國際金融組織貸款項目匯率風險分析和防范對策

[摘 要]隨著經(jīng)濟的不斷建設(shè)和發(fā)展，我國已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟體，在國際金融貸款方面也已經(jīng)取得了較大的進步。但是對于國際金融貸款項目而言，我國依然面臨著較大的使用風險，包括對項目工程管理和運營兩個方面的風險。文章基于對我國運用國際金融組織貸款項目的現(xiàn)狀，從匯率風險方面進行分析，并提出有效規(guī)避匯率風險的方法，期待能夠與廣大同行進行討論。

[關(guān)鍵詞]國際金融組織;貸款項目;匯率風險

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.13.073

目前在我國大力推進“一帶一路”的建設(shè)過程中，對資金的要求也逐漸升高。為了國家建設(shè)中能夠充分調(diào)動各項社會資源，需要國家在資金管理方面變得更加的國際化。國際金融組織在我國的建設(shè)和發(fā)展的過程中，能夠提供一定的資金支持，幫助我國各省市政府和跨國企業(yè)得到更好的發(fā)展。但是國際金融組織貸款項目對于借款方而言，其中存在的匯率風險是借款方必須要考慮的因素。

1 國際金融組織貸款概述

國際金融組織貸款是由一些全球性的金融機構(gòu)向部分國家、區(qū)域和企業(yè)提供的貸款服務(wù)，而且只負責為成員國提供貸款服務(wù)，目的是幫助成員國更好地發(fā)展，推動成員國的經(jīng)濟增長[1]。目前常見的國際金融組織貸款機構(gòu)有世界銀行、國際貨幣基金組織、國際復興開發(fā)銀行、國際開發(fā)協(xié)會、亞洲開發(fā)銀行、國際金融公司以及國際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會等。相對于一些國家的貸款而言，國際金融組織貸款具有期限長的優(yōu)點，能夠滿足一定的世界經(jīng)濟發(fā)展的需求。而且在貸款的利率方面又分為固定利率、浮動利率和可變利率三種。以浮動利率為例，在貸款的過程中，通常會采用銀行利率加利差和依據(jù)借款人的還款條件而選擇的風險溢價。此外，在貨幣的選擇上，起初國際金融組織貸款是以美元為主要的貸款貨幣，但受到國際經(jīng)濟形勢的影響，為了有效規(guī)避政治形勢和世界經(jīng)濟形勢的轉(zhuǎn)變帶給貸款雙方的風險，國際金融組織貸款的貨幣形式開始變得豐富化，逐漸地將日元、英鎊、瑞士法郎以及歐元等國際金融組織可有效出資的其他貨幣作為貸款貨幣。

在通過國際金融組織進行貸款時，其流程也比較復雜，包括項目的提出與確定，組織專家、審議通過、簽訂合同、工程項目招標、項目投產(chǎn)與后評價等多個階段，較為系統(tǒng)地涵蓋了從貸款到還款的全過程。國際金融組織貸款為我國社會的發(fā)展和進步提供了極大的助力，幫助我國完成了基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，不僅改善了我國國民的生活環(huán)境，還為我國經(jīng)濟建設(shè)和長久的發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。

2 國際金融組織貸款項目匯率風險分析

國際金融組織貸款在使用的過程中存在一定的風險，而匯率風險是在使用國際金融組織貸款中無法完全避免和抵消的風險，為借款人造成了極大的經(jīng)濟損失[2]。以重慶大渡口區(qū)世行項目建設(shè)為例，在項目初期進行貸款時，人民幣兌美元的匯率為6∶1，受經(jīng)濟全球化的影響，國際經(jīng)濟的發(fā)展超出了預期，到還款日期時，人民幣兌美元的匯率跌至7∶1，直接導致該項目的折損達數(shù)千萬元人民幣，為當?shù)卣晚椖繕I(yè)主造成了極大的經(jīng)濟壓力。所以在我國利用國際金融貸款項目進行發(fā)展時，需要對該貸款項目進行有效的分析，根據(jù)工程建設(shè)的具體實施過程選擇合適的貸款方式，采取科學的措施和手段，降低匯率變化對借款方帶來的經(jīng)濟損失。

