字節跳動：八年投資路，天下誰人不識君？

今年是字節跳動成立的第十年，對外投資的第八年。作為一家年輕的互聯網公司，它創造了很多與“年齡”不符的商業奇跡：它成功地在多個賽道彎道超車，以“后浪”的姿態掀翻前浪；它著眼全球，把中國看作是S級市場之一；它“賽博朋克”，是一家AI公司，也是一家廣告公司；它是最大的互聯網“獨角獸”之一，觀其競品公司快手，如今市值超1.3萬億港元，位列中國TOP5互聯網上市公司。

也許你也好奇這些問題：如果字節上市，市值會超過快手嗎？字節是一家“大”互聯網公司，有多大？俗話說缺啥補啥，字節未來想要開拓的業務疆域有哪些？字節的對外投資對其開疆拓土又有多大助力？對此，《中國商界》雜志社戰略合作單位企查查大數據研究院日前發布了《近十年字節跳動公開投資數據報告》，以字節集團版圖、投資版圖為切面，一窺字節的成長與投資之路。

現狀篇：2021，年輕的字節高歌猛進

字節跳動商業版圖：成員企業218家，九成以上都比字節“年輕”

企查查數據顯示，字節跳動（以下簡稱字節）是一家以“北京字節跳動科技有限公司”（2012年成立）為主公司，擁有218家成員企業的綜合性集團。

年輕的字節集團十分熱愛新鮮血液，成員企業中最“年長”的一家成立于2000年，九成以上的成員企業都比字節“年輕”，五成以上的成員企業都成立于近三年。年輕的字節集團尤其偏好小而美的科技企業，企查查數據顯示，48%的成員企業注冊資本在100萬元以內，主要分布在科技推廣和應用服務業、科學研究和技術服務業。（圖1）

從成員企業的省份分布來看，集中在北京（占比45%）、上海（占比13%）兩地，此外在浙江、福建、廣東也均有覆蓋。從城市分布來看，北京、上海、天津、杭州、寧波排名靠前。

如果說北京是字節的大本營，那么上海則是字節外溢的第一站，天津、杭州、寧波均屬于字節的外溢城市。（圖2）

2021高歌猛進：去年營收近2400億元，2021年將是字節投資高峰年

眾所周知，很多互聯網公司的本質都是流量廣告公司。作為在夾縫中成長起來的后起之秀，字節的廣告變現能力在業內首屈一指，逐漸超過了阿里、騰訊。

據Tech星球去年獲得的調研報告顯示，字節跳動2020年全年營收接近2400億元，其中廣告營收將達到1750億元，電商業務創造60億元營收，直播流水將達到450億-500億元，游戲版塊創造40億-50億元流水，教育賽道創造20億-30元億營收。除了廣告之外，字節正積極探索第二增長曲線，包括直播電商、游戲、教育等，未來幾年字節將多元化擴張。

對外投資是企業開疆拓土的常用手段，尤其是并購投資，可以幫助企業迅速切入新領域，對于不缺錢的字節來說，投資并購是擴張的省力手段。企查查數據顯示，自2014年起，截至2021年3月22日，字節公開投資事件達114起，其中并購投資35起，占比31%。（圖3）

從時間線來看，2019年是轉折點。2019年以前，字節的投資事件低于20起；2019年為23起，2020年達到32起，2021年（截至3月22日）已有16起。企查查數據研究院大膽預測，2021年將是字節對外投資的高峰年，極可能在投資數量上再創新高。（圖4）

2021年字節繼續“無邊界”：新消費、大科技、電商，上天入地四面出擊

字節在2021年的16起公開投資，每一起都瞄準了熱門賽道。

口腔護理品牌“參半”、火鍋連鎖店“懶熊火鍋”、健康速食品牌“鯊魚菲特”等屬于新消費；跨境電商平臺“斯達領科”、服裝柔性供應鏈平臺“飛榴科技”與電商搭界；視頻會議公司“人效在線”、視覺計算公司“摩爾線程”、大數據“奇點云”等列入大科技布局。

從賽道布局來看，科技創新、新消費賽道各有5起，電商、游戲各有2起，醫療健康、遠程辦公各有1起。

國海證券曾在報告《字節跳動的邊界》中為其劃定六大邊界——廣告營銷、直播電商、教育、文娛（游戲、影視、閱讀、MCN機構）、智慧大屏、企業服務。然而，邊界大到一定程度，也就沒有了邊界。

