財權離散的貨幣反應
——清末物價層級性研究

田 牛

（1.貴州省社會科學院，貴州貴陽 550002；2.中國社會科學院經濟研究所，北京 100001）

清末是中國社會轉型的重要時期，伴隨著清末新政的開展，中國經濟、社會近代化步伐明顯加快，融入世界市場的程度亦進一步提高。隨著世界主要國家采用金本位，國際銀價持續下滑，對中國銀計物價上漲起到推動作用。歷史的發展歷來呈現出多元化、多樣性，晚清中國亦如此。在歷史慣性作用下，王朝周期律依然發揮作用，經過太平天國運動，清朝與東漢等政權相似走向了內輕外重的道路，清末新政時期，盡管清廷采取了一系列措施加強中央集權，但未能扭轉財政權力的離散趨向。與此同時，清末中國社會處于轉型時期，傳統財政貨幣思想依舊占據主導地位。在各種因素因緣巧合作用下，不同幣種之間購買力變化速度有所差異，與清前期以及咸豐朝通貨膨脹不同的是，清末物價層級性①層級性表現為不同幣種購買力變化不同。整體分析，銀計物價降低幅度小于銅計價格，在銀、銅元比價方面有所表現。層次性通脹是財權流失程度不同的具體反映。具有自身特點，即銀計物價和錢計物價皆呈現上漲趨勢，且增速不平衡形成物價變化的層級性。

據筆者粗陋所知，清末通貨膨脹相關成果相對較少，彭信威在《中國貨幣史》、[1](p576-626)楊端六在《清代貨幣金融史稿》中有所涉及，[2]但學界專門對清末不同幣種之間購買力變化趨勢的專項研究偏少。有鑒于此，本文擬以清末幣種購買力變化為切入點，在清末新政時期中國政府推動近代化的歷史背景下，深入分析中國近代化緩慢的根本原因。

一、清代傳統財政體制存在的通貨膨脹隱患

鴉片戰爭前，清廷實行以高度集中、中央統收統支為特點的中央集權式財政管理模式。戶部為國家財政中樞部門，總管國家財政收支。地方由總督、巡撫總理各省財政，布政使負責全省錢糧。按照清朝制度，布政使由戶部垂直管理，與督撫并無隸屬關系。然則，清廷在堅持中央集權財政制度背景下，對鑄幣權管理卻相對寬松。清朝入關后即采取分散式鑄幣管理方針，在產銅區開設制錢制造廠，非產銅省區經過中央批準亦可設立鑄幣廠。中央鑄幣機構包括寶泉局和寶源局，分別由戶部和工部領導，各自為政，所造制錢僅可在京城流通，不準運往外省。地方各省鑄造廠數量時有變化，康熙初年，地方設有造幣廠14處，后來增至21處。[1](p523)大部分省區設有鑄幣廠，云南等省甚至一省二廠。道光年間，邊疆地區在貨幣使用方面則出現“一國兩制”現象，新疆南部維吾爾族使用普爾錢，四川打箭爐以西則使用西藏銀錢。[3](p7684-7685)可見，清廷事實上承認地方政府掌握部分貨幣發行權以及地方貨幣的合法性。雖然清前期中央政府以強大的實力掌控地方，迫使地方政府按照中央意志投放貨幣，但中央和地方分別鑄造貨幣，并以行政權力限制各自貨幣流通的體制，客觀上埋下地方擅自鑄造貨幣的隱患。

貨幣制度方面，清前期實行不完整的銀銅平行本位制度，兩種金屬貨幣分別以自身價值流通，銀銅比價受幣材供應量、貨幣流通量等因素影響而時常偏離法定比價。清廷對白銀的放任政策造成職能部門僅能通過調節銅錢重量與數量平衡比價，不斷調整銅錢重量造成貨幣問題復雜化。因清廷對白銀鑄造的放任和外國白銀進入的失控，銀錢比價始終難以得到有效控制。盡管清廷制定了官價，但銀錢比價時常波動與官方價格存在差距。受銀錢比價波動影響，銅計物價和錢計物價走向存在一定程度背離。因此，存在同一地區，相同物品“以錢計之，是漲了，以銀計之，是落了。反之亦如是”的現象。

