鋼價(jià)高位驅(qū)動(dòng)降低，期現(xiàn)走勢出現(xiàn)背離

婁建利

文華工業(yè)品指數(shù)在4月呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢，節(jié)后上漲力度不足，連續(xù)三個(gè)交易日回落，月內(nèi)漲勢收窄至0.14%，反彈走強(qiáng)行情也是出現(xiàn)了終結(jié)跡象，下跌力量漸增，新的一周預(yù)計(jì)還是存在調(diào)整壓力。從大類板塊來看，有色板塊震蕩走升延續(xù)，化工板塊則是率先出現(xiàn)了下跌破位，黑色板塊相對較強(qiáng)的走勢也是出現(xiàn)了承壓跡象。

清明節(jié)后一周螺紋鋼、熱卷、鐵礦石均有一定跌幅，熱卷跌幅相對較大，隨著建材需求的上升，本月螺紋鋼的表現(xiàn)整體好于3月份，但隨著全市場的調(diào)整壓力猶存，盤面壓力也是小幅抬頭，尚未出現(xiàn)爆發(fā)力。現(xiàn)貨多延續(xù)上漲的情況下，螺紋鋼強(qiáng)于熱卷，但冷軋的上漲提速，對熱卷的支撐動(dòng)能將增強(qiáng)，板塊整體的強(qiáng)勢格局預(yù)計(jì)也將延續(xù)。

本期全國螺紋鋼均價(jià)5120元/噸，環(huán)比前一周上漲127元或2.54%，4月份累計(jì)上漲217元，其中北方市場漲幅較大，多個(gè)城市漲幅在200元以上，華東地區(qū)漲幅較小。全國熱卷均價(jià)5594元/噸，環(huán)比前一周上漲99元或1.80%，4月份累計(jì)上漲253元，區(qū)域性價(jià)差較為明顯，華東市場是小幅探漲格局，螺紋和熱卷均是烏市漲幅最大。全國冷軋均價(jià)6034元/噸，環(huán)比前一周上漲143元或2.42%，4月份累計(jì)上漲217元，多地表現(xiàn)強(qiáng)于熱卷。

鋼坯價(jià)格持續(xù)拉漲，大幅壓縮軋材利潤，部分下游企業(yè)被動(dòng)停產(chǎn)，北京和天津螺紋鋼分別上漲160元、170元至5160、5220元的高位，高于華東地區(qū)的5090元的位置。受限產(chǎn)影響，目前唐山鋼坯供應(yīng)持續(xù)緊張，社會庫存已降至低位，隨著外地和進(jìn)口資源陸續(xù)抵達(dá)，庫存降幅有所放緩，但供需矛盾依舊突出。

鋼材供應(yīng)變化不大，五大鋼材庫存下降再提速

截至4月9日當(dāng)周，Mysteel統(tǒng)計(jì)的五大鋼材庫存為2625.56萬噸，環(huán)比前一周下降近170萬噸，降幅為6.08%，庫存連續(xù)5周下降，且下降幅度持續(xù)擴(kuò)大，一個(gè)多月的時(shí)間庫存累計(jì)下降了575萬噸，降幅近18%。目前庫存較去年農(nóng)歷同期下降1079萬噸，逐漸向2018年的庫存水平靠攏，但目前還是處在歷年的次新高位置，庫存絕對值還是較高，不過，目前交易的是環(huán)比現(xiàn)實(shí)和預(yù)期，在環(huán)比降速仍保持高亢的情況下，對鋼價(jià)支撐較好。

本周產(chǎn)量高位波動(dòng)不大，全國五大鋼材產(chǎn)量為1057.35萬噸，環(huán)比增加6萬噸，增幅為0.57%，連續(xù)三周處在1050萬噸之上的位置，較去年農(nóng)歷同期增加近165萬噸。不過，在唐山環(huán)保限產(chǎn)影響下，產(chǎn)量增幅相對緩慢，預(yù)計(jì)不會有明顯提升，穩(wěn)定為主。

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率77.86%，環(huán)比上周增加0.39%，同比去年下降7.42%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率86.94%，環(huán)比增加0.02%，同比增加1.43%;鋼廠盈利率90.48%，環(huán)比增加1.30%，同比增加1.30%;日均鐵水產(chǎn)量231.43萬噸，環(huán)比增加0.06萬噸，同比增加3.80萬噸。

本周唐山地區(qū)126座高爐中有69座檢修，檢修高爐容積合計(jì)64386m?;周影響產(chǎn)量約122.83萬噸，產(chǎn)能利用率57.83%，較上周下降0.69%，較上月同期下降17.56%，較去年同期下降17.35%。

據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，2021年3月下旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量221.02萬噸，環(huán)比下降0.16%、同比增長20.98%;生鐵日均產(chǎn)量191.14萬噸，環(huán)比下降0.11%、同比增長13.59%;鋼材日均產(chǎn)量221.98萬噸，環(huán)比增長6.91%、同比增長19.73%。

本旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)庫存量1470.68萬噸，比上一旬減少280.21萬噸，減幅16.0%;比上月底減少170.40萬噸，減幅10.38%;比年初增加308.57萬噸，增幅26.55%;比去年同期減少335.98萬噸，減幅18.60%。