2021年16起投資將字節的“野心”暴露無疑，既踏入阿里的核心地帶企圖分一杯羹，又加碼MOBA重度游戲與騰訊正面硬剛，還押寶新消費風口、持續關注小而美的科技公司。字節似乎并沒有為自己劃定邊界。

追溯篇：回望來時路，天下誰人不識“君”

九年成長路：九年間步步為營，筑造產品王國

自2012年成立以來，九年間字節跳動布局了一個龐大的產品王國。

字節以新聞資訊產品“今日頭條”發家；切入短視頻領域，先后推出“西瓜視頻”“抖音短視頻”“TikTok”等產品，布局海內外市場、短中長視頻業務，逐漸成長為主導用戶注意力時間的流量巨頭；深入內容社區領域，上線“懂車帝”；進軍教育領域，推出“gogokid”；緊跟風口踏進視頻社交賽道、遠程辦公賽道、醫療健康賽道；還在巨頭林立的移動閱讀賽道、搜索賽道闖出一片天地。（圖5）

九年前，互聯網是BAT的天下；九年后，誰人不識字節。

七年投資經：社交、教育、游戲領域強勢收購，苦探第二增長曲線

字節的投資之路起于2014年9月，投資了一家名為“今日特賣”的電商平臺；同年12月，并購了圖蟲網（攝影師分享交流社區）。七年間，字節建立了一個龐大的投資版圖。

1.新聞資訊：字節發家起點，縱向垂直、橫向海外兩條腿走路

2012年8月，今天頭條1.0版本上線，作為與騰訊新聞并肩的資訊頭部平臺，新聞資訊領域毫無疑問是字節發家的起點。

企查查數據顯示，字節在新聞資訊領域共有6起公開投資。2015年字節投資了金融資訊提供商“華爾街見聞”、海外資訊提供商“財新世界說”。之后字節又三次押寶DailyHunt（印度版今日頭條），一直追隨至2020年的E輪投資及以后。此外，字節還并購了國際新聞資訊平臺“News Republic”，加強海外資訊市場布局。

2.社交：社交之心不死，借力最新的媒介，覆蓋最有潛力的用戶

最近，抖音打出了“視頻朋友圈”的口號，而字節跳動一直都有顆社交之心。

企查查數據顯示，字節社交相關項目的公開投資有14起，從圖片社區到視頻、短視頻平臺，字節一直致力于借力最前沿的媒介工具；從校園到二次元，再到技術宅，字節不錯過每一類潛力用戶。

值得注意的是，在14起社交投資事件中，有7起都是并購，有12起都是獨立投資，這或許反映了字節對于攻占社交賽道的渴望。

3.教育：起于2018年，廣撒網尋找突破點

字節對教育領域開始感興趣，應該是2018年左右的事。

2018年4月，字節并購在線語言品牌“OpenLanguage”，這是字節第一起教育公開投資；2018年5月，字節上線在線少兒英語品牌“gogoKid”，親自試水教育業務。

自2018年以來，字節在教育賽道公開投資事件12起，近三年各有4起。與社交領域的投資風格相同，12起中有10起都是字節獨立投資，有5起是并購。除了大量的K12教育項目之外，字節對教育+大數據、線下教育機構、教育硬件也頗有興趣。（圖6）

但是，由于在線教育是重資產賽道，雄厚的師資積累尤為關鍵，因此很難在短時間內出成績，目前來看，僅有以大力智能作業燈為代表的教育硬件表現突出，或成為字節在教育領域的發力重點。

4.游戲：穩扎穩打，逆流而上，2021年全面進軍重度游戲戰場

3月22日，字節并購東南亞最大的MOBA游戲公司沐瞳科技。其實早在去年下半年，字節想要并購一家自研實力雄厚的重度游戲開發商的消息就有流傳，最終選中沐瞳，此舉也被有心人士解讀為“與騰訊正面硬剛”。

根據方正證券報告《字節跳動VS騰訊游戲深度對比與前瞻》（下文簡稱報告）的分析，游戲的變現效率優于電商和廣告。對于現在的字節而言，廣告增速放緩，以“流量老大哥”騰訊為鑒，游戲自然成為字節第二增長曲線的重要選擇。

