和廣：市場“群雄逐鹿中原”，鹿在何方

和廣

從年初的緊密擁抱核心資產(chǎn)，到春節(jié)后棄之如敝履，轉(zhuǎn)而喜愛順周期的大宗商品、中小市值股票，再到最近國常會(huì)后對(duì)大宗商品漲價(jià)的態(tài)勢釋放了抑制性政策信號(hào)后，市場馬上翻臉，跌下來的核心資產(chǎn)有點(diǎn)香餑餑的味道。A股投資者這一個(gè)季度以來，嘗盡了甜酸苦辣。總的來說，A股市場乃至歐美市場都進(jìn)入了一種“逐鹿中原”的混戰(zhàn)時(shí)期，不同的策略、不同的賽道偏好、不同的投資邏輯，都無法占據(jù)優(yōu)勢性地位，這確實(shí)與最近兩年一些大的投資思路有所不同，也顯示出全球經(jīng)濟(jì)走到了一個(gè)“十字路口”，何去何從，如何解脫疫情困擾，布局后疫情經(jīng)濟(jì)，都沒有看到明確的方法。

首先回顧大宗商品，短期的頭部是很明確了，包括螺紋鋼、鐵礦石這樣的大宗商品都見頂回落。反映到股票市場上，A股前期漲得比較高的周期股，鋼鐵、有色、煤炭也出現(xiàn)了調(diào)整。市場的焦點(diǎn)還在于是否會(huì)迎來急劇的通脹發(fā)生。4月份的通脹數(shù)據(jù)上來之后，美債的收益率卻沒有創(chuàng)新高，這也從側(cè)面來印證市場對(duì)通脹的擔(dān)憂并沒有那么強(qiáng)烈。相應(yīng)的，當(dāng)周期品種見頂回落的時(shí)候，美國市場上前期殺得很厲害的二線科技股就出現(xiàn)了大幅的反彈。

至于是不是意味著科技股已經(jīng)見底，還需要再觀察，可能還會(huì)持續(xù)到六七月份，需要進(jìn)一步去觀察驗(yàn)證。前一段時(shí)間，A股金融板塊出現(xiàn)了大幅的上漲，有觀點(diǎn)認(rèn)為是不是會(huì)帶領(lǐng)指數(shù)持續(xù)上行。這幾乎是不可能的。大家回顧以往就能看出，金融股的上漲異動(dòng)，往往預(yù)示著一波行情的結(jié)束，伴隨之后市場的萎靡，至少金融股自己先萎靡起來。目前來看，這樣的上漲只是板塊的輪動(dòng)，因?yàn)橹罢{(diào)整太多。在周期品種短期見頂，核心資產(chǎn)沒有完全恢復(fù)之前，資金自然會(huì)選擇一些低位看起來比較安全的板塊。整體而言，市場還是會(huì)繼續(xù)處于震蕩的狀態(tài)。

關(guān)于依然值得看好的方向，我首先再強(qiáng)調(diào)今年一定要始終重視醫(yī)美。今年的醫(yī)美就像去年的白酒，肯定是貫穿全年的機(jī)會(huì)，要反復(fù)關(guān)注。現(xiàn)在無論是行業(yè)的基本面催化還是整個(gè)市場的炒作情緒都被調(diào)動(dòng)了起來。觀察一個(gè)主題投資板塊是否能持續(xù)走強(qiáng)，主要有幾個(gè)特點(diǎn)：一是行業(yè)基本面反復(fù)有新的催化;二是當(dāng)行業(yè)領(lǐng)頭的公司調(diào)整的時(shí)候，會(huì)不斷有二三線的品種繼續(xù)上漲;三是有資金會(huì)不斷地去低位挖掘一些跟行業(yè)沾邊的品種。去年的白酒就是這么演繹的，目前看醫(yī)美板塊的路徑很相似。香港市場更明顯，每年都有不同的主題性投資機(jī)會(huì)，去年是SAAS，今年是醫(yī)美，而且不斷在深入。

第二個(gè)方向，如果通脹沒有想象當(dāng)中的夸張，那么科技股的殺估值肯定也會(huì)在不遠(yuǎn)的將來告一段落，所以對(duì)科技股應(yīng)予以充分的關(guān)注，像半導(dǎo)體、華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈以及新出的數(shù)字能源等等，都有新的機(jī)會(huì)。

第三個(gè)方向，市場上最近一段時(shí)間開始慢慢回歸到核心資產(chǎn)，但不是去年的核心資產(chǎn)，最近尤其是香港市場的消費(fèi)和醫(yī)藥醫(yī)療走得都很不錯(cuò)。醫(yī)療器械在最新的集采之后，并沒有市場之前想象的那么糟糕，包括在定價(jià)方面都有超預(yù)期的情況，所以當(dāng)中有一些細(xì)分的類別還是不錯(cuò)的。

總的來看，市場上結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)依然比較多，至于市場前期的核心資產(chǎn)是否會(huì)企穩(wěn)帶動(dòng)市場往上走，主要還是看通脹的預(yù)期程度和未來兩個(gè)月的宏觀數(shù)據(jù)的變化。市場接下來可能會(huì)慢慢平靜，下半年的市場可能會(huì)更為精彩。