兆科眼科(6622.hk)割眼的打新

開爾文社長

兆科眼科擁有所有最好的打新前提條件- （1） 眼科是很牛逼的賽道， A股的愛爾眼科上市以來連創新高，股價十年30倍。眼科賽道非常好，之前上市同類公司：希瑪眼科（3309.hk）、歐康維視生物（1477.hk）、德視佳（1846.hk），這些公司上市時都大爆升，其中歐康暗盤升2倍，希瑪上市5日升近6倍。 （2） 兆科眼科前期股東強勁，包括：高瓴資本、GIC、TPG、OrbiMed、愛爾眼科等等明星風投、陣容強大; （3）基石投資者強勁，包括：GIC、OrbiMed、Matthew Asia等等、Matthew Asia Fund 投資做基石的新股全過往歷史全部首日上升。

兆科眼科4月29日掛牌上市，每股定價16.8港元，首日但即破發，執筆之日股價趺到12.74港元！

奇怪不？等社長為你一一破解！ 主要是不講武德，估值過高！

（1）兆科眼科上市前進行了2輪融資。 2019年6月A輪融資市值約9億港元。 2020年11月B輪融資市值約37億港元。事隔半年，上市市值90億， B輪融資股東半年賺2.5倍。曲線說明估值升得太快太昂貴;

（2）雖然基石投資者陣容強勁，但他們認購的股份只占20.6%， 中間大多數只是像征式認購1.87% 。

（3） 兆科眼科只有一只眼干藥（環孢素A眼凝膠）接近商業化，其他藥起碼要等3-4年，而且成功概率不確定;但內地興齊眼藥（300573） 已經有一只眼干藥（環孢素滴眼液（Ⅱ））已經開始銷售及盈利。環孢素滴眼液（Ⅱ）一日要滴兩次，兆科環孢素A眼凝膠一日使用一次，兆科覺得自己優勝，但問題是眼藥水比凝膠更舒服，所以兆科未必贏到對手;

對手興齊眼藥，市值115億人民幣，高20%，兆科眼上市市值90億港元但興齊眼藥已有盈利，而且已有獨市眼干藥搶占市占率，再一次曲線說明估值昂貴;

（4） 上市保薦人高盛護盤往績只屬一般，之前藥明巨諾（2126）、百勝中國（9987）、海普瑞（9989）都試過不賣力護盤而首日跌穿招股價。

本社長已經于李氏大藥廠（950.hk）出分拆通告時買入一手股票，打算運用財技額外認購，但看到最后估值已經知道不對路，沒有參與兆科眼科，避免了一場大災禍。