“固收+”乘風破浪，投資者如何選擇

王偉

2018年4月，《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）出臺，要求資管產(chǎn)品打破剛兌，加快凈值化轉型。對于追求穩(wěn)健收益的投資者來說，保本理財逐漸退出市場、大額存單門檻較高、貨幣基金收益太低、混合型或股票型基金風險太大，如何選擇理財產(chǎn)品成為頭疼的事。那么，市場上有沒有收益穩(wěn)健、風險可控的理財產(chǎn)品呢？

理財轉型，“固收+”悄然興起

所謂“固收+”產(chǎn)品，是以追求絕對收益為目標，以風險較低的債券等固定收益類資產(chǎn)為底倉構建基礎收益，并在嚴格控制回撤的前提下，配置風險資產(chǎn)及策略以增厚收益。簡而言之，“固收+”產(chǎn)品即通過低風險債券資產(chǎn)打底，借助風險資產(chǎn)和策略增厚收益。

銀行“固收+”凈值型產(chǎn)品凈值波動較小，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定。對比2020年4月以來銀行純固收類凈值型產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準可以發(fā)現(xiàn)，“固收+”凈值型產(chǎn)品凈值波動相對較小、業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定。2020年4月以來，市場流動性邊際收緊，債市出現(xiàn)回調，純固收凈值型產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準出現(xiàn)一定程度的下滑，但“固收+”凈值型產(chǎn)品由于采取多元的資產(chǎn)配置、優(yōu)化的投資策略，產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準走勢依然平穩(wěn)，始終維持在4%以上。

股份行半年期“固收+”產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。進一步聚焦到各類型銀行“固收+”產(chǎn)品來看，以投資者偏好的半年期“固收+”產(chǎn)品為例，股份行“固收+”產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準最高，達到4.1%，超過各類型銀行平均值10BP。

投資者如何選擇“固收+”凈值型產(chǎn)品？

對于投資者來說，購買“固收+”凈值型產(chǎn)品要注意什么呢？投資者可以從產(chǎn)品和機構兩個維度來選擇。

從產(chǎn)品維度來看。首先，產(chǎn)品流動性要好，兼顧收益。好的“固收+”產(chǎn)品兼顧投資者的流動性需求、收益需求，因而無論是封閉式還是定開型“固收+”產(chǎn)品，付息周期要在滿足監(jiān)管要求的同時保持在短中期。其次，產(chǎn)品費率要低。好的“固收+”產(chǎn)品的管理費、銷售費、申購費、贖回費等費率不能太高，產(chǎn)品的超額管理費需盡可能讓利投資者，讓投資者享受到產(chǎn)品增值帶來的收益。此外，產(chǎn)品投資門檻要低。好的“固收+”產(chǎn)品要讓絕大多數(shù)投資者能夠買到，因而投資門檻要下沉到普通投資者，方便投資者購買。

從機構維度來看。一方面，機構管理運作水平要高。一直以來，銀行理財客群風險偏好較低，對于產(chǎn)品凈值波動敏感。因而“固收+”產(chǎn)品回撤要小，風險要可控。建議投資者購買產(chǎn)品管理經(jīng)驗豐富、風控水平高的大型銀行或理財子公司的產(chǎn)品。鑒于股份行“固收+”產(chǎn)品在運作上的優(yōu)異表現(xiàn)，投資者在購買“固收+”產(chǎn)品時可以優(yōu)先關注股份行或股份行理財子公司發(fā)售的“固收+”產(chǎn)品。另一方面，投資者可以關注機構首發(fā)或特色產(chǎn)品。一般而言，機構對于首發(fā)產(chǎn)品或特色產(chǎn)品都會傾注大量資源，不僅配備優(yōu)秀的投資管理人員保證產(chǎn)品的平穩(wěn)運行，還會精選優(yōu)質投資標的，力求實現(xiàn)超額收益，從而打響口碑，積攢人氣。因而投資者在購買“固收+”產(chǎn)品時，可以考慮選購機構首發(fā)的“固收+”產(chǎn)品或者特色產(chǎn)品。