善用外債套期保值會計

企業在境外的經營和投資活動中，常常會有融入外幣資金的需求，由此產生外債風險敞口。企業在通過各種衍生工具來管理外債風險敞口的同時，還需要注意外債以及外債風險管理對于財務報表的影響，避免財務報表因為匯率波動而“大起大落”。鑒于此，厘清外債風險管理對財務報表的影響和不同風險管理方式可選用的套期會計類型，明確運用外債套期會計時的注意事項，有助于企業將外匯風險管理活動以恰當的方式反映到財務報表中，降低匯兌損益對財務報表的影響。

外債風險管理對財務報表的影響

首先，外債和外匯衍生品對財務報表的影響被分開列報于不同的利潤表項目。對于國內大部分企業來說，在敞口側，由于外債通常以不同于企業記賬本位幣的外幣幣種發行，根據《企業會計準則第19號——外幣折算》，企業需要在每個會計期末將外幣貨幣性項目按照資產負債表日的“即期匯率”折算，并將因該“即期匯率”與初始確認時（或前一資產負債表日）的“即期匯率”的差異而產生的匯兌差額，計入“財務費用-匯兌差額”科目。而在衍生品側，當企業使用遠期外匯、掉期合約等衍生品管理外債產生外匯風險時，需要按照“遠期匯率”計算衍生品的公允價值變動，并將其損益在財務報表中列報為“公允價值變動損益/投資收益”科目。鑒于此，外債和外匯衍生品對財務報表的影響，被分開列報于不同的利潤表項目。

其次，外債和外匯衍生品對于利潤表的影響并不完全同步。企業在運用衍生工具進行外匯風險管理時，還會付出相應的“套期成本”。典型表現之一就是遠期合約中的“掉期點”。“掉期點”的產生源于交換幣種的利差產生的“遠期要素”，以及交換幣種由于流動性差異而產生的“貨幣基差”；表現形式則是遠期匯率和即期匯率之間的差異。由于“遠期要素”和“貨幣基差”的存在，外債和外匯衍生品對于利潤表的影響并不完全同步。

最后，企業融入外債后，如果將資金用于境外再投資（例如對子公司或聯營企業的投資），也會給企業的利潤表帶來影響。當企業同時持有外債以及與之匹配的境外投資時，整體上不存在重大的外匯風險敞口；但由于外債及境外投資面臨的外匯風險在會計報表中呈現于不同科目，企業的利潤表仍會受到一定影響。

根據《企業會計準則第19號——外幣折算》，對于境外經營凈投資，企業需要在每個會計期末對境外經營的財務報表進行折算。境外經營的財務報表中，資產負債項目采用資產負債表日的即期匯率折算，所有者權益項目（除未分配利潤外）采用“發生時”的即期匯率折算，利潤表項目則按照“交易發生日”的即期匯率或近似匯率折算。上述折算產生的差額，單獨計入合并報表的“所有者權益-外幣報表折算差額”。對于外債，則按照“資產負債表日”的即期匯率折算的差額，計入損益表中的“財務費用-匯兌差額”。

外債適用的套期會計類型

套期會計的核心秘密在于“對沖”，即通過將套期工具和被套期項目產生的利得或損失在“相同會計期間”計入“相同科目”（如損益或其他綜合收益）來反映風險管理活動的影響，以降低匯兌差額或財務費用，達到“套期”效果。針對外債相關的風險管理，可以分別按照公允價值套期、現金流量套期和境外經營凈投資套期來適用套期會計（見圖1）。

公允價值套期

外債的公允價值會隨著匯率波動而發生變動。對此，企業可以適用公允價值套期，將套期工具的公允價值變動和被套期項目因外匯風險導致的公允價值變動互相抵消，以實現“套期”的效果。例如，企業在某日發行一年期外債100萬美元，管理層因擔心美元升值帶來的外匯風險，于同一日購入一年期遠期外匯合約，鎖定未來償還外債的人民幣金額，并在同一日將外債與遠期外匯合約指定為公允價值套期關系。根據套期會計準則，由于遠期外匯合約與外債在幣種、期限上均無差異，且遠期外匯合約不存在重大信用風險，因此可以預期對于外債匯率風險的管理高度有效。但在資產負債表日，由于受“遠期要素”和“貨幣基差”的影響，即期匯率的變動和遠期匯率的變動可能并不同步。對此，企業可將遠期外匯合約整體指定為套期工具，也可以將“遠期要素”和“貨幣基差”作為“套期成本”排除在外，僅將遠期外匯合約的“即期要素”指定為套期工具。兩者的差異在于：前者盡管依然屬于高度有效的套期關系，但“遠期要素”和“貨幣基差”的波動會導致外債匯兌差額和遠期外匯合約公允價值變動不能完全抵消，利潤表依然面臨一定的波動性；而后者由于將“遠期要素”和“貨幣基差”作為“套期成本”排除在外，因此“遠期要素”和“貨幣基差”造成的衍生品公允價值的波動會遞延至其他綜合收益中，并且可以按照“直線法”在套期期間分攤，從而減少了企業利潤表的波動（見圖2）。

圖2 套期成本遞延及攤銷

現金流量套期

當企業面臨現金流量變動的風險敞口時，可以通過現金流量套期來鎖定現金流量。對于外債面臨的外匯風險而言，由于未來需要將不確定數量的記賬本位幣兌換成外幣來償還外債，因此也面臨著現金流量波動的風險。