由于清廷對不同幣材的控制力不同，銅錢與白銀購買力出現背離。就全國范圍而言，1800—1850年，錢計米價由每石1626文漲至每石3871文，上漲約2.5倍。[1](p582)白銀米價則出現不同走勢，同時期銀計大米價格雖有波動，但漲幅低于錢計米價，嘉慶時期為每石2.10兩，道光朝為每石2.16兩，漲幅約為2.8%。咸豐朝銀計米價下降，僅為每石1.99兩，[1](p602)成為近代米價低谷時期，銀計、錢計物價形成相悖走向。制度層面而言，中國政府的特殊貨幣管理體制成為物價層級性變化的客觀基礎。清廷放棄白銀貨幣管理以及缺乏白銀來源控制權，造成職能部門僅可通過調節銅錢重量平衡銀錢比價，在白銀占據貨幣體系核心的歷史背景下日趨被動。同時部分省獲得制錢鑄造權力，雖然有利于降低鑄造成本，減輕中央政府財政負擔，但在制度層面為清末地方政府擅自發行貨幣提供了體制保障。值得注意的是，清前期物價層級性特征已有所體現，錢計物價和銀計物價增速出現脫節，在多數歷史時期錢計物價增速快于銀計物價，甚至呈現此消彼長之勢。清前期中國物價層級性的成因較為單純，即白銀供應的外來性和落后貨幣制度造成的貨幣貶值，中國內在因素占據主導地位，其本身亦成為傳統幣制弊端的反映。

二、世界金本位浪潮誘發白銀購買力下降

白銀成為主要貨幣后，中國政府即失去部分貨幣供應權，經濟發展受國際白銀供應量影響的因素增加，國內物價受制于國際銀價。如拉美獨立戰爭誘發道光蕭條，[4]成為咸豐朝通貨膨脹原因之一。清朝末年，伴隨主要國家金本位制度確立，白銀貨幣用途減少，國際銀價持續下降。因白銀居于中國貨幣體系核心地位，銀價降低引發中國國內銀計物價上漲。

隨著第二次工業革命開展，主要資本主義國家經濟高速增長，呼喚著價格更高的貴金屬充當貨幣體系核心。美國加利福尼亞州于1848年、澳大利亞于1851年相繼發現大型金礦，世界黃金產量迅速增加，為金本位實施奠定了物質基礎，19世紀70年代后，金本位在世界范圍內逐步確立。[5](p8)

美國作為當時主要產銀國，白銀生產企業在國內政壇中具有一定發言權。為保護既得利益，白銀生產集團經由議會通過了要求美國政府每月收購450萬盎司白銀的《休門條例》。《休門條例》的存在客觀上延緩了國際銀價降低對中國的影響。1893年，美國廢除《休門條例》，同年英屬印度宣布實行金匯兌本位，停止鑄造銀幣。美國政府的政策無異于為銀價跌落撤除剎車片，國際銀價持續下降不可避免。與此同時，金本位、金匯兌本位在世界范圍內確立，造成黃金使用量的增加超過產量的增加，引發金價上漲。白銀、黃金消耗量的此消彼長，以及部分用銀國和產銀國政策轉變最終造成世界性銀價暴跌。1875年，金銀比價為1∶16，此后受美國政府收購白銀政策影響，19世紀80年代尚維持在1∶14～1∶15之間。19世紀90年代后，世界銀價因美國、英屬印度貨幣政策改變開始快速下跌，1900年金銀比價降為1∶32.3。[2](p298)