首先，從風險來源的層面進行分析。利用國際金融組織貸款的外匯風險主要來源于對外債務(wù)償還風險和貨幣結(jié)算風險[3]。對外債務(wù)償還風險是指在項目的建設(shè)過程中，項目的執(zhí)行方需要將由國際金融組織中的貸款換算為人民幣，以此來支撐項目的建設(shè)和實施。但是在項目工程結(jié)算時，又需要借款方將人民幣換算成美元或者其他外幣進行還款。但是對于國際金融組織貸款而言，貸款日和還款日期之間的時間間隔較長，通常在20～30年。巨大的時間差導致銀行匯率之間也會有較大的差值。一旦出現(xiàn)外幣對本地貨幣匯率上升的情況，就會導致還款方需要還款的金額大于借款的金額，導致項目業(yè)主受到極大的經(jīng)濟損失。就目前國際金融組織貸款項目而言，對外債務(wù)償還風險是對業(yè)主造成影響最大的因素之一。貨幣結(jié)算風險是指在項目的建設(shè)過程中，在整個支付和服務(wù)的過程中，受匯率上升的影響導致項目業(yè)主承受經(jīng)濟損失的風險。對于國際金融組織貸款項目所對應的項目而言，每個建設(shè)項目的每個環(huán)節(jié)之間的時間間隔較大，項目業(yè)主在對國際招標的中標人進行外幣支付時，會受到匯率變化的影響，讓項目業(yè)主比在招標時付出更多的本幣，從而造成項目業(yè)主大量的經(jīng)濟損失。

其次，從匯率風險對貸款項目的具體影響層面進行分析。在我國建設(shè)和發(fā)展的過程中，對國際金融貸款的利用較早，部分省市的貸款項目甚至至今都未曾還清。以1985年起算的項目來看，我國對外貨幣匯率的下降已達數(shù)倍，而對應到項目的本金而言，這種變化意味著項目業(yè)主需要向貸款單位支付的還款也已經(jīng)長了數(shù)倍，極大地增加了項目業(yè)主的還款壓力，限制了項目業(yè)主的進一步發(fā)展。因此對于貸款項目而言，其雖然具有貸款時間長、金額大的優(yōu)點，但是受匯率的影響導致其存在較大的風險，不僅影響整個項目的建設(shè)成本，還對項目業(yè)主之后的發(fā)展造成較大的影響。以西部省份甘肅為例。1986年，為了能夠促進省內(nèi)經(jīng)濟的快速發(fā)展，甘肅省利用國際金融組織貸款開始了第一個建設(shè)項目。但不幸的是，美元兌人民幣的匯率一直都在上升。人民幣的貶值為甘肅省的建設(shè)和發(fā)展帶來了極大的發(fā)展壓力。1986年，人民幣對美元的匯率為3.71∶1，到還款日期時，匯率已經(jīng)降至7∶1，將近翻了一倍。而且在申請貸款時又采用的是主權(quán)債務(wù)，則需要地方政府補足巨大的經(jīng)濟缺口，給當?shù)卣畮砹藰O大的經(jīng)濟負擔。匯率帶來的影響是雙向性的，既有可能造成項目方的巨大經(jīng)濟損失，也可能會為項目方帶來巨大的經(jīng)濟收益[4]。

部分學者和專家在分析匯率風險帶來的影響時，認為應當將通貨膨脹的影響也考慮在內(nèi)。因為對于國際金融貸款而言，周期性長既是優(yōu)點也是導致匯率風險增加的重要因素。因為在通貨膨脹的影響下，國內(nèi)各生產(chǎn)要素的使用成本都會顯著增加，導致資本逐漸向生產(chǎn)成本更低的國家流動。部分項目業(yè)主會選擇大量拋售國內(nèi)的貨幣，使之轉(zhuǎn)化為可以在不同國家和區(qū)域都能夠通用的貨幣美元進行交易，對美元需求量的增加，導致美元在一定的范圍內(nèi)升值，進而導致對美元的匯率升高。通貨膨脹率越高就會導致本土貨幣的貶值程度越高，貶值程度的增加又會影響到人民幣對美元匯率的增加，從而導致項目業(yè)主承擔的匯率風險增加。

最后，從國際金融組織貸款項目匯率風險的影響程度方面進行分析。較大的匯率風險和還款周期長是國際金融組織貸款的顯著特點，在考慮到通貨膨脹之后，國際金融組織貸款的匯率風險還是要比一些國家貸款低。依據(jù)購買力評價理論進行分析，就算匯率的變化導致到還款期時項目業(yè)主需要支付比貸款金額還高的還款金額，但是當考慮通貨膨脹之后，實際還款金額的購買力比貸款金額的購買力還要低，算是通過另一種方式降低了匯率風險。

