客戶關系管理，否則無法跟上時代進步的節奏，然而這又離不開信息技術的發展。計算機技術的發展使得手工計算被計算機替代，賬簿被電腦存儲取代，金融科技大幅提升了金融機構的業務處理效率。這個時代的核心關鍵詞在于信息化，通過人工替代和數據集中來實現。

2.2 金融科技2.0時代——移動化

2010-2015年，在金融行業快速信息化的背景下，外加我國為應對加入WTO后競爭格局的變化，同時在電子商務普及以及第三方支付牌照的放開下，對金融機構的發展提出了更高的要求。在這個時代下，科技推動著金融行業的產品設計創新、業務開展模式創新及服務范圍創新，移動化的技術使得第三方支付、網絡借貸以及一站式綜合金融服務等業態得以快速發展。眾多金融機構先后推出移動APP及網絡貸款產品等，使得我國的互聯網金融行業得以快速發展。這個時代的核心關鍵詞在于移動化，通過移動互聯網實現。

2.3 金融科技3.0時代——數據化

2015-2020年，隨著ABCD技術（AI人工智能、Block chain區塊鏈、Cloud Computing云計算、Big Data大數據）的成熟，以及與金融業務的深入融合，金融行業逐漸開始進入數據驅動業務時代。如虛擬方式逐漸替代物理方式，銀行網點、柜臺正在逐步減少，更多交易在線上完成;產品化、平臺化的金融業務模式逐漸替代傳統方式，目前的產品變得越來越標準化，且購買方式逐漸往平臺化方向發展;電商企業熱衷于場景化互聯網金融，如購買商品的分期貸款、延保等。傳統作業模式的變化，使得業務數據不斷得到沉淀，金融機構依托持續更新的業務數據，不斷推出創新產品、建立新的風控模型以及實現更具針對性的業務模式。通過業務不斷沉淀數據，同時數據不斷反哺業務，從而形成正向循環。這個時代的關鍵詞在于數據化，通過ABCD技術實現[3]。

3 行業發展驅動力

3.1 長期驅動力為技術變遷

技術變遷是長期趨勢，是金融科技發展的基本土壤和生長環境。每一次技術的升級，都會帶來一個時代的變遷。計算機技術催生了金融業務的電子化，使得工作效率得到了提升，典型場景如內部記賬、會計核算等;互聯網技術催生了金融業務的聯網化，使得客戶進行金融交易更加便捷，典型場景如網上銀行、證券交易;移動互聯網技術催生金融業務的隨處連接，使得交易可以隨時隨地進行，典型場景如移動支付、互聯網證券;大數據/人工智能技術催生了由數據驅動的金融智能化，使得決策更加高效，典型場景如智能客服、智能風控和智能投顧。

3.2 中期驅動力為政策驅動

金融行業作為強監管行業，監管機構出臺新的政策，很大程度上刺激著行業的快速發展及業務的不斷進步。

1990年和1991年，上交所和深交所相繼獲得批準設立，使得證券行業得以快速發展，在這個快速發展的時代，催生了一批如東方財富、同花順和Wind資訊等產業鏈公司;1997年《證券投資基金暫行管理辦法》頒布，催生了公募基金行業的誕生，圍繞公募基金的投資、交易、估值、風控及監管等需求，產業鏈上成長出一批如恒生電子、金證股份、贏時勝等優秀的上市公司;2011年央行下發首批第三方支付牌照，圍繞支付領域，誕生出一批如支付寶、財付通等2C的超級巨頭，以及拉卡拉、匯付天下等2B領域的上市公司[4]。

3.3 短期驅動力為金融業務需求的變化

不斷變化的客戶需求，迫使金融機構借力技術驅動業務創新，最終形成商業閉環。

宏觀經濟發展、全球產業鏈協同及人口結構變化等因素帶來對新的金融科技的需求，進而催生出一批優秀企業。在國內一批年輕的互聯網、金融行業從業人士對海外股票投資的強烈需求下，出現了富途控股、老虎證券等互聯網券商上市公司;隨著年輕一代健康意識提升，以及對消費的方便、快速等極致體驗追求下，在互聯網保險領域誕生了眾安保險、慧擇保險等互聯網保險上市公司;伴隨著全球貿易的加大以及跨境電商的發展，在跨境支付領域產生了連連數字、PingPong金融等支付領域獨角獸公司[5]。