受世界白銀價格降低影響，中國白銀購買力逐步降低。宣統年間，每石大米由光緒朝的2.17兩上漲到4.04兩，漲幅約90%。[1](p602)光緒十年（1884年）江蘇嘉定每石米價格2元，時人已“人心驚慌”。[6](p820)1900年后，每石米售價約3元，卻不見居民驚慌的記錄，客觀說明了米價的變化。浙江龍游縣米、麥價格分別由光緒末年的每石3元、2.2元漲至宣統年間的每石4元和3元。好酒與劣酒每斤分別增加0.06～0.08元。[6](p827)南溪縣絲織品除紗等少數產品維持原價或稍有降低外，大多數產品價格無不上漲，其中川緞、白綢漲幅超過40%，最高的白綾達到400%。四川合江銀計物價較之錢計有所緩和，較高的柱料增速為75%，大部分商品價格變化率在20%～40%，[6](p837)只有少數商品的價格出現下降或維持不變。

清末銀計物價的上漲有較為深刻的國際原因。長期以來，中國因自然經濟占據主導地位，物價變動與國際市場相對疏遠。同時，因距離歐洲、拉丁美洲較遠，地理位置沖淡物價革命的影響。甲午戰爭之后，隨著中西聯系日趨緊密，中國物價受國際影響日益加劇。當世界主要資本主義國家放棄銀本位后，白銀貨幣用途日益減少造成世界性銀價下降，“中國各種支付，是以銀計算，因此物價難免被牽動而上漲”。[1](p591)與清前期相似，清末銀計物價上漲與國際金屬貨幣變化密切相關，客觀造成中國財政權力部分外移。雖然這種外移并非武力的強制，卻對中國經濟帶來消極影響，增加了中國近代化的難度。

三、近代歷史背景下傳統財政的失衡與財政赤字貨幣化

陳旭麓先生曾指出鴉片戰爭時中國以中世紀的政府和軍隊抵御近代化的敵人，最終導致失敗。茅海建則認為鴉片戰爭后中國出路在于近代化。總而言之，鴉片戰爭之后中國如試圖自強，免遭外敵侵略，唯一的出路在于學習西方實現近代化。然則，鴉片戰爭后中國近代化步伐卻相對蹣跚，盡管器物層面的近代化程度有所提高，但制度改革卻依然滯后，財政體制變革的緩慢與其副作用成為中國近代化步履維艱的縮影，又對中國的進步產生反作用。

太平天國運動爆發后，高度集中的財政制度被打破。為彌補軍費虧空，清廷被迫下放財權，批準地方政府就地籌餉。1853年，咸豐帝令“各地督撫就本地情形”，自行解決軍費。[7](p33-34)地方督撫利用既得權力相繼開設官錢局，一方面推銷銀票，一方面添爐鑄造大錢，以緩解財政壓力。中央政府事實承認地方政府鑄幣權和財政政策制定權。與此同時，京餉制度發生變化。為確保中央財政收入，咸豐帝將清初地方收入按比例上交中央變為定額撥解。京餉改革客觀上將屬戶部垂直管理的布政使、鹽運使等官員變為督撫下屬，其分管的金庫成為地方銀庫，最終形成地方政府為中心的財政體系，中央集權受到較大程度削弱。財政權力的下移雖然并非清廷政策失當的結果，卻對中國財政制度近代化產生新的阻礙。

第二次鴉片戰爭后中國財政體制變化相對緩慢，變化僅僅體現在關稅制度、通商口岸等細小枝節。這種情況在洋務運動期間得到一定程度的改變，地方官員利用在太平天國運動中獲得的權力大力引進西方先進技術，興辦近代工業，自行設置財政金融機構如糧臺、銀錢局等，逐漸形成以督撫為首領的地方財政、金融體系。運動中地方大員進一步加速財政權力地方化進程，加劇財權下移的趨勢，并最終造成晚清內輕外重的政治格局。內輕外重的財政權力分配制度并非出于清廷政策的指導，但其作為既有的財政權力分配模式與中國財政近代化要求背道而馳，并且切實限制了中國政府汲取財源的能力。