報告還分析了字節的游戲布局策略，“從渠道到發行到研發，不斷向游戲產業上游進軍，并通過自有渠道建立認知、輕度游戲積累畫像、重度游戲收割用戶”。

而根據游戲陀螺的報道，字節將沐瞳攬入麾下后，還有可能繼續擴張，拿下其他品類的大DAU產品。即如果自研需要等太久，那么也可以通過資本操作來提高命中率。

企查查數據顯示，自2017年起字節在游戲賽道公開投資事件共9起，從項目類型可以清晰地看出字節早期偏重投資休閑品類，最近的兩筆投資均為重度手游。

5.人工智能：耐心呵護，高度關注新生代科技公司

字節能夠異軍突起的關鍵性武器，還是算法。作為一家將技術崇拜融入血液的公司，字節的對外投資中，人工智能項目算是相當大的一類。

企查查數據顯示，自2019年起字節在人工智能項目的公開投資共15起，其中2019年4起，2020年6起，2021年（截至3月22日）5起。

自2019年以來，字節一直加碼人工智能領域，與它在教育、游戲賽道的強勢攻占風格不同，它對人工智能賽道可謂是“耐心呵護”，語音智能交互平臺“靈犀科技”、智能制造機器人研發商“崧智智能”等5個項目都屬于A輪前投資，此外戰略投資項目也有5個。

字節投資風格：獨立投資占比近八成，要么一輪游，要么徹底拿下

1.早期投資比重逐年下降，最近三年并購行為開始高頻

七年間，字節一共推動了114起公開投資。如果將“種子/天使輪、A輪、B輪”定義為“早期投資”，字節早期投資共43起，占比38%，主要分布在人工智能、機器人領域。（圖7）

從時間線來看，字節的早期投資占比逐年下降，與此同時，并購投資比重擴大，尤其是最近三年——2018年字節并購投資有7起（占比54%）；2019年11起（占比48%）；2020年略有下降，共9起（占比28%），而這三年的早期投資各有4起、4起和7起。

隨著投資風格日漸穩健和成熟，字節更偏向于通過并購投資進入新領域。值得注意的是，字節的并購項目主要圍繞教育、社交和游戲，分別有5個、5個、4個。

2.多次投資占比低于8%，獨立投資占比近八成

七年間，字節一共公開參投了105個項目。企查查數據顯示，有7個項目獲得字節二次投資，例如藍貓微會、云鯨智能、懶熊火鍋、快看漫畫、極客大數據等；有1個項目獲得字節三次投資，印度版今日頭條DailyHunt。值得注意的是，二輪以上投資項目僅占比7.62%，由此可見字節的投資風格要么是拿下，要么止步于一輪游。

從獨立投資的占比來看，企查查數據顯示，字節獨立投資了83個項目，占比79%，主要在文娛、教育、人工智能、社交賽道進行獨立投資。（圖8）

3.誰是字節“最佳投資伴侶”？

說到字節在公開投資的“最佳伴侶”，企查查數據顯示，字節與紅杉資本、源碼資本合作5次，與美團合作4次，與天圖投資、五源資本等合作2次。與字節合作次數大于等于2次的投資機構共有8個。（圖9）

誰是字節“最佳投資伴侶”？企查查研究院用數據告訴你，非紅杉資本、源碼資本莫屬。

通過早期投資、多次投資、獨立投資這三個維度，我們總結出了字節的投資風格。企查查研究院發現，字節在社交、教育、游戲賽道更為強勢，采取獨立投資甚至是并購；對于人工智能、機器人賽道不但長期關注而且頗有耐心，偏好早期投資或獨立投資。

從時間線來看，近年來字節對于廣告營銷、新聞資訊、工具類項目的興趣有所下降，自2018年開始對教育、游戲、人工智能項目重點關注，近兩年則開始關注新消費、醫療健康、遠程辦公賽道。當然還有本地生活板塊，2021年字節再次發起總攻，并且終于小有成績。

《抖音內幕：時間熔爐的誕生》中有過這樣的描述，“誰是抖音的靈魂人物？據內部人士了解：張楠不覺得卷卷做起來，一鳴也不覺得張楠做起來，覺得是趕上這個時代了……更多人把票投給張一鳴。雖然張一鳴從未在一線指揮，但他們相信，抖音成功是體制的勝利。”

如果將內容比作火種（新聞內容、閱讀內容、短視頻內容等），將算法比作風力，那么字節便是一臺運行良好的鼓風機。某種程度上，字節的商業探索像是一頭“機器牛”在人跡罕至或是人潮擁擠的領地橫沖直撞，依靠機器的高速運轉抓住所有人的注意力，但最終還是回到流量如何變現的路上。關于要為社會做點什么的議題，字節總有一天會給出答案。

今年是字節跳動的第十年，企查查大數據研究院以字節集團版圖、字節投資版圖為切面，帶大家了解一個高歌猛進、斗志昂揚的字節跳動。

（責任編輯：金立剛）