環渤海地區動力煤價格繼續上沖

清明節前的一段時間，環渤海地區現貨煤價繼續呈現快速上漲局面，但是后期漲幅有所收窄。據分析，近期影響北方港口動力煤市場的主要因素有：

第一，下游地區消費企業或貿易企業的需求保持活躍。從近期北方港口的下水量情況看（見附圖1），發電企業和下游貿易企業對港口動力煤的采購需求繼續保持熱絡，北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）的動力煤發運量持續高于2019 年同期水平，顯著高于2020 年同期水平；與此同時，由于現貨動力煤資源短缺，以及針對大型煤炭企業月度長協（神華集團稱之為外購長協）動力煤采購需求比較集中，導致近期北方港口受載煤炭的船舶滯期現象較為普遍，也支持現貨煤價上漲。

第二，北方港口動力煤市場的供求關系向賣方市場傾斜。3 月下旬之后，北方四港的動力煤“貨船比”指標已經下穿合理估值區間的下線（見附圖2），表明北方港口動力煤市場的供求關系已經進入到供不應求局面，使得北方港口的現貨煤價得到支撐。

第三，部分預期及心理因素削弱現貨煤價上漲動力。隨著煤價持續大幅度上漲，部分預期及心理因素逐漸制約現貨煤價上漲熱情和上漲空間，這些因素主要有以下3點。

一是，自3 月初開始，北方港口現貨動力煤價格在相對淡季時期出現大幅度、持續性上漲，其中5500kcal/kg 現貨動力煤價格已經升至740 元/t 左右，累計漲幅已經超過170 元/t，在此背景下，市場的看漲情緒有所降溫；與此同時，在進入4 月份之后，長協動力煤（包括年度長協和月度長協動力煤）開始投放，由于其價格優勢明顯，發電企業普遍以采購長協動力煤為主，對現貨動力煤的需求降溫。

二是，3 月底，動力煤期貨近月主力合約（ZC205）的收盤價格終止了此前連續多日的上漲局面（見附圖3），在730～740 元/t 之間窄幅波動，與當前北方港口5500kcal/kg 普通現貨動力煤的交易價格大體相當，但是低于當前北方港口適用交割品（硫分小于0.6）的動力煤現貨價格，進入貼水狀態，這一局面對現貨動力煤市場的看漲情緒帶來消極影響。

三是，3 月下旬，國內海上煤炭運價保持平穩運行（見附圖4），表明后期針對北方港口動力煤的需求相對穩定，亦或預示發電企業及其他用戶將在3 月下旬和4 月初的一輪動力煤集中采購或補庫需求暫告結束，因此對現貨煤價預期走勢帶來不利影響。