受財政權力分散影響，清朝中央政府財政情況長期不景氣。1891年，戶部對財政情況進行統計。經盤點，當年財政收入82349198兩，支出79355241兩，盈余近300萬兩。赫德估計1899年清廷收入約8800萬兩，支出1.01億兩，[8](p4)其中25%收入用于償還舊債，虧空款項難以彌補。1877—1895年間，戶部官員對中央銀庫進行4次清查后統計“每次藏銀至多不過一千一百萬，少亦在九百萬以上。當時聚全國之精華，其現銀不過此數”。[9](p70)中法戰爭至甲午戰爭前是清廷財政相對較好時期，清查國庫存銀亦不過1000萬兩左右，與康熙、乾隆時期數千萬兩相比差若天淵。若考慮物價因素，與嘉慶、道光年間相比亦不見優勢。

地方財政狀況同樣不容樂觀。擔任過蘇州知府的何剛德曾言：“余守蘇州六年，省有藩司、糧道兩庫，每年首府均奉派查過一次，且有前后任交代，一年不止查一次者。然兩庫所藏不過百萬。蘇州為財賦之區，而所藏不過如此，甚矣中國之不富也。然當時政不繁，賦不重，雖不大借外債，而國計仍可勉力支持也?！盵9](p70)江蘇作為財富重鎮，對國家財政具有較大影響，府庫所儲僅100余萬兩，不僅難以支持中央財政，即使本省出現突發事件亦難以有效應對。在國、地皆空的歷史背景下，清朝財政僅可勉力維持，一旦出現風吹草動即將失衡。

義和團運動爆發后，因戊戌變法后清廷排外勢力取得的優勢，清廷最終決定與義和團一起對抗列強。盡管清軍英勇抵抗，終因力量對比懸殊而失敗。清廷被迫簽訂《辛丑條約》。按照條約規定，中國應賠款庫平銀4.5億兩，分39年還清，年息4厘，總計9.8億兩。巨額的賠款增加了清政府財政負擔，加劇了收支矛盾。

戶部為盡快籌措賠款，只好飲鴆止渴，下令各省自謀開源節流之法，在承認議和條款“與該省未能相宜”情況下，批準督撫“量為變通，另行籌措，惟必須在本省司關道局湊足分派之數，如期匯解”，為確保財政收入，戶部進一步要求地方若“遲延貽誤，惟該督撫是問”。[3](p8276-8277)在清中央政府制度承認前提下，地方財政權力逐漸擴大，督撫則利用制度便利獲得貨幣發行權、貨幣政策制定權等權力，為清末貨幣濫發埋下體制隱患，成為延緩近代化的重要因素。

八國聯軍侵華戰爭后，為應對列強進逼，緩和國內矛盾，清廷決定仿效西方進行全面改革。然則，清廷在內外壓力壓迫之下短期內開展涉及廣泛的改革活動超過財政承受能力，軍事等領域近代化推行力度超過財政領域的變革進一步加劇收支失衡。在新政逐步取得成效之時，中央、地方政府財政形勢卻日益嚴峻。1911年，盡管預算一再修正，“地方行政經費不敷庫平銀一千五百五十六萬一千四百九十八兩”，各地面臨“財源則年減一年，國事轉日增一日”的嚴峻局面。[10]

在赤字壓力下，各省被迫利用鑄幣稅滿足財政需要。在得到中央政府默認后，廣東、安徽、湖北等經濟相對發達地區率先開鑄銀元，不久云南、新疆等邊疆省區亦自行鑄造銀元。因缺乏統一控制，各地銀元成色出現差異，一元銀元中含銀量最高的造幣總廠為90.4%，最低的奉天約為84%。小銀元作為鑄幣收入主要來源，區域差別更加突出，東三省小銀元成色最好約為90%，廣東則為80%。1898年，江蘇、廣東兩省兩角銀洋投放量分別為700萬和3000萬枚，天津、福建則僅為138萬和35萬枚。[11](p402-404)

