北方港口現貨煤價漲勢暫告結束

近一周來，北方港口現貨動力煤價格在經過短暫沖高之后快速趨穩。影響近期北方港口動力煤市場的主要因素有：

第一，產地煤炭需求好轉、價格上漲。近1 周來，在多方面因素的共同作用下，鄂爾多斯和榆林地區的煤炭出礦價格止跌回升，對港口現貨動力煤價格形成支撐，主要原因有：煤炭保供政策弱化、部分地區再度按照核定產能發放“煤管票”；進入3 月份后，化工、水泥企業集中復產，面向主要產地的非電煤需求增加；受到北方港口現貨動力煤價格觸底反彈、而且漲幅明顯的刺激；受到神華集團大幅度提高產地外購煤采購價格的拉動等。

第二，沿海地區發電企業的電煤日耗顯著增加。進入3月份以來（見附圖1），沿海地區電煤日耗持續提高，環比增速加快、增量明顯放大；3月上旬，沿海地區8 省的合計電煤日耗水平不僅明顯高于2019 年同期，而且接近2019 年7 月下旬、超過2020年7 月份迎峰度夏高峰時期的電煤日耗水平，預示沿海地區用電需求及電煤日耗呈現“淡季不淡”傾向，從而給北方港口動力煤市場帶來較大利好。

第三，煤炭進口已經并可能繼續受到困擾。海關總署發布的數據顯示，2021年1-2月份我國進口煤炭4112.6萬t，較2020年同期減少2681.8萬t、下降了39.5%。在進口煤炭指標寬松，甚至鼓勵煤炭進口的背景下，特別是在2021年1月上中旬國內煤價暴漲、并創出歷史新高的形勢下，2021年1-2月份，我國煤炭進口量明顯低于市場普遍預期，表明煤炭進口已經并可能繼續受到困擾，對近期乃至后期沿海地區動力煤市場帶來積極影響。

第四，北方港口動力煤庫存繼續處于高位。一方面，從庫存的絕對量方面看（見附圖2），近期北方港口的動力煤庫存水平繼續高位運行，3 月11 日，北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）動力煤庫存的絕對量為2638.3 萬t，再比3 月4 日增加121.8 萬t，比2 月2 日最低水平增加了1076.3萬t，同比增加了884.2萬t，繼續處于多年來的高位水平；與此同時，北方港口動力煤高庫存局面已經致使部分銷售企業（包括煤炭生產和貿易企業）、少數港口或碼頭面臨疏港壓力，甚至不得不采取收取超期堆存費、限制發運等措施。

另一方面，從庫存的相對指標情況看，隨著錨地待裝煤炭船舶數量增加，近期北方四港的動力煤“貨船比”指標進入到合理估值區間（見附圖3），高庫存對現貨煤價帶來的下行壓力已經逐漸消失。

第五，動力煤期貨價格出現較大幅度波動。近1 周來，一方面，動力煤期貨主力合約（ZC105）的收盤價格出現較大幅度波動（見附圖4），表明期貨市場對后期動力煤市場的供求關系和價格走勢出現分歧；另一方面，期貨價格與現貨煤價逐漸靠攏，升貼水空間顯著縮小。上述2 方面因素，促使北方港口動力煤市場情緒逐漸平復。