強刺激下比特幣最瘋狂

李興然

2021年第一季度已結束，美國資本市場熱鬧紛繁，美債收益率飆升、周期性股票回暖以及GameStop股價的瘋狂上漲將華爾街散戶投資者和機構的博弈帶入公眾視野。

另一邊，比特幣熱潮來襲，單季度暴漲超過1倍，黃金則似乎被投資者“遺棄”。在大西洋彼岸，英國正式脫歐，但歐洲三大股指并未被“嚇倒”，德國股市甚至數度刷新新高。

總之，一季度的海外市場波瀾壯闊又撥云詭譎，既令人興奮，又令人惆悵。

? ? 拜登再推強刺激? ?

3月31日，在匹茲堡的一場演講中，拜登宣布，將推出一項總額達2.20萬億美元的基礎設施建設一攬子計劃。這是繼此前的1.90萬億美元救助計劃之后，美國的又一大經濟刺激措施。

自拜登上臺以來，其財政計劃的提出便帶有民主黨“寬財政”的特征。如果該計劃最終能推出，將對美國經濟產生拉動效應。基礎設施一攬子計劃將在短期和長期影響美國經濟。短期影響將來自基礎設施的建設和修復。它將創造對商品和服務以及資本設備的需求，并將擴大就業機會。此外，該計劃或將創造更高生產率增長的潛力，從而在長期內帶來更快的增長。這將得益于更有效的運輸和其他基礎設施、通過一攬子計劃中設想的研發進而改善技術，以及對新工業，特別是綠色工業的支持。

盡管拜登的計劃可能利好于美國經濟，但也可能會令美股和美債承壓。因為美國政府可能讓債券市場來填補財政缺口，為了順利發行這么大規模的債券，可能將基準收益率提高。若10年期美國國債觸及2%或更高，將對股市產生負面影響，因為更高的債券收益率，加上投資級公司債券的額外息差，將比許多股票的股息率更有吸引力，對股票構成競爭，可能的結果是股市出現回調。

而如果基礎設施計劃的資金真的是來源于稅收，而不是借貸，那么對債券市場的影響應該很小，但共和黨和美國一些商業團體恐怕都不愿意為此而提高企業稅收，錢又從何而來？

? ? 歐美市場“熱鬧紛繁”? ?

拜登的刺激計劃對資本市場影響巨大。美國10年期國債收益率在第一季度上漲了約80個基點，這是過去10年來第三大季度漲幅，因為預期美國經濟復蘇和通脹上升，投資者選擇拋售債券。許多人認為，這一趨勢將持續下去。高盛預計到2021年底，美國國債收益率將達到1.90%，而道明證券預計收益率將升至2%。

國債收益率上漲提振美元連續三個月上漲，一些投資者預計美元將繼續走強，因為商品期貨交易委員會的最新數據顯示，美元凈空頭頭寸規模為103億美元，僅占1月中旬水平的三分之一。美元走強可能打壓美國跨國公司的利潤、壓制黃金，并進一步影響近期上漲的大宗商品。目前，大宗商品的漲勢推高了從石油到銅和鐵礦石等各種商品的價格。

近幾個月來，對美國經濟復蘇的預期提振了所謂的重新開放交易，推動了銀行、能源公司和其他領域股票的反彈，這些股票多年來一直落后于成長股和科技股。羅素1000價值指數今年第一季度上漲11%，延續了從2020年底開始的反彈趨勢。

受價值股回暖的提振，道瓊斯指數在一季度首次站上33000點，并在此后數次刷新歷史新高，標普500也同理，而代表科技股的納斯達克則在一季度中后期受到壓制。

一季度美國資本市場的另一個大事件是GameStop上演的散戶大戰機構，事件我們此處不再贅述，但它不應該被遺忘。

在大西洋彼岸，英國正式脫歐，但英國富時100指數仍在一季度初創下疫情后新高的6903.61點;法國巴黎CAC40指數一季度不斷上漲，同樣創下疫情以來的6097.74點;德國法蘭克福DAX指數更厲害，3月份之后連創歷史新高，最終在季末收于15000點上方新高區域。

另一面，雖然疫苗接種廣泛展開，但歐洲疫情仍未明顯好轉，德法甚至仍不時出現單日超過萬人確診。

? ? 比特幣最瘋狂? ?

與股市、債市、大宗商品市場相比，加密幣市場更是刺激連連。比特幣的價值自去年大幅上漲后，已被主流圈子所接受。隨著對比特幣連同相關基金或其他加密資產的投資意愿不斷升溫，金融公司正爭相滿足需求。2021年第一季度是比特幣自2013年以來最好的，它的售價超過5.80萬美元/枚（記者發稿時的4月2日已到6萬美元的價格），季度漲幅超過100%，相比之下，標準普爾500指數第一季漲幅不足6%。

比特幣越漲，投資需求越增加，各大投行和機構相繼推出比特幣業務。高盛宣布即將為其私人財富管理集團的客戶提供比特幣和其他數字資產的首批投資工具。同時，PayPal也表示，其用戶將能夠在數百萬零售商使用加密貨幣為商品付款。Visa和萬事達也計劃處理加密交易。富達投資則正在為比特幣ETF尋求批準。全球最大的資產管理公司貝萊德也開始涉足比特幣期貨。摩根士丹利表示，從4月初開始，他們將為客戶提供投資比特幣基金業務。Square和特斯拉等公司都投資了比特幣，特斯拉宣布，人們可以用比特幣購買其電動汽車。

盡管比特幣的波動性很高，但人們仍將其視為價值倉庫。在2008年金融危機期間，比特幣以一種新的形式出現。到目前為止，美國各大銀行依然設法避開比特幣，它們認為比特幣用戶的投機性太強，該資產對客戶來說波動性太大。然而比特幣的價值自去年大幅上漲后，已被主流圈子所接受。隨著對比特幣連同相關基金或其他加密資產的投資意愿不斷升溫，金融公司正爭相滿足需求。

有一部分人將這一資產視為對沖通脹的工具，過去一年的宏觀背景肯定起到了一定作用。還有很多人認為，他們正以某種方式迎來新互聯網的曙光，他們正在尋找參與這個領域的途徑。

與比特幣的火爆相比，黃金則遭到無情唾棄，COMEX黃金一季度下跌近10%，一度下穿1700美元/盎司。

圖：一季度比特幣價格走勢

來源：英為財情