銀元屬于貴金屬貨幣，受幣材價值與面值影響，鑄幣收入相對較少。銅質貨幣價值較低，且政府有擴大銅錢面值的傳統，因此鑄幣稅收入較高的銅元成為新的盈余點。隨著財政赤字持續擴大和財政權力分散造成的稅收增速遲緩，財政赤字貨幣化①財政赤字貨幣化過程中由于貨幣供應量的增加必然出現財政赤字貨幣化過程中的鑄幣稅收益問題。貨幣化是天然賦予中央政府的一塊巨大資源，在西方國家，鑄幣或貨幣印刷是作為為政府公共部門赤字融資的基本方式之一加以研究的，這方面的概念和理論被斯坦利·費希爾和威廉·伊斯特利稱為“政府預算約束的經濟學”。參見：李國疆：《財政赤字貨幣化：通貨緊縮視角》，載《經濟問題探索》2004年第3期。成為地方政府無法回避的選擇，財政權力下移則為地方政府采取寬松貨幣政策提供了權力基礎。光緒二十六年十二月署兩江總督德壽請求仿造香港、澳門貨幣體系鑄造銅元。德壽擬制造廣東一仙，重二錢，以1∶100的比率與銀元兌換。[12]因廣東具有相對獨立的財政權力，當年六月德壽在廣東自行發行銅元，日產量約40000余個。[12]數年后廣東鑄幣收入“積壓二百八十余萬兩”。[13]實踐證明，銅元鑄造成本與利潤持平，避免了制造制錢帶來的財政負擔。在廣東帶動下，福建亦仿效發行銅元，為推行新式貨幣，福建設立官錢局專司其事，主要任務即“流通市面，務使銀元、大錢（銅元）相輔行用”。[14]廣東、福建做法未能遭到中央政府有力制止，成為清末貨幣濫發的濫觴。為減輕賠款和新政誘發的財政虧空，1903年清廷下令沿海、沿江各省仿效廣東案例發行銅元，在體制層面承認地方具有鑄發銅元權力。為解決全國范圍錢荒問題，戶部要求各省在“搭鑄通行”銅元之時，“趕緊鑄造數十萬元，投交戶部”以供京城使用。[15]](p873)戶部的做法進一步鞏固了地方的貨幣發行權，表明清廷一開始即放棄了新式貨幣管理權。由此可見，銅元的發行在開始即呈現出各自為政和為財政服務的特點。

隨后，各省陸續仿照先例利用既有財政權力濫鑄銅元。1905年，除中央政府批準的沿海、沿江各省之外，貴州、河南等內地省份陸續開設銅元廠，甚至漕運總督亦設立清江廠。戶部統計光緒三十一年（1905年）“已開鑄者已有十七省，設局多至二十處”。[16](p339)鑄造數量的無限制，直接導致貨幣發行的無序，進一步增加了通貨膨脹風險。銅元危機爆發前夕，清朝官員指出銅元鑄造已“各省自為風氣，貪鑄利而不顧病民”。[17]梁啟超在《各省濫鑄銅元小史》中預計，1908年各省機器全數開工可制造銅元超過164億枚，人均約40枚。[18](p48)為有效彌補財政虧空，清廷在幣材和鑄造數量方面做出針對性設計，當十銅元恰恰處于鑄幣收益最大化的結合點。所以，當十銅元鑄造數目大于其他各種銅元。這種貨幣鑄造結構的變化是貨幣政策依附于財政的反映，即財政性發行。以財政需要為目的發行貨幣，通貨膨脹必然發生。