4 風投機構視角下的投資機會

站在風險投資機構的角度，投資的是行業變化。金融科技行業目前正處于3.0時代，該時代的核心關鍵在于移動化往數據化的轉變，而數據化的基礎在于應用場景的變化及技術的變遷，因此投資軸線主要圍繞上述兩個基礎尋找核心投資方向。

4.1 針對應用場景細分方向，重點投資機會如下：

4.1.1 銀行科技

伴隨著移動互聯網的發展，實時場景、產業生態、開放融合的數字化經濟正在快速地改變著銀行業的商業模式、市場環境和金融生態。可關注銀行300萬億資產投放的轉型，以及業務全面線上化、數字化及智能化帶來的系統性機會。如營銷獲客、身份認證與反欺詐、智能風控、精細化運營、普惠金融、小微信貸和跨境金融服務領域的創業公司。

4.1.2 證券/資管科技

資本市場機構化、凈值化、量化/智能化及開放化，將會對證券業/資產管理業/財富管理業帶來全新挑戰與機會?？申P注資本市場改革帶來基礎設施升級與重構的機會。金融科技正在廣泛應用于資產管理的各個業務環節，如提升投研效率、解決行業中風險信息不共享及數據時效性低、提升業務效率、更精準服務客戶等。尋找ABCD技術在投資研究、交易執行、數據處理、顧問服務和風險管理等方面的優秀創業公司。

4.1.3 保險科技

基于保險密度/保險深度的巨大發展空間、人均GDP過萬（美元）、人口老齡化趨勢明顯、80/90后保險意識的提升，以及低利率環境下保險對存款/理財的替代等綜合因素，看好保險長期發展的趨勢。保險產品的制造逐漸從大規模制造往定制化轉移，程序化勞動逐漸往智能化轉移，高價值環節逐漸從制造往服務轉移，因此可在創新渠道、定制化保險、展業工具平臺、智能保顧和智能理賠等方面尋找機會。

4.2 針對技術變遷（ABCD技術）方向，重點投資機會有四個

4.2.1 AI人工智能

人工智能最合適的應用領域之一就是金融行業，因為金融行業是唯一實現純數字化的領域。可以核心關注人臉識別技術、聲紋識別、語音識別、NLP、智能機器人和OCR技術在金融領域落地應用的創業公司。

4.2.2 Blockchain區塊鏈

可以關注區塊鏈技術在金融行業逐步落地應用帶來的相關機會，以及數字貨幣產業鏈的相關機會，如身份認證、智能合約、加密算法、支付平臺、銀行IT和供應鏈金融等方面。

4.2.3 Cloud Computing云計算

云計算技術為金融科技創新提供了基礎，支撐著上層應用的落地。云化、SaaS化以及IOT、產業互聯網帶來企業業務、員工行為和數據的全面線上化，將衍生出支付、信貸、現金管理、保險和員工福利等多種金融服務和金融創新，可關注提供該類創新的創業公司。

4.2.4 Big Data大數據

核心關注兩類機會：一是對數據的采集、傳輸、存儲和計算等偏IT領域的技術創新;二是根據中央《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，尋找在數據開放趨勢下，特別是政務數據開放趨勢下，大數據對金融行業全方位賦能的商業機會。

參考文獻：

[1] 諶燕.互聯網金融下銀行傳統網點的數字化轉型發展分析[J].經濟管理文摘，2021（09）：7-8.

[2] 于文哲.金融科技賦能資管行業[N].中國銀行保險報，2020-12-3（05）.

[3] 楊冉.基于SWOT分析的我國金融科技發展路徑[J].現代商業，2020（12）：113-115.

[4] 張野.云計算技術在傳統金融行業落地案例分析與推廣[J].金融科技時代，2020（12）：33-37.

[5] 王媛媛.保險科技如何重塑保險業發展[J].金融經濟學研究，2019（11）：29-41.

（中國人民大學，北京 100872）