華夏新興消費近1年收益領跑

楊陽

新冠疫情、中美摩擦、油價劇變……多重因素影響之下全球市場近一年來動蕩不安，在此背景下A股市場也起伏波動，極為考驗基金經理的應變、穩定性、抗風險能力。這過程中，一批優秀的主動權益基金脫穎而出，華夏新興消費基金就是其中代表，近1年以123.39%的業績彰顯不俗“硬核實力”。

業績領先、通過長期框架論

控制風險

業績是實力最好的證明。2020年呈現出核心資產的結構性牛市，而2021年牛年開啟之后市場震蕩，在這一期間華夏新興消費基金顯示出“牛市中能漲，震蕩市抗跌”的強悍實力。

東方財富Choice數據顯示，截至3月22日，華夏新興消費A/C（005888/005889）業績過去1年收益率雙雙實現翻倍，分別達到123.39%、122.29%，在同期3640只混合型基金產品中排名第二和第三。天天基金數據顯示，截至3月22日，華夏新興消費A近一年業績排名也位居3320只同類基金第二。用更長期的2年維度看，華夏新興消費A同樣表現優秀。過去兩年154.46%的回報位列同類2829只基金中第25名。（見圖一）

圖一：華夏新興消費A成立以來業績走勢

數據來源：東方財富choice

容易被投資者所忽略的基金回撤指標上，華夏新興消費同樣表現優秀。東方財富Choice數據顯示，該基金最近一年最低單月回報為-2.29%，而同類基金為-5.58%，抗跌力強。

值得一提的是，今年以來市場畫風突變，核心資產極具下跌拖累大盤整體調整。東方財富Choice數據顯示，截至3月22日，今年以來上證指數、深證成指、滬深300、創業板指分別下滑了0.85%、4.90%、2.96%、9.03%，在這一背景下華夏新興消費A/C逆市獲得0.90%、0.79%的漲幅，而同類基金凈值平均下跌1.17%。

風險調整后收益戰勝

超9成基金

相比普通投資者，專業投資者更看重風險調整后的收益。而在這方面孫軼佳的華夏新興消費表現搶眼。

夏普比率代表每承受一單位風險，預期可以取得多少超額收益。指標越大說明承受每單位風險的超額收益越多，或者說獲得同等超額收益承擔的風險越小。夏普比率越大，說明基金的性價比越高。

天天基金數據顯示，新興消費基近一年的夏普比率2.89，同類基金平均為1.45，在同類約3400多只基金中排名179，戰勝了94.73%的基金，可見其單位風險回報表現很不錯。更用長期的2年維度看，華夏新興消費A同樣表現優秀，過去兩年154.46%的回報，位于2829只基金中第25名。

在如此能打的業績背后，是基金經理孫軼佳硬核的投資“打法”，立足長期方向挑選個股，通過對個股的研究和認知判斷獲得長期超額收益。

從華夏新興消費基金的近一年季報看，始終堅守競爭改善的行業和個股，布局可選消費品，如白酒、家電、化妝品、汽車產業鏈等，后在三四季度敏銳發現新消費模式的崛起以及消費品行業的龍頭份額提升的投資機會，并看到5G到來對汽車產業的重塑，積極布局汽車以及智能化的發展方向。（見表一）

表一：華夏新興消費A重倉股一覽

數據來源：東方財富choice

立足成長消費風格，通過“認知差”獲得長期超額收益

基金產品的優異表現，與基金經理的實力密不可分。

擁有13年投研經驗、5年基金管理經驗的“中生代”優秀基金經理代表孫軼佳，是一位食品飲料行業研究員出身的基金經理，團隊曾獲2009年新財富最佳分析師第3名、2010年第4名，凸顯出其扎實的研究功底。正是因為跨越多輪牛熊周期實戰經驗，鍛造了她深入挖掘企業價值的投資思路，形成先于市場一步“拼認知差”的前瞻視角。

超前的“認知差”讓她在去年的市場中大放異彩。她旗下的華夏新興消費A/C年內雙雙翻倍，收益率分別達104.08%， 103.08%，獲得2020年晨星消費主題近一年業績冠軍、2020年銀河證券同類排名第一等殊榮。

孫軼佳素來對消費領域的認識頗深，她有自成一派的“成長消費“投資框架，非常強調框架的穩定性，不符合這框架中選出來的公司會做很多放棄，以提高組合整體的勝率。

“很多公司在發展中雖然沒有那么的優秀，投資人依然可以通過其成長獲得超額收。“孫軼佳說。”最重要的不是對信息的無限跟蹤，而是對信息更高視角的分析。比如拿到一片樹葉，認為這片樹葉是綠的，森林就是綠的嗎？其實從上往下看，這片森林可能是紅的。“

要掘金認知差的個股，則非常考驗研究和認知的深度，而這正是孫軼佳的強項。具體到投資實踐中，比如孫軼佳在調研前，會把基礎材料準備好，做好企業基礎了解，在見到管理層后有針對性的提問。她認為，靠“信息差“賺錢的時代已經過去，”認知差“才是長期獲得超額收益的關鍵。

面對市場的變化，孫軼佳堅持著自己的理性、投資的紀律性，但也會不斷更新投資框架，在實踐中反復驗證，向優秀的企業一樣擁有熵減的動能，不斷的自我更新。