與銀元類似，各省銅元之間同樣存在成色、重量差異。濱下武志指出各省當十銅元發行存在地區差異。浙江等地投放數達到30億枚，江蘇則不足10億枚。經濟相對落后的奉天、云南則低于2000萬枚。當十銅元之外，浙江自行“熔鑄當二十、當十、當五、當二四中銅圓”。[17]同時，幣材選擇亦出現分散現象。浙江、江西首先制造含鋅量較多的黃銅元。不久，蘇屬江蘇以江寧銀元局鼓鑄當十銅元不敷使用，“自行設局鼓鑄”，并“令舊廠添鑄一等黃銅元，每個當錢二十文”。[19]盡管戶部要求“各省均仍鑄造紅銅元”，[20](p113)然而，在經濟利益驅動下，黃銅元似乎并未停止鑄造。1908年，馬士記載“黃銅元的成色含銅約百分之八十，含鋅約百分之二十”，[2](p347)說明當時依然存在部分黃銅元流通。

伴隨清末新政，中國經濟近代化水平逐步提高，但增速較緩。1900年中國經濟總量約為138.6億元，1911年增長為167.74億元，增長率約為21%，年增長率不足2%（1933年幣值），[21](p127)貨幣發行速度高于經濟增長已是不爭的事實。銅元發行速度已大于經濟增速和銀制貨幣貶值速度，從弗里德曼“通貨膨脹是發生在貨幣量增加的速度超過產品增加的速度（經濟增長）。每單位產品配合的貨幣量增加得越快，通貨膨脹率就越高”的理論出發，[22](p18)銅元將成為購買力下降較快的幣種。

四、銀、錢物價增速失衡與社會動蕩

隨地方政府銅元濫發與國際銀價的持續下滑，中國銀計物價與錢計物價持續走高，成為與清前期迥然相異的經濟現象。兩項物價變化中銀計物價增幅慢于錢計物價，隨著時間推移兩者差距日益明顯形成層級性。層級性是指不同幣種購買力變化趨勢的差異，這種差異的本質原因是財政權力轉移的程度不同。

19世紀末，中國銀計物價受到國際銀價變化的影響。世界主要國家采用金本位之后，銀價整體下滑。中國屬于用銀國，國際銀價低位徘徊必然引起國內銀計物價上漲。從各地區物價變化的情況可以發現，白銀國內購買力呈現不斷下降趨勢。與此同時，因財政赤字持續擴大和貨幣鑄造權下移，銅元濫鑄已成定局，造成銅元泛濫和購買力下降。宣統年間，北京主要食品價格普遍上揚，白面每百斤上漲1.02兩、小麥0.3兩，各種米基本在0.9兩以上。1900—1911年，直隸景縣工匠銀計工資提高約16%～25%。山東煙臺白銀物價同樣上漲，小麥主要食品銀計價格漲幅約為50%，漲幅較快的小米和玉米分別為60%～70%，花生油和豆油則為50%～70%。[23](p584)1910—1911年，山東銀計人工費增速最快者為石匠，達到33%，其余工種約為10%～20%，只有礦工、苦力維持不變。[23](p586)與之對應，白面由每斤40文增長到80文，[23](p592)人均每天食物開支由80文增至200文以上。山東全省銅計人工工資同期增加則為75%～100%，其中雜役、泥水匠等工種漲幅達到130%。

經濟相對發達的長三角地區銀計物價同樣出現上漲趨勢。1902年，南京每石米價約為3.5～6銀元，1903年增至4～6元，1907年則為7～8元。鎮江每百斤米價格十年之中上漲30%，達到4銀元。1902年，蘇州每石米價為4.1元，1910年達到7元，同時期菜籽價格上漲41%，菜籽餅價格上漲60%。1902年，杭州每石好米價格5.5元，此后增至6～7元，辛亥前夕則為7.3元，增加30%以上。辛亥前夕寧波每石米售價8.5元，1901年的售價則不超過5元。劈柴和魚肉的價格分別增加50%和80%，豬肉價格增幅達到120%。[23](p587-588)浙江龍游地方志記載光緒末年到宣統年間主要生活物資錢計價格漲幅如下：米25%、麥13.5%～30%、粗布9%、油16%～30%。1902—1911年，蘇州柴草每擔由200文增至450文，增速125%?！胺孔猓ㄣ~計）足足增加了百分之五十，而在最繁華的地區實際已增加一倍?！盵23](p588)1902年，南京每斤白菜價格為3文，1911年增至10文，同期鵝蛋價格漲幅為100%。浙江龍游宣統時期價格較之光緒末年平均提高3倍。嘉定縣志記載：“光緒間，……一席之費僅需兩千數百文……鄉間儉者費數百文即可倉卒做主人……宣統時，……專席須三四千文……棉花，宣統間最貴每擔十一千文，……其先每擔以六、七千文為常價。”[6](p820)宴席費用開銷增長約一倍半。鎮江銅計米價“較之十年前約增十成之三”。[23](p588)