3 防范國際金融組織貸款項目匯率風險的對策

3.1 科學規(guī)劃，統(tǒng)一管理

在實際的生產(chǎn)和建設(shè)的過程中，部分具體使用國際金融貸款的市縣級政府受能力的限制，無法對匯率的變化做出合理的判斷。所以在具體使用貸款的過程中需要統(tǒng)籌安排，讓專業(yè)的人才負責管理外匯，采用科學的方法降低用款期間的匯率風險。部分省市自治區(qū)逐漸采用這種發(fā)展模式進行發(fā)展。以重慶市為例。在建設(shè)和發(fā)展的過程中，地方政府發(fā)揮自身的優(yōu)勢，對銀行貸款進行統(tǒng)一管理，各子項目的管理人員通過合格的單據(jù)從地方政府手中獲得人民幣。到還款日期時，需要將人民幣匯入指定的銀行賬戶，從一定程度上降低了項目業(yè)主對匯率風險方面的擔憂，也從一定程度上降低了各項目業(yè)主因缺乏還款經(jīng)驗而造成的外匯損失。

在企業(yè)和政府運用國際金融組織的貸款時，建立完善的匯率風險的防控體系是非常必要的，要在機構(gòu)和組織內(nèi)建立以多國貨幣交易匯率風險的規(guī)避提供保障的體系，在一定程度上降低項目業(yè)主的損失。在建設(shè)的過程中應當從兩個方面進行考慮。其一，要確保匯率風險管理部門具備一定的獨立性，這樣才能夠在面臨重大決策時科學地提供發(fā)展建議。其二，要及時地構(gòu)建固定溝通匯報機制，確保匯率風險防控體系建設(shè)的科學性。

3.2 合理選擇適當?shù)呢泿?/p>

在國際金融組織的建設(shè)和發(fā)展中，為了有效地規(guī)避一部分的金融風險，不斷地豐富貸款貨幣的種類。在政府部門或企業(yè)進行貸款時，可以考慮除傳統(tǒng)貸款貨幣美元之外的其他幣種，比如日元或者歐元等。

3.3 外匯交易異地操作

在使用國際金融貸款時，由于匯率變化導致項目業(yè)主出現(xiàn)或升水或貼水經(jīng)濟變化，需要采取一系列的措施來降低匯率風險，盡量避免由于匯率變化而導致貼水的情況。使用國際金融貸款的地區(qū)多為欠發(fā)達地區(qū)，其對金融市場的預測能力較差，可以選擇在國內(nèi)金融中心的城市主動進行遠期外匯和外匯期權(quán)交易來降低匯率風險。在具體的實施過程中，項目業(yè)主可以將遠期交易的手續(xù)費和外匯期權(quán)交易的保險費與預計人民幣兌美元匯率的貼水進行對比。當出現(xiàn)遠期外匯的手續(xù)費和外匯期權(quán)交易的保險費小于預計人民幣兌美元匯率的貼水時，就應該采取措施，開展遠期外匯和外匯期權(quán)交易。

4 結(jié)論

綜上所述，使用國際金融組織的貸款時，會面臨一定的匯率風險，對我國的經(jīng)濟建設(shè)造成一定程度的影響，相關(guān)部門應當積極地對匯率風險進行分析，采取適當?shù)拇胧档蛥R率風險帶來的影響，為我國建設(shè)和發(fā)展中各項目業(yè)主提供一定的經(jīng)濟保障。

參考文獻：

[1]舒坦.國際金融組織貸款項目匯率風險分析和防范[J].現(xiàn)代營銷，2019（11）：34-35.

[2]張學會.淺析中國利用國際金融組織貸款的現(xiàn)狀[J].卷宗，2017（23）：296-297.

[3]易成子.匯率不確定風險對企業(yè)投資的影響[J].上海金融，2020（6）：11-18.

[4]張鋼.淺析新形勢下企業(yè)的匯率風險管控[J].冶金財會，2020，39（4）：42-44.

[作者簡介]楊利民（1980—），男，漢族，山西新絳人，中級經(jīng)濟師，本科，山西省新絳縣國際金融組織貸款項目發(fā)展中心，研究方向：國際金融組織貸款。