新形式下城市投資公司融資管理問題及對策探討

于洋

摘 要：近年來，城市投資公司融資問題成為了地方政府債務相關研究中較為關注的問題，長期以來，融資管理都是城市投資公司的重點工作，就城投公司融資管理現狀而言，仍然存在融資成本增加、融資渠道不足等問題，嚴重阻礙了城市投資公司項目的開展。本文簡要分析了城市投資公司在融資管理方面存在的問題，詳細探討了新形勢下城市投資公司融資管理問題的有效解決對策。

關鍵詞：城市投資公司;融資管理;對策

自銀行保險機構進一步做好地方政府隱性債務風險防范化解工作的指導意見“銀保監發[2021]15號”，城市投資公司的發展格局發生了較大變化，相關文件中進一步強調了城市投資公司與地方政府之間的關系，改變了以往城市投資公司與地方政府密切相關的“合謀”關系，城市投資公司的信用與地方政府的信用不再直接掛鉤，關聯性進一步減弱，這些轉變一定程度上增加了城市投資公司的融資困難。尤其是長期依賴借新還舊的城投公司來說無疑是重磅打擊，壓縮了城投公司的融資渠道和融資方式，城投公司在沒有地方政府背書的情況下，發展已經進入了冰河期。新形勢下，城市投資公司與地方政府之間的業務與財務工作之間的界限變得更加明晰，對于城市投資公司而言，也迎來了重要的發展機遇和挑戰，因此研究城市投資公司融資管理問題及針對性解決對策具有現實意義。

一、新形勢下城市投資公司融資管理問題分析

（一）融資成本增加

城投公司融資渠道較為單一，主要融資方式是向銀行貸款，而且常常采用長期貸款與短期貸款相結合的方式，因此容易出現以新貸款還舊貸款的問題，長此以往，城投公司負債壓力不斷累積。城投公司的業務項目集中在城市基礎設施建設，公益性項目等，這些建設項目所需資金量較大，而且建設周期較長，導致資金回收速度較慢，因此城投公司不得不選擇辦理步驟少、籌資效率高且利息適中的銀行貸款進行融資。融資渠道的單一以及一定的依賴性，導致城投公司的議價能力不斷減弱，同時政府監管力度的進一步加大，致使其融資成本不斷增加。

（二）融資能力不足

當前城市投資公司的主要業務項目是政府城市的一些基礎設施建設和公益性項目承包建設等，與地方政府存在一定的關聯性，因此屬于國有資產范疇內，同時一些城投公司并沒有實現獨立經營規劃，由相關政府部門進行分管，難以實現整體性統籌規劃。大多數人認為城市公共基礎設施是免費使用的，即使收費，也需控制在較低的收費水平，導致城投公司的營利水平較低，甚至一直處于虧損運營狀態。并且15號文明確規定禁止以政府、事業單位等國資委下屬單位的國有資產作為抵押物進行融資。由于大部分城投公司是由相關政府作為支撐，因此產權界限不明確，尤其是在近年來，國企改革過程中，城投公司的經營權進一步分離，這些問題導致城投公司內部資源配置不合理，融資能力不斷減弱。

二、城市投資公司融資管理問題的解決對策

（一）加速公司轉型

城市投資公司應在新形勢下加快推進公司轉型升級，主要是從整體性的經營體制方面和業務管理方面，逐漸建立其市場化運營管理機制，實現統籌規劃，不斷提升城投公司經營管理水平。與此同時，隨著地方政府與城投公司的信用關聯性進一步減弱，城投公司應充分抓住這一發展契機，建立相對獨立的信用體系，提升城投公司信用等級，改變以往在政府背景下開展經濟活動的經營方式，不再完全依靠政府的信用作為公司投融資等活動的擔保。其次，城投公司應通過搭建金控平臺，進一步實現資源的合理配置，從而為城投公司的金融、產業以及資本的協同運作提供助力。此外，應規范化城投公司的市場化運營管理模式，以市場化的運作規律約束城投公司的運營管理行為，加強城投公司的信息披露，強化市場化競價機制，轉變投融資模式，提高城市投資公司市場化運營管理水平。就地方政府而言，應轉變政府職能，發揮政府的宏觀調控職能，維護正常的市場秩序，為城投公司可持續發展提供助力。