1900—1910年，四川南溪、合江等地區銀計絲織品價格平均增幅25%，其中杭緞、倭絨出現下降。以銀為單位的建筑材料價格增速相對較慢，部分保持穩定，少數則呈現下降趨勢。制造柱子木料價格大部分上漲了25%左右，方料價格則維持不變。輔料中竹料等材料價格漲幅為25%，釘子等少數材料價格出現下降。生活布料銀計價格10年中增幅較緩，紗、寧綢、羽毛葛布維持不變。白綢、麻布、絲等主要紡織品價格增加約20%～25%，只有山絲綢增長100%。[6](p838)同時期，合江縣銅計物價中每百斤煤炭價格則由240文增至1200文，漲幅為500%。木炭、桐油和茶油的價格漲幅亦達到44%～48%。[6](p837)南川縣1905—1911年銅計食物價格增速平均達到30%以上，最快的燒酒增速為150%，白布達到75%-100%。[6](p840)南溪縣除棉布價格增長13%之外，其余絲織品、棉紡織品價格漲幅均大于30%，最高的棉花達到150%。[6](p832)重慶“數年前之斗米之價，值得七百蜻蚨（地方銅元），此時（1905年）加過一倍矣”。[23](p594)

另一經濟中心珠三角面臨同樣的情況。1902—1911年，廣州每塊銀元購買大米數量由25斤降至15斤，薪柴則由180斤減為100斤，10年中單位銀元相對大米和柴薪購買力分別下降了40%和44%。鹽和花生油每斤價格分別增加了2分和1角，漲幅為40%～67%。新會江門花生油價格上漲了20%～30%，工人工資增加20%。[23](p590)清末10年中汕頭銅計米價增加75%～100%，米柴和木炭價格增速為150%。三都澳十年中物價漲幅平均為50%～60%。廣東佛山鎮使用銅元后“物價之日昂有以致之”，[6](p830)增速應該超過50%。

通過對比發現，大部分地區錢計物價增速快于銀計物價。在銀計物價以1倍左右速度增長之時，銅計價格則以1～3倍速度增加，銅元購買力較之白銀降速為快，呈現出較為明顯的層級性特征。銀銅物價漲幅差異在比價方面亦有所反映。銅元發行初期，兌價高于官方比價。1905年后，銅元價格迅速下降，滑落至官價之后繼續走低。1907年，全國大部分地區已呈現“銅圓益多，制錢益少，銅圓一枚不足抵制錢十文之用”的嚴峻形勢。[24]經濟比較發達的蘇州、天津“近年……銀價增高物價翔貴而銅幣日益低落……庫平銀一兩合當時銅幣一百數十枚”。[25]辛亥革命前夕，全國大部分地區銀銅比價降至1∶130～1∶210，[11](p428)較之官方價格下降30%～70%。因各地貨幣政策不同，銀銅比價出現地區性差異?？疾煦~幣大臣陳璧曾詳細記錄各地兌價，見表1。