庫存同比差異化延續(xù)，熱卷基本面好于螺紋鋼

本期螺紋鋼產(chǎn)量增加1.08%至356.86萬噸，也是連續(xù)三周產(chǎn)量在350萬噸以上，與鋼材總產(chǎn)量環(huán)比表現(xiàn)一致，較春節(jié)前增產(chǎn)近48萬噸，增幅約15.5%。供應(yīng)端穩(wěn)定回升預(yù)計(jì)延續(xù)，環(huán)保影響下的波動(dòng)預(yù)計(jì)受限制。庫存連續(xù)四周下行，本周降幅略高于前一周，鋼廠庫存下降提升，社會庫存下降放緩，目前總庫存為1530萬噸，累計(jì)下降超300萬噸，降幅約16.5%，較去年同期下降538萬噸，總庫存的降速表現(xiàn)一般，供需博弈尚需關(guān)注。

圖：全國247家鋼廠產(chǎn)量（左），粗鋼日均產(chǎn)量及庫存（右）

本期熱卷產(chǎn)量增加0.23%至327萬噸附近，同比增加24.57萬噸，產(chǎn)量曲線貼近去年同期，從增量來看，是不及螺紋鋼的，因此，目前從產(chǎn)量角度來看，熱卷相對緊張。總庫存則是連續(xù)5周下降，本周也是鋼廠降庫表現(xiàn)好于社會，目前總庫存水平處在2018年的水平，降庫速度與去年相當(dāng)，這也是綜合表現(xiàn)好于螺紋鋼的重要原因。降庫趨勢延續(xù)的情況下，短期延續(xù)目前格局。

建材需求維持高位，鋼材表觀消費(fèi)增速降溫

截至4月9日，五大品種鋼材表觀消費(fèi)量1227萬噸，環(huán)比增加13.3萬噸，增幅為1.10%，保持近年同期新高的水平，同時(shí)也是近年來觸頂?shù)奈恢茫碛^需求增量放緩或轉(zhuǎn)而下行的拐點(diǎn)即將到來。目前產(chǎn)量維持穩(wěn)定，那么從消費(fèi)增量放緩或有下行預(yù)期來看，需求或達(dá)到觸頂階段，新增將出現(xiàn)匱乏，那么庫存也將面臨下降放緩趨勢，對目前高價(jià)格則是存在基本面壓制，這一點(diǎn)要在接下來的時(shí)間防范，不過，短期風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該不會爆發(fā)，畢竟旺季需求在，只不過是增量可能是出現(xiàn)大概率的放緩而已。目前的鋼材表觀消費(fèi)量較去年農(nóng)歷同期增加近149萬噸。

本期螺紋鋼表觀消費(fèi)量455萬噸，環(huán)比增加4.35萬噸，增幅0.97%，在高位也是出現(xiàn)了上行滯漲的局面，不過，有去年高消費(fèi)的目標(biāo)，高位穩(wěn)定格局也是即將展開，消費(fèi)回落的可能性較低。我們看到，螺紋鋼庫銷比為3.36，明顯低于去年同期，持續(xù)下滑之際，表明目前的消費(fèi)增長還是不錯(cuò)的。不過，產(chǎn)銷比是上行的，雖然低于去年同期，但也是要注意上行壓力。

Mysteel統(tǒng)計(jì)的建材成交量均值為25.75萬噸，環(huán)比前一周減少2.01萬噸，降幅7.24%。鋼價(jià)高位調(diào)整，采購需求有所降溫，不過仍處歷史高位，旺季高需求可期。滬市終端線螺采購量降至2.12萬噸，環(huán)比下降16.21%。

本期熱卷表觀消費(fèi)量350萬噸，環(huán)比增加5.48萬噸，增幅1.59%，持續(xù)回升下的增速尚可。庫銷比為1.02，好于螺紋鋼;不過，1.07的產(chǎn)量比高于去年同期，表明目前的生產(chǎn)壓力也是有的，后市的表觀消費(fèi)可能的下滑將從產(chǎn)量上體現(xiàn)，短期需求無虞。

市場展望：

隨著成本的壓制，鋼坯毛利潤攀升至1160元以上，現(xiàn)貨鋼材拉漲，鋼廠盈利水平持續(xù)上升，但盤面鋼價(jià)回落之后，抑制利潤走升，期現(xiàn)貨市場出現(xiàn)分化，期貨盤面預(yù)期較多，現(xiàn)實(shí)的供需緊張情緒，并沒有帶來持續(xù)的推高，在現(xiàn)實(shí)和預(yù)期博弈下，預(yù)計(jì)下周盤面存在一定調(diào)整壓制，但在唐山環(huán)保限產(chǎn)30%-50%的情況下，需求持續(xù)走升，供需偏緊抑制價(jià)格下行力度。此外，高位利潤出現(xiàn)乏力，原料端的聯(lián)動(dòng)和修復(fù)將有所增強(qiáng)，關(guān)注交易邏輯的微調(diào)。總的來看，預(yù)計(jì)長周期的上行延續(xù)，快速拉漲之后的短期調(diào)整要防范。

策略上，螺紋鋼指數(shù)在上市以來2011年2月高點(diǎn)5185元未能形成快速突破，漲勢停歇之后的調(diào)整行情凸顯之際，下周關(guān)注指數(shù)在5000、4900的支撐，熱卷指數(shù)則關(guān)注在5300、5200的支撐。單邊策略上，主動(dòng)參與10月多單，不過現(xiàn)貨繼續(xù)保持強(qiáng)勁的話，也可波段性參與5-10正套。

了解更多內(nèi)容，請掃描二維碼關(guān)注微信公眾號（咨詢電話：010-52831187）