（二）建立專項債券

隨著相關監管部門加大監管力度，嚴查各類不正規的舉債方式，對城投公司的舉債方式進行了一定限制，因此城投公司在維護現有已發行債券的基礎上，應進一步建立正規的專項債券，并適當擴大發行專項債券的規模和數量，從而降低城投公司在銀行等機構貸款的規模和數量，擴展融資渠道，減輕其債務壓力。同時，通過這種舉債方式，可減少不正當的舉債方式，促進城投公司可持續發展。在新環境和政策背景下，城投公司應不斷創新投融資方式，拓展投融資渠道，并進一步優化投資退出渠道。城投公司在融資渠道的拓展方面，不僅可以通過發行專項債券以及股票等方式，還可以根據實際情況增加權益性融資，并通過定向增發的方式進行融資，使得城投公司的融資方式更加多樣化，避免單一融資方式造成城投公司融資成本增加等不利情況，不斷提升城市投資公司的融資能力。

（三）加強資本市場融資

資本市場是實現金融資源配置的主要平臺和載體，借助資本市場不僅能為公司上市提供助力，同時可通過資本市場的眾多融資渠道和低成本的融資方式幫助上市公司的綜合實力快速提升。因此城市投資公司應積極借助資本市場，根據自身的實際情況和經營情況，制定科學合理的上市規劃，從而充分利用資本市場這一多樣化的融資平臺，通過低成本的融資方式，實現快速的資金籌集，降低城投公司資金壓力，優化經營管理機制，并借助資本市場進一步分散企業的融資風險。

（四）拓展境外融資渠道

就城投公司傳統融資方式而言，主要包括銀行貸款、發行債券以及股票上市等方式，均集中在國內市場環境，由于國家政府實行較為嚴格的境外融資限制，僅有一些大型企業滿足相應條件后，可開發境外融資渠道，城投公司很難實現境外融資。近年來，國家政府雖然仍然對國內企業進行境外融資實行嚴格的審查制度，但是也不斷出臺了相關政策文件鼓勵境內企業在滿足相關條件的情況下可按照規定進行境外再融資。在這一政策背景下，城市投資公司應抓住機遇，通過與境外金融機構等加強溝通，努力開拓境外融資渠道，增加融資方式選擇，對比評估境內與境外融資方式的優缺點，制定科學合理的融資方案，從而不斷降低企業融資成本。

（五）加強風險控制

城市投資公司在融資管理方面存在的問題，不僅需要依靠融資渠道的拓展和融資方式的增加，為了實現其可持續融資，還需加強融資風險控制，構建科學的融資風險預警機制，通過對融資風險進行識別和分析評估，制定針對性的風險防控方案，不斷降低城投公司經營風險。在新形勢下，地方政府在發揮宏觀調控職能的同時應遵循試適度干預原則，不應給予過多的干預，充分遵循市場運作規律，輔助實現風險的防控，一方面應制定相應的優惠政策，吸引民間資本支持城投公司正常運作，一定程度上可分散其經營風險，從而降低各種融資風險對城投公司運營管理造成的負面影響，另一方面，應實施財務預算模式，對城投公司的整體經營狀況和財務狀況進行分析，如資本結構、償債能力等，通過制定預算的方式為其投融資活動提供重要指導，避免后期出現經營決策失誤以及資不抵債等情況。此外，城市投資公司應完善內控機制，提高內控水平，及時發現經營管理過程中的問題和潛在的風險因素，及時采取有效措施加以防范，降低城投公司融資風險，不斷提升其融資能力。

總結

綜上所述，新形勢下城市投資公司的融資管理難度不斷增加，城投公司應基于自身實際經營情況和融資管理問題，通過拓展融資渠道以及降低融資風險等方式，不斷提升融資管理水平。

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