表1 1907年各省銅元、銀元比價表

陳璧形容當時銅元比價“市價惟河南為最高，四川次之，湖北尚稱平穩，江寧已日見跌落”。[26](p603)表1中所列僅是大概情況，較低者為河南銀銅比價約為1∶120，其余各省多1∶130以上。江蘇省分為江寧布政使司與江蘇布政使司，江寧較之江蘇高20枚。天津較之直隸其他地區同樣多20枚。然而，商會檔案中存有不同記載，天津地區銀銅比價1903年為1∶80～1∶90。陳璧考察的第二年，天津地區銅元貶值為1∶171，至1911年，1枚銀元可兌換的銅元復下降到105～120枚，1911年9月則為110枚。1908年蘇州“每庫平銀一兩兌銅元一百八十余枚，龍洋一元兌一百二十余枚，仍有加無已，實于大局有妨”，[27](p1180)1908年5月，兌價基本在每兩1936文～1963文之間，折合銀元與銅元比價約為1∶135～1∶137之間。[27](p1189)各地數據表明，區域之間貨幣比價存在較為突出的差異，甚至一省之內存在不同。各地兌換價格的不同在體現區域通脹的同時，折射出清末通脹的另一個特點——層級性。

層級性通貨膨脹形成表面原因為貨幣供應量差異，實則是中央財政權力下移與中國財政權力外移以及傳統財政和貨幣思想主導下貨幣財政性發行的結果。明代中后期，白銀成為貨幣體系核心后，中國物價便不可避免地受到國際白銀供應量和國際銀價的影響。19世紀70年代之后，伴隨世界主要國家實行金本位，世界銀價持續下降，形成輸入性通貨膨脹。與此同時，中國經濟增速相對緩慢，難以消化銀價下降誘發的白銀內流形成的貨幣，單位白銀購買力開始逐漸下降。

銅計價格主要受中國政府銅元發行數量影響。清末新政開始后，地方政府為彌補虧空，實行財政赤字貨幣化政策。因銀主要依靠進口，地方政府控制力相對有限。因此，幣材來源穩定、鑄幣利潤較多的銅元成為濫鑄的首選。據統計，1900—1906年，全國共發行125億枚銅元，[11](p421)與經濟發展的實際需要嚴重脫節。在內輕外重的財政權力格局下，中央政府難以實行有力調控，造成銅元過量投放。銅元濫發超過經濟需要，最終導致購買力下降。

在多元本位情況下，各種貨幣購買力變化受到多種因素影響，既有貨幣與外界干預的互動，亦有幣種之間的沖突。白銀成為貨幣體系核心后，幣種之間購買力變化呈現波動狀態，清末亦不例外。但是，清末貨幣購買力層級性具有自身特點。清前期銀銅購買能力變化出現反方向變化，而清末時期，各種貨幣購買力持續下降，銀、銅兩種物價同時上漲，銅計物價漲幅快于銀計物價。

值得注意的是，清前期層級通脹主要原因為政府的無序貨幣發行，清末原因則更加復雜，由較為單一的單向推動變為多元動力。國際性貨幣制度變革成為銀計物價上漲的主要推動力，地方政府無序發行銅元成為國內貨幣貶值的推手。清地方政府對不同幣種控制、影響力的不同成為層級通脹的重要原因，因此，清末通脹層級性本質是財權重新分配在貨幣購買力方面的體現。

綜上所述，清末時期，國內銀銅購買力發生不同程度的下滑。銅計物價較之銀計價格漲幅更速，呈現層級通脹的特色。這種特殊經濟現象出現的根本原因是中央財政權力的下移與中國財政權力的外移。財權下移造成中央政府對貨幣發行的有效控制和宏觀調控能力削弱。在地方因財政需要過量投放貨幣之時難以有效根據經濟需要予以調節。外移則體現為中國政府無法掌握貨幣體系核心——白銀的供應權和定價權。當國際情況稍有變化之時，國內物價隨之波動，造成通貨膨脹，形成幣種之間購買力變化不同的層級性。另一方面晚清通貨膨脹層級性發生于清廷大力整頓幣制之時，清理財政、幣制改革的后果卻是貨幣問題愈演愈烈，日趨復雜化，客觀說明清末貨幣制度已經出現體制危機，枝節改革無濟于事。清廷政策與實施效果背道而馳，說明其已難以承擔后發國家近代化的重任。