在對外債的外匯風險進行現金流量套期時，根據套期會計準則，企業可將用于管理現金流量的衍生工具公允價值變動的有效部分先遞延在“其他綜合收益”，待被套期項目影響損益時再結轉入當期損益。實務中，對于外債面臨的外匯風險，企業既可以選擇應用公允價值套期，也可以選擇運用現金流量套期。如果企業選擇現金流量套期，則與公允價值套期類似，也會面臨是將遠期外匯合約整體指定為套期工具還是僅將遠期外匯合約中的“即期要素”指定為套期工具的問題。當企業將“遠期要素”和“貨幣基差”作為 “套期成本”排除在外，僅將遠期外匯合約的“即期要素”指定為套期工具時，會計處理結果與上述公允價值套期所對應的會計處理類似；而當企業將遠期外匯合約的整體指定為套期工具時，企業可將套期工具公允價值變動的有效部分遞延至“其他綜合收益”，并在其影響損益時再結轉入當期損益。因此，對于企業外債外匯風險的套期會計，現金流量套期相較于公允價值套期，更有利于緩釋利潤表的波動性。

境外經營凈投資套期

如果企業同時面臨外債及境外經營凈投資外匯敞口，企業也可以對境外經營凈投資的外匯風險通過外債予以對沖管理。根據套期會計準則，在運用境外經營凈投資套期時，企業可用衍生品公允價值變動有效部分或外幣貨幣性資產外匯成分產生的匯兌差額，來對沖境外經營凈投資累積在“其他綜合收益”的外幣報表折算差額。根據《企業會計準則第19號——外幣折算》，外債本身按照即期匯率來計算匯兌差額，同時境外經營凈投資對于外幣報表折算的影響也主要源自即期匯率變動的差異，因此企業在用外債的外匯成分對境外經營凈投資進行套期時，通常為高度有效的套期關系，并且不存在拆分“遠期要素”以及“貨幣基差”的問題。此外，盡管企業對外投資通常是長期行為，一般不會預期在外債到期時處置境外投資，但出于套期會計目的，企業可以以固定期限的外債對無固定到期日的境外投資進行套期，待處置境外投資時，再將計入外幣報表折算差額的匯兌差額一并轉入投資收益。

在外債風險管理中運用套期會計的注意事項

一是交叉貨幣利率互換的應用。企業在對外債進行風險管理時，可以分別使用外匯衍生品以及利率互換對外匯風險及利率風險進行管理，也可以使用單一交叉貨幣利率互換工具同時管理外債的外匯風險和利率風險。對于浮動利率外債，企業在使用交叉貨幣利率互換工具管理利率和匯率變動帶來的現金流量波動風險時，便可以應用現金流量套期會計；對于固定利率外債，企業在使用交叉貨幣利率互換工具管理利率和匯率變動帶來的公允價值變動風險時，便可以應用公允價值套期會計。需要注意的是，當企業使用單一套期工具同時管理利率以及匯率風險時，需要確保兩項風險管理都滿足企業會計準則相關有效性要求。

二是外幣永續債券的外匯風險管理。企業發行的外債不僅包含定期債券，也包含外幣永續債券。外幣永續債券通常沒有到期日，票息也可以延付，從而可使企業避免合同支付義務。因此，在企業報表中通常將其計入“所有者權益-其他權益工具”，而不是金融負債中的“應付債券”科目。然而，從外匯風險的角度來看，由于企業預期會在若干年后主動贖回該外幣永續債，且預期會定期主動支付票息而非延付，因此從預期支付的現金流的角度，仍會面臨與定期債券類似的外匯風險，即在外匯升值時，企業預期未來需要花費更多的記賬本位幣兌換為外幣以進行償付。而與此同時，由于外幣永續債券在會計上被分類為“權益”而非“負債”，其僅需要按照發行日的即期匯率記錄發行的本金，后續不需要按照資產負債表日的即期匯率進行重估，因此，當企業使用外匯衍生品對“權益”類的外債外匯風險進行管理時，根據《企業會計準則第24號——套期會計》的相關規定，企業無法對其運用套期會計，從而會在一定程度上放大衍生品對財務報告的影響。

三是利率基準改革的影響。企業除了需要管理外債的外匯風險，還會有管理利率風險的訴求，因此應尤其注意利率基準改革對利率風險管理的影響。如果企業原先對利率互換等衍生品是按照倫敦銀行間同業拆借利率（下稱“LIBOR”）定價，并以此對外債的價格風險或利率風險進行管理，則在LIBOR改革持續推進的背景下，企業也需要及時對外債的定價基準以及衍生品的定價基準進行變更。例如在原有合同中進行修改，以基于實際交易的無風險利率替代LIBOR；或者終止原來基于LIBOR的衍生品合約，重新簽訂基于無風險利率的衍生品合約。在修改定價基準的過程中，企業可能會面臨外債會計核算以及套期會計延續性的相關問題。對此，企業可以重點參考國際會計準則理事會發布的《利率基準改革——對IFRS 9、IAS 39、IFRS 7、IFRS 4及IFRS 16的修訂》中的相關指引。這些指引對上述問題提供了一系列簡化會計核算的操作便利，在滿足會計準則相關條件的情況下，企業仍然可以延續適